Morningstar
AanbevolenNieuws Whats New IconProfessionele beleggers Whats New IconAwards for Investing Excellence Whats New Icon
ETF articles

De Europese ETF markt in het tweede kwartaal

De instroom van nieuw geld in ETF's nam in het tweede kwartaal wat af ten opzichte van het eerste. Zorgen rondom Brexit hadden duidelijk invloed op de markt. Aandelen-ETF's waren uit de gratie, terwijl strategic beta en obligatie-ETF's juist wel populair waren.

Jose Garcia Zarate 13 juli, 2016 | 17:06
Facebook Twitter LinkedIn
Font-Size

De Europese exchange-traded-funds (ETF) markt wist in het tweede kwartaal van 2016 per saldo bijna 8 miljard euro aan nieuw geld aan te trekken. Dit betekent een daling ten opzichte van de 11 miljard euro die in het eerste kwartaal instroomde.

Het beheerd vermogen aan het eind van het tweede kwartaal bedroeg 482,4 miljard euro, een stijging van 4,2% ten opzichte van 462,9 miljard euro aan het einde van de voorafgaande periode.

Gezien het algemene beleggingsklimaat in het tweede kwartaal zien we deze cijfers in een positief perspectief. Beleggers hadden het zwaar in het tweede kwartaal van 2016. Het meeste prominent was de onzekerheid over de uitkomst – en de mogelijke implicaties – van het Brexit referendum in het Verenigd Koninkrijk over het EU-lidmaatschap. Dat rechtvaardigde een voorzichtige benadering van de markt.

De twee meest gekozen beleggingsstrategieën waren ofwel je schrap zetten en wachten wat de uitkomst van deze belangrijke en risicovolle kwestie was, ofwel beschutting zoeken in beleggingscategorieën die safe-havens heten te zijn. De twee categorieën die het meest in de belangstelling stonden bij beleggers in het tweede kwartaal waren vastrentende waarden, met 6,75 miljard euro aan nieuw geld, en grondstoffen - vooral goud - met 3,3 miljard euro aan netto-instroom.

Ondertussen bleven beleggingen in aandelen ETF’s al voor het tweede kwartaal op rij achter met 2,7 miljard euro aan onttrekkingen. Het grootste deel daarvan vond plaats in april en mei, terwijl juni de trend keerde en er een netto-instroom van 1,2 miljard euro plaatsvond. Sommige wezen dat direct aan als het begin van een ommekeer in de negatieve trend van deze beleggingscategorie.

Strategic beta – in de volksmond beter bekend als smart beta – ETF’s boekten 2,16 miljard euro aan netto-instroom in het tweede kwartaal. Dat is 27% van het totaal voor de Europese ETF-markt. Het algemene risico-averse klimaat in het tweede kwartaal - in feite gedurende de eerste helft van het jaar – was in het voordeel van risicogeoriënteerde strategic beta ETF’s.

Bij de fondshuizen was iShares weer koploper met 5,25 miljard euro aan netto-instroom. Daarentegen hebben db X-trackers en Lyxor geen goed jaar gehad tot nu toe, want zij hebben marktaandeel verloren aan concurrenten.

ETF Flows KW 2 2016 tabel 1

ETF-stromen per vermogenscategorie

Aandelen
Beleggers haalden in het tweede kwartaal 2,7 miljard euro weg uit aandelen ETF's. De aandelenmarkten begonnen het tweede kwartaal op negatief terrein, en de mix van onzekere factoren in aanloop naar het Britse referendum - en de onmiddellijke nasleep van de Brexit uitslag - hielp daar niet bij.

Toch was er een opleving in de laatste dagen van juni, en investeerders kwamen weer terug naar de beleggingscategorie aandelen. Of dit het begin inluidt van een positieve trend voor de aandelen ETF’s in de komende maanden is voer voor discussie. Toch is het eerlijk om op te merken dat aandelenbeleggers het feit ter harte hebben genomen dat de Brexit stemming geen "Lehman-achtig” plotseling debacle teweegbracht, wat velen wel hadden voorspeld. Daarnaast heeft de opleving van de olieprijzen in het tweede kwartaal het sentiment over de staat van de wereldeconomie wat opgefleurd.

Over het algemeen waren eurozone-brede en Japanse aandelen - zowel gehedged als niet-gehedged voor valutarisico – niet populair. In het geval van de eurozone aandelen heeft de mix van onzekerheid en vrees over het domino-effect van een mogelijk – en later dus bevestigd - vertrek van het Verenigd Koninkrijk uit de EU waarschijnlijk een belangrijke rol gespeeld.

