Morningstar
AanbevolenNieuws Whats New IconProfessionele beleggers Whats New IconAwards for Investing Excellence Whats New Icon
Fund analysis

Fonds van de Week: T. Rowe Price Emerging Markets Equity

De Morningstar Analyst Rating van het T. Rowe Price Emerging Markets Equity fonds gaat omhoog naar Silver, want het vertrouwen van Morningstar in de ervaren fondsmanager, het grote ondersteunende team en het bewezen beleggingsproces is toegenomen.

Robert van den Oever 07 december, 2017 | 9:04
Facebook Twitter LinkedIn
Font-Size

T. Rowe Price Emerging Markets Equity in het kort

Morningstar Analyst Rating: Silver
Morningstar Rating: ****
Beheerteam: Positive
Fondshuis: Positive
Beleggingsproces: Positive
Rendement: Positive
Kosten: Neutral

T. Rowe Price Emerging Markets Equity

De overtuiging van Morningstar op dit fonds is gegroeid. Dat geldt volgens Morningstar-fondsanalist Mathieu Caquineau voor de ervaren fondsmanager, zijn grote ondersteunende team en het bewezen beleggingsproces. Daarom gaat de Morningstar Analyst Rating omhoog van Bronze naar Silver.

Het fonds omvat inmiddels zo'n 18 miljard dollar aaan beheerd vermogen en dat is relatief veel voor een opkomende-marktenfonds. Maar de analist heeft er alle vertrouwen in dat T. Rowe Price dankzij de 'fundholder first' cultuur de juiste stappen zal zetten als de capaciteit een punt van zorg zou worden.

Uitgebreide toelichting

Fvd W week 49 T Rowe Price emerging Markets Equity grafiek vrijstaand

(klik op grafiek voor vergroting)

Beheerteam
Gonzalo Pangaro leidt het fonds sinds april 2009, maar hij is al sinds de jaren negentig betrokken bij deze portefeuille en beleggen in opkomende markten. Hij kwam bij dit fonds als co-beheerder en werd co-hoofd van T. Rowe Price’s GEM team in 2008. Hij maakt al sinds de jaren negentig deel uit van dat team en had de Latijns-Amerikaanse selectie voor dit fonds onder zijn hoede in de jaren voordat hij co-beheerder werd. Hij boekte goede resultaten als aanvoerder van het in de Verenigde Staten verkrijgbare T. Rowe Price Latin America fonds van 2004 tot 2009.

Mark Edwards nam eind 2015 afscheid. Hij was geen officiële co-beheerder, maar werkte als Pangaro’s co-piloot en fungeerde ook als co-hoofd van het GEM-team van het fondshuis. Hij had uitgebreide ervaring in opkomende markten, met name Azië, maar we waarderen dat de overgang geleidelijk is verlopen. Pangaro heeft zijn kennis van Zuid-Aziatische markten, inclusief China, opgebouwd sinds 2015 in nauwe samenwerking met de 6 regionale opkomende markten specialisten, onder wie Ahn Lu van T. Rowe Price Asia ex-Japan fonds dat een Bronze rating heeft.

Pangaro krijgt ook ondersteuning van een groot en toegewijd 26-koppig team van opkomende markten aandelenanalisten die gemiddeld 11 jaar ervaring hebben. De fondsbeheerder kan een beroep doen op het sterke opkomende markten obligatieteam voor ondersteung op het gebied van macro-economie. Pangaro brengt zijn eigen belangen in lijn met die van eindbeleggers doordat hij meer dan 1 miljoen dollar heeft belegd in de fondsvariant die in de VS verkocht wordt. Daarom verdient dit fonds een positief oordeel op de People Pillar.

Fondshuis
T. Rowe Price ontwikkelt zich maar behoudt tegelijk het sterk op research gerichte cultuur waar het zijn lange-termijn succes aan te danken heeft. Ondanks de pensionering van enkele fondsmanagers met een lange staat van dienst, zoals de voormalige CEO en de scheidende CIO Brian Rogers, heeft de zorgvuldig geplande opvolging het overgangsproces verzacht.

