Morningstar
AanbevolenNieuws Whats New IconProfessionele beleggers Whats New IconAwards for Investing Excellence Whats New Icon
Fund analysis

Fonds van de Week: Lord Abbett High Yield Fund

Het Lord Abbett High Yield Fund volgt een flexibele aanpak waarin het ook buiten het high yield landschap kan beleggen. Dat doet de ervaren fondsmanager met zijn team deskundig en dat leidt tot een sterk track record met goede rendementen. Het fonds verdient dan ook een Morningstar Analyst Rating van Bronze.

Robert van den Oever 04 januari, 2018 | 9:00
Facebook Twitter LinkedIn
Font-Size

Lord Abbett High Yield Fund in het kort

Morningstar Analyst Rating: Bronze
Morningstar Rating: *****
Beheerteam: Neutral
Fondshuis: Positive
Beleggingsproces: Positive
Rendement: Positive
Kosten: Negative

Lord Abbett High Yield Fund

Anders dan veel van zijn concurrenten in de high yield categorie kan het Lord Abbett High Yield Fund ook in investment grade, convertibles en andere obligatievormen beleggen. die flexible aanpak werkt, concludeert Morningstar-analist Niels Faassen. Een deskundig gebruik van de mogelijkheden en sterke selectie van high yield obligaties bezorgt fondsmanager Steven Rocco een sterk track record met goede rendementen.

Analist Faassen heeft kritiek op de hoge kosten en vindt dat het fondshuis meer zou moeten doen om zijn schaalvoordelen ten goede te laten komen aan beleggers in de vorm van lagere kosten. Desalniettemin verdient dit fonds een Morningstar Analyst Rating van Bronze.

Uitgebreide toelichting

Fvd W week 52 53 Report Lord Abbett High Yield grafiek vrijstaand

(klik op grafiek voor vergroting)

Beheerteam
Steven Rocco werd in december 2010 de hoofdbeheerder van deze strategie nadat Michael Goldstein, die de Amerikaanse variant van het fonds had geleid sinds de oprichting in 1998, vertrok naar Goldman Sachs. Rocco kwam in 2004 bij Lord Abbett, aanvankelijk als analist en associate portefeuillemanager in het obligatieteam. 

In september 2014 ging co-manager Chris Towle met pensioen. Hij was verantwoordelijk voor het high yield, leningen en convertible securities team, maar zijn belangrijkste taak was het leiden van het Amerikaanse Lord Abbett Bond-Debenture LBNDX fonds. Rocco nam de leiding over dat fonds gedurende enkele jaren op zich na Towle's pensionering.

Ondanks enkele wisselingen in het obligatieteam heeft het fondshuis zijn analistenteam in de loop der jaren per saldo uitgebreid. De groep is gegroeid van circa 10 analisten in 2010 naar 23 aan het begin van 2017. De meeste van de nieuw aangenomen analisten hadden elders uitgebreide ervaring opgedaan alvorens zich bij dit team te voegen. Sectorspecifieke credit analisten volgen zowel de high yield als de investment grade namen.

Ook vermeldenswaardig is dat co-manager Rob Lee zijn tweekoppige management team kan gaan verlaten als bij overgaat naar zijn nieuwe rol als Chief Investment Officer van Lord Abbett, die hij in juli 2016 op zich nam. Hoewel een kleiner personeel verloop en sterke nieuwe aanwinsten positief zijn, krijgt het fonds een Neutral-beoordeling op de People Pillar.

Fondshuis
Lord Abbett bestaat sinds 1929 en richt zich uitsluitend op investment management, voornamelijk in Amerikaanse aandelen en obligaties. De meeste managers bij het fondshuis hebben een achtergrond in beleggen, en het fondsenaanbod telt een aantal fondsen met sterke lange-termijn track records. Het fondshuis biedt een concurrerend kostenniveau voor het grootste deel van zijn assortiment, en de portefeuille managers beleggen in hun eigen strategieën, parallel met eindbeleggers. Dat helpt het fonds aan een positief oordeel op de Parent Pillar.

