Morningstar
AanbevolenNieuws Whats New IconProfessionele beleggers Whats New IconAwards for Investing Excellence Whats New Icon
Fund analysis

Fund flows juni: obligatiefondsen naar recordinstroom

Fondsbeleggers dromden in juni op ongekende wijze samen rond obligatiefondsen. De instroom in Europese obligatiefondsen steeg naar recordhoogte. Dat indiceert dat de wereldeconomie tekenen van vertraging vertoont. Dit is het overzicht van de fondsstromen over de maand juni.

Valerio Baselli 30 juli, 2019 | 8:15
Facebook Twitter LinkedIn
Font-Size

De signalen dat de wereldeconomie aan de zwakke kant is, hebben fondsbeleggers in de richting van obligatiefondsen gedreven. Die bereikten over de maand juni een recordinstroom.

Een belangrijke negatieve macro-indicator was de inversie van de yield curve in de Verenigde Staten. Dit ging gepaard met hints vanuit de Amerikaanse en Europese centrale banken dat er nieuwe stimuleringsmaatregelen op stapel staan.

De vlucht naar veilige havens bracht de fondsbeleggers bij staatsobligaties. Tegelijk leidt de omgeving van lage rente naar een search for yield, en daardoor weten ook risicovollere categorieën veel vermogen aan te trekken.

Al met al boekten obligatiefondsen per saldo een instroom van 39,9 miljard euro en daarmee is juni voor deze hoofdcategorie de beste maand sinds Morningstar flowdata verzamelt, en dat begon in 2007.

Het pessimisme over de economische ontwikkeling wordt ook weerspiegeld in de flows bij aandelenfondsen: die zagen netto 1,4 miljard euro wegstromen. Dat valt eigenlijk nog mee, want het is het laagste uitstroomniveau sinds maart.

Allocatiefondsen wisten 1,5 miljard euro aan nieuw vermogen aan te trekken. Alternatieve fondsen daarentegen leden opnieuw pijn en verloren 8,7 miljard euro.

In totaal boekten Europese beleggingsfondsen in juni een netto-instroom van 34,8 miljard euro. Dat is ruim de helft van de instroom over de eerste helft van het jaar die 67,1 miljard euo bedraagt.

Fund Flows 2019 06 Exh 1 Broad Cat

(klik op tabel voor vergroting)

 

Actief versus passief
Dankzij een sterke maand juni kunnen actieve fondsen de eerste helft van 2019 afsluiten met positieve flow. De actieve fondsen wisten netto 27,6 miljard euro aan te trekken, terwijl indexfondsen, waaronder open-end fondsen en exchange-traded funds, 7 miljard euro ophaalden.

De opmars van passief die de afgelopen maanden en jaren te zien was, gaat echter door. Per eind juni 2019 was het marktaandeel van passief gestegen naar 18,1% ten opzichte van 16,4% een jaar eerder.

In juni wisten actieve aandelenfondsen weer terrein terug te winnen voor het eerst in zeven maanden met een instroom van 730 miljoen euro. Dat was te danken aan wereldwijde large-cap gemengd fondsen.

Aan passieve zijde deed zich een opmerkelijk feit voor: passieve aandelenfondsen boekten 2,1 miljard euro uitstroom, en dat is de hoogste uitstroom in een maand sinds november 2013. Het waren categorieën die in voorbije maanden juist veel instroom hadden gegenereerd die nu verloren: wereldwijd large-cap, wereldwijde opkomende markten en Britse aandelen.

Bij obligatiefondsen was er grote vraag aan zowel actieve als passieve zijde, al deed actief het stukken beter: 32,7 miljard euro instroom tegen 7,2 miljard euro voor passieve obligatiefondsen.

Actieve fondsen die gevraagd waren, betroffen euro corporate bonds, maar ook opkomende markten, high yield en staatsobligaties lagen goed in de markt.

Passieve obligatiefondsen boekten een hogere autonome groei dan actieve: 1,8% om 1,4%. Voor het jaar tot dusver is het verschil groter: 12,7% versus 4,6%, dus passief wint duidelijk marktaandeel.

Fund Flows 2019 06 Exh 2 Broad Cat Active Passive

(klik op tabel voor vergroting)

 

Instroom op fondscategorie-niveau
De categorie EUR Corproate Bond voert de lijst aan van categorieën met de meeste instroom. Met 9 miljard euro was dit de beste maand ooit voor deze categorie.

De tweede stek is voor wereldwijde flexibele obligaties met 5 miljard euro aan instroom. Bijna driekwart hiervan ging naar het Pimco GIS Income fonds. Een ander Pimco-fonds, Pimco GIS Diversified Income, deed het ook goed maar stond wel op afstand met 468 miljoen euro.

Opvallend is ook US large-cap blend equity dat 3,8 miljard ophaalde. Dat betekent de tweede positieve maand op rij na vijf maanden van uitstroom. Het meeste ging naar passieve producten.

