Morningstar
AanbevolenNieuws Whats New IconProfessionele beleggers Whats New IconAwards for Investing Excellence Whats New Icon
Fund analysis

Fonds van de Week: Fidelity Global Dividend Fund

Dit dividendfonds is gericht op kwaliteit  met een robuust en goed uitgevoerd proces dat balanskracht en houdbaarheid van resultaten voorop stelt. De getalenteerde beheerder Dan Roberts heeft zich bewezen met een sterk track record op de lange termijn. Onder invloed van de vernieuwde Morningstar Analyst Rating gaat het oordeel omhoog van Bronze naar Silver. 

Robert van den Oever 16 juli, 2020 | 9:23
Facebook Twitter LinkedIn
Font-Size

Fidelity Global Dividend Fund in het kort

Morningstar Analyst Rating: Silver
Morningstar Rating: *****
Beheerteam: Above Average
Fondshuis: Above Average
Beleggingsproces: Above Average

Fidelity Global Dividend Fund

Een getalenteerde beheerder in combinatie met een verstandig en goed uitgevoerd proces zijn de belangrijkste redenen voor de overtuiging van Morningstar-analist Jeffrey Schumacher op dit fonds. De aanpak van beheerder Dan Roberts draait om kwaliteit, kracht van de balans en houdbaarheid en voorspelbaarheid van bedrijfsresultaten. Dat heeft een uitstekend track record opgeleverd waarbij de defensieve aard zich bewezen heeft door in neergaande markten beter stand te houden dan concurrenten.

Onder invloed van de verbeterde methodologie achter de Morningstar Analyst Rating die meer nadruk legt op kosten en prestaties ten opzichte van de categorie, gaat de Morningstar Analyst Rating voor de fondsklasse die voor particuliere beleggers van belang is, omhoog van Bronze naar Silver. 

 

Uitgebreide toelichting

Fvd W Fidelity grafiek vrijstaand

 

Beheerteam
Dan Roberts is een doorgewinterd dividend investeerder met bijna twee decennia ervaring
bij het beheer van dividendfondsen. Roberts heeft ruim 10 jaar op het VK gerichte dividendfondsen bij Aviva en Gartmore beheerd voordat hij verhuisde naar Fidelity om dit wereldwijde dividendfonds te runnen, waar hij sinds de oprichting in 2012 aan het roer staat. We zijn van mening dat hij een getalenteerde en slimme investeerder is die is toegewijd aan deze strategie, hetgeen wordt onderstreept door zijn persoonlijke investering in het fonds.

Roberts doet veel van het onderzoek zelf, maar kan ook leunen op de andere leden van de vijfkoppige regionaal dividend team. De aanpak van deze managers kunnen per regio iets verschillen, maar er is enige overlap in portefeuilleposities. We beoordelen dit team als voldoende, maar vinden het niet zo bekwaam als Roberts. Rupert Gifford is fulltime portefeuillemanager geworden en draagt niet meer bij aan dit team, maar hij is in die rol niet vervangen. Dit draagt enigszins bij aan Roberts' werkdruk.

Een andere waardevolle bron is echter Fidelity's beroemde diepgaande analistenteam. We vinden dat Roberts goed gebruik maakt van deze middelen, maar hij is ook bereid om af te wijken van de mening van de analisten op basis van zijn eigen onderzoek. Over het algemeen waarderen we de ervaring en diepgang van Roberts' kennis van portefeuilleposities en we denken dat hij een bekwame investeerder is die goed gebruik maakt van alle middelen die hem ten dienste staan. Dit alles leidt tot een People Pillar score van Above Average. 

Fondshuis
Fidelity International Ltd (FIL) is grotendeels eigendom van het eigen management en van leden van de familie Johnson die de Amerikaanse entiteit Fidelity International (FMR) hebben opgericht. De entiteiten zijn sinds 1980 gescheiden. FIL opereert bijna volledig autonoom in alle aspecten van de business, maar wijzigingen in het senior management geven aan dat er gelijkenissen met FMR blijven bestaan in cultuur en aanpak.