Bovendien, hoewel een beetje bedolven onder de stortvloed aan Brexit-nieuws, keken beleggers ook met argusogen naar het belegerde Italiaanse banksysteem. Hierbij moet worden opgemerkt dat de Europese financiële sector aandelen ETF's het zeer goed hebben gedaan in juni; ze trokken bijna een half miljard euro aan nieuw geld aan - de hoogste maandscore in meer dan vijf jaar. Die compenseerde deels de 0,98 miljard euro uitstroom van de afgelopen acht maanden. Beleggers reageerden positief op het nieuws dat de Italiaanse regering werkt aan een reddingsplan voor de sector. Echter, de situatie blijft zeer onvoorspelbaar.

Wereldwijde opkomende markten bleven tekenen van een ommekeer vertonen, met per saldo 2,12 miljard euro nieuw geld dat in de beleggingscategorie instroomde. De categorie Amerikaanse large-cap aandelen was ook in trek, met 1,93 miljard euro instroom in niet-gehedgde ETF’s en 0,63 miljard euro in wel tegen valutarisico afgedekte concurrenten.

ETF Flows KW 2 2016 tabel 2

Vastrentende waarden
Obligatie ETF’s trokken 6,75 miljard euro nieuw geld aan in het tweede kwartaal van 2016. Dit was iets minder dan de 8 miljard euro in het voorafgaande kwartaal, maar toch een goed resultaat voor een beleggingscategorie die, ondanks de zeer lage rendementen, een van de belangrijkste bestemmingen voor onzekerheid-afkerige beleggers is.

Zoals ook in het eerste kwartaal het geval was, waren investment-grade bedrijfsobligaties in euro’s het meest gewild, met 2,59 miljard euro aan uitgiften voor middellange tot lange looptijden en iets meer dan 1 miljard euro aan kortlopende uitgiftes. Aan de onderkant van het spectrum vinden we in euro’s genoteerde staatsobligatie-ETF's van alle looptijden. Dit is niet verwonderlijk. Afgezien van een paar oplevingen in de nasleep van het Britse referendum waarin staatspapier als veilige haven golden, maakte de overwegend negatieve opbrengst van staatsobligaties uit de eurozone deze markt zeer onaantrekkelijk.

Dollar-genoteerde investment-grade bedrijfsobligaties en staatsobligaties uit opkomende markten in lokale valuta deden het ook goed in het kwartaal. Het besluit van de Amerikaanse Federal Reserve om renteverhogingen uit te stellen, steunde de Amerikaanse obligatiemarkt.

ETF Flows KW 2 2016 tabel 3

Commodities
Commodity ETC's en ETF's trokken 3,26 miljard euro aan in het tweede kwartaal, om voort te bouwen op de 4,75 miljard euro die in het eerste kwartaal al ingestroomd was. Dit is de beste halfjaarlijkse score voor de Europese exchange-traded producten met blootstelling aan deze beleggingscategorie, die zelfs de cijfers overtreft die we zagen tijdens de goudkoorts op het hoogtepunt van de schuldencrisis in de eurozone in 2012. Opgemerkt moet worden dat, hoewel we in dit segment van de Europese ETP-markt allerlei grondstoffenposities vinden, beleggers de neiging hebben om samen te klitten rond producten met blootstelling aan goud. En inderdaad, net als in het eerste kwartaal ging ook in het tweede kwartaal het grootste deel van het nieuwe geld richting goud.

Strategic Beta
Strategic beta - beter bekend als smart beta – ETF’s trokken 2,16 miljard euro aan netto-instroom in het tweede kwartaal aan, ofwel 27% van het totaal voor de Europese ETF-markt. Voor het eerste halfjaar komt de instroom cumulatief op 5 miljard euro, wat het beheerd vermogen op 36,8 miljard euro brengt, ofwel 7,6% van de totale Europese ETF-markt, vergelkene met 7,2% aan het eidenva n het eerste kwartaal.

De algemene risico-averse omgeving in het tweede kwartaal - in feite gedurende de eerste helft van het jaar – was in het voordeel van risicogeoriënteerde strategic beta ETF’s. Meer dan 61% van de netto nieuw geld in het tweede kwartaal werd geplaatst in ETF’s met minimale volatiliteit of minimale beweeglijkheid benchmarks. Het beheerd vermogen in risico-gerichte strategic beta ETF’s lag eind tweede kwartaal op 7,1 miljard euro van 5,5 miljard euro drie maanden eerder en vertegenwoordigt al bijna 20% van het totale beheerd vermogen in strategic beta producten in Europa.