Fund Flows 2019 06 Exh 3 Fund Level Categories Leaders

(klik op tabel voor vergroting)

 

Uitstroom op fondscategorie-niveau
De categorie Alt Global Macro was de grootste verliezer en dat is toe te schrijven aan de H2O fondsen waar een ware verkoopgolf op gang kwam. Na jaren van uitstekende prestaties is het tij gekeerd en beleggers wenden zich massaal af door hun geld eruit te trekken, hetgeen voor acute liquiditeitsproblemen leidde. In juni verloor het H2O Adagio fonds 3,2 miljard euro en H2O Allegro moest 1 miljard euro prijsgeven.

Korte-termijn gediversifieerde euro-obligaties kenden een netto-uitstroom van 4,2 miljard, de slechtste maand ooit voor deze categorie.

Fund Flows 2019 06 Exh 4 Fund Level Categories Laggards

(klik op tabel voor vergroting)

 

Instroom per fondshuis
Pimco voert de lijst aan met instroom aan de actieve kant van de markt, en behaalde het beste resultaat in 10 jaar tijd dankzij sterke instroom in het vlaggenschipfonds Pimco GIS Income. 

Amundi deed het ook goed met zijn euro ultra-kortetermijn obligatieproducten, in het bijzonder Amundi 6 M, dat 800 miljoen euro ophaalde.

Aan passieve zijde is iShares de koploper. Deze ETF-tak van BlackRock kende de op een na beste maand over een periode van 17 maanden, vooral dankzij de euro corporate bond producten. De iShares Core € Corporate Bond ETF haalde 1,9 miljard euro op.

State Street kende fikse instroom bij de SPDR MSCI Europe Health Care ETF (240 miljoen euro). 

Vanguard boekte 741 miljoen euro instroom en dat was minder dan de 2,1 miljard euro instroom die een maand eerder nog te noteren was. De wereldwijde obligatiefondsen van Vanguard waren gewild, met Vanguard Global Aggregate Bond ETF aan kop.

Fund Flows 2019 06 Exh 5 Providers Largest Inflows Active Passive

(klik op tabel voor vergroting)

 

Uitstroom per fondshuis
Natixis leed de meeste pijn door de problemen bij dochterbedrijf H2O Asset Management dat 6,6 miljard euro uitstroom noteerde. Schroders kende al voor de zeventiende maand op rij uitstroom. 

Fund Flows 2019 06 Exh 6 Providers Largest Outflows Active Passive

Aan passieve zijde moest UBS terrein prijsgeven met de UBS ETF MSCI ACWI SF die 3,7 miljard euro kwijtraakte. Deze tracker gaat doorgaans op en neer met allocatiebeslissingen en zegt dus meer over de stromen binnen het aanbod van UBS zelf dan dat het een algemeen marktbeeld weerspiegelt. 

Fund Flows 2019 06 Exh 7 Providers Largest Outflows Active Passive

(klik op tabel voor vergroting)

 

De grootste fondsen
Pimco GIS Income is de onbetwiste winnaar van juni. In juni kwam er 3,8 miljard euro aan nieuwe instroom in het fonds. Dat is het hoogste niveau sinds november 2017. Dit jaar tot dusver heeft dit silver-rated fonds 13,5 miljard euro opgehaald. Daarmee is de uitstroom van 10 miljard euro van 2018 ruimschoots gecompenseerd.

Het Bronze-rated JPM Global Income is een moderate-allocatiefonds, maar de hoge instroom van de afgelopen tijd is vooral te danken aan de yield van 4%, een belangrijk criterium voor beleggers die naarstig op zoek zijn naar rendement.

Fund Flows 2019 06 Exh 8 Largest Funds Active

Passieve US large-cap blend fondsen hebben dit jaar hoge instroomniveaus laten zien, maar dat gold niet voor de twee grootste indexfondsen in Europa dit jaar. iShares Core S&P 500 ETF en Vanguard S&P 500 ETF kenden beide uitstroom in juni.

De twee grootste indexfondsen die de MSCI World Index volgen, iShares Core MSCI World ETF en de open-end iShares Developed World Index, kenden instroom en juni, net als Vanguard’s Global Bond Index die dit jaar een van de sterkste instroomniveaus laat zien.

Fund Flows 2019 06 Exh 9 Largest Funds Passive

(klik op tabel voor vergroting)

 

Lees meer:

- Fund flows mei: volatiliteit neemt toe

TAGS
Facebook Twitter LinkedIn
Font-Size

Over de auteur

Valerio Baselli

Valerio Baselli  è Giornalista di Morningstar.

© Copyright 2024 Morningstar, Inc. Alle rechten voorbehouden.

