Morningstar
AanbevolenNieuws Whats New IconProfessionele beleggers Whats New IconAwards for Investing Excellence Whats New Icon
ETF articles

China zakt voor ESG test

Opkomende markten ETF’s die gericht zijn op duurzaamheid, zijn onderwogen in China en Rusland, maar overwogen in Zuid-Afrika, Zuid-Korea en Taiwan, in vergelijking met de MSCI Emerging Markets Index. Beleggers die blootstelling willen naar duurzame fondsen, of naar China, of naar allebei, moeten zich daar goed van bewust zijn.

Robert van den Oever 14 juni, 2017 | 9:22
Facebook Twitter LinkedIn
Font-Size

Opkomende markten ESG-filters helpen beleggers om hun asset allocatie parallel te maken met de waarden die zij huldigen. De keerzijde van die aanpak is dat er behoorlijke afwijkingen op regio- of landniveau kunnen optreden in de portefeuille van de belegger in vergelijking met de benchmarks. Hiervoor waarschuwt Morningstar-fondsanalist Monika Dutt.

Om dat te illustreren, geeft Dutt twee ETF’s als voorbeeld: de UBS MSCI Emerging Markets SRI ETF en de iShares MSCI Emerging Markets SRI ETF. De analist laat zien hoe het beleggingsbeleid van beide fondsen leidt tot afwijkingen ten opzichte van de benchmark. Dit om beleggers bewust te maken van die afwijkingen, zodat zij bij het nemen van hun beleggingsbeslissingen goed geïnformeerd zijn over de gevolgen van hun keuzes.

Beide ETF’s bieden blootstelling aan bedrijven in opkomende markten die een beperkt negatief effect hebben op het milieu, diversiteit bevorderen en goede banden onderhouden met hun belangrijkste stakeholders, waaronder hun werknemers, en tevens beschikken over goed functionerende corporate governance. Bovendien sluiten ze bedrijven uit in bepaalde bedrijfstakken uit, zoals tabak, alcohol en gokken.

Dat betekent dat duurzaam gerichte opkomende markten ETF’s onderwogen zijn in hun blootstelling aan China en Rusland, maar overwogen in Zuid-Afrika, Zuid-Korea en Taiwan, in vergelijking met de MSCI Emerging Markets Index. De grootste afwijking betreft China, dat goed is voor meer dan een kwart van de MSCI Emerging Markets Index, maar slechts 3-4% uitmaakt van de portefeuilles van beide ETF’s.

Waarom zakt China door het ijs?
De snelle groei van zowel de economie als de bevolking in China doet een fikse aanslag op het milieu. Uit onderzoek van Sustainalytics, de dataleverancier die Morningstar voorziet van duurzaamheidsgegevens op bedrijfsniveau, blijkt dat Chinese bedrijven de laagste scores halen op het gebied van milieu van alle bedrijven in opkomende markten.

ESG ETF Monika April 2017

(klik op tabel voor vergroting)

Tegelijk is het op sociaal gebied ook niet voor elkaar, want China ontbeert adequate standaarden en maatregelen voor arbeidsomstandigheden. Daardoor vinden in China veel vaker bedrijfsongevallen plaats dan in andere BRIC-landen. Bijvoorbeeld Foxconn Technology, dat voor Apple, Hewlett-Packard en Dell elektronische apparaten in elkaar schroeft, leed ernstige reputatieschade doordat in zijn vestigingen meerdere dodelijke ongevalsslachtoffers vielen, en daarnaast waren er berichten over pogingen tot zelfmoord onder werknemers. Die kwesties hadden duidelijk merkbare negatieve invloed op de aandelenkoers van het bedrijf.

Op het gebied van corporate governance, ofwel goed ondernemingsbestuur, vormen het magere karakter van financiële en operationele publicaties een probleem voor buitenlandse investeerders om het veiligheidsrisico te kunnen beoordelen. Het ondernemingsklimaat is bovendien omgeven door corruptie.

Daar komt nog bij dat de meeste bedrijven onder controle staan van de overheid. Zulke staatsgerelateerde bedrijven zijn gevoelig voor belangenconflicten tussen de overheid enerzijds en minderheidsaandeelhouders anderzijds. Zo heeft de Chinese overheid bijvoorbeeld in de afgelopen jaren onverwacht de CEO’s van de drie grootste telecombedrijven China Mobile, China Unicorn en China Telekom onderling gewisseld om de industrie gelijk te trekken en kennis uit te wisselen.

Hoogst scorende opkomende markten
India en Zuid-Afrika zijn de landen met de meeste overweging in de opkomende markten ETF’s, met overwegingen van 6-7% in vergelijking met de MSCI Emerging Markets Index. In het geval van India is dat voor een groot deel te danken aan de grote en groeiende IT-sector. Omdat veel grote Indiase IT-bedrijven zoals Tata Consultancy Services het merendeel van hun omzet uit Europa halen, moeten ze voldoen aan Westerse ESG-standaarden.

