Morningstar
AanbevolenNieuws Whats New IconProfessionele beleggers Whats New IconAwards for Investing Excellence Whats New Icon
Fund analysis

Fonds van de Week: Fidelity Emerging Markets Fund

Fidelity Emerging Markets is een goede keus binnen het opkomende-marktensegment en de overtuiging van Morningstar in het potentieel van dit fonds is toegenomen. Daarom gaat de Morningstar Analyst Rating omhoog van Bronze naar Silver.

Robert van den Oever 28 juni, 2018 | 8:50
Facebook Twitter LinkedIn
Font-Size

Fidelity Emerging Markets Fund in het kort

Morningstar Analyst Rating: Silver
Morningstar Rating: ****
Beheerteam: Positive
Fondshuis: Positive
Beleggingsproces: Positive
Rendement: Positive
Kosten: Neutral

Fidelity Emerging Markets Fund

Het fonds Fidelity Emerging Markets is een goede keus en de overtuiging van Morningstar-fondsanalist Simon Dorricott in het potentieel van dit fonds is toegenomen. Daarom verhoogt hij de Morningstar Analyst Rating op dit fonds van Bronze naar Silver.

Fondsbeheerder Nick Price en zijn team zoeken naar sterke groeiaandelen vanuit een bottom-up proces met een nadruk op kwaliteit en toekomstbestendigheid. Afhankelijk van de aandelenselectie blijft het fonds in sommige jaren achter bij zijn concurrenten of zijn benchmark, maar op de lange termijn beloont de strategie van dit fonds zijn eindbeleggers goed.

Uitgebreide toelichting

Fvd W week 26 Fidelity Emerging Markets Fund Y Acc USD grafiek vrijstaand b

(klik op grafiek voor vergroting)

Beheerteam
Nick Price kreeg in juli 2009 de verantwoordelijkheid over de wereldwijde opkomende-markten aandelenproducten van het fondshuis toen hij de leiding kreeg over het Luxemburgse Fidelity Funds Emerging Markets. Price kwam in 1998 bij Fidelity als analist voor Europa. Hij werd in september 2004 assistent-beheerder van Fidelity European Growth en in november 2005 werd hij verantwoordelijk voor EMEA-mandaten.

Voordat hij bij Fidelity kwam, werkte Price kortstondig als accountant bij SBC Warburg in 1996 en als valutaproducten accountant bij Daiwa Bank Europe in 1995.

Price wordt ondersteund door drie portefeuillemanagers die hem voeden met hun beste aandelenideeën in de regio's die ze volgen. Amit Goel is verantwoordelijk voor opkomend Azië, Angel Ortiz voor Latijns-Amerika en Greg Konstantinidis voor EMEA aandelen.

In het verleden kende dit team van regionale portefeuillemanagers wel wat verloop, maar de laatste jaren is het stabiel gebleven en dat is positief. Zo'n 40 opkomende-markten analisten bieden verdere ondersteuning in aandelenresearch en kennis van sectoren. De regionale managers en Price zetelen in Londen, maar Goel niet. 

Fondshuis
Fidelity International is als aparte entiteit in 1980 onafhankelijk geworden van zijn Amerikaanse moeder Fidelity Investments. De eigenaren zijn het management en leden van de familie Johnson (de stichters van Fidelity Management & Research). In de eerste jaren na de splitsing waren er nog nauwe operationele banden tussen Fidelity Investments en Fidelity Management & Research, maar tegenwoordig is Fidelity Investments bijna geheel zelfstandig op alle gebieden van vermogensbeheer, behalve op de US High Yield strategie. Die zal op termijn door Fidelity Investments beheerd gaan worden, maar krijgt nu nog ondersteuning vanuit het voormalige moederbedrijf.

Fundamentele research staat voorop en daardoor heeft het fondshuis een van de sterkeste researchcapaciteiten met ruim 400 beleggingsprofessionals en ondersteunde analisten in het Verenigd Koninkrijk, Europa en Azië. Fidelity heeft geïnvesteerd in middelen en infrastructuur in alle disciplines: aandelen, obligaties en multi-asset, en er is nu een structuur en proces opgetuigd om goed te kunnen presteren. Het personele verloop is bewonderenswaardig laag en dat duidt erop dat het fondshuis zijn mensen goed weet vast te houden.

Er zijn wat onevenwichtigheden in de beloning tussen de verschillende disciplines, maar over het algemeen zijn die logisch opgebouwd en conform de belangen van eindbeleggers. Het fondshuis heeft zich in het verleden schuldig gemaakt aan het lanceren van dubieuze producten, maar tegenwoordig hanteert het een veel gedisciplineerdere aanpak van productontwikkeling.

Proces
Het proces is grotendeels bottom-up met maar weinig formele beperkingen. Price doet zelf screeningen, maar verlaat zich voor ideeëen en fundamentele analyse ook op het beleggingsteam dat hem ondersteunt.

