Morningstar
AanbevolenNieuws Whats New IconProfessionele beleggers Whats New IconAwards for Investing Excellence Whats New Icon
Fund analysis

Fonds van de Week: RobecoSAM Smart Energy Fund

Het fonds RobecoSAM Smart Energy Fund volgt een onderscheidend en flexibel beleggingsproces dat is gericht op groeibedrijven en weinig beperkingen kent. De beheerder heeft veel ervaring op dit gebied en zorgt voor een solide uitvoering. De Morningstar Analyst Rating van dit fonds gaat omhoog naar Silver.

Robert van den Oever 23 april, 2020 | 9:01
Facebook Twitter LinkedIn
Font-Size

RobecoSAM Smart Energy Fund in het kort

Morningstar Analyst Rating: Silver
Morningstar Rating: ****
Beheerteam: Above Average
Fondshuis: Above Average
Beleggingsproces: Above Average

RobecoSAM Smart Energy Fund

De overtuiging van Morningstar-analist Ronald van Genderen op dit fonds is gestoeld op de lange ervaring van de deskundige hoofdbeheerder Thiemo Lang die een solide uitvoering van deze flexiblele aanpak heeft laten zien. De onderscheidende positionering laat het rendement soms afwijken van de categorie en de benchmark, maar op de lange termijn verslaat het fonds zijn concurrenten.

Onder invloed van de vernieuwe methodologie achter de Morningstar Analyst Rating gaat het oordeel voor de fondsklasse N, die voor beleggers in Nederland belang is, omhoog van Bronze naar Silver.

Uitgebreide toelichting

Fvd W week 17 Robeco SAM Smart Energy grafiek vrijstaand

Beheerteam
De Bij RobecoSAM hebben we in de loop der tijd aardig wat personeel verloop gezien in het beleggingsteam, maar de hoofdbeheerder van dit fonds heeft altijd voor continuiteit gezorgd. Thiemo Lang is een deskundige beheerder met een ruime relevante ervaring in de beleggingsindustrie. Hij is sinds juli 2007 verantwoordelijk voor deze strategie. Eerder was Lang technologie-analist en hij heeft gewerkt bij de fondshuizen HVB en LODH waar hij technologiefondsen deed alvorens hij bij RobecoSAM kwam.

Na een reorganisatie van het beleggingsteam van RobecoSAM in juli 2018 krijgt hij ondersteuning van gespecialiseerde analisten in plaats van het centrale analistenteam dat hem voordien terzijde stond. Twee ervaren analisten zijn in het bijzonder van belang voor deze strategie. Daarnaast kan Lang een beroep doen op het werk van het RobecoSAM Sustainable Investing team en in de afgelopen jaren was er ook nauwere samenwerking met het Trend & Thematic Investing team van Robeco.

Lang rkijgt dus voldoende ondersteuning, maar niettemin hebben hij en zijn team toch een behoorlijke werklast omdat ze er sinds juli 2018 ook het RobecoSAM Smart Mobility fonds bij doen. Omdat we overtuigd zijn van de kwaliteit van Lang en zijn team blijft de People Pillar op het oordeel Above Average. 

Fondshuis
Nadat het Japanse financiële conglomeraat Orix in 2013 al een belang van 90% in Robeco nam, is het sinds oktober 2016 volledig eigenaar. Via de financiële holding Orix Europe bezit het diverse onafhankelijk opererende vermogensbeheerders die samen met Robeco consortium vormen, waaronder Robeco Institutional Asset Management (RIAM) en RobecoSAM. Hoewel alle entiteiten autonoom werken, zijn de banden tussen RIAM en RobecoSAM recentelijk aangehaald, en dat zorgt voor nauwere samenwerking in management en beleggingsbeleid.

De reorganisatie vergrootte de invloed van RIAM op RobecoSAM en leidde tot wat verloop in het senior management van RobecoSAM. Hoewel dat in de afgelopen jaren ook bij RIAM het geval was, is dat huis erin geslaagd om getalenteerde beleggers aan te trekken en vast te houden. De gemiddelde aanstellingstermijn van de beheerders bij RobecoSAM is bovengemiddeld, hoewel dit fondshuis wel aanhoudend verloop heeft gekend bij zijn team duurzaamheidsanalisten.

Het beloningsbeleid is in lijn met de belangen van eindbeleggers en wij denken dat er een solide beleggingscultuur heerst. Robeco en RobecoSAM hebben ieder hun deskundigheidsgebieden duidelijk omlijnd en daar een sterk aanbod en goede mensen op neergezet.

De kwaliteit van het fondsenassortiment is bovengemiddeld, met strategieen van hoge kwaliteit op het gebied van opkomende markten, obligaties, quant en duurzaamheid. De capaciteit van de fondsen wordt goed in de gaten gehouden en sommige fondsen zijn gesloten om de belangen van zittende aandeelhouders te beschermen.

