Morningstar
AanbevolenNieuws Whats New IconProfessionele beleggers Whats New IconAwards for Investing Excellence Whats New Icon
Analysis

Ecologiefondsen doorgelicht op duurzaamheid

Slechts weinig fondsen hebben het expliciete doel om duurzaam te beleggen, maar de Morningstar Categorie Aandelen Sector Ecology is één van de uitzonderingen op de regel. Echter, onze bevindingen wijzen uit dat ecologiefondsen alleen écht afwijken van generieke fondsen door hun posities in bedrijven die aanmerkelijk minder vaak betrokken zijn bij controverses.

Ronald van Genderen 21 juli, 2016 | 13:30
Facebook Twitter LinkedIn
Font-Size

Er zijn maar weinig fondsen die zich expliciet ten doel hebben gesteld om op een duurzame manier te beleggen. Met de onlangs geïntroduceerde Morningstar Sustainability Rating hebben beleggers nu de beschikking over een hulpmiddel om de mate van duurzaamheid van een beleggingsfonds te beoordelen.

Fondsen uit de Morningstar categorie Aandelen Sector Ecologie zijn duurzamer dan andere, meer generieke en conventionele wereldwijde aandelenfondsen en de MSCI World Index. Deze categorie bevat fondsen die principieel beleggen in aandelen van bedrijven die producten of diensten leveren die bijdragen aan een schoner milieu.

De meeste van deze fondsen beleggen in een reeks bedrijven die actief zijn in onder meer alternatieve energie, beheersen van vervuiling, waterzuivering en energie-efficiency. Sommige fondsen kiezen er echter voor om te beleggen in slechts één industrietak, bijvoorbeeld vervuilingsbeheersing. Fondsen in deze categorie beleggen ten minste 75% van hun beheerd vermogen in aandelen, en daar weer minstens 50% van in aandelen van ecologiebedrijven.

De Morningstar Categorie Aandelen Sector Ecology omvat 84 open-end fondsen, terwijl er in dit segment geen ETF’s verkrijgbaar zijn. Van de 84 fondsen hebben er 59 een Morningstar Sustainability Rating. De overige 25 fondsen voldoen niet aan de ondergrens dat minstens 50% van de aandelen moet worden beoordeeld door Sustainalytics, de partner die ons duurzaamheidsdata aanlevert.

De Morningstar Sustainability Rating
Tot voor kort moesten beleggers bij ecologiefondsen maar afgaan op de doelstellingen die de fondsen zelf uitspraken. Maar nu, met behulp van de Morningstar Sustainability Rating, kunnen we de mate van duurzaamheid beoordelen aan de hand van de posities waar een fonds in belegt. We kunnen fondsen vergelijken binnen de categorie Sector Equity Ecology, maar we kunnen ook de hele categorie vergelijken met andere, generieke en conventionele categorieën en benchmarks.

De Morningstar Sustainability Rating is een maatstaf om te bepalen hoe goed de bedrijven in een aandelenportefeuille omgaan met hun kansen en risico’s op het gebied van milieu, sociaal beleid en ondernemingsbestuur, in vergelijking met hun categoriegenoten. De rating is een berekening op basis van posities in een portefeuille en maakt gebruik van ESG analyses op bedrijfsniveau die Morningstar betrekt van Sustainalytics, een toonaangevende onderzoeker op ESG-terrein. De rating wordt berekend voor fondsen en indexen wereldwijd met gebruikmaking van Morningstar’s database met portefeuilleposities.

De Morningstar Sustainability Rating vloeit voort uit de Morningstar Portfolio Sustainability Score, die wordt berekend op basis van ESG scores op bedrijfsniveau en de betrokkenheid van bedrijven bij ESG-gerelateerde controverses.

  • Bekijk hier een video waarin Steven Smit, Morningstar's Head of Sustainability, de nieuwe Sustainability Rating uitlegt: hoe werkt het en wat heb je er als belegger aan?
  • En hier vindt u nog een video waarin Haywood Kelly, Morningstar's Head of Global Research, meer achtergronden geeft bij de Morningstar Sustainability Rating

 

Omdat de Morningstar Sustainability Rating een relatieve vergelijking tussen fondsen binnen een categorie maakt, komen we ook binnen een categorie als Sector Equity Ecology fondsen tegen met een ‘Below Average; rating, ofwel 2 globes, en zelfs een ‘Low’ rating, ofwel 1 globe.