Fundamentele research staat voorop en daardoor heeft het fondshuis een van de sterkste researchcapaciteiten met ruim 400 beleggingsprofessionals en en wereldwijd netwerk van ondersteunende analisten. Fidelity blijft investeren in middelen en infrastructuur in alle disciplines: aandelen, obligaties en multi-asset. In aanvulling op de komst van een nieuwe CEO zijn de leidinggevenden van alle genoemde disciplines eveneens vervangen.

Dat brengt een element van onzekerheid met zich mee, maar die leidinggevende rollen staan wat verder af van de dagelijkse praktijk, en juist daar is het personele verloop bewonderenswaardig laag. Dat duidt erop dat het fondshuis zijn mensen goed weet vast te houden. De genoemde wijzigingen zullen volgens ons de positieve beleggingscultuur dus niet nadelig beïnvloeden.

Er zijn wat onevenwichtigheden in de beloning tussen de verschillende disciplines, maar over het algemeen zijn die logisch opgebouwd en conform de belangen van eindbeleggers. Het fondshuis heeft onverminderd bovengemiddelde kwaliteiten, maar we blijven in de gaten houden hoe het nieuwe managementteam zich zal doen gelden.

Proces
Dit is een goed gestructureerd proces dat een kwaliteitsneiging combineert met een waarde-bewuste mentaliteit en het doel om een opbrengst te realiseren die ten minste 125% van de index bedraagt terwijl tegelijk de neerwaartse risico's beperkt worden. Dan Roberts brengt ideeën in door het belegbare universum te screenen en kansen te selecteren met een sterke balans en kwalitatief sterke inkomstenstromen die worden verhandeld tegen aantrekkelijke waarderingen.

In de tweede fase bestudeert Roberts de jaarverslagen en jaarrekeningen van potentiële portefeuillekandidaten om te leren over hun bedrijfsmodellen, balansen, kapitaalallocatie en het patroon en de volatiliteit van winsten en kasstromen. Bij het overwegen van beleggingsmogelijkheden legt hij grote nadruk op de houdbaarheid van het dividend en of de huidige aandelenkoers voldoende veiligheidsmarge biedt.

Hij beheert het risico conservatief en richt zich op bedrijven met voorspelbare, consistente kasstromen en begrijpelijke businessmodellen met sterke balansen. Roberts belegt in 50-60 bedrijven met wegingen die per positie tussen de 1% en 4% van de portefeuille bedragen. Gezien de conservatieve aard van de strategie moet de portfolio-bèta aanzienlijk lager dan 1 uitkomen. De portefeuille-omzet beloopt gemiddeld 30% per jaar.

Fidelity heeft de eerder geschatte maximale capaciteit van het fonds van 10 miljard dollar opgeheven. Terwijl het fonds tot de grootste in zijn categorie behoort en een sterke instroom heeft laten zien, die hebben we niet onmiddellijke zorgen over een te grote toevloed aan beheerd vermogen.

Prestaties
Dan Roberts heeft een robuust track record opgebouwd sinds de oprichting van het fonds in februari 2012. Het fonds hield goed stand in stijgende markten, maar toonde ook veerkracht in dalende markten. Tijdens zijn periode tot en met juni 2020 heeft het fonds met een gemiddeld jaarlijks rendement van 9,25% comfortabel het categoriegemiddelde van 5,24% verslagen en ook de MSCI World High Dividend Yield Index die 6,69% deed. Het fonds is consistent uitgekomen in het bovenste kwartiel in elk kalenderjaar, behalve in 2016 en 2017.

Dit is echter in lijn met de verwachtingen, aangezien dit fonds zou moeten profiteren wanneer kwaliteit en defensieve large caps het goed doen. In 2016 heeft het fonds tegenwind ondervonden van de cyclische waarde-rally en de uitverkoop over een breed front van kwaliteitsnamen. In 2017 waren het lage risico van het fonds en de lage blootstelling aan de factoren kwaliteit en dividend de reden voor afwijking van de prestaties ten opzichte van de markt die werd gedomineerd door groei- en momentum-aandelen.

