Postbank Obligatiefonds

Het Postbank Obligatiefonds staat in de belangstelling. Het fonds werd geadviseerd in een ‘veilige’ hypotheekvorm, maar bleek toch in koers te kunnen dalen. Was het verstandig om dit fonds in desbetreffende hypotheek te adviseren, en hoe opereert het fonds? Op de laatste vraag willen we verder ingaan.

Freddy van Mulligen 01 maart, 2004 | 11:22
Facebook Twitter LinkedIn
Wie de
rendementen per kalenderjaar bekijkt ziet dat het Postbank Obligatiefonds (evenknie van ING Bank Obligatiefonds) over langere termijn en in 2000 en 2001 qua rendement versus risico een middenmoter in zijn categorie was, wat gepaard ging met een laag risico. Het Obligatiefonds leek een klassiek voorbeeld van een veilige obligatiebelegging. In 2002 en 2003 ging het echter mis, het fonds behaalde in deze jaren respectievelijk een rendement van –6,2% en –7,5%, fors lager dan het categoriegemiddelde. Het fonds heeft dan ook een Morningstar Rating van 1 ster.

Ten opzichte van de Lehman Brothers Global Aggregate Index, de benchmarkindex

van het fonds, presteerde het fonds in 2002 ondergemiddeld (-5%). Het fonds was gepositioneerd op een herstel van de economie. Toch daalden rentes verder en presteerden bedrijfsobligaties door schandalen slecht waardoor een forse underperformance ontstond. Uiteindelijk bleek 2002 economisch gezien toch geen goed jaar. De gedeeltelijke afdekking van de dollar werkte in die periode wel positief.

Het fonds belegt wereldwijd en actief. De nadruk ligt op leningen van de hoogste kwaliteit, wat in veel gevallen staatsleningen zijn. Daarnaast worden ook enkele tientallen procenten belegd in bedrijfsobligaties en is er ruimte om posities in te nemen in bijvoorbeeld opkomende markten. Het fonds voert een actief valutabeleid waarbij de uitgangssituatie is dat vreemde valuta niet worden afgedekt.

Het fonds wordt beheerd door Jaco Rouw, hij maakt tezamen met zeven andere personen deel uit van het OECD Vastrentend team van ING Investment Management. Rouw is sinds drie jaar bij het beheer van dit fonds betrokken. Bij het beheer van het fonds wordt langs drie lijnen gewerkt: fundamentele analyse (vooral macro-economisch), marktanalyse (waarderingen van marktsegmenten) en kwantitatieve analyse (modellen op basis van objectieve gegevens). De selectiemethodiek wordt aangevuld met een risicoanalyse, ten opzichte van de index wordt maximaal een risico genomen (tracking error) van 2%.

Momenteel kent het fonds qua rentegevoeligheid (duration) een licht onderwogen positie, door middel van een onderweging in Europa. Alhoewel de gehanteerde modellen aangeven dat de rente historisch gezien laag is, heeft de Federal Reserve gecommuniceerd dat ze geduldig zal zijn met het verhogen van de rente. De beheerder houdt het eerder voor mogelijk dat de Europese Centrale Bank zijn tarieven verhoogt.

Bedrijfsobligaties zijn momenteel met een gewicht van 18% neutraal gewogen. 2003 was een heel goed jaar voor bedrijfsobligaties, maar inmiddels is de waardering ver genoeg opgelopen. Wat betreft valuta is voorlopig de onderweging van de dollar ten opzichte van de euro opgeschort. Het fonds heeft een overweging in enkele Aziatische en Oost-Europese valuta.

Het fonds heeft momenteel meer dan 200 posities, wat niet weinig is. Het fonds heeft daarmee een behoorlijke spreiding. Het fonds is 780 miljoen euro groot. Dat is aanzienlijk, maar niet extreem en maakt het mogelijk om kostenefficiënt te opereren. De beheerkosten zijn 0,60% per jaar terwijl de laatst bekende kostenratio 0,69% is. De kosten van het fonds zijn daarmee iets onder het gemiddelde in de categorie.

Qua opzet is het Postbank Obligatiefonds een prima mogelijkheid voor beleggers die wereldwijd in obligaties willen beleggen. De prestaties uit het verleden (vooral 2002) stemmen ons echter voorzichtig. Ook moet een belegger voor ogen houden dat alhoewel het fonds in veilige obligaties belegt, valutaschommelingen toch voor een wisselvallig rendement kunnen zorgen.

Facebook Twitter LinkedIn

Over de auteur

Freddy van Mulligen  .

© Copyright 2025 Morningstar, Inc. Alle rechten voorbehouden.

Voorwaarden        Privacybeleid        Cookie Settings        Beleidsdocumenten