Geen indrukwekkende ESG scores voor ecologiefondsen
Gemiddeld genomen doen de fondsen in de categorie Ecologie het best aardig op het gebied van duurzaamheid, zoals was te verwachten. Kijken we naar de gemiddelde Portfolio Sustainability Score, dan zien we een gemiddelde van 53,84 voor de categorie (per eind mei 2016). Dat is hoger dan de gemiddelden van andere categorieën met wereldwijde large-cap aandelen, zoals Aandelen Wereldwijd Large-Cap Waarde (50,86), Aandelen Wereldwijd Large-Cap Gemengd (50,87) en Aandelen Wereldwijd Large-Cap Groei (49,74). Ook in vergelijking met de categorie benchmark, de MSCI World index, blijken ecologiefondsen duurzamer te zijn, aangezien de benchmark een Portfolio Sustainability Score van 49,37 heeft.

Rv G sector Ecology tabel 1

(klik op tabel voor vergroting)

We kunnen de Portfolio Sustainability Rating ontleden in de onderdelen waar hij uit bestaat om meer inzicht te krijgen in de scores voor de categorieën en de benchmark. De eerste en belangrijkste conclusie die we kunnen trekken is dat de Portfolio ESG Score voor ecologiefondsen op ongeveer hetzelfde niveau ligt als die voor generieke en meer conventionele wereldwijde large-cap aandelenfondsen en de MSCI World Index. Deze score weerspiegelt hoe goed een bedrijf omgaat met ESG kwesties en is gebaseerd op een serie indicatoren die meten of een bedrijf voorbereid is op situaties, hoe het die naar buiten brengt en hoe het bedrijf presteert.

Uit bovenstaande tabel blijkt dat ecologiefondsen er niet echt uitspringen op basis van deze maatstaf, aangezien hun gemiddelde Portfolio ESG Score min of meer in lijn is met de scores van de generieke wereldwijde large-cap aandelenfondsen en de MSCI World Index.

De tabel maakt verder duidelijk dat ecologiefondsen een lagere Portfolio Environmental Score hebben dan de categorieën Aandelen Wereldwijd Large-Cap Waarde en Aandelen Wereldwijd Large-Cap Gemengd en ook lager dan de MSCI World index. Dat is erg tegennatuurlijk aangezien de categorie Sector Equity Ecology fondsen bevat die principieel beleggen in de aandelen van bedrijven die producten en diensten leveren die bijdragen aan een schoner milieu. Je zou verwachten dat ecologiefondsen juist op deze maatstaf goed scoren. Maar verrassend genoeg slaagt alleen de maatstaf ‘governance’ in de categorie Aandelen Sector Ecology er in om een hogere score te halen.

Daarmee concluderen we dat ecologiefondsen gemiddeld genomen bedrijven in portefeuille hebben die er niet bijzonder uit springen op ESG maatstaven in vergelijking met fondsen in andere, generieke en conventionele wereldwijde aandelencategorieën. Intussen onderscheiden ze zich wel van andere wereldwijde aandelenfondsen als we kijken naar de Portfolio Governance Score.

Ecologiefondsen minder in controverses
De belangrijkste reden waarom ecologiefondsen gemiddeld hoger scoren op duurzaamheid is de mate van betrokkenheid van hun portefeuilleposities bij controverses. Sustainalytics houdt ESG gerelateerde incidenten bij en categoriseert ze voor meer dan 10.000 bedrijven wereldwijd. Dat noemen zij ‘controverses’.

Ieder incident wordt beoordeeld aan de hand van hoe groot het effect ervan is op het milieu, de samenleving en op het risico voor het bedrijf zelf. Omdat een individueel bedrijf op enig moment betrokken kan zijn bij meerdere ESG-gerelateerde incidenten tegelijkertijd, beoordeelt Sustainalytics bedrijven op het hoogste niveau van hun huidige betrokkenheid bij ESG gerelateerde controverses, op een schaal van 0 tot 100.

Omdat de aanwezigheid van controverse een negatieve factor is voor de totale duurzame prestatie van een bedrijf, draait Morningstar de schaalverdeling van de controverse score van een bedrijf om bij het samenstellen van de Morningstar Portfolio Controversy Score.