Ook onder de nieuwe leiding is er geen gebrek aan talent. De succesvolle voormalige portefeuillebeheerder Rob Sharps is nu co-hoofd wereldwijde aandelen en geeft nu leiding aan vijf CIO's die tot de beste van het fondshuis behoren. Het analistenteam kent een solide basis en het fondshuis is nieuwe mensen blijven werven, ondanks de druk die er op het actief beheerde segment staat.

CEO Bill Stromberg, die in 1987 bij het fondshuis kwam als analist, behoudt de research focus en erkent tegelijk dat ontwikkeling nodig is om te blijven floreren in een industrie die steeds meer naar passief beheerde producten neigt. Het bedrijf versterkt zijn technologische middelen en breidt zijn buitenlandse distributie uit. Dat zijn haalbare doelen gezien de sterke balans.

In 2017 zag T. Rowe Price zijn kans schoon en nam het Henderson High Yield Opportunities team over dat werd geleid door een voormalig T. Rowe Price beheerder. Op die manier kwam het tegemoet aan de vraag naar strategieën waar het maar beperkte capaciteit op had en die deel uitmaken van het populaire target date assortiment en het nieuwe multi-asset aanbod (enkele bestaande T. Rowe Price producten zijn gesloten). Het fondshuis past zich op verstandige wijze aan en de overtuiging om de eindbelegger op de eerste plaats te zetten plus de vaardigheid om beleggingstalent aan te trekken en te behouden leiden ook op deze pijler tot een positief oordeel.

Proces
We zijn content met de lange-termijn focus en de bewezen beleggingsstrategie van dit fonds en geven het daarom een positief oordeel op de proces-pijler. Gonzalo Pangaro zoekt industrieleiders met sterke groeiperspectieven. Tegelijk houdt hij de waarderingen scherp in de gaten. Hij concentreert zich op de bedrijven die wat hoger op de ladder van marktkapitalisatie staan dan de meeste van zijn wereldwijde opkomende-markten peers en de MSCI Emerging Markets Index. Daardoor is de gemiddelde marktkapitalisatie in dit fonds hoger dan de norm is in de peer group en bij de benchmark. Hij streeft naar diversificatie en een afgewogen omloopsnelheid in de portefeuille.

Net als de andere opkomende-marktenbeheerders bij T. Rowe Price gaat Pangaro daar waar de aantrekkelijkste groeiers te vinden zijn en kan hij goed leven met het opbouwen van overwogen posities in landen en sectoren die bol staan van de interessante kansen. Daardoor wijken de landen- en sectorwegingen van het fonds vaak af van die van zijn peers en van de MSCI Emerging Markets Index. Wel is daarbij op te merken dat Pangaro extreme over- en onderwegingen vermijdt.

Het fonds deed het in 2008 slechter dan zijn categorie als gevolg van de grote posities in enkele landen die het hardst getroffen werden tijdens de financiële crisis. Pangaro let op macro-economische risico’s en zal een onderwogen positie innemen als de economische positie van een land verslechtert. Dit is belangrijk omdat wisselkoerseffecten een significant risico vormen in opkomende markten. Pangaro werkt samen met het opkomende-markten obligatieteam aan top-down visies.

Prestaties
Mark Edwards, die in december 2015 afscheid nam, speelde een significante rol bij de aandelenselectie in Azië gedurende de eerste zes jaar van Pangaro’s aanstelling. Sindsdien is het fonds in staat gebleken om sterke relatieve rendementen te behalen, waaraan de aandelenselectie in Azië bijdroeg. Het fonds heeft een gemiddeld jaarlijks rendement van 12,2% geboekt in de periode 1 april 2009 tot en met september 2017, terwijl de doorsnee concurrent op 9,5% uitkwam en de index op 10,5%. Het fonds is in die periode net zo volatiel gebleken als zijn gemiddelde concurrent.

