Morningstar
AanbevolenNieuws Whats New IconProfessionele beleggers Whats New IconAwards for Investing Excellence Whats New Icon
Equity Articles

Gouden tijden voor aanbieders van thuiswerksoftware

De markt voor softwaretools die thuiswerken mogelijk maken, groeit en bloeit dankzij de coronapandemie. En omdat thuiswerken naar verwachting een blijvertje is, ziet de toekomst voor dit deel van de techsector er ook stralend uit. Maar op welke bedrijven moet je nu inzetten als belegger? Morningstar neemt zeven succesvolle partijen onder de loep: Adobe, Citrix, DocuSign, Microsoft, RingCentral, Slack en Zoom.

Rentsje de Gruyter 26 oktober, 2020 | 11:57
Facebook Twitter LinkedIn
Font-Size

De corporate wereld slaagde er eind maart wonderwel in om van stel op sprong over te stappen op thuiswerken. En dat terwijl er amper tijd was om die overgang voor te bereiden. Dat het überhaupt lukte, is te danken aan de reeks softwaretools, die zaken mogelijk maken als videobellen, videovergaderen, papieren digitaal ondertekenen, en vanaf je laptop chatten met collega’s.

De huidige thuiswerksituatie zal nog wel een tijdje duren, gezien het grillige verloop van het aantal coronabesmettingen en de regelmatig terugkerende verplichting of aansporing van overheidswege om thuis te werken. Morningstar gaf in eerder onderzoek aan dat volgend jaar 33% meer mensen fulltime vanuit huis zullen werken, vergeleken met vóór corona.

Maar even los van Covid-19 wordt verwacht dat thuiswerken voor meer mensen een blijvertje wordt – dus ook in post-coronatijd. Zo denkt aandelenanalist Dan Romanoff van Morningstar dat over vijf jaar meer dan één op de vijf mensen (22%) standaard of een deel van de tijd thuis zal werken. Ter vergelijking: vorig jaar deed 13% dat. Bedrijven en organisaties passen hun ICT-strategie momenteel in rap tempo aan en thuiswerken maakt nadrukkelijk deel uit van deze digitale transformatie.

Tech Observer okt 2020 exhibit 1

Grotere markt voor aanbieders
Al deze ontwikkelingen hebben uiteraard positieve gevolgen voor de omzet van aanbieders van thuiswerktools. Romanoff verwacht dat de markt voor samenwerking- en communicatiesoftware voor thuiswerkers uiteindelijk een waarde van meer dan 100 miljard dollar (omgerekend ruim 85 miljard euro) zal hebben. Nu is dat nog ongeveer 40 miljard dollar (grofweg 34 miljard euro). De deelmarkt voor software bedoeld om digitaal documenten te ondertekenen (e-signature) vertegenwoordigt op termijn nog eens een markt van 25 miljard dollar (21,3 miljard euro).

Als je de zeven meest relevante beursgenoteerde partijen op het gebied van thuiswerksoftware met elkaar vergelijkt, is volgens Morningstar op dit moment Microsoft de beste beleggingskeus. Op het gebied van samenwerkings- en communicatiesoftware beschouwt Morningstar daarnaast op de lange termijn ook Zoom en RingCentral als winnaars. Op het gebied van digitaal ondertekenen, zijn dat DocuSign en Adobe. En waar het de toegang van afstand tot bedrijfsnetwerken en bestanden betreft, is en blijft Citrix kampioen.

Tech Observer okt 2020 exhibit 0

Onrealistische beurskoers
Zoom en DocuSign hebben als enige twee van de zeven bedrijven uit Morningstar’s analyse een No Moat rating, de beoordeling die de mate van concurrentievoordeel van een bedrijf aangeeft. Analist Romanoff beschouwt hun pijlsnelle koersstijging sinds afgelopen maart als onrealistisch: de markt verwacht in zijn ogen een te hoge groei.

Hoewel Romanoff denkt dat zowel Zoom als DocuSign winnaars zullen worden de komende jaren, impliceren hun huidige beurskoersen dat zij de softwaremarkt op hun specifieke deelgebieden totaal zullen domineren – en dat is overdreven. Dit euvel treft overigens meer bedrijven die actief zijn in het segment van software voor thuiswerkers. Microsoft is wat de analist betreft op dit moment een betere keus, ook omdat Office (en daarmee Teams) al op de meeste pc’s zit en ‘de betekenisvolle, strategische relatie die Microsoft al heeft met miljoenen van zijn gebruikers’.

Dit betekent niet dat Microsoft met al zijn communicatietools de beste is. Zo noemen gebruikers het permanente chatsysteem van Microsoft desgevraagd ‘goed, maar niet zo goed als Slack’. Met Slack kun je bijvoorbeeld ook chatten met gebruikers van bedrijven en organisaties buiten je eigen werkgever. Hetzelfde gematigd positieve oordeel vellen gebruikers over Microsoft’s videovergaderdienst Teams: dat vinden ze goed werken, maar niet zo soepel en probleemloos in gebruik als Zoom.