Ook India’s groeiende bevolking belast het milieu, maar de regering heeft tal van maatregelen genomen om de CO2 uitstoot te verminderen, energiezuinigheid te bevorderen en klimaatverandering tegen te gaan. Tegelijk is het zo dat India een historie heeft van kinderarbeid, uitbuiting en corruptie.

In Zuid-Afrika is de King III code van kracht die bedrijven verplicht om hun ESG-inspanningen publiek te maken. Deze mate van transparantie zorgt ervoor dat Zuid-Afrika zich onderscheidt van andere opkomende markten, en zelfs van sommige volwassen markten. De controverses in het land concentreren zich rond de mijnbouwsector, die sterk milieuvervuilend is, en de mensenrechten schendt.

Interessant aan Taiwan is dat het overwogen is in de MSCI Emerging Markets SRI Index met zo’n 11% in vergelijking met de MSCI Emerging Markets Index, terwijl de MSCI Emerging Markets SRI 5% Issuer Capped Indexin lijn is met de moeder-benchmark. Dit komt omdat Taiwan Semiconductors MFG een gewicht van 16% heeft in de MSCI Emerging Markets SRI Index. Ter vergelijking: het aandeel heeft een gewicht van slechts 3,5% in de MSCI Emerging Markets Index.

Naast China zijn de duurzame opkomende markten ETF’s ook onderwogen in hun blootstelling naar Rusland. Ze zitten 1-2% minder in dat land dan de MSCI Emerging Markets Index om dezelfde redenen als hun onderweging in China. Russische bedrijven hebben doorgaans geen solide aanpak van milieu, sociaal beleid en ondernemingsbestuur. Ook behoren zij tot de minst transparante binnen de opkomende markten.

Ruslands milieuvervuiling nam flink toe tijdens de expansie gedurende de Sovjet-periode. De infrastructuur in het land is bovendien verouderd en heeft al geleid tot meerdere gezondheids- en veiligheidsincidenten. Intussen blijven staatsgeleide bedrijven zich schuldig maken aan corruptie en marktverstoring.

Kiezen tussen duurzaam en China
Gezien het huidige aanbod van duurzame ETF’s moeten duurzaam bewogen beleggers die in opkomende markten willen beleggen een keus maken: willen ze puur duurzaam gericht beleggen of willen ze blootstelling aan China? Die twee gaan niet samen, zo hebben we uiteengezet.

Maar zo’n grote onderweging in China, de tweede economie ter wereld, kan beleggers met een wereldwijde blik danig parten spelen.

Duurzame beleggers die toch in China willen beleggen, kunnen kiezen voor indexfondsen die de MSCI Emerging Markets ESG Index volgen, of varianten daarop. Maar deze kennen minder stringente ESG-vereisten.

Wilt u meer weten over duurzaam beleggen? Bekijk dan deze verzamelpagina waarin u alle artikelen en video's over de Morningstar Sustainability Rating bij elkaar vindt:

 

Meer over de duurzame prestaties van opkomende-markten ETF's vertelt Monika Dutt u in een interview met Morningstar's Emma Wall. Bekijk hier de video:

 

 

 

Lees meer over duurzaam beleggen:

- 7 manieren om duurzaam te beleggen

- Duurzaamheid bij Europese large cap aandelenfondsen

- Deze fondsen scoren op Morningstar Analyst én op Sustainability Rating

- Beleggen in een toekomst van aanhoudende klimaatverandering

TAGS
Facebook Twitter LinkedIn
Font-Size

Over de auteur

Robert van den Oever  Robert van den Oever is research editor bij Morningstar in Amsterdam

© Copyright 2024 Morningstar, Inc. Alle rechten voorbehouden.

Voorwaarden        Privacybeleid        Cookie Settings        Beleidsdocumenten

De Star Rating voor aandelen van Morningstar wordt toegekend op basis van de raming door een analist van de reële waarde van een aandeel. Het is een projectie/opinie, geen feitelijke verklaring. Morningstar kent Star Ratings toe op basis van de raming door een analist van de reële waarde van een aandeel. De Star Rating wordt door vier componenten bepaald: (1) ons oordeel over de economische slotgracht van het bedrijf, (2) onze raming van de reële waarde van het aandeel, (3) onze onzekerheid met betrekking tot die raming van de reële waarde, en (4) de huidige marktprijs. Die criteria samen leiden tot een unieke rating die elke dag wordt geüpdatet. Een rating van vijf sterren betekent dat het aandeel een goede waarde vertegenwoordigt tegen zijn huidige koers; een rating van één ster niet. Als ons uitgangspunt correct is, dan zal de marktprijs in de loop van de tijd, doorgaans binnen de drie jaar, gaan samenvallen met onze raming van de reële waarde. Beleggingen in effecten zijn onderhevig aan markt- en andere risico's. Resultaten van een effect uit het verleden bieden geen garantie en zijn geen indicatie voor toekomstige resultaten. Voor meer informatie in verband met de Morningstar Star Rating voor aandelen, ga naar

