Morningstar
AanbevolenNieuws Whats New IconProfessionele beleggers Whats New IconAwards for Investing Excellence Whats New Icon
Equity Articles

De aantrekkelijkste dividendaandelen volgens de Ultimate Stock Pickers

De Ultimate Stock Pickers presenteren hun halfjaarlijkse overzicht van aantrekkelijkste dividendaandelen. Opvallend is dat een aantal van die aandelen flink ondergewaardeerd is. Morningstar licht drie voorbeelden nader toe: Procter & Gamble, Pfizer en Merck.

Robert van den Oever 28 maart, 2018 | 8:48
Facebook Twitter LinkedIn
Font-Size

De Ultimate Stock Pickers kent u van de overzichten met hun aan- en verkopen die Morningstar ieder kwartaal publiceert. Onlangs publiceerden we de aan- en verkopen van deze 26 toonaangevende fondsbeheerders over het vierde kwartaal van 2017:

 

Maar we publiceren ook de lijst met de aandelen in hun portefeuilles die het hoogste dividendrendement bieden. De inventarisatie leidt tot twee lijsten: de ene rangschikt aandelen met een Narrow of Wide Moat rating naar hoogste dividendrendement.

De andere omvat de aandelen die een dividend uitkeren dat hoger ligt dan de S&P 500 en die tevens het meest in de portefeuilles van de Ultimate Stock Pickers voorkomen, om precies te zijn bij 5 fondsbeheerders of méér.

De overlap tussen beide lijsten is redelijk beperkt, net als in de vorige editie van september 2017. Die vindt u overigens hier:

 

Procter & Gamble is Best Idea
Vier namen komen in beide Top-10’s voor: Merck, Pepsi, Procter & Gamble en Novartis. Procter & Gamble is bovendien een van Morningstar’s Best Ideas van dit moment. Het is ook nog eens van de twee namen die het sterkst ondergewaardeerd zijn. De ander is CVS dat noteert tegen een korting van maar liefst 34% ten opzichte van de Fair Value die Morningstar voor het aandeel berekent.

De wijzigingen in de Top 10 van aandelen met het hoogste dividendrendement ten opzichte van de lijst van zes maanden geleden behelsen het wegvallen van de Wide Moat rated aandelen Wells Fargo, Intel Corp, General Electric, de Narrow Moat rated Exxon Mobil, Cisco en Abbvie.

Deze aandelen zijn vervangen door CVS, Merck, Pepsi, Nestlé, Novartis en UPS die allemaal een Wide Moat rating hebben. Bekijk hier de nieuwe lijst:

USP Div maart 2018 Exhibit 1

(klik op tabel voor vergroting)

Bekijken we de marktontwikkelingen over de zes maanden sinds het verschijnen van de vorige lijst, dan zien we een duidelijke koersstijging over een breed front. De S&P 500 TR Index steeg in die periode met 11,1%. Daarmee werden ook de traditioneel als veilig bekendstaande sectoren zoals nutsbedrijven en defensieve consumentengoederen duidelijk duurder. Maar niet alle sectoren liftten evenzeer mee op de rally. De sector communicatie bijvoorbeeld kent nu een discount van 17% ten opzichte van de Fair Value.

Meest voorkomend
Het overzicht met aandelen die het meest voorkomen in de portefeuilles van de Ultimate Stock Pickers bevat één naam die extra toelichting behoeft: Intel. Want in weerwil van de 9 fondsbeheerders die het aandeel in portefeuille hebben, is Morningstar juist niet enthousiast over dit aandeel vanwege de hoge waardering. Het noteert tegen veruit de hoogste koers/Fair Value verhouding op de lijst. Die bedraagt 1,25 en dat geeft aan dat de actuele koers hoger ligt dan de Fair Value die Morningstar eraan toekent. Met andere woorden: Morningstar ziet geen opwaarts potentieel voor het aandeel Intel.

De meeste andere aandelen op de lijst noteren tegen koers/Fair Value verhoudingen van lager dan 1, en dat betekent dat ze ondergewaardeerd zijn.

Bekijk hier de lijst die is gerangschikt naar in hoeveel portefeuilles een aandeel voorkomt. Wells Fargo gaat volgens dat criterium aan kop met positie in de portefeuilles van 17 van de 26 Ultimate Stock Pickers:

USP Div maart 2018 Exhibit 2

(klik op tabel voor vergroting)

Drie voorbeelden


Procter n Gamble logo 198x161Procter & Gamble
Procter & Gamble heeft een aantrekkelijk dividendrendement van 3,5% en is ondergewaardeerd met een korting van 19% ten opzichte van Morningstar’s Fair Value. Morningstar-analist Erin Lash erkent de tegenwind die de merkenreus ondervindt van aanhoudende sterke concurrentie en inflatiedruk, maar ziet tegelijk grotere pluspunten. Dat zijn de productinnovatie, grote schaalvoordelen, toonaangevende merkenportefeuille en zeer nauw verknoopte en langdurige relaties met afnemers. Die kenmerken geven P&G een voorsprong op zijn concurrenten en zorgen voor sterke financiële prestaties.