Het beheerd vermogen bedroeg 113 miljard dollar per oktober 2016 vergeleken met 70 miljard in 2008. Terwijl het fondshuis zijn beheerd vermogen zag toenemen, heeft het zijn analistenteam belangrijk versterkt, met zowel ervaren als jonge nieuwe krachten. Sinds 2007 heeft Lord Abbett zijn assortiment en zijn research team op de schop genomen in een poging om de prestaties op bepaalde gebieden te verbeteren. Het fondshuis introduceerde enkele nieuwe fondsen, liet andere in elkaar opgaan of wijzigde ze en verloor gedurende dit proces enkele portefeuillemanagers. Het verloop is de alaatste jaren duidelijk afgenomen en het bedrijf is nu gericht op de groei van zijn wereldwijde aandelenteam en fondsenassortiment.

In juni 2016 nam Lord Abbett's CIO Bob Gerber na een lange staat van dienst afscheid. Veteraan Rob Lee die eerder hoofd obligaties was, werd al eerder tot vice-CIO benoemd en nam de rol als CIO over per juni. Lee heeft veel bijgedragen aan de groei van het obligatieplatform en de beleggingscultuur van het fondshuis. 

Proces
Economische voorspellingen en analyse van credit condities helpen Rocco om te beslissen welke sectoren te vermijden of te overwegen voordat hij kijkt naar de aantrekkelijkste individuele high yield uitgiftes. Dit fonds moet voor ten minste 80% junk bonds aanhouden en heeft de vrijheid om tot maximaal 20% buiten dit universum te beleggen in andere effecten zoals convertibles, bankleningen, CMBS en investment grade obligaties, en dat maakt het fonds net iets anders dan veel van zijn concurrenten in het high yield landschap.

Vergeleken met zijn Amerikaanse zusterfonds, Lord Abbett High Yield, heeft de in Ierland gevestigde variant nauwelijks blootstelling aan aandelen. In plaats daarvan heeft het een grotere blootstelling naar converteerbare obligaties. Rocco geeft de voorkeur aan obligaties die uitgegeven worden door bedrijven die veel assets bezitten en die stabiele en voorspelbare kasstromen hebben. Het team monitort de slechtst presterende effecten in het fonds en verkoopt obligaties die tekenen van credit achteruitgang vertonen. De looptijd wordt niet actief gemanaged. Daardoor is het fonds looptijd-neutraal in vergelijking met zijn benchmark, de Bank of America Merrill Lynch U.S. High Yield Master II Constrained.

Het team heeft de flexibliteit die zijn strategie biedt op deskundige wijze gebruikt ten gunste van zijn eindbeleggers door de portefeuille soepel te manoeuvreren in de richting van gebieden waar waarde te vinden is en door top-down sector thema's te koppelen aan rigoureuze bottom-up analyse. Het fonds krijgt een positief oordeel op de Proces Pillar.

Prestaties
Sinds fondsbeheerder Steven Rocco de leiding kreeg in december 2010 tot en met november 2017 heeft het fonds een jaarlijks gemiddeld rendement geboekt van 7,9%, waarmee het zowel zijn categorie USD High Yield Bond versloeg als zijn benchmark, de Bank of America Merrill Lynch U.S. High Yield Master II Constrained, met respectievelijk 300 en 75 basispunten per jaar.

Het fonds heeft goed stand weten te houden tijdens perioden van marktstress, waaronder 2014 en 2015 toen de energieobligaties het moeilijk hadden samen met obligaties van lage kwaliteit. Voorafgaand aan de uitverkoop verhoogde Rocco de blootstelling aan energie- en lage-kwaliteit-papier, waardoor het fonds het in 2015 beter deed dan de meeste van zijn concurrenten.