Price en zijn team zoeken naar bedrijven met superieure en houdbare winstgevendheid die hun groei kunnen financieren uit hun eigen kasstroom en tegelijk een aantrekkelijk dividendrendement bieden. De balansen van de betreffende bedrijven zijn gezond, terwijl de leiding de belangen van de aandeelhouders in het achterhoofd houdt. Voor ieder aandeel wordt een koersdoel afgegeven dat de verwachte winstgevendheid over een periode van drie jaar of over een volledige cyclus weergeeft. De multiple die daarop wordt toegepast neemt de historische waarderingen en het economisch klimaat mee in overweging. Parameters zoals grondstofprijzen en valutatrends worden centraal bepaald.

Price is bij al deze zaken betrokken, waarbij hij de aannames van zijn analisten ter discussie stelt en koersdoelen kan aanpassen op basis van eigen inzichten. Top-down inzichten komen meestal voort uit ontmoetingen met het management van de bedrijven. Price houdt ook macro-economische ontwikkelingen bij en neemt die mee op aandelenniveau om risico's te vermijden.

De aanbevelingen vanuit het analistenteam vinden hun weg naar de drie regionale managers die ieder een portefeuille bouwen van zo'n 50 aandelen, waarbij Price uit die drie selecteert om zijn portefeuille samen te stellen.

Prestaties
Sinds Nick Price aantrad als beheerder in juli 2009 tot en met april 2018 heeft het fonds zijn categoriegemiddelde, de MSCI EM Index en de MSCI EM Growth Index verslagen. De prestaties zijn aangejaagd door positieve aandelenselectie en sterke prestaties van bepaalde favoriete sectoren.

De positieve visie op de technologiesector was een belangrijke drijvende kracht om het verschil te maken met de index in 2010 en 2011. In 2012 bleef het fonds achter bij zijn benchmark en zijn concurrenten, waarbij grondstofaandelen negatief uitpakten.

In 2013 keerde het tij weer met sterke aandelenselectie in consumer discretionary en IT. In neigde de markt meer naar waarde-aandelen boven groei en dat zorgde voor een significante underperformance ten opzichte van concurrenten. Het verschil met de benchmark zat hem in IT en financials aandelenselectie, terwijl de overweging in consumer discretionary en onderweging in grondstoffen het achterblijven verergerden.

Op landenniveau was de onderweging en aandelenselectie in Brazilië de grootste negatieve factor. In 2017 kwam de groei er echter weer in en deed het fonds het juist weer beter dan zijn concurrenten. Aandelenselectie was de belangrijkste drijfveer, met goede resultaten in financials, consumer staples en industrie. In 2018 tot en met mei bleef het fonds juist weer iets achter. 

Kosten
De lopende-kostenfactor van de rebatevrije aandelenklasse Y, die beschikbaar is voor particuliere beleggers in Nederland, is grotendeels in lijn met de mediaan van de peer goup van vergelijkbare aandelenklassen. Daarom een neutraal oordeel op de Price Pillar.

Lees meer

Bekijk voor meer informatie de overzichtspagina van Fidelity Emerging Markets Fund Y Acc USD. Daar vindt u onder andere het fondsrapport over dit fonds.

Bekijk ook deze beleggingsfondsen in de Morningstar categorie Aandelen Emerging Markets, die voorzien zijn van een Morningstar Analyst Rating, afgezet tegen de categorie benchmark:

Fvd W week 26 Fidelity Emerging Markets Fund Y Acc USD tabel vrijstaand

(klik op tabel voor vergroting)

 

Lees ook eerdere Fondsen van de Week:

- PGIM Global Total Return Bond Fund

- Jupiter European Growth

- Robeco Global Consumer Trends Equities

- Pimco Total Return Bond Fund

TAGS
Facebook Twitter LinkedIn
Font-Size

Over de auteur

Robert van den Oever  Robert van den Oever is research editor bij Morningstar in Amsterdam

© Copyright 2024 Morningstar, Inc. Alle rechten voorbehouden.

Voorwaarden        Privacybeleid        Cookie Settings        Beleidsdocumenten

De Star Rating voor aandelen van Morningstar wordt toegekend op basis van de raming door een analist van de reële waarde van een aandeel. Het is een projectie/opinie, geen feitelijke verklaring. Morningstar kent Star Ratings toe op basis van de raming door een analist van de reële waarde van een aandeel. De Star Rating wordt door vier componenten bepaald: (1) ons oordeel over de economische slotgracht van het bedrijf, (2) onze raming van de reële waarde van het aandeel, (3) onze onzekerheid met betrekking tot die raming van de reële waarde, en (4) de huidige marktprijs. Die criteria samen leiden tot een unieke rating die elke dag wordt geüpdatet. Een rating van vijf sterren betekent dat het aandeel een goede waarde vertegenwoordigt tegen zijn huidige koers; een rating van één ster niet. Als ons uitgangspunt correct is, dan zal de marktprijs in de loop van de tijd, doorgaans binnen de drie jaar, gaan samenvallen met onze raming van de reële waarde. Beleggingen in effecten zijn onderhevig aan markt- en andere risico's. Resultaten van een effect uit het verleden bieden geen garantie en zijn geen indicatie voor toekomstige resultaten. Voor meer informatie in verband met de Morningstar Star Rating voor aandelen, ga naar