Concurrentievoordeel
Microsoft heeft echter één groot voordeel boven partijen als Slack of Zoom: het biedt klanten een alles-in-1-oplossing met Office 365: daar zitten alle online communicatiediensten in die thuiswerkers maar nodig hebben, of die nu via telefoon, video of het getikte woord verloopt. Al hebben veel bedrijven nu bijvoorbeeld een abonnement op Slack naast een op Office, dat is natuurlijk wel een duurdere oplossing dan één pakket waar alles communicatietools in zitten. Sterker nog, Microsoft rekent geen aparte kosten voor Teams, waardoor de kosten onzichtbaar zijn voor gebruikers.

Dat bracht Slack er afgelopen zomer toe om een klacht wegens marktmisbruik en schending van mededingingswetten in te dienen bij de Europese Commissie tegen de Amerikaanse softwaremoloch. Volgens Slack handelt Microsoft illegaal door ‘automatisch Teams te installeren bij miljoenen [gebruikers], het verwijderen daarvan te blokkeren en de werkelijke kosten [van Teams] te verbergen voor klanten’.

Morningstar gelooft echter niet dat deze juridische stappen Microsoft financieel hard zullen raken. Het komt mede tot die conclusie op basis van de uitkomst van een eerdere rechtszaak tegen Microsoft op beschuldiging van concurrentiemisbruik, die de Amerikaanse staat eind jaren negentig voerde. Destijds ging het om het automatische aanbieden van Internet Explorer binnen Windows. ‘Als Slack een sterkere casus in handen had gehad, had het deze zaak wel aanhangig gemaakt binnen het Amerikaanse rechtsstelsel,’ aldus aandelenanalist Romanoff.

Waar wordt thuisgewerkt?
Vanzelfsprekend leent het ene economische sector zich beter voor thuiswerken dan de andere. Zo heeft bijvoorbeeld de horeca maar heel beperkt iets aan thuiswerkers, net als de bouw. Maar er zijn ook sectoren waar vanuit huis werken voor meer taken mogelijk blijft dan eerder werd gedacht – denk maar aan de zorg.

Tech Observer okt 2020 exhibit 4

In de Verenigde Staten, de markt waar Morningstar’s rapport zich op concentreert, hebben vele bekende corporate bedrijven al laten weten dat hun personeel voortaan altijd vanuit huis mag werken. Techbedrijven zoals Twitter en Facebook lopen bij deze ontwikkeling voorop. Maar ook in sectoren die bekend staan als conservatief, zoals de financiële dienstverlening (banken en verzekeraars) zijn deze stemmen te horen.

Voorkeur voor thuiswerken
Uit enquêtes van onder andere het Amerikaanse onderzoeksbureau Gallup zou ook gebleken zijn dat meer dan de helft van de Amerikanen die als gevolg van de coronapandemie thuis moesten werken, dat het liefst ook zou willen blijven doen als het virus bedwongen is. Opvallend is ook dat een meerderheid van van de managers in enquêtes aangaf werknemers ook in de verre toekomst te willen toestaan om vaker thuis te werken.

Morningstar-analist Romanoff voegt daar aan toe dat werknemers productiever zijn als ze niet op kantoor werken; die conclusie trekt hij na een groot aantal wetenschappelijke literatuur, onderzoeken en white papers te hebben bestudeerd over dit onderwerp. En wie thuiswerkt, gebruikt nu eenmaal allerlei softwaretools vaker dan voorheen, zoals ook blijkt uit een onderzoek van Zapier Data.

Tech Observer okt 2020 exhibit 6

 

Lees meer:

- Zo gaat H&M de crisis te lijf

- Adyen neemt overtuigend voorsprong op concurrenten

- Adempauze voor Rolls-Royce

- Crisis slaat toe: zo staat de vliegtuigmotorenindustrie ervoor

TAGS
Facebook Twitter LinkedIn
Font-Size

Over de auteur

Rentsje de Gruyter  Rentsje de Gruyter schrijft freelance voor Morningstar Benelux.

© Copyright 2024 Morningstar, Inc. Alle rechten voorbehouden.