De raming van de kwantitatieve reële waarde is de door Morningstar uitgevoerde raming van het bedrag per aandeel uitgedrukt in USD dat het eigen vermogen van een bedrijf vandaag waard is. De raming van de kwantitatieve reële waarde is gebaseerd op een statistisch model afkomstig van het analistenteam van Morningstar gespecialiseerd in de raming van de kwantitatieve reële waarde van bedrijven, en omvat een financiële prognose van het bedrijf. De raming van de kwantitatieve reële waarde wordt dagelijks berekend. Het is een projectie/opinie, geen feitelijke verklaring. Beleggingen in effecten zijn onderhevig aan markt- en andere risico's. Resultaten van een effect uit het verleden bieden geen garantie en zijn geen indicatie voor toekomstige resultaten. Voor meer informatie in verband met de raming van de kwantitatieve reële waarde, ga naar

De Morningstar Medalist Rating is de samenvattende weergave van Morningstar’s vooruitkijkende analyse van beleggingsstrategieën zoals die worden aangeboden via specifieke instrumenten met een beoordelingsschaal van Gold, Silver, Bronze, Neutral en Negative. De Medalist Ratings geven aan welke beleggingen naar het oordeel van Morningstar waarschijnlijk in staat zijn om in de loop van de tijd een relevante index of peer group gemiddelde te verslaan op voor risico aangepaste basis. Beleggingsproducten worden beoordeeld op drie belangrijke pijlers (People, Parent en Process) die, als ze gekoppeld worden aan de beoordeling van kosten, de basis vormen voor Morningstar’s overtuiging op de verdiensten van die producten en die hun Medalist Rating bepalen. De pijler ratings kennen de gradaties Low, Below Average, Average, Above Average en High. Pijlers kunnen beoordeeld worden via de kwalitatieve beoordeling van een analist (ofwel direct aan een instrument dat de analist volgt, ofwel indirect als de pijler ratings van een gevolgd instrument toegepast worden op een verwant niet-gevolgd instrument), of via het gebruik van algoritmische technieken. Instrumenten worden aan de hand van hun verwachte prestatie gesorteerd in rating groepen die worden gedefinieerd door hun Morningstar Categorie en hun actieve of passieve status. Als analisten een instrument direct volgen, kennen ze de drie pijler ratings toe op basis van hun kwalitatieve beoordeling, getoetst door het Analyst Rating Committee, en monitoren en evalueren deze ten minste iedere 14 maanden. Als de instrumenten ofwel indirect door analisten worden gevolgd, ofwel door algoritme, dan worden de ratings maandelijks toegekend. Voor gedetailleerde informatie over deze ratings en hun methodologie kunt u terecht op: here

The Morningstar Medalist Ratings zijn geen feiten en het zijn ook geen credit of risico ratings. De Morningstar Medalist Rating (i) moet niet worden gebruikt als de enige basis bij het beoordelen van een beleggingsproduct, (ii) omvat onbekende risico’s en onzekerheden die verwachtingen kunnen doorkruisen en tot andere dan verwachte uitkomsten kunnen leiden, (iii) is niet gegarandeerd gebaseerd op volledige of accurate aannames of modellen als ze algoritmisch zijn bepaald, (iv) bevat het risico dat het rendementsdoel niet wordt gehaald vanwege zaken als onverwachte wijzigingen in beheer, technologie, economische ontwikkeling, rentebewegingen, kosten, concurrentiedruk, wetgeving, wisselkoersen, belastingen en wijzigingen in politiek of sociaal klimaat, en (v) moet niet worden gezien als een aanbeveling om beleggingsproducten te kopen of verkopen. Een verandering in de fundamentele factoren achter de Morningstar Medalist Rating kan betekenen dat de rating niet langer accuraat meer is.

Voor informatie over de historische Morningstar Medalist Rating voor beleggingsfondsen die Morningstar volgt, kunt u terecht bij uw lokale Morningstar kantoor.

Gedetailleerde informatie over belangenconflicten, waaronder EU MAR publicaties, leest u in het document “Morningstar Medalist Rating Analyst Conflict of Interest & Other Disclosures for EMEA” dat u hierkunt vinden.

Selecteer de website van uw keuze Om te weten of deze website relevant voor u is, vernemen we graag of u een particuliere of een professionele belegger bent.