Prestaties in de jaren daarna zijn solide geweest. Het fonds bood kapitaalbehoud tijdens periodes van volatiliteit in 2018, inclusief de ernstige daling in het vierde kwartaal. In 2019 
presteerde het wederom beter tijdens de correctie van mei en dat zette door in de rest van het jaar. Het presteerde ook beter tijdens het coronavirus-gedreven uitverkoop, ondanks de onderweging in Amerikaanse aandelen. Blootstelling aan defensieve en kwaliteitsaandelen en een focus op balanskwaliteit hielp Roberts navigeren door moeilijke markten. Aandelenselectie is altijd de belangrijkste drijfveer geweest achter het rendement.

Kosten
De lopende kosten van de rebatevrije 'clean' fondsklasse Y Acc USD laten dit fonds uitkomen in het middelste kwintiel van de categorie. Dat is niet geweldig, maar op basis van de verbeterde beoordelingsmethodologie achter de Morningstar Analyst Rating, die meer nadruk legt op kosten en verwachte relatieve benchmarkprestaties, denken we dat dit fonds in staat zal zijn om positieve alpha te leveren ten opzichte van de benchmark en daarom krijgt dit fonds een Morningstar Analyst Rating van Silver.

 

Lees meer 

Bekijk voor meer informatie de overzichtspagina van Fidelity Global Dividend Fund Y Acc USD. Daar vindt u onder andere het fondsrapport over dit fonds.

Bekijk ook deze beleggingsfondsen in de Morningstar categorie Aandelen Wereldwijd Dividend, die voorzien zijn van een Morningstar Analyst Rating, afgezet tegen de categorie benchmark:

Fvd W Fidelity tabel vrijstaand

 

Lees ook eerdere Fondsen van de Week:

- UBS China Allocation Opportunity

- Kempen Orange Fund

- Neuberger Berman EMD - Hard Currency

- Kempen Global Small-cap

TAGS
Facebook Twitter LinkedIn
Font-Size

Over de auteur

Robert van den Oever  Robert van den Oever is research editor bij Morningstar in Amsterdam

© Copyright 2024 Morningstar, Inc. Alle rechten voorbehouden.

Voorwaarden        Privacybeleid        Cookie Settings        Beleidsdocumenten

De Star Rating voor aandelen van Morningstar wordt toegekend op basis van de raming door een analist van de reële waarde van een aandeel. Het is een projectie/opinie, geen feitelijke verklaring. Morningstar kent Star Ratings toe op basis van de raming door een analist van de reële waarde van een aandeel. De Star Rating wordt door vier componenten bepaald: (1) ons oordeel over de economische slotgracht van het bedrijf, (2) onze raming van de reële waarde van het aandeel, (3) onze onzekerheid met betrekking tot die raming van de reële waarde, en (4) de huidige marktprijs. Die criteria samen leiden tot een unieke rating die elke dag wordt geüpdatet. Een rating van vijf sterren betekent dat het aandeel een goede waarde vertegenwoordigt tegen zijn huidige koers; een rating van één ster niet. Als ons uitgangspunt correct is, dan zal de marktprijs in de loop van de tijd, doorgaans binnen de drie jaar, gaan samenvallen met onze raming van de reële waarde. Beleggingen in effecten zijn onderhevig aan markt- en andere risico's. Resultaten van een effect uit het verleden bieden geen garantie en zijn geen indicatie voor toekomstige resultaten. Voor meer informatie in verband met de Morningstar Star Rating voor aandelen, ga naar