In 2016 verhoogde Rocco de blootstelling aan deze twee typen verder. Dat deed pijn in de eerste twee maanden van het jaar, maar een uiteindelijke opvering van deze effecten bezorgde het fonds in 2016 een plek in het hoogste kwintiel. In 2017 kwam het fonds uit in het bovenste kwartiel door een gunstige effectenselectie in grondstoffen en industrie, terwijl de selectie voor de energiesector het minder deed.

Het fonds heeft het ook goed gedaan tijdens gunstigere markten voor high yield. Een weging van bijna 20% in een mix van internationale corporate, investment grade en high yield obligaties (inclusief 5% in opkomende markten) stuwden in 2012 het rendement in vergelijking met de concurrenten. Het team heeft bewezen dat het verschillende instrumenten met succes weet in te zetten om het rendement te stimuleren en daarom krijgt het fonds een Positive oordeel op de Performance Pillar.

Kosten
Met een lopende-kostenfactor van 1,20% per april 2017 is dit fonds veel duurder dan de mediaan van 0,80% voor rebatevrije aandelenklassen in de Morningstar Categorie USD High Yield Bond. Het fonds komt uit in het duurste prijskwintiel en dat is teleurstellend gezien de omvang van het beheerd vermogen in high yield van dit fondshuis. Wij vinden dat het bedrijf meer zou moeten doen om de schaalvoordelen ten goede te laten komen aan eindbeleggers. Daarom krijgt de Price Pillar een negatief oordeel.

 

Lees meer

Bekijk voor meer informatie de overzichtspagina van Lord Abbett High Yield Fund Class Z USD Acc. Daar vindt u onder andere het fondsrapport over dit fonds.

Bekijk ook deze beleggingsfondsen in de Morningstar categorie Obligaties USD High Yield, die voorzien zijn van een Morningstar Analyst Rating, afgezet tegen de categorie benchmark:

Fvd W week 52 53 Report Lord Abbett High Yield tabel vrijstaand

(klik op tabel voor vergroting)

 

Lees ook eerdere Fondsen van de Week:

- NN Duurzaam Aandelenfonds

- BlackRock Global High Yield Bond Fund

- T. Rowe Price Emerging Markets Equity

- Parvest Equity Russia

TAGS
Facebook Twitter LinkedIn
Font-Size

Over de auteur

Robert van den Oever  Robert van den Oever is research editor bij Morningstar in Amsterdam

© Copyright 2024 Morningstar, Inc. Alle rechten voorbehouden.

Voorwaarden        Privacybeleid        Cookie Settings        Beleidsdocumenten

De Star Rating voor aandelen van Morningstar wordt toegekend op basis van de raming door een analist van de reële waarde van een aandeel. Het is een projectie/opinie, geen feitelijke verklaring. Morningstar kent Star Ratings toe op basis van de raming door een analist van de reële waarde van een aandeel. De Star Rating wordt door vier componenten bepaald: (1) ons oordeel over de economische slotgracht van het bedrijf, (2) onze raming van de reële waarde van het aandeel, (3) onze onzekerheid met betrekking tot die raming van de reële waarde, en (4) de huidige marktprijs. Die criteria samen leiden tot een unieke rating die elke dag wordt geüpdatet. Een rating van vijf sterren betekent dat het aandeel een goede waarde vertegenwoordigt tegen zijn huidige koers; een rating van één ster niet. Als ons uitgangspunt correct is, dan zal de marktprijs in de loop van de tijd, doorgaans binnen de drie jaar, gaan samenvallen met onze raming van de reële waarde. Beleggingen in effecten zijn onderhevig aan markt- en andere risico's. Resultaten van een effect uit het verleden bieden geen garantie en zijn geen indicatie voor toekomstige resultaten. Voor meer informatie in verband met de Morningstar Star Rating voor aandelen, ga naar

