Morningstar
AanbevolenNieuws Whats New IconProfessionele beleggers Whats New IconAwards for Investing Excellence Whats New Icon
Fund analysis

Fonds van de Week: BlackRock World Bond Fund

Het BlackRock World Bond Fund maakt goed gebruik van alle middelen die het fondshuis biedt. Hoofdbeheerder Rick Rieder krijgt er zelfs twee co-beheerders bij en dat versterkt de kennis en ervaring van het team. De aanpak is gericht op relatieve-waarde kansen in een breed scala aan obligatiecategorieen en daarmee is een sterk lange-termijn track record opgebouwd. Dit fonds heeft een Morningstar Analyst Rating van Bronze.

Robert van den Oever 05 februari, 2020 | 16:20
Facebook Twitter LinkedIn
Font-Size

BlackRock World Bond Fund in het kort

Morningstar Analyst Rating: Bronze
Morningstar Rating: ****
Beheerteam: Above Average
Fondshuis: Above Average
Beleggingsproces: Above Average

BlackRock World Bond Fund

Deze strategie profiteert van een sterk portefeuillebeheerteam. Hoofdbeheerder Rick Rieder en co-manager Aidan Doyle krijgen aanvullende steun van de nieuw benoemde co-beheerders Russell Brownback en Trevor Slaven. Die bijdrage zal het beleggingsproces van dit fonds versterken, maar niet veranderen, en evemin wijzigt de portefeuille.

De aanpak is gericht op het pakken van relatieve-waarde kansen in een breed scala aan obligatiecategorieen. Dat werkt, zo bewijst het lange-termijn track record. Alles bij elkaar verdient de rebatevrije fondsklasse D2 van dit fonds een Morningstar Analyst Rating van Bronze.

Uitgebreide toelichting

Fvd W week 6 BGF World Bond grafiek vrijstaand

Beheerteam
Rick Rieder werd eind 2018 de hoofd-portefeuillebeheerder nadat Scott Thiel terugtrad als hoofdbeheerder en vice-chief investment officer. Thiel werd in plaats daarvan beleggingsstrateeg en was niet langer betrokken bij de beslissingen over deze portefeuille. 

Rieder’s ervaring heeft stabiliteit in het leiderschap van dit fondshuis gebracht sinds hij in 2009 bij BlackRock kwam na een periode bij R3 Capital Partners. Hij is CIO van wereldwijde obligaties en heeft een hoofdrol gespeeld in deze strategie.

Aidan Doyle werd in oktober 2017 benoemd tot co-beheerder en kreeg portefeuille-opbouw en risico onder zijn hoede; iets dat hij eerder al deed als beheerder in het wereldwijde olbigatieteam. Rieder en Doyle, die van huis uit valutaspecialist is, blijven leunen op BlackRock’s ervaren wereldwijde obligatieteam dat op zijn beurt weer ideeën overneemt van de brede groep sectorspecialisten van het fondshuis.

Na Thiel’s vertrek heeft Rieder een grotere rol gekregen in wereldwijde staats- en wereldwijde aggregate obligatieportefeuilles. Morningstar zal zijn werklast goed in de gaten houden, maar momenteel is er nog geen reden tot zorg. Alles bij elkaar blijft Morningstar’s overtuiging in de middelen die deze strategie ten dienste staan onverminderd van kracht en dat leidt tot een Above Average oordeel.

Fondshuis
De succesvolle balanceeract van BlackRock brengt het een positief oordeel op de Parent Pillar. Het beheerd vermogen behelst een kolossale 6.300 miljard dollar wereldwijd en het beursgenoteerde aandeel BlackRock heeft nagenoeg al zijn directe concurrenten en S&P-genoten verslagen sinds de beursgang van het fondshuis in 1999.

Zowel klanten als aandeelhouders hebben hoge verwachtingen van BlackRock, en het fondshuis heeft laten zien dat het in staat is om een vertrouwde partij is die aantrekkelijke lange-termijn rendementen te kunnen boeken.

De lopende-kostenfactoren voor de fondsen blijven dalen en beheerders beleggen zelf meer in hun strategieën. Het fondshuis belegt flink in technologie en mensen en ook stelt het tools voor portefeuille-analyse beschikbaar aan adviseurs. Onderdeel iShares verdedigt met succes het marktleiderschap in het ETF-landschap en dat brengt de kosten voor het vermogensbeheerd omlaag. Het fondshuis heeft uitbreidingen gedaan naar alternatives en private equity.

Echter, groter is niet altijd beter. BlackRock heeft zijn obligatie-platform op de schop genomen na de wereldwijde financiële crisis, maar bij het aanbod aandelenproducten wil het nog niet vlotten ondanks twee grote reorganisaties in 6 jaar.

BlackRock scoort minder dan de meeste andere top-20 fondshuizen als het gaat om het vasthouden van mensen en de duur van hun loopbaan. Hoewel gedisciplineerd in het op de markt brengen van nieuwe fondsen, doet het goed mee in niches, zoals met de iShares Robotics and Artificial Intelligence ETF. BlackRock heeft zijn schaalgrootte en operationele efficiency ingezet ten faveure van beleggers.