Daarom verhogen we ons oordeel op de Performance Pillar naar Positive. We waarderen het feit dat het fonds sinds de komst van Pangaro zijn concurrenten in verschillende marktomstandigheden heeft verslagen. Zo heeft hij zijn concurrenten ruimschoots verslagen over de voorbije 18 maanden tot en met september 2017 in een bullish marktklimaat, deels dankzij robuuste aandelenselectie in China. Maar het fonds hield ook relatief goed stand in 2015 toen de meeste opkomende markten het moeilijk hadden.

Het fonds wist ook te outperformen in het lastige klimaat van 2014. Hoewel het achterbleef in de uitdagende omstandigheden van 2013, heeft het fonds het goed gedaan in de eerste jaren van Pangaro’s aanstelling, zeker tijdens beursrally’s. Dankzij de kracht van posities in Brazilië en China is het fonds in 2009 in het hoogste kwintiel terechtgekomen. Het fonds heeft ook zijn doorsnee concurrent verslagen en de index geëvenaard in het over het algemeen gunstige marktklimaat in 2012.

Kosten
De lopende kosten van 1,16% voor de rebatevrije aandelenklasse van dit fonds, die verkrijgbaar is voor particuliere beleggers in Nederland, ligt niet ver af van de mediaan voor andere rebatevrije aandelenklassen in deze categorie, en daarom krijgt de kostenpijler het oordeel Neutral.

 

Lees meer

Bekijk voor meer informatie de overzichtspagina van T. Rowe Price Emerging Markets Equity Fund Q USD. Daar vindt u onder andere het fondsrapport over dit fonds.

Bekijk ook deze beleggingsfondsen in de Morningstar categorie Aandelen Emerging Markets, die voorzien zijn van een Morningstar Analyst Rating, afgezet tegen de categorie benchmark:

Fvd W week 49 T Rowe Price emerging Markets Equity tabel vrijstaand

(klik op tabel voor vergroting)

 

Lees ook eerdere Fondsen van de Week:

- Parvest Equity Russia

- Fidelity Greater China Fund

- Robeco Emerging Markets Equities

TAGS
Facebook Twitter LinkedIn
Font-Size

Over de auteur

Robert van den Oever  Robert van den Oever is research editor bij Morningstar in Amsterdam

© Copyright 2024 Morningstar, Inc. Alle rechten voorbehouden.

Voorwaarden        Privacybeleid        Cookie Settings        Beleidsdocumenten

De Star Rating voor aandelen van Morningstar wordt toegekend op basis van de raming door een analist van de reële waarde van een aandeel. Het is een projectie/opinie, geen feitelijke verklaring. Morningstar kent Star Ratings toe op basis van de raming door een analist van de reële waarde van een aandeel. De Star Rating wordt door vier componenten bepaald: (1) ons oordeel over de economische slotgracht van het bedrijf, (2) onze raming van de reële waarde van het aandeel, (3) onze onzekerheid met betrekking tot die raming van de reële waarde, en (4) de huidige marktprijs. Die criteria samen leiden tot een unieke rating die elke dag wordt geüpdatet. Een rating van vijf sterren betekent dat het aandeel een goede waarde vertegenwoordigt tegen zijn huidige koers; een rating van één ster niet. Als ons uitgangspunt correct is, dan zal de marktprijs in de loop van de tijd, doorgaans binnen de drie jaar, gaan samenvallen met onze raming van de reële waarde. Beleggingen in effecten zijn onderhevig aan markt- en andere risico's. Resultaten van een effect uit het verleden bieden geen garantie en zijn geen indicatie voor toekomstige resultaten. Voor meer informatie in verband met de Morningstar Star Rating voor aandelen, ga naar