Proces
De strategie is gericht op groei en kent weinig beperkingen met blootstelling aan alternatieve energie en bedrijven die daar mee te maken hebben. Het proces van dit fonds is goed gedefinieerd en uitvoering van zowel trend- als aandelenselectie is solide gebleken. Het beleggingsuniversum wordt constant bekeken door de beheerder en de ondersteunenede aandelenanalisten en is te verdelen in vier trends. Het bestaat uit zo'n 240 namen verspreid over hernieuwbare energie, energiedistributie, energie-efficiëntie en energiebeheer. Die laatste verving in 2015 het eerdere thema gas.

Onderzoek op bedrijfsniveau is er op gericht om te speuren naar aantrekkelijk gewaardeerde bedrijven met sterke groeivooruitzichten en technologisch leiderschap. Er ligt grote nadruk op de kwalitatieve beoordeling van bedrijven, waaronder het businessmodel, de industrie waar het deel van uitmaakt, concurrentiepositie en financiële gezondheid. Het team hanteert verschillende waarderingsmethoden, waarbij de ratio winst/toegevoegde waarde voorop staat. 

Daarnaast vergelijkt het team waarderingsmultiples en beoordeelt het mogelijke toekomstige groei van winst en kasstroom. De beheerder is echter niet op zoek naar zonder meer de goedkoopste aandelen, omdat groeipotentieel ook in belangrijke mate meetelt. De solide uitvoering van deze goed gedefinieerde en flexibele aanpak brengt een Above Average oordeel op de Process Pillar.

Prestaties
Onder leiding van beheerder Lang heeft dit fonds een sterk lange-termijn track record opgebouwd. Over de periode juli 2007 tot en met maart 2020 heeft de fondsklasse N EUR een gemiddeld rendement van 2,23% per jaar geboekt. Dat is gunstig vergeleken met de 2,07% gemiddeld negatief voor de categorie aandelen alternatieve energie en maar liefst 8,77% negatief voor de benchmark.

Echter, de onderscheidende positionering van de portefeuille kan ook zorgen voor valkuilen in de relatieve prestaties. Bijvoorbeeld van medio 2011 tot medio 2012 betaalde de vroege beweging van zonne-energie naar defensieve nutsbedrijven zich uit. Maar in 2013 keerde het tij toen juist die aandelen in zonne-energie een rally beleefden en de strategie achterbleef bij zijn concurrenten door de voorzichtige houding.

Dat was nogal overwacht, aangezien deze strategie het doorgaans goed doet in opgaande markten, geholpen door de hoger dan gemiddelde aanwezigheid van mid- en small-cap bedrijven. In de jaren daarna wist Lang die achterstand weer in te lopen.

In 2018, 2019 en 2020 tot dusver breekt de onderweging in nutsbedrijven en de overweging in halfgeleideraandelen het fonds op. De verkoopgolf van begin 2020 trof halfgeleiderbedrijven onevenredig hard en dat voelde deze strategie.

Kosten
De lopende kosten van de rebatevrije 'clean' fondsklasse N laten dit fonds in het op een na goedkoopste kwintiel van de categorie vallen. Als we de kosten bekijken in de context van de People, Process en Parent pillars, dan zijn we van mening dat dit fonds positieve alpha kan genereren ten opzichte van de benchmark. Het fonds verdient een Morningstar Analyst Rating van Silver.

 

Lees meer 

Bekijk voor meer informatie de overzichtspagina van RobecoSAM Smart Energy Fund N EUR. Daar vindt u onder andere het fondsrapport over dit fonds.

Bekijk ook deze beleggingsfondsen in de Morningstar categorie Aandelen Sector Alternatieve Energie, die voorzien zijn van een Morningstar Analyst Rating, afgezet tegen de categorie benchmark:

Fvd W week 17 Robeco SAM Smart Energy tabel vrijstaand

 

Lees ook eerdere Fondsen van de Week:

- Robeco BP US Large Cap Equities

- MFS Meridian Global Equity Fund

- Janus Henderson Continental European Fund

- Stewart Investors Worldwide Leaders Sustainability Fund

 

TAGS
Facebook Twitter LinkedIn
Font-Size

Over de auteur

Robert van den Oever  Robert van den Oever is research editor bij Morningstar in Amsterdam

© Copyright 2024 Morningstar, Inc. Alle rechten voorbehouden.

