Morningstar
AanbevolenNieuws Whats New IconProfessionele beleggers Whats New IconAwards for Investing Excellence Whats New Icon
Fund analysis

Fonds van de Week: Candriam

De strategie van het Candriam Equities L Biotechnology fonds gaat analytisch te werk. Het team bouwt een gediversifieerde portefeuille op die niet te ver van de benchmark afwijkt. Onder aanvoering van Rudi van den Eynde en Servaas Michielssens heeft het fonds de benodigde ervaring op het gebied van beleggen en het medische landschap. De Morningstar Analyst Rating voor dit fonds is Silver.

Robert van den Oever 10 juni, 2021 | 10:36
Facebook Twitter LinkedIn
Font-Size

Candriam SRI Bond Global High Yield in het kort

Morningstar Analyst Rating: Silver
Morningstar Rating: *****
Beheerteam: Above Average
Fondshuis: Average
Beleggingsproces: Above Average

Candriam SRI Bond Global High Yield

Dit fonds exploiteert een bewezen concept dat een voorsprong krijgt door diepgaande analyse van klinische gegevens en grondige fundamentele onderzoek. Het team heeft de nodige ervaring en middelen, wel is er onduidelijkheid over de effectiviteit van het team wat betreft samenwerking. De Morningstar Analyst Rating voor het biotechfonds wordt door Morningstar-analist Jeffrey Schumacher op Silver gezet.

Uitgebreide toelichting

Beheerteam

Met een trackrecord van 21 jaar, is hoofdmanager Rudi van den Eynde een van de meest doorgewinterde beleggers in de categorie. Zijn vele ervaring, diepe kennis van het medische landschap en een breed netwerk maken hem instrumentaal voor het succes van dit fonds.

Hij leidde het fonds alleen voor een lange tijd, maar toen de industrie toe nam en er een gelegenheid kwam, huurde van den Eynde analisten in om hem te ondersteunen. Servaas Michielssens trad in 2016 toe tot het fonds als analist en werd gepromoveerd tot co-manager in 2019. Het duo neemt samen investeringsbeslissingen, maar het sleutelpersoonrisico blijft hoog. De twee zijn ondersteund door een drietal analisten die de afgelopen drie jaar bij het fonds zijn gekomen. Het drietal hebben relevante achtergronden maar beperkte beleggingservaring. Ze kijken naar mogelijke versterkingen van de ploeg met een aanwerving die ook portefeuillebeheer op zich zal nemen.

Wij verwelkomen de extra middelen, maar dit zal teamdynamiek veranderen en de effectiviteit van de samenwerking is niet bekend. De opdracht van het team strekt zich verder uit, aangezien het ook de oncologiefonds, gelanceerd in 2018, en een bredere gezondheidszorg strategie beheert.

Er is in het verleden omzet geweest, maar de posities zijn voldoende opgevuld geweest. Waardevolle middelen van het fonds zijn de raad van adviseurs en de toegang van de manager tot een grote en diverse groep experts uit de industrie die zijn denken kunnen verrijken. Over het algemeen is dit een team met geschikte personen en voldoende middelen, hierdoor verdient het fonds een bovengemiddelde rating.

Fondshuis
Candriam is een goed gediversifieerd fondshuis dat in privébezit is en een volledig dochterbedrijf van New York Life Investments, dat eigendom is van verzekeringsmaatschappij New York Life. De firma heeft zijn hoofdkantoor in Brussel en wordt geleid door CEO Naïm Abou-Jaoudé die al lang aan het roer staat. Candriam is de laatste jaren redelijk stabiel geweest met weinig verloop in zijn beleggingsteams. Candriam heeft een sterke focus op het laten groeien van het beheerd vermogen.

Het vermogen onder beheer steeg enorm van 41 miljard euro in 2014 tot 146 miljard euro eind december 2019. De groei is opgestuwd door het vergroten van zijn distributienetwerk in Europa en door een belang van 40% te verwerven in de Europese private equity-vastgoedfirma Tristan Capital Partners. Candriam verlengde ook zijn huidige partnership met haar voormalige moedermaatschappij Belfius.