De raming van de kwantitatieve reële waarde is de door Morningstar uitgevoerde raming van het bedrag per aandeel uitgedrukt in USD dat het eigen vermogen van een bedrijf vandaag waard is. De raming van de kwantitatieve reële waarde is gebaseerd op een statistisch model afkomstig van het analistenteam van Morningstar gespecialiseerd in de raming van de kwantitatieve reële waarde van bedrijven, en omvat een financiële prognose van het bedrijf. De raming van de kwantitatieve reële waarde wordt dagelijks berekend. Het is een projectie/opinie, geen feitelijke verklaring. Beleggingen in effecten zijn onderhevig aan markt- en andere risico's. Resultaten van een effect uit het verleden bieden geen garantie en zijn geen indicatie voor toekomstige resultaten. Voor meer informatie in verband met de raming van de kwantitatieve reële waarde, ga naar

De Morningstar Medalist Rating is de samenvattende weergave van Morningstar’s vooruitkijkende analyse van beleggingsstrategieën zoals die worden aangeboden via specifieke instrumenten met een beoordelingsschaal van Gold, Silver, Bronze, Neutral en Negative. De Medalist Ratings geven aan welke beleggingen naar het oordeel van Morningstar waarschijnlijk in staat zijn om in de loop van de tijd een relevante index of peer group gemiddelde te verslaan op voor risico aangepaste basis. Beleggingsproducten worden beoordeeld op drie belangrijke pijlers (People, Parent en Process) die, als ze gekoppeld worden aan de beoordeling van kosten, de basis vormen voor Morningstar’s overtuiging op de verdiensten van die producten en die hun Medalist Rating bepalen. De pijler ratings kennen de gradaties Low, Below Average, Average, Above Average en High. Pijlers kunnen beoordeeld worden via de kwalitatieve beoordeling van een analist (ofwel direct aan een instrument dat de analist volgt, ofwel indirect als de pijler ratings van een gevolgd instrument toegepast worden op een verwant niet-gevolgd instrument), of via het gebruik van algoritmische technieken. Instrumenten worden aan de hand van hun verwachte prestatie gesorteerd in rating groepen die worden gedefinieerd door hun Morningstar Categorie en hun actieve of passieve status. Als analisten een instrument direct volgen, kennen ze de drie pijler ratings toe op basis van hun kwalitatieve beoordeling, getoetst door het Analyst Rating Committee, en monitoren en evalueren deze ten minste iedere 14 maanden. Als de instrumenten ofwel indirect door analisten worden gevolgd, ofwel door algoritme, dan worden de ratings maandelijks toegekend. Voor gedetailleerde informatie over deze ratings en hun methodologie kunt u terecht op: here

The Morningstar Medalist Ratings zijn geen feiten en het zijn ook geen credit of risico ratings. De Morningstar Medalist Rating (i) moet niet worden gebruikt als de enige basis bij het beoordelen van een beleggingsproduct, (ii) omvat onbekende risico’s en onzekerheden die verwachtingen kunnen doorkruisen en tot andere dan verwachte uitkomsten kunnen leiden, (iii) is niet gegarandeerd gebaseerd op volledige of accurate aannames of modellen als ze algoritmisch zijn bepaald, (iv) bevat het risico dat het rendementsdoel niet wordt gehaald vanwege zaken als onverwachte wijzigingen in beheer, technologie, economische ontwikkeling, rentebewegingen, kosten, concurrentiedruk, wetgeving, wisselkoersen, belastingen en wijzigingen in politiek of sociaal klimaat, en (v) moet niet worden gezien als een aanbeveling om beleggingsproducten te kopen of verkopen. Een verandering in de fundamentele factoren achter de Morningstar Medalist Rating kan betekenen dat de rating niet langer accuraat meer is.

Voor informatie over de historische Morningstar Medalist Rating voor beleggingsfondsen die Morningstar volgt, kunt u terecht bij uw lokale Morningstar kantoor.

Gedetailleerde informatie over belangenconflicten, waaronder EU MAR publicaties, leest u in het document “Morningstar Medalist Rating Analyst Conflict of Interest & Other Disclosures for EMEA” dat u hierkunt vinden.

Selecteer de website van uw keuze Om te weten of deze website relevant voor u is, vernemen we graag of u een particuliere of een professionele belegger bent.