De raming van de kwantitatieve reële waarde is de door Morningstar uitgevoerde raming van het bedrag per aandeel uitgedrukt in USD dat het eigen vermogen van een bedrijf vandaag waard is. De raming van de kwantitatieve reële waarde is gebaseerd op een statistisch model afkomstig van het analistenteam van Morningstar gespecialiseerd in de raming van de kwantitatieve reële waarde van bedrijven, en omvat een financiële prognose van het bedrijf. De raming van de kwantitatieve reële waarde wordt dagelijks berekend. Het is een projectie/opinie, geen feitelijke verklaring. Beleggingen in effecten zijn onderhevig aan markt- en andere risico's. Resultaten van een effect uit het verleden bieden geen garantie en zijn geen indicatie voor toekomstige resultaten. Voor meer informatie in verband met de raming van de kwantitatieve reële waarde, ga naar

De Morningstar Medalist Rating is de samenvattende weergave van Morningstar’s vooruitkijkende analyse van beleggingsstrategieën zoals die worden aangeboden via specifieke instrumenten met een beoordelingsschaal van Gold, Silver, Bronze, Neutral en Negative. De Medalist Ratings geven aan welke beleggingen naar het oordeel van Morningstar waarschijnlijk in staat zijn om in de loop van de tijd een relevante index of peer group gemiddelde te verslaan op voor risico aangepaste basis. Beleggingsproducten worden beoordeeld op drie belangrijke pijlers (People, Parent en Process) die, als ze gekoppeld worden aan de beoordeling van kosten, de basis vormen voor Morningstar’s overtuiging op de verdiensten van die producten en die hun Medalist Rating bepalen. De pijler ratings kennen de gradaties Low, Below Average, Average, Above Average en High. Pijlers kunnen beoordeeld worden via de kwalitatieve beoordeling van een analist (ofwel direct aan een instrument dat de analist volgt, ofwel indirect als de pijler ratings van een gevolgd instrument toegepast worden op een verwant niet-gevolgd instrument), of via het gebruik van algoritmische technieken. Instrumenten worden aan de hand van hun verwachte prestatie gesorteerd in rating groepen die worden gedefinieerd door hun Morningstar Categorie en hun actieve of passieve status. Als analisten een instrument direct volgen, kennen ze de drie pijler ratings toe op basis van hun kwalitatieve beoordeling, getoetst door het Analyst Rating Committee, en monitoren en evalueren deze ten minste iedere 14 maanden. Als de instrumenten ofwel indirect door analisten worden gevolgd, ofwel door algoritme, dan worden de ratings maandelijks toegekend. Voor gedetailleerde informatie over deze ratings en hun methodologie kunt u terecht op: here

The Morningstar Medalist Ratings zijn geen feiten en het zijn ook geen credit of risico ratings. De Morningstar Medalist Rating (i) moet niet worden gebruikt als de enige basis bij het beoordelen van een beleggingsproduct, (ii) omvat onbekende risico’s en onzekerheden die verwachtingen kunnen doorkruisen en tot andere dan verwachte uitkomsten kunnen leiden, (iii) is niet gegarandeerd gebaseerd op volledige of accurate aannames of modellen als ze algoritmisch zijn bepaald, (iv) bevat het risico dat het rendementsdoel niet wordt gehaald vanwege zaken als onverwachte wijzigingen in beheer, technologie, economische ontwikkeling, rentebewegingen, kosten, concurrentiedruk, wetgeving, wisselkoersen, belastingen en wijzigingen in politiek of sociaal klimaat, en (v) moet niet worden gezien als een aanbeveling om beleggingsproducten te kopen of verkopen. Een verandering in de fundamentele factoren achter de Morningstar Medalist Rating kan betekenen dat de rating niet langer accuraat meer is.

Voor informatie over de historische Morningstar Medalist Rating voor beleggingsfondsen die Morningstar volgt, kunt u terecht bij uw lokale Morningstar kantoor.

Gedetailleerde informatie over belangenconflicten, waaronder EU MAR publicaties, leest u in het document “Morningstar Medalist Rating Analyst Conflict of Interest & Other Disclosures for EMEA” dat u hierkunt vinden.

Selecteer de website van uw keuze Om te weten of deze website relevant voor u is, vernemen we graag of u een particuliere of een professionele belegger bent.