De groeiende populariteit van dit type fondsen dat zich beweegt op het snijvlak tussen passief en actief beheer zet duidelijk de agenda voor productontwikkeling bij de meeste ETF-aanbieders in Europa. Nieuwe producten lijken zowat op wekelijkse basis naar de markt te komen, terwijl alle fondshuizen strijden om een stuk van deze groeiende taart te krijgen. En terwijl in het verleden de meeste producten op slechts een of enkele factoren gebaseerd waren, zien we nu de opkomst van ETF’s die meerdere factoren en / of strategieën combineren.

Interessante productlanceringen in het tweede kwartaal waren onder andere Lyxor JP Morgan Multi-Factor Wereld ETF (LYX5), PowerShares FTSE Emerging Markets High Dividend Low Volatility ETF (EMHD), Source FTSE RAFI Euro Equity Income Fysieke ETF (DVEU) en Think Morningstar ® High Dividend ETF (TDIV).

ETF Flows KW 2 2016 tabel 5

Flows per provider
iShares staat boven aan de lijst providers met 5,25 miljard euro netto nieuwe instroom gedurende het kwartaal. Uit de top tien van geld ophalende ETF’s stonden er acht in de iShares verkoopcatalogus, en ze strekten zich uit over de meeste beleggingscategorieën. De top drie bestaat uit het aandelenfonds iShares Core S & P 500 (CSSPX) met 1,3 miljard euro, obligatiefonds iShares Euro Corporate Bond Large Cap (IBXLQ) met 0,8 miljard euro en de commodity iShares Physical Gold (IGLN) met 0,7 miljard euro.

iShares wist 55% van de netto nieuwe geldstroom in Europese ETF's in de eerste helft van 2016 aan te trekken, terwijl het beheerd vermogen aan het einde van de periode bedraagt 220,6 miljard euro bedraagt, wat neerkomt op een forse 45,9% marktaandeel.

Net als in het eerste kwartaal was de commodities specialist ETF Securities een goede nummer twee. Echter, de netto-instroom van 0,7 miljard euro was minder dan de helft van wat er begin van het jaar binnenkwam. Deze provider is sterk afhankelijk van de houding van beleggers ten aanzien van goud.

UBS, Vanguard en State Street deed het goed in het tweede kwartaal, met een netto-instroom van omstreeks 0,5 miljard euro voor ieder van hen. Bij UBS en Vanguard waren opkomende markten en Amerikaanse aandelen ETF's bijzonder populair, terwijl State Street meer succes had met obligaties, met name staatsobligaties van opkomende markten in loklae valuta en Amerikaanse aan de inflatie gekoppelde ETF's.

Db X-trackers had een negatief en Lyxor een neutraal saldo voor het tweede kwartaal op rij. Ze blijven de nummer twee en drie in de top van grootste aanbieders in Europa gemeten naar beheerd vermogen. Echter, ze hebben in de eerste helft van 2016 allebei marktaandeel verloren aan de concurrentie.

ETF Flows KW 2 2016 tabel 4

Facebook Twitter LinkedIn
Font-Size

Over de auteur

Jose Garcia Zarate  is an ETF analyst with Morningstar UK.

© Copyright 2024 Morningstar, Inc. Alle rechten voorbehouden.

Voorwaarden        Privacybeleid        Cookie Settings        Beleidsdocumenten

De Star Rating voor aandelen van Morningstar wordt toegekend op basis van de raming door een analist van de reële waarde van een aandeel. Het is een projectie/opinie, geen feitelijke verklaring. Morningstar kent Star Ratings toe op basis van de raming door een analist van de reële waarde van een aandeel. De Star Rating wordt door vier componenten bepaald: (1) ons oordeel over de economische slotgracht van het bedrijf, (2) onze raming van de reële waarde van het aandeel, (3) onze onzekerheid met betrekking tot die raming van de reële waarde, en (4) de huidige marktprijs. Die criteria samen leiden tot een unieke rating die elke dag wordt geüpdatet. Een rating van vijf sterren betekent dat het aandeel een goede waarde vertegenwoordigt tegen zijn huidige koers; een rating van één ster niet. Als ons uitgangspunt correct is, dan zal de marktprijs in de loop van de tijd, doorgaans binnen de drie jaar, gaan samenvallen met onze raming van de reële waarde. Beleggingen in effecten zijn onderhevig aan markt- en andere risico's. Resultaten van een effect uit het verleden bieden geen garantie en zijn geen indicatie voor toekomstige resultaten. Voor meer informatie in verband met de Morningstar Star Rating voor aandelen, ga naar