De sterke groei van het bedrijf heeft bijgedragen tot diversificatie van de activabasis. Hoewell Candriam een breed assortiment aan fondsen aanbiedt, is de kwaliteit gemengd met slechts een paar segmenten waar het sterk in is. Het fondshuis  doet niet aan het cultiveren van stermanager, maar benadrukt juist het team-gerichte besluitvormingsproces. De variabele beloning voor beleggingsmedewerkers is meestal gerelateerd aan prestaties over drie jaar. Alles bij elkaar blijft de beoordeling Average voor het fondshuis van kracht.

Proces

Dit fonds exploiteert een bewezen concept dat een voorsprong krijgt door diepgaande analyse van klinische gegevens en grondige fundamentele onderzoek, die het een Process Pillar-beoordeling van Boven gemiddeld opleveren.

Ideeën worden gegenereerd bij het evalueren van wetenschappelijke publicaties tijdschriften en samenvattingen, en door te praten met belangrijke opinieleiders. Het potentieel van de ongeveer 200 overgebleven aandelen wordt geanalyseerd in een proces dat goed gestructureerd, herhaalbaar en beproefd is. Een rigoureuze analyse van klinische gegevens en nieuwsstroom is: in het hart van het proces, het brede team netwerk van industrie-experts zou het moeten helpen bij de beoordeling van sleutelfactoren zoals de therapeutische landschap, medicijnkenmerken, marktpotentieel, de kwaliteit van het management en de financiële kracht van een bedrijf.

Ze passen een reeks van waarderingstechnieken toe om een reële waarde te bepalen, die kan worden afgeleid uit een kortingskasstroom model voor volwassen bedrijven of door gebruik te maken van waarschijnlijkheids-aangepaste prijs/verkoopveelvouden voor bedrijven in een vroege fase.

Het team bouwt een gediversifieerde portefeuille op die niet te ver van de benchmark afwijkt, zoals blijkt uit het actieve aandeel van 39% aan het einde van April 2021. Het binaire karakter van de biotechsector zorgt nog steeds voor aanzienlijke winsten in de kleinere posities van het fonds in innovatieve bedrijven, die gebalanceerd worden door stabiele large-cap groeiers om het risico te beheren.

Prestaties

Het trackrecord van de strategie is op lange termijn zeer aantrekkelijk. Sinds de oprichting in april 2000 tot eind april 2021, heeft de R USD Cap-aandelenklasse van het fonds jaarlijks een rendement van 11,4% gegenereerd, bijna het dubbele van de categoriegemiddelde over die periode. zijn prestaties versus peers is ook consistent geweest, ranking topdeciel over de laatste 15 en 10 jaar, terwijl de strategie in de top 20% van de categorie belandt over de laatste vijf en drie jaar.

De strategie heeft versloeg ook de Nasdaq Biotechnology Index op de lange termijn en overtreft de benchmark met 2,3% op jaarbasis sinds de introductie van de index in 2003. De resultaten op kortere termijn waren ongelijkmatig ten opzichte van de maatstaf, waarbij de strategie worstelt met de afgelopen 18 maanden.

Het team was conservatief gepositioneerd bij vaccinmakers tegen het coronavirus, gezien het gebrek aan zichtbaarheid op potentiële winnaars en het patroon van de ziekte in het algemeen. Hoewel het belangen in Moderna en BioNTech later in 2020 kocht, blijft het team voorzichtig. Verder waren zij niet in het bezit van enkele preklinische bedrijven die scherp zijn gestegen na te zijn geacquireerd, en het leed aan aandelenselecties zoals Galapagos.

Wat de volatiliteit betreft, de standaarddeviatie van het fonds was iets hoger dan die van haar peers en de benchmark, de neerwaartse vangstratio's over verschillende perioden wijzen op enige neerwaartse veerkracht. Risicogecorrigeerd rendementen waren daarom superieur.

 

Lees meer 

Bekijk voor meer informatie de overzichtspagina van Candriam SRI Bond Global High Yield R EUR Acc. Daar vindt u onder andere het fondsrapport over dit fonds.

TAGS
Facebook Twitter LinkedIn
Font-Size

Over de auteur

Robert van den Oever  Robert van den Oever is research editor bij Morningstar in Amsterdam

© Copyright 2024 Morningstar, Inc. Alle rechten voorbehouden.