De raming van de kwantitatieve reële waarde is de door Morningstar uitgevoerde raming van het bedrag per aandeel uitgedrukt in USD dat het eigen vermogen van een bedrijf vandaag waard is. De raming van de kwantitatieve reële waarde is gebaseerd op een statistisch model afkomstig van het analistenteam van Morningstar gespecialiseerd in de raming van de kwantitatieve reële waarde van bedrijven, en omvat een financiële prognose van het bedrijf. De raming van de kwantitatieve reële waarde wordt dagelijks berekend. Het is een projectie/opinie, geen feitelijke verklaring. Beleggingen in effecten zijn onderhevig aan markt- en andere risico's. Resultaten van een effect uit het verleden bieden geen garantie en zijn geen indicatie voor toekomstige resultaten. Voor meer informatie in verband met de raming van de kwantitatieve reële waarde, ga naar

De Morningstar Medalist Rating is de samenvattende weergave van Morningstar’s vooruitkijkende analyse van beleggingsstrategieën zoals die worden aangeboden via specifieke instrumenten met een beoordelingsschaal van Gold, Silver, Bronze, Neutral en Negative. De Medalist Ratings geven aan welke beleggingen naar het oordeel van Morningstar waarschijnlijk in staat zijn om in de loop van de tijd een relevante index of peer group gemiddelde te verslaan op voor risico aangepaste basis. Beleggingsproducten worden beoordeeld op drie belangrijke pijlers (People, Parent en Process) die, als ze gekoppeld worden aan de beoordeling van kosten, de basis vormen voor Morningstar’s overtuiging op de verdiensten van die producten en die hun Medalist Rating bepalen. De pijler ratings kennen de gradaties Low, Below Average, Average, Above Average en High. Pijlers kunnen beoordeeld worden via de kwalitatieve beoordeling van een analist (ofwel direct aan een instrument dat de analist volgt, ofwel indirect als de pijler ratings van een gevolgd instrument toegepast worden op een verwant niet-gevolgd instrument), of via het gebruik van algoritmische technieken. Instrumenten worden aan de hand van hun verwachte prestatie gesorteerd in rating groepen die worden gedefinieerd door hun Morningstar Categorie en hun actieve of passieve status. Als analisten een instrument direct volgen, kennen ze de drie pijler ratings toe op basis van hun kwalitatieve beoordeling, getoetst door het Analyst Rating Committee, en monitoren en evalueren deze ten minste iedere 14 maanden. Als de instrumenten ofwel indirect door analisten worden gevolgd, ofwel door algoritme, dan worden de ratings maandelijks toegekend. Voor gedetailleerde informatie over deze ratings en hun methodologie kunt u terecht op: here

The Morningstar Medalist Ratings zijn geen feiten en het zijn ook geen credit of risico ratings. De Morningstar Medalist Rating (i) moet niet worden gebruikt als de enige basis bij het beoordelen van een beleggingsproduct, (ii) omvat onbekende risico’s en onzekerheden die verwachtingen kunnen doorkruisen en tot andere dan verwachte uitkomsten kunnen leiden, (iii) is niet gegarandeerd gebaseerd op volledige of accurate aannames of modellen als ze algoritmisch zijn bepaald, (iv) bevat het risico dat het rendementsdoel niet wordt gehaald vanwege zaken als onverwachte wijzigingen in beheer, technologie, economische ontwikkeling, rentebewegingen, kosten, concurrentiedruk, wetgeving, wisselkoersen, belastingen en wijzigingen in politiek of sociaal klimaat, en (v) moet niet worden gezien als een aanbeveling om beleggingsproducten te kopen of verkopen. Een verandering in de fundamentele factoren achter de Morningstar Medalist Rating kan betekenen dat de rating niet langer accuraat meer is.

Voor informatie over de historische Morningstar Medalist Rating voor beleggingsfondsen die Morningstar volgt, kunt u terecht bij uw lokale Morningstar kantoor.

Gedetailleerde informatie over belangenconflicten, waaronder EU MAR publicaties, leest u in het document “Morningstar Medalist Rating Analyst Conflict of Interest & Other Disclosures for EMEA” dat u hierkunt vinden.

Selecteer de website van uw keuze Om te weten of deze website relevant voor u is, vernemen we graag of u een particuliere of een professionele belegger bent.