Analist Lash is positiever over de groeikansen van P&G dan de markt nu onderkent. Zij calculeert een jaarlijkse omzetgroei van 4% op langere termijn, waarbij tweederde van die groei te danken zal zijn aan volume-toename en een derde aan prijsverhogingen en een winstgevendere productenmix. Daarbovenop komt nog eens efficiencyverbetering die voortvloeit uit een lopend kostenbesparingsprogramma dat 10 miljard dollar moet opleveren. Die efficiency biedt de mogelijkheid om voldoende aandacht en geld te blijven investeren om bovenaan het keuzelijstje van de winkelende consument te blijven staan.

Wat dividend betreft legt P&G consistent de nadruk op het uitkeren van overtollige kasmiddelen aan zijn aandeelhouders. Daardoor is P&G binnen de consumentengoederensector een van de aantrekkelijkste dividenduitkeerders. Het dividendrendement ligt bijna altijd boven 3%, waar de concurrentie niet verder komt dan 1 à 2%. Bovendien heeft het bedrijf een historie van 130 jaar stabiel tot stijgend dividend.

Pfizer logo 199x132Pfizer
Pfizer heeft een aantrekkelijk dividendrendement van 3,6% en kent een korting van 15% ten opzichte van de Fair Value die Morningstar-analist Damien Conover berekent. De productenportefeuille is volgens de analist zeer divers en staat garant voor een sterke kasstroom. De grote hoeveelheid gepatenteerde geneesmiddelen geeft Pfizer een voorsprong op zijn concurrenten, net als de schaalgrootte van het bedrijf.

Die omvang geeft Pfizer ook meer slagkracht bij innovatie. Momenteel plukt het de vruchten van brede innovatie op het gebied van medicijnen tegen kanker, hartkwalen en immunologie. De schaalgrootte biedt verder de ruimte om een sterk verkoopapparaat neer te zetten in markten die het nog moet ontginnen, zoals Brazilië, Rusland, India, China en Turkije.

Het enige gevaar komt van aflopende patenten op winstgevende medicijnen en concurrentie van generiek producenten die na afloop van zo’n patent op die markt duiken. In 2019 en 2020 loopt er een reeks patenten af en dat zal de omzetgroei van Pfizer enigszins kunnen vertragen, verwacht de analist.

Merck logoMerck
Nog een farmaciebedrijf onder de hoede van Morningstar-analist Damien Conover is Merck, met een dividendrendement van 3,4% en een korting van 14% ten opzichte van zijn Fair Value. Net als bij Pfizer heeft ook Merck het voordeel van een uitgebreid aanbod aan gepatenteerde geneesmiddelen met sterke marges. Maar anders dan Pfizer heeft Merck de afgelopen tijd veel last gehad van een hele reeks aan recent afgelopen patenten. Zo’n pluk ineens in korte tijd heet een ‘patent cliff’. Wel denkt Conover dat het ergste op dit vlak nu voorbij is.

Merck heeft verder een aantal nieuwe sterke producten op de markt gebracht om het negatieve effect van de patent cliff te compenseren. Daaronder is een belangrijk middel tegen kanker waarmee Merck een concurrentievoorsprong krijgt en dat gedurende zijn product-levenscyclus miljarden euro’s kan gaan opleveren.

Na enkele jaren van wisselende resultaten heeft Merck nu zijn onderzoek- en ontwikkelingsactiviteiten beter gestroomlijnd en de aandacht verschoven naar gebieden waar nog minder concurrentie is. Dit volgt op enkele teleurstellingen rond nieuwe producten op cardiovasculair gebied en migrainebestrijding die veelbelovend leken en waarvan Merck veel had verwacht.

USP Div maart 2018 companies mentioned

(klik op tabel voor vergroting)

 

Lees meer over aandelen:

- Dit zijn ondergewaardeerde hoog dividend betalende Europese aandelen

- Deze 4 sectoren kampen met toenemende ESG risico's

- Ultimate Stock Pickers kochten heel divers aandelen bij

TAGS
Facebook Twitter LinkedIn
Font-Size

Over de auteur

Robert van den Oever  Robert van den Oever is research editor bij Morningstar in Amsterdam

© Copyright 2024 Morningstar, Inc. Alle rechten voorbehouden.