Proces
De beheerders passen een relatieve-waarde aanpak toe waarbij ze de duratie goed in de gaten houden. Het doel is om de benchmark met 100-200 basispunten te verslaan. Dat is een bescheiden doel ten opzichte van de Bloomberg Barclays Global Aggregate USD Hedged Index. Het team verwacht dat de meeste outperformance zal komen van de relatieve-waarde tools sectorrotatie, security selectie en yield-curve trade. De rest moet komen van directionele drijfveren zoals duratiebeheer, landenselectie en valutaposities.

De beheerders leunen op de ideeën van een bredere, fundamentele groep obligatie-experts en van de beleggingsstrategiemeetings onder leiding van de chief investment officer. Ook de lange-termijn visies van het BlackRock Investment Institute helpen mee om de top-down blik op het fonds vorm te geven. Het wereldwijde obligatieteam komt eens per week bij elkaar om de top-down positionering te bespreken. Daarin brengt ieder teamlid, samen met zijn respectievelijke sector-specialistenteam individuele ideeën naar voren om in de wereldwijde portefeuilles op te nemen.

Vervolgens worden die op een risico-beheerste manier geïmplementeerd door de omvang van landen, duratie en yield curve posities vast te stellen in delen van 5-10 basispunten. Iedere positie wordt doorgaans een half jaar korter of langer gehouden wat duratie betreft dan in de index het geval is. De effectieve en gedisciplineerde implementatie van het proces brengt het een Above Average oordeel op de Process Pillar.

Prestaties
Dankzij uitgebreid overheidsingrijpen in monetaire markten in de ontwikkelde wereld is de volatiliteit vrij beperkt gebleven in het beleggingsuniversum van deze strategie. Dat heeft de schaal van potentiele rendementen beperkt waar het team op mikt met relatieve-waarde transacties. De strategie had het moeilijk om Bloomberg Barclays Global Aggregate USD Hedged Index te verslaan sinds het wereldwijde fundamentele obligatieteam in 2012 aan het roer kwam.

Maar ten opzichte van de Morningstar Categorie wereldwijde obligaties USD hedged heeft het superieure absolute en voor risico aangepaste rendementen geleverd. Dit ondanks een iets hogere standaarddeviatie.

Het jaar 2018 was uitdagend omdat de macro- en valuta-strategieën die de prestaties in 2017 opstuwden, het jaar erna juist tegenwerkten. Dat gold in het bijzonder voor hard- en local currency emerging market debt. In 2019 versloegen de rendementen de concurrentie en de benchmark. Een range aan blootstellingen voegde waarde toe, waaronder overweging in US duratie in mei en augustus; Brits schuldpapier in het derde kwartaal; Grieks staatspapier en dollar-genoteerde investment grade obligaties in industrie, communicatie, energie, technologie en financials droegen bij.

Kosten
De lopende kosten van de rebatevrije 'clean' fondsklasse D2 laten dit fonds in het middelste kwintiel van de categorie vallen. Dat is niet geweldig, maar als we de kosten bekijken in de context van de People, Process en Parent pillars, dan zijn we van mening dat dit fonds positieve alpha kan genereren ten opzichte van benchmark. Het fonds verdient een Morningstar Analyst Rating van Bronze.

 

Lees meer 

Bekijk voor meer informatie de overzichtspagina van BlackRock World Bond Fund D2 USD. Daar vindt u onder andere het fondsrapport over dit fonds.

Bekijk ook deze beleggingsfondsen in de Morningstar categorie Obligaties Wereldwijd - USD Hedged, die voorzien zijn van een Morningstar Analyst Rating, afgezet tegen de categorie benchmark:

Fvd W week 6 BGF World Bond tabel vrijstaand

 

Lees ook eerdere Fondsen van de Week:

- Schroder ISF China A-shares

- Axa WF Europe Small-Cap Fund

- First State China Growth Fund

- BlackRock US Dollar Bond Fund

TAGS
Facebook Twitter LinkedIn
Font-Size

Over de auteur

Robert van den Oever  Robert van den Oever is research editor bij Morningstar in Amsterdam

© Copyright 2024 Morningstar, Inc. Alle rechten voorbehouden.