De raming van de kwantitatieve reële waarde is de door Morningstar uitgevoerde raming van het bedrag per aandeel uitgedrukt in USD dat het eigen vermogen van een bedrijf vandaag waard is. De raming van de kwantitatieve reële waarde is gebaseerd op een statistisch model afkomstig van het analistenteam van Morningstar gespecialiseerd in de raming van de kwantitatieve reële waarde van bedrijven, en omvat een financiële prognose van het bedrijf. De raming van de kwantitatieve reële waarde wordt dagelijks berekend. Het is een projectie/opinie, geen feitelijke verklaring. Beleggingen in effecten zijn onderhevig aan markt- en andere risico's. Resultaten van een effect uit het verleden bieden geen garantie en zijn geen indicatie voor toekomstige resultaten. Voor meer informatie in verband met de raming van de kwantitatieve reële waarde, ga naar

De Morningstar Medalist Rating is de samenvattende weergave van Morningstar’s vooruitkijkende analyse van beleggingsstrategieën zoals die worden aangeboden via specifieke instrumenten met een beoordelingsschaal van Gold, Silver, Bronze, Neutral en Negative. De Medalist Ratings geven aan welke beleggingen naar het oordeel van Morningstar waarschijnlijk in staat zijn om in de loop van de tijd een relevante index of peer group gemiddelde te verslaan op voor risico aangepaste basis. Beleggingsproducten worden beoordeeld op drie belangrijke pijlers (People, Parent en Process) die, als ze gekoppeld worden aan de beoordeling van kosten, de basis vormen voor Morningstar’s overtuiging op de verdiensten van die producten en die hun Medalist Rating bepalen. De pijler ratings kennen de gradaties Low, Below Average, Average, Above Average en High. Pijlers kunnen beoordeeld worden via de kwalitatieve beoordeling van een analist (ofwel direct aan een instrument dat de analist volgt, ofwel indirect als de pijler ratings van een gevolgd instrument toegepast worden op een verwant niet-gevolgd instrument), of via het gebruik van algoritmische technieken. Instrumenten worden aan de hand van hun verwachte prestatie gesorteerd in rating groepen die worden gedefinieerd door hun Morningstar Categorie en hun actieve of passieve status. Als analisten een instrument direct volgen, kennen ze de drie pijler ratings toe op basis van hun kwalitatieve beoordeling, getoetst door het Analyst Rating Committee, en monitoren en evalueren deze ten minste iedere 14 maanden. Als de instrumenten ofwel indirect door analisten worden gevolgd, ofwel door algoritme, dan worden de ratings maandelijks toegekend. Voor gedetailleerde informatie over deze ratings en hun methodologie kunt u terecht op: here

The Morningstar Medalist Ratings zijn geen feiten en het zijn ook geen credit of risico ratings. De Morningstar Medalist Rating (i) moet niet worden gebruikt als de enige basis bij het beoordelen van een beleggingsproduct, (ii) omvat onbekende risico’s en onzekerheden die verwachtingen kunnen doorkruisen en tot andere dan verwachte uitkomsten kunnen leiden, (iii) is niet gegarandeerd gebaseerd op volledige of accurate aannames of modellen als ze algoritmisch zijn bepaald, (iv) bevat het risico dat het rendementsdoel niet wordt gehaald vanwege zaken als onverwachte wijzigingen in beheer, technologie, economische ontwikkeling, rentebewegingen, kosten, concurrentiedruk, wetgeving, wisselkoersen, belastingen en wijzigingen in politiek of sociaal klimaat, en (v) moet niet worden gezien als een aanbeveling om beleggingsproducten te kopen of verkopen. Een verandering in de fundamentele factoren achter de Morningstar Medalist Rating kan betekenen dat de rating niet langer accuraat meer is.

Voor informatie over de historische Morningstar Medalist Rating voor beleggingsfondsen die Morningstar volgt, kunt u terecht bij uw lokale Morningstar kantoor.

Gedetailleerde informatie over belangenconflicten, waaronder EU MAR publicaties, leest u in het document “Morningstar Medalist Rating Analyst Conflict of Interest & Other Disclosures for EMEA” dat u hierkunt vinden.

Selecteer de website van uw keuze Om te weten of deze website relevant voor u is, vernemen we graag of u een particuliere of een professionele belegger bent.