Voorwaarden        Privacybeleid        Cookie Settings        Beleidsdocumenten

De Star Rating voor aandelen van Morningstar wordt toegekend op basis van de raming door een analist van de reële waarde van een aandeel. Het is een projectie/opinie, geen feitelijke verklaring. Morningstar kent Star Ratings toe op basis van de raming door een analist van de reële waarde van een aandeel. De Star Rating wordt door vier componenten bepaald: (1) ons oordeel over de economische slotgracht van het bedrijf, (2) onze raming van de reële waarde van het aandeel, (3) onze onzekerheid met betrekking tot die raming van de reële waarde, en (4) de huidige marktprijs. Die criteria samen leiden tot een unieke rating die elke dag wordt geüpdatet. Een rating van vijf sterren betekent dat het aandeel een goede waarde vertegenwoordigt tegen zijn huidige koers; een rating van één ster niet. Als ons uitgangspunt correct is, dan zal de marktprijs in de loop van de tijd, doorgaans binnen de drie jaar, gaan samenvallen met onze raming van de reële waarde. Beleggingen in effecten zijn onderhevig aan markt- en andere risico's. Resultaten van een effect uit het verleden bieden geen garantie en zijn geen indicatie voor toekomstige resultaten. Voor meer informatie in verband met de Morningstar Star Rating voor aandelen, ga naar

De raming van de kwantitatieve reële waarde is de door Morningstar uitgevoerde raming van het bedrag per aandeel uitgedrukt in USD dat het eigen vermogen van een bedrijf vandaag waard is. De raming van de kwantitatieve reële waarde is gebaseerd op een statistisch model afkomstig van het analistenteam van Morningstar gespecialiseerd in de raming van de kwantitatieve reële waarde van bedrijven, en omvat een financiële prognose van het bedrijf. De raming van de kwantitatieve reële waarde wordt dagelijks berekend. Het is een projectie/opinie, geen feitelijke verklaring. Beleggingen in effecten zijn onderhevig aan markt- en andere risico's. Resultaten van een effect uit het verleden bieden geen garantie en zijn geen indicatie voor toekomstige resultaten. Voor meer informatie in verband met de raming van de kwantitatieve reële waarde, ga naar

De Morningstar Medalist Rating is de samenvattende weergave van Morningstar’s vooruitkijkende analyse van beleggingsstrategieën zoals die worden aangeboden via specifieke instrumenten met een beoordelingsschaal van Gold, Silver, Bronze, Neutral en Negative. De Medalist Ratings geven aan welke beleggingen naar het oordeel van Morningstar waarschijnlijk in staat zijn om in de loop van de tijd een relevante index of peer group gemiddelde te verslaan op voor risico aangepaste basis. Beleggingsproducten worden beoordeeld op drie belangrijke pijlers (People, Parent en Process) die, als ze gekoppeld worden aan de beoordeling van kosten, de basis vormen voor Morningstar’s overtuiging op de verdiensten van die producten en die hun Medalist Rating bepalen. De pijler ratings kennen de gradaties Low, Below Average, Average, Above Average en High. Pijlers kunnen beoordeeld worden via de kwalitatieve beoordeling van een analist (ofwel direct aan een instrument dat de analist volgt, ofwel indirect als de pijler ratings van een gevolgd instrument toegepast worden op een verwant niet-gevolgd instrument), of via het gebruik van algoritmische technieken. Instrumenten worden aan de hand van hun verwachte prestatie gesorteerd in rating groepen die worden gedefinieerd door hun Morningstar Categorie en hun actieve of passieve status. Als analisten een instrument direct volgen, kennen ze de drie pijler ratings toe op basis van hun kwalitatieve beoordeling, getoetst door het Analyst Rating Committee, en monitoren en evalueren deze ten minste iedere 14 maanden. Als de instrumenten ofwel indirect door analisten worden gevolgd, ofwel door algoritme, dan worden de ratings maandelijks toegekend. Voor gedetailleerde informatie over deze ratings en hun methodologie kunt u terecht op: here

The Morningstar Medalist Ratings zijn geen feiten en het zijn ook geen credit of risico ratings. De Morningstar Medalist Rating (i) moet niet worden gebruikt als de enige basis bij het beoordelen van een beleggingsproduct, (ii) omvat onbekende risico’s en onzekerheden die verwachtingen kunnen doorkruisen en tot andere dan verwachte uitkomsten kunnen leiden, (iii) is niet gegarandeerd gebaseerd op volledige of accurate aannames of modellen als ze algoritmisch zijn bepaald, (iv) bevat het risico dat het rendementsdoel niet wordt gehaald vanwege zaken als onverwachte wijzigingen in beheer, technologie, economische ontwikkeling, rentebewegingen, kosten, concurrentiedruk, wetgeving, wisselkoersen, belastingen en wijzigingen in politiek of sociaal klimaat, en (v) moet niet worden gezien als een aanbeveling om beleggingsproducten te kopen of verkopen. Een verandering in de fundamentele factoren achter de Morningstar Medalist Rating kan betekenen dat de rating niet langer accuraat meer is.

Voor informatie over de historische Morningstar Medalist Rating voor beleggingsfondsen die Morningstar volgt, kunt u terecht bij uw lokale Morningstar kantoor.

Gedetailleerde informatie over belangenconflicten, waaronder EU MAR publicaties, leest u in het document “Morningstar Medalist Rating Analyst Conflict of Interest & Other Disclosures for EMEA” dat u hierkunt vinden.

Selecteer de website van uw keuze Om te weten of deze website relevant voor u is, vernemen we graag of u een particuliere of een professionele belegger bent.