Voorwaarden        Privacybeleid        Cookie Settings        Beleidsdocumenten

De Star Rating voor aandelen van Morningstar wordt toegekend op basis van de raming door een analist van de reële waarde van een aandeel. Het is een projectie/opinie, geen feitelijke verklaring. Morningstar kent Star Ratings toe op basis van de raming door een analist van de reële waarde van een aandeel. De Star Rating wordt door vier componenten bepaald: (1) ons oordeel over de economische slotgracht van het bedrijf, (2) onze raming van de reële waarde van het aandeel, (3) onze onzekerheid met betrekking tot die raming van de reële waarde, en (4) de huidige marktprijs. Die criteria samen leiden tot een unieke rating die elke dag wordt geüpdatet. Een rating van vijf sterren betekent dat het aandeel een goede waarde vertegenwoordigt tegen zijn huidige koers; een rating van één ster niet. Als ons uitgangspunt correct is, dan zal de marktprijs in de loop van de tijd, doorgaans binnen de drie jaar, gaan samenvallen met onze raming van de reële waarde. Beleggingen in effecten zijn onderhevig aan markt- en andere risico's. Resultaten van een effect uit het verleden bieden geen garantie en zijn geen indicatie voor toekomstige resultaten. Voor meer informatie in verband met de Morningstar Star Rating voor aandelen, ga naar

De raming van de kwantitatieve reële waarde is de door Morningstar uitgevoerde raming van het bedrag per aandeel uitgedrukt in USD dat het eigen vermogen van een bedrijf vandaag waard is. De raming van de kwantitatieve reële waarde is gebaseerd op een statistisch model afkomstig van het analistenteam van Morningstar gespecialiseerd in de raming van de kwantitatieve reële waarde van bedrijven, en omvat een financiële prognose van het bedrijf. De raming van de kwantitatieve reële waarde wordt dagelijks berekend. Het is een projectie/opinie, geen feitelijke verklaring. Beleggingen in effecten zijn onderhevig aan markt- en andere risico's. Resultaten van een effect uit het verleden bieden geen garantie en zijn geen indicatie voor toekomstige resultaten. Voor meer informatie in verband met de raming van de kwantitatieve reële waarde, ga naar

De Morningstar Medalist Rating is de samenvattende weergave van Morningstar’s vooruitkijkende analyse van beleggingsstrategieën zoals die worden aangeboden via specifieke instrumenten met een beoordelingsschaal van Gold, Silver, Bronze, Neutral en Negative. De Medalist Ratings geven aan welke beleggingen naar het oordeel van Morningstar waarschijnlijk in staat zijn om in de loop van de tijd een relevante index of peer group gemiddelde te verslaan op voor risico aangepaste basis. Beleggingsproducten worden beoordeeld op drie belangrijke pijlers (People, Parent en Process) die, als ze gekoppeld worden aan de beoordeling van kosten, de basis vormen voor Morningstar’s overtuiging op de verdiensten van die producten en die hun Medalist Rating bepalen. De pijler ratings kennen de gradaties Low, Below Average, Average, Above Average en High. Pijlers kunnen beoordeeld worden via de kwalitatieve beoordeling van een analist (ofwel direct aan een instrument dat de analist volgt, ofwel indirect als de pijler ratings van een gevolgd instrument toegepast worden op een verwant niet-gevolgd instrument), of via het gebruik van algoritmische technieken. Instrumenten worden aan de hand van hun verwachte prestatie gesorteerd in rating groepen die worden gedefinieerd door hun Morningstar Categorie en hun actieve of passieve status. Als analisten een instrument direct volgen, kennen ze de drie pijler ratings toe op basis van hun kwalitatieve beoordeling, getoetst door het Analyst Rating Committee, en monitoren en evalueren deze ten minste iedere 14 maanden. Als de instrumenten ofwel indirect door analisten worden gevolgd, ofwel door algoritme, dan worden de ratings maandelijks toegekend. Voor gedetailleerde informatie over deze ratings en hun methodologie kunt u terecht op: here

The Morningstar Medalist Ratings zijn geen feiten en het zijn ook geen credit of risico ratings. De Morningstar Medalist Rating (i) moet niet worden gebruikt als de enige basis bij het beoordelen van een beleggingsproduct, (ii) omvat onbekende risico’s en onzekerheden die verwachtingen kunnen doorkruisen en tot andere dan verwachte uitkomsten kunnen leiden, (iii) is niet gegarandeerd gebaseerd op volledige of accurate aannames of modellen als ze algoritmisch zijn bepaald, (iv) bevat het risico dat het rendementsdoel niet wordt gehaald vanwege zaken als onverwachte wijzigingen in beheer, technologie, economische ontwikkeling, rentebewegingen, kosten, concurrentiedruk, wetgeving, wisselkoersen, belastingen en wijzigingen in politiek of sociaal klimaat, en (v) moet niet worden gezien als een aanbeveling om beleggingsproducten te kopen of verkopen. Een verandering in de fundamentele factoren achter de Morningstar Medalist Rating kan betekenen dat de rating niet langer accuraat meer is.

Voor informatie over de historische Morningstar Medalist Rating voor beleggingsfondsen die Morningstar volgt, kunt u terecht bij uw lokale Morningstar kantoor.

Gedetailleerde informatie over belangenconflicten, waaronder EU MAR publicaties, leest u in het document “Morningstar Medalist Rating Analyst Conflict of Interest & Other Disclosures for EMEA” dat u hierkunt vinden.

Selecteer de website van uw keuze Om te weten of deze website relevant voor u is, vernemen we graag of u een particuliere of een professionele belegger bent.