Voorwaarden        Privacybeleid        Cookie Settings        Beleidsdocumenten

De Star Rating voor aandelen van Morningstar wordt toegekend op basis van de raming door een analist van de reële waarde van een aandeel. Het is een projectie/opinie, geen feitelijke verklaring. Morningstar kent Star Ratings toe op basis van de raming door een analist van de reële waarde van een aandeel. De Star Rating wordt door vier componenten bepaald: (1) ons oordeel over de economische slotgracht van het bedrijf, (2) onze raming van de reële waarde van het aandeel, (3) onze onzekerheid met betrekking tot die raming van de reële waarde, en (4) de huidige marktprijs. Die criteria samen leiden tot een unieke rating die elke dag wordt geüpdatet. Een rating van vijf sterren betekent dat het aandeel een goede waarde vertegenwoordigt tegen zijn huidige koers; een rating van één ster niet. Als ons uitgangspunt correct is, dan zal de marktprijs in de loop van de tijd, doorgaans binnen de drie jaar, gaan samenvallen met onze raming van de reële waarde. Beleggingen in effecten zijn onderhevig aan markt- en andere risico's. Resultaten van een effect uit het verleden bieden geen garantie en zijn geen indicatie voor toekomstige resultaten. Voor meer informatie in verband met de Morningstar Star Rating voor aandelen, ga naar

De raming van de kwantitatieve reële waarde is de door Morningstar uitgevoerde raming van het bedrag per aandeel uitgedrukt in USD dat het eigen vermogen van een bedrijf vandaag waard is. De raming van de kwantitatieve reële waarde is gebaseerd op een statistisch model afkomstig van het analistenteam van Morningstar gespecialiseerd in de raming van de kwantitatieve reële waarde van bedrijven, en omvat een financiële prognose van het bedrijf. De raming van de kwantitatieve reële waarde wordt dagelijks berekend. Het is een projectie/opinie, geen feitelijke verklaring. Beleggingen in effecten zijn onderhevig aan markt- en andere risico's. Resultaten van een effect uit het verleden bieden geen garantie en zijn geen indicatie voor toekomstige resultaten. Voor meer informatie in verband met de raming van de kwantitatieve reële waarde, ga naar

De Morningstar Medalist Rating is de samenvattende weergave van Morningstar’s vooruitkijkende analyse van beleggingsstrategieën zoals die worden aangeboden via specifieke instrumenten met een beoordelingsschaal van Gold, Silver, Bronze, Neutral en Negative. De Medalist Ratings geven aan welke beleggingen naar het oordeel van Morningstar waarschijnlijk in staat zijn om in de loop van de tijd een relevante index of peer group gemiddelde te verslaan op voor risico aangepaste basis. Beleggingsproducten worden beoordeeld op drie belangrijke pijlers (People, Parent en Process) die, als ze gekoppeld worden aan de beoordeling van kosten, de basis vormen voor Morningstar’s overtuiging op de verdiensten van die producten en die hun Medalist Rating bepalen. De pijler ratings kennen de gradaties Low, Below Average, Average, Above Average en High. Pijlers kunnen beoordeeld worden via de kwalitatieve beoordeling van een analist (ofwel direct aan een instrument dat de analist volgt, ofwel indirect als de pijler ratings van een gevolgd instrument toegepast worden op een verwant niet-gevolgd instrument), of via het gebruik van algoritmische technieken. Instrumenten worden aan de hand van hun verwachte prestatie gesorteerd in rating groepen die worden gedefinieerd door hun Morningstar Categorie en hun actieve of passieve status. Als analisten een instrument direct volgen, kennen ze de drie pijler ratings toe op basis van hun kwalitatieve beoordeling, getoetst door het Analyst Rating Committee, en monitoren en evalueren deze ten minste iedere 14 maanden. Als de instrumenten ofwel indirect door analisten worden gevolgd, ofwel door algoritme, dan worden de ratings maandelijks toegekend. Voor gedetailleerde informatie over deze ratings en hun methodologie kunt u terecht op: here

The Morningstar Medalist Ratings zijn geen feiten en het zijn ook geen credit of risico ratings. De Morningstar Medalist Rating (i) moet niet worden gebruikt als de enige basis bij het beoordelen van een beleggingsproduct, (ii) omvat onbekende risico’s en onzekerheden die verwachtingen kunnen doorkruisen en tot andere dan verwachte uitkomsten kunnen leiden, (iii) is niet gegarandeerd gebaseerd op volledige of accurate aannames of modellen als ze algoritmisch zijn bepaald, (iv) bevat het risico dat het rendementsdoel niet wordt gehaald vanwege zaken als onverwachte wijzigingen in beheer, technologie, economische ontwikkeling, rentebewegingen, kosten, concurrentiedruk, wetgeving, wisselkoersen, belastingen en wijzigingen in politiek of sociaal klimaat, en (v) moet niet worden gezien als een aanbeveling om beleggingsproducten te kopen of verkopen. Een verandering in de fundamentele factoren achter de Morningstar Medalist Rating kan betekenen dat de rating niet langer accuraat meer is.

Voor informatie over de historische Morningstar Medalist Rating voor beleggingsfondsen die Morningstar volgt, kunt u terecht bij uw lokale Morningstar kantoor.

Gedetailleerde informatie over belangenconflicten, waaronder EU MAR publicaties, leest u in het document “Morningstar Medalist Rating Analyst Conflict of Interest & Other Disclosures for EMEA” dat u hierkunt vinden.

Selecteer de website van uw keuze Om te weten of deze website relevant voor u is, vernemen we graag of u een particuliere of een professionele belegger bent.