De raming van de kwantitatieve reële waarde is de door Morningstar uitgevoerde raming van het bedrag per aandeel uitgedrukt in USD dat het eigen vermogen van een bedrijf vandaag waard is. De raming van de kwantitatieve reële waarde is gebaseerd op een statistisch model afkomstig van het analistenteam van Morningstar gespecialiseerd in de raming van de kwantitatieve reële waarde van bedrijven, en omvat een financiële prognose van het bedrijf. De raming van de kwantitatieve reële waarde wordt dagelijks berekend. Het is een projectie/opinie, geen feitelijke verklaring. Beleggingen in effecten zijn onderhevig aan markt- en andere risico's. Resultaten van een effect uit het verleden bieden geen garantie en zijn geen indicatie voor toekomstige resultaten. Voor meer informatie in verband met de raming van de kwantitatieve reële waarde, ga naar

De Morningstar Medalist Rating is de samenvattende weergave van Morningstar’s vooruitkijkende analyse van beleggingsstrategieën zoals die worden aangeboden via specifieke instrumenten met een beoordelingsschaal van Gold, Silver, Bronze, Neutral en Negative. De Medalist Ratings geven aan welke beleggingen naar het oordeel van Morningstar waarschijnlijk in staat zijn om in de loop van de tijd een relevante index of peer group gemiddelde te verslaan op voor risico aangepaste basis. Beleggingsproducten worden beoordeeld op drie belangrijke pijlers (People, Parent en Process) die, als ze gekoppeld worden aan de beoordeling van kosten, de basis vormen voor Morningstar’s overtuiging op de verdiensten van die producten en die hun Medalist Rating bepalen. De pijler ratings kennen de gradaties Low, Below Average, Average, Above Average en High. Pijlers kunnen beoordeeld worden via de kwalitatieve beoordeling van een analist (ofwel direct aan een instrument dat de analist volgt, ofwel indirect als de pijler ratings van een gevolgd instrument toegepast worden op een verwant niet-gevolgd instrument), of via het gebruik van algoritmische technieken. Instrumenten worden aan de hand van hun verwachte prestatie gesorteerd in rating groepen die worden gedefinieerd door hun Morningstar Categorie en hun actieve of passieve status. Als analisten een instrument direct volgen, kennen ze de drie pijler ratings toe op basis van hun kwalitatieve beoordeling, getoetst door het Analyst Rating Committee, en monitoren en evalueren deze ten minste iedere 14 maanden. Als de instrumenten ofwel indirect door analisten worden gevolgd, ofwel door algoritme, dan worden de ratings maandelijks toegekend. Voor gedetailleerde informatie over deze ratings en hun methodologie kunt u terecht op: here

The Morningstar Medalist Ratings zijn geen feiten en het zijn ook geen credit of risico ratings. De Morningstar Medalist Rating (i) moet niet worden gebruikt als de enige basis bij het beoordelen van een beleggingsproduct, (ii) omvat onbekende risico’s en onzekerheden die verwachtingen kunnen doorkruisen en tot andere dan verwachte uitkomsten kunnen leiden, (iii) is niet gegarandeerd gebaseerd op volledige of accurate aannames of modellen als ze algoritmisch zijn bepaald, (iv) bevat het risico dat het rendementsdoel niet wordt gehaald vanwege zaken als onverwachte wijzigingen in beheer, technologie, economische ontwikkeling, rentebewegingen, kosten, concurrentiedruk, wetgeving, wisselkoersen, belastingen en wijzigingen in politiek of sociaal klimaat, en (v) moet niet worden gezien als een aanbeveling om beleggingsproducten te kopen of verkopen. Een verandering in de fundamentele factoren achter de Morningstar Medalist Rating kan betekenen dat de rating niet langer accuraat meer is.

Voor informatie over de historische Morningstar Medalist Rating voor beleggingsfondsen die Morningstar volgt, kunt u terecht bij uw lokale Morningstar kantoor.

Gedetailleerde informatie over belangenconflicten, waaronder EU MAR publicaties, leest u in het document “Morningstar Medalist Rating Analyst Conflict of Interest & Other Disclosures for EMEA” dat u hierkunt vinden.

Selecteer de website van uw keuze Om te weten of deze website relevant voor u is, vernemen we graag of u een particuliere of een professionele belegger bent.