Op basis van die score kunnen we vaststellen dat ecologiefondsen doorgaans bedrijven in portefeuille hebben die beduidend minder betrokken zijn bij controverses dan conventionele wereldwijde aandelenfondsen en de MSCI World Index. Dat is de sleutelfactor die ervoor zorgt dat ecologiefondsen een hogere Portfolio Sustainability Score hebben.

Maar dan nog – als we naar de Portfolio Sustainability Score van individuele ecologiefondsen kijken, dan kunnen we concluderen dat het niveau van duurzaamheid bij ecologiefondsen hoger is dan bij de bredere wereldwijde aandelenmarkt. In de onderstaande grafiek hebben we alle 59 ecologiefondsen die een Morningstar Sustainability Rating hebben op een rij gezet, aan de hand van een 1-puntsschaal.

Rv G sector Ecology tabel 2

(klik op grafiek voor vergroting)

Het is duidelijk te zien dat de meeste fondsen zich bevinden in de buurt van de gemiddelde Portfolio Sustainability Score van 53,84 voor de categorie. Er is zelfs een aantal fondsen dat een beduidend hogere score heeft, zoals Allianz Europe Equity Climate Transition en Performance Environnement. Beide fondsen lijken te profiteren van hun sterke focus op Europese aandelen (respectievelijk 99,31% en 85,09% van de portefeuille), aangezien Europese bedrijven doorgaans goed scoren op duurzaamheid.

Maar het meest opvallend aan de tabel is het inzicht dat bijna alle ecologiefondsen een hogere Portfolio Sustainability Score hebben, ofwel duurzamer zijn, dan de bredere wereldwijde aandelenmarkt, die wordt vertegenwoordigd door de MSCI World Index.

Niettemin zijn er twee fondsen, UBS (Lux) Equity Fund - Global Sustainable Innovators and Impax Asian Environmental Markets, die een substantieel lagere Portfolio Sustainability Score hebben. Voor het UBS fonds kan die lage score verklaard worden uit de overweging naar de Verenigde Staten aan de ene kant en mid caps aan de andere kant, die het minder goed doen dan bijvoorbeeld Europese large caps. Het Impax fonds scoort laag door zijn exclusieve focus op de Aziatische aandelenmarkten.

Lees meer over de Morningstar Sustainability Rating:

- Alle nieuwe duurzame fondsen op een rij

- Hoe duurzaam zijn duurzame fondsen?

- Nederlandse fondsen langs de duurzame meetlat

- Zo kun je de Morningstar Sustainability Rating gebruiken

- Waarom Morningstar de Sustainability Rating introduceert

- Zo werkt het: een nadere blik op de methodologie

- De Morningstar Sustainability Rating: een nieuw perspectief voor beleggers

Facebook Twitter LinkedIn
Font-Size

Over de auteur

Ronald van Genderen

Ronald van Genderen  is fondsanalist bij Morningstar Benelux

© Copyright 2024 Morningstar, Inc. Alle rechten voorbehouden.

Voorwaarden        Privacybeleid        Cookie Settings        Beleidsdocumenten

De Star Rating voor aandelen van Morningstar wordt toegekend op basis van de raming door een analist van de reële waarde van een aandeel. Het is een projectie/opinie, geen feitelijke verklaring. Morningstar kent Star Ratings toe op basis van de raming door een analist van de reële waarde van een aandeel. De Star Rating wordt door vier componenten bepaald: (1) ons oordeel over de economische slotgracht van het bedrijf, (2) onze raming van de reële waarde van het aandeel, (3) onze onzekerheid met betrekking tot die raming van de reële waarde, en (4) de huidige marktprijs. Die criteria samen leiden tot een unieke rating die elke dag wordt geüpdatet. Een rating van vijf sterren betekent dat het aandeel een goede waarde vertegenwoordigt tegen zijn huidige koers; een rating van één ster niet. Als ons uitgangspunt correct is, dan zal de marktprijs in de loop van de tijd, doorgaans binnen de drie jaar, gaan samenvallen met onze raming van de reële waarde. Beleggingen in effecten zijn onderhevig aan markt- en andere risico's. Resultaten van een effect uit het verleden bieden geen garantie en zijn geen indicatie voor toekomstige resultaten. Voor meer informatie in verband met de Morningstar Star Rating voor aandelen, ga naar