Voorwaarden        Privacybeleid        Cookie Settings        Beleidsdocumenten

De Star Rating voor aandelen van Morningstar wordt toegekend op basis van de raming door een analist van de reële waarde van een aandeel. Het is een projectie/opinie, geen feitelijke verklaring. Morningstar kent Star Ratings toe op basis van de raming door een analist van de reële waarde van een aandeel. De Star Rating wordt door vier componenten bepaald: (1) ons oordeel over de economische slotgracht van het bedrijf, (2) onze raming van de reële waarde van het aandeel, (3) onze onzekerheid met betrekking tot die raming van de reële waarde, en (4) de huidige marktprijs. Die criteria samen leiden tot een unieke rating die elke dag wordt geüpdatet. Een rating van vijf sterren betekent dat het aandeel een goede waarde vertegenwoordigt tegen zijn huidige koers; een rating van één ster niet. Als ons uitgangspunt correct is, dan zal de marktprijs in de loop van de tijd, doorgaans binnen de drie jaar, gaan samenvallen met onze raming van de reële waarde. Beleggingen in effecten zijn onderhevig aan markt- en andere risico's. Resultaten van een effect uit het verleden bieden geen garantie en zijn geen indicatie voor toekomstige resultaten. Voor meer informatie in verband met de Morningstar Star Rating voor aandelen, ga naar

De raming van de kwantitatieve reële waarde is de door Morningstar uitgevoerde raming van het bedrag per aandeel uitgedrukt in USD dat het eigen vermogen van een bedrijf vandaag waard is. De raming van de kwantitatieve reële waarde is gebaseerd op een statistisch model afkomstig van het analistenteam van Morningstar gespecialiseerd in de raming van de kwantitatieve reële waarde van bedrijven, en omvat een financiële prognose van het bedrijf. De raming van de kwantitatieve reële waarde wordt dagelijks berekend. Het is een projectie/opinie, geen feitelijke verklaring. Beleggingen in effecten zijn onderhevig aan markt- en andere risico's. Resultaten van een effect uit het verleden bieden geen garantie en zijn geen indicatie voor toekomstige resultaten. Voor meer informatie in verband met de raming van de kwantitatieve reële waarde, ga naar

De Morningstar Medalist Rating is de samenvattende weergave van Morningstar’s vooruitkijkende analyse van beleggingsstrategieën zoals die worden aangeboden via specifieke instrumenten met een beoordelingsschaal van Gold, Silver, Bronze, Neutral en Negative. De Medalist Ratings geven aan welke beleggingen naar het oordeel van Morningstar waarschijnlijk in staat zijn om in de loop van de tijd een relevante index of peer group gemiddelde te verslaan op voor risico aangepaste basis. Beleggingsproducten worden beoordeeld op drie belangrijke pijlers (People, Parent en Process) die, als ze gekoppeld worden aan de beoordeling van kosten, de basis vormen voor Morningstar’s overtuiging op de verdiensten van die producten en die hun Medalist Rating bepalen. De pijler ratings kennen de gradaties Low, Below Average, Average, Above Average en High. Pijlers kunnen beoordeeld worden via de kwalitatieve beoordeling van een analist (ofwel direct aan een instrument dat de analist volgt, ofwel indirect als de pijler ratings van een gevolgd instrument toegepast worden op een verwant niet-gevolgd instrument), of via het gebruik van algoritmische technieken. Instrumenten worden aan de hand van hun verwachte prestatie gesorteerd in rating groepen die worden gedefinieerd door hun Morningstar Categorie en hun actieve of passieve status. Als analisten een instrument direct volgen, kennen ze de drie pijler ratings toe op basis van hun kwalitatieve beoordeling, getoetst door het Analyst Rating Committee, en monitoren en evalueren deze ten minste iedere 14 maanden. Als de instrumenten ofwel indirect door analisten worden gevolgd, ofwel door algoritme, dan worden de ratings maandelijks toegekend. Voor gedetailleerde informatie over deze ratings en hun methodologie kunt u terecht op: here

The Morningstar Medalist Ratings zijn geen feiten en het zijn ook geen credit of risico ratings. De Morningstar Medalist Rating (i) moet niet worden gebruikt als de enige basis bij het beoordelen van een beleggingsproduct, (ii) omvat onbekende risico’s en onzekerheden die verwachtingen kunnen doorkruisen en tot andere dan verwachte uitkomsten kunnen leiden, (iii) is niet gegarandeerd gebaseerd op volledige of accurate aannames of modellen als ze algoritmisch zijn bepaald, (iv) bevat het risico dat het rendementsdoel niet wordt gehaald vanwege zaken als onverwachte wijzigingen in beheer, technologie, economische ontwikkeling, rentebewegingen, kosten, concurrentiedruk, wetgeving, wisselkoersen, belastingen en wijzigingen in politiek of sociaal klimaat, en (v) moet niet worden gezien als een aanbeveling om beleggingsproducten te kopen of verkopen. Een verandering in de fundamentele factoren achter de Morningstar Medalist Rating kan betekenen dat de rating niet langer accuraat meer is.

Voor informatie over de historische Morningstar Medalist Rating voor beleggingsfondsen die Morningstar volgt, kunt u terecht bij uw lokale Morningstar kantoor.

Gedetailleerde informatie over belangenconflicten, waaronder EU MAR publicaties, leest u in het document “Morningstar Medalist Rating Analyst Conflict of Interest & Other Disclosures for EMEA” dat u hierkunt vinden.

Selecteer de website van uw keuze Om te weten of deze website relevant voor u is, vernemen we graag of u een particuliere of een professionele belegger bent.