Voorwaarden        Privacybeleid        Cookie Settings        Beleidsdocumenten

De Star Rating voor aandelen van Morningstar wordt toegekend op basis van de raming door een analist van de reële waarde van een aandeel. Het is een projectie/opinie, geen feitelijke verklaring. Morningstar kent Star Ratings toe op basis van de raming door een analist van de reële waarde van een aandeel. De Star Rating wordt door vier componenten bepaald: (1) ons oordeel over de economische slotgracht van het bedrijf, (2) onze raming van de reële waarde van het aandeel, (3) onze onzekerheid met betrekking tot die raming van de reële waarde, en (4) de huidige marktprijs. Die criteria samen leiden tot een unieke rating die elke dag wordt geüpdatet. Een rating van vijf sterren betekent dat het aandeel een goede waarde vertegenwoordigt tegen zijn huidige koers; een rating van één ster niet. Als ons uitgangspunt correct is, dan zal de marktprijs in de loop van de tijd, doorgaans binnen de drie jaar, gaan samenvallen met onze raming van de reële waarde. Beleggingen in effecten zijn onderhevig aan markt- en andere risico's. Resultaten van een effect uit het verleden bieden geen garantie en zijn geen indicatie voor toekomstige resultaten. Voor meer informatie in verband met de Morningstar Star Rating voor aandelen, ga naar

De raming van de kwantitatieve reële waarde is de door Morningstar uitgevoerde raming van het bedrag per aandeel uitgedrukt in USD dat het eigen vermogen van een bedrijf vandaag waard is. De raming van de kwantitatieve reële waarde is gebaseerd op een statistisch model afkomstig van het analistenteam van Morningstar gespecialiseerd in de raming van de kwantitatieve reële waarde van bedrijven, en omvat een financiële prognose van het bedrijf. De raming van de kwantitatieve reële waarde wordt dagelijks berekend. Het is een projectie/opinie, geen feitelijke verklaring. Beleggingen in effecten zijn onderhevig aan markt- en andere risico's. Resultaten van een effect uit het verleden bieden geen garantie en zijn geen indicatie voor toekomstige resultaten. Voor meer informatie in verband met de raming van de kwantitatieve reële waarde, ga naar

De Morningstar Medalist Rating is de samenvattende weergave van Morningstar’s vooruitkijkende analyse van beleggingsstrategieën zoals die worden aangeboden via specifieke instrumenten met een beoordelingsschaal van Gold, Silver, Bronze, Neutral en Negative. De Medalist Ratings geven aan welke beleggingen naar het oordeel van Morningstar waarschijnlijk in staat zijn om in de loop van de tijd een relevante index of peer group gemiddelde te verslaan op voor risico aangepaste basis. Beleggingsproducten worden beoordeeld op drie belangrijke pijlers (People, Parent en Process) die, als ze gekoppeld worden aan de beoordeling van kosten, de basis vormen voor Morningstar’s overtuiging op de verdiensten van die producten en die hun Medalist Rating bepalen. De pijler ratings kennen de gradaties Low, Below Average, Average, Above Average en High. Pijlers kunnen beoordeeld worden via de kwalitatieve beoordeling van een analist (ofwel direct aan een instrument dat de analist volgt, ofwel indirect als de pijler ratings van een gevolgd instrument toegepast worden op een verwant niet-gevolgd instrument), of via het gebruik van algoritmische technieken. Instrumenten worden aan de hand van hun verwachte prestatie gesorteerd in rating groepen die worden gedefinieerd door hun Morningstar Categorie en hun actieve of passieve status. Als analisten een instrument direct volgen, kennen ze de drie pijler ratings toe op basis van hun kwalitatieve beoordeling, getoetst door het Analyst Rating Committee, en monitoren en evalueren deze ten minste iedere 14 maanden. Als de instrumenten ofwel indirect door analisten worden gevolgd, ofwel door algoritme, dan worden de ratings maandelijks toegekend. Voor gedetailleerde informatie over deze ratings en hun methodologie kunt u terecht op: here

The Morningstar Medalist Ratings zijn geen feiten en het zijn ook geen credit of risico ratings. De Morningstar Medalist Rating (i) moet niet worden gebruikt als de enige basis bij het beoordelen van een beleggingsproduct, (ii) omvat onbekende risico’s en onzekerheden die verwachtingen kunnen doorkruisen en tot andere dan verwachte uitkomsten kunnen leiden, (iii) is niet gegarandeerd gebaseerd op volledige of accurate aannames of modellen als ze algoritmisch zijn bepaald, (iv) bevat het risico dat het rendementsdoel niet wordt gehaald vanwege zaken als onverwachte wijzigingen in beheer, technologie, economische ontwikkeling, rentebewegingen, kosten, concurrentiedruk, wetgeving, wisselkoersen, belastingen en wijzigingen in politiek of sociaal klimaat, en (v) moet niet worden gezien als een aanbeveling om beleggingsproducten te kopen of verkopen. Een verandering in de fundamentele factoren achter de Morningstar Medalist Rating kan betekenen dat de rating niet langer accuraat meer is.

Voor informatie over de historische Morningstar Medalist Rating voor beleggingsfondsen die Morningstar volgt, kunt u terecht bij uw lokale Morningstar kantoor.

Gedetailleerde informatie over belangenconflicten, waaronder EU MAR publicaties, leest u in het document “Morningstar Medalist Rating Analyst Conflict of Interest & Other Disclosures for EMEA” dat u hierkunt vinden.

Selecteer de website van uw keuze Om te weten of deze website relevant voor u is, vernemen we graag of u een particuliere of een professionele belegger bent.