De raming van de kwantitatieve reële waarde is de door Morningstar uitgevoerde raming van het bedrag per aandeel uitgedrukt in USD dat het eigen vermogen van een bedrijf vandaag waard is. De raming van de kwantitatieve reële waarde is gebaseerd op een statistisch model afkomstig van het analistenteam van Morningstar gespecialiseerd in de raming van de kwantitatieve reële waarde van bedrijven, en omvat een financiële prognose van het bedrijf. De raming van de kwantitatieve reële waarde wordt dagelijks berekend. Het is een projectie/opinie, geen feitelijke verklaring. Beleggingen in effecten zijn onderhevig aan markt- en andere risico's. Resultaten van een effect uit het verleden bieden geen garantie en zijn geen indicatie voor toekomstige resultaten. Voor meer informatie in verband met de raming van de kwantitatieve reële waarde, ga naar

De Morningstar Medalist Rating is de samenvattende weergave van Morningstar’s vooruitkijkende analyse van beleggingsstrategieën zoals die worden aangeboden via specifieke instrumenten met een beoordelingsschaal van Gold, Silver, Bronze, Neutral en Negative. De Medalist Ratings geven aan welke beleggingen naar het oordeel van Morningstar waarschijnlijk in staat zijn om in de loop van de tijd een relevante index of peer group gemiddelde te verslaan op voor risico aangepaste basis. Beleggingsproducten worden beoordeeld op drie belangrijke pijlers (People, Parent en Process) die, als ze gekoppeld worden aan de beoordeling van kosten, de basis vormen voor Morningstar’s overtuiging op de verdiensten van die producten en die hun Medalist Rating bepalen. De pijler ratings kennen de gradaties Low, Below Average, Average, Above Average en High. Pijlers kunnen beoordeeld worden via de kwalitatieve beoordeling van een analist (ofwel direct aan een instrument dat de analist volgt, ofwel indirect als de pijler ratings van een gevolgd instrument toegepast worden op een verwant niet-gevolgd instrument), of via het gebruik van algoritmische technieken. Instrumenten worden aan de hand van hun verwachte prestatie gesorteerd in rating groepen die worden gedefinieerd door hun Morningstar Categorie en hun actieve of passieve status. Als analisten een instrument direct volgen, kennen ze de drie pijler ratings toe op basis van hun kwalitatieve beoordeling, getoetst door het Analyst Rating Committee, en monitoren en evalueren deze ten minste iedere 14 maanden. Als de instrumenten ofwel indirect door analisten worden gevolgd, ofwel door algoritme, dan worden de ratings maandelijks toegekend. Voor gedetailleerde informatie over deze ratings en hun methodologie kunt u terecht op: here

The Morningstar Medalist Ratings zijn geen feiten en het zijn ook geen credit of risico ratings. De Morningstar Medalist Rating (i) moet niet worden gebruikt als de enige basis bij het beoordelen van een beleggingsproduct, (ii) omvat onbekende risico’s en onzekerheden die verwachtingen kunnen doorkruisen en tot andere dan verwachte uitkomsten kunnen leiden, (iii) is niet gegarandeerd gebaseerd op volledige of accurate aannames of modellen als ze algoritmisch zijn bepaald, (iv) bevat het risico dat het rendementsdoel niet wordt gehaald vanwege zaken als onverwachte wijzigingen in beheer, technologie, economische ontwikkeling, rentebewegingen, kosten, concurrentiedruk, wetgeving, wisselkoersen, belastingen en wijzigingen in politiek of sociaal klimaat, en (v) moet niet worden gezien als een aanbeveling om beleggingsproducten te kopen of verkopen. Een verandering in de fundamentele factoren achter de Morningstar Medalist Rating kan betekenen dat de rating niet langer accuraat meer is.

Voor informatie over de historische Morningstar Medalist Rating voor beleggingsfondsen die Morningstar volgt, kunt u terecht bij uw lokale Morningstar kantoor.

Gedetailleerde informatie over belangenconflicten, waaronder EU MAR publicaties, leest u in het document “Morningstar Medalist Rating Analyst Conflict of Interest & Other Disclosures for EMEA” dat u hierkunt vinden.

Selecteer de website van uw keuze Om te weten of deze website relevant voor u is, vernemen we graag of u een particuliere of een professionele belegger bent.