Voorwaarden        Privacybeleid        Cookie Settings        Beleidsdocumenten

De Star Rating voor aandelen van Morningstar wordt toegekend op basis van de raming door een analist van de reële waarde van een aandeel. Het is een projectie/opinie, geen feitelijke verklaring. Morningstar kent Star Ratings toe op basis van de raming door een analist van de reële waarde van een aandeel. De Star Rating wordt door vier componenten bepaald: (1) ons oordeel over de economische slotgracht van het bedrijf, (2) onze raming van de reële waarde van het aandeel, (3) onze onzekerheid met betrekking tot die raming van de reële waarde, en (4) de huidige marktprijs. Die criteria samen leiden tot een unieke rating die elke dag wordt geüpdatet. Een rating van vijf sterren betekent dat het aandeel een goede waarde vertegenwoordigt tegen zijn huidige koers; een rating van één ster niet. Als ons uitgangspunt correct is, dan zal de marktprijs in de loop van de tijd, doorgaans binnen de drie jaar, gaan samenvallen met onze raming van de reële waarde. Beleggingen in effecten zijn onderhevig aan markt- en andere risico's. Resultaten van een effect uit het verleden bieden geen garantie en zijn geen indicatie voor toekomstige resultaten. Voor meer informatie in verband met de Morningstar Star Rating voor aandelen, ga naar

De raming van de kwantitatieve reële waarde is de door Morningstar uitgevoerde raming van het bedrag per aandeel uitgedrukt in USD dat het eigen vermogen van een bedrijf vandaag waard is. De raming van de kwantitatieve reële waarde is gebaseerd op een statistisch model afkomstig van het analistenteam van Morningstar gespecialiseerd in de raming van de kwantitatieve reële waarde van bedrijven, en omvat een financiële prognose van het bedrijf. De raming van de kwantitatieve reële waarde wordt dagelijks berekend. Het is een projectie/opinie, geen feitelijke verklaring. Beleggingen in effecten zijn onderhevig aan markt- en andere risico's. Resultaten van een effect uit het verleden bieden geen garantie en zijn geen indicatie voor toekomstige resultaten. Voor meer informatie in verband met de raming van de kwantitatieve reële waarde, ga naar

De Morningstar Medalist Rating is de samenvattende weergave van Morningstar’s vooruitkijkende analyse van beleggingsstrategieën zoals die worden aangeboden via specifieke instrumenten met een beoordelingsschaal van Gold, Silver, Bronze, Neutral en Negative. De Medalist Ratings geven aan welke beleggingen naar het oordeel van Morningstar waarschijnlijk in staat zijn om in de loop van de tijd een relevante index of peer group gemiddelde te verslaan op voor risico aangepaste basis. Beleggingsproducten worden beoordeeld op drie belangrijke pijlers (People, Parent en Process) die, als ze gekoppeld worden aan de beoordeling van kosten, de basis vormen voor Morningstar’s overtuiging op de verdiensten van die producten en die hun Medalist Rating bepalen. De pijler ratings kennen de gradaties Low, Below Average, Average, Above Average en High. Pijlers kunnen beoordeeld worden via de kwalitatieve beoordeling van een analist (ofwel direct aan een instrument dat de analist volgt, ofwel indirect als de pijler ratings van een gevolgd instrument toegepast worden op een verwant niet-gevolgd instrument), of via het gebruik van algoritmische technieken. Instrumenten worden aan de hand van hun verwachte prestatie gesorteerd in rating groepen die worden gedefinieerd door hun Morningstar Categorie en hun actieve of passieve status. Als analisten een instrument direct volgen, kennen ze de drie pijler ratings toe op basis van hun kwalitatieve beoordeling, getoetst door het Analyst Rating Committee, en monitoren en evalueren deze ten minste iedere 14 maanden. Als de instrumenten ofwel indirect door analisten worden gevolgd, ofwel door algoritme, dan worden de ratings maandelijks toegekend. Voor gedetailleerde informatie over deze ratings en hun methodologie kunt u terecht op: here

The Morningstar Medalist Ratings zijn geen feiten en het zijn ook geen credit of risico ratings. De Morningstar Medalist Rating (i) moet niet worden gebruikt als de enige basis bij het beoordelen van een beleggingsproduct, (ii) omvat onbekende risico’s en onzekerheden die verwachtingen kunnen doorkruisen en tot andere dan verwachte uitkomsten kunnen leiden, (iii) is niet gegarandeerd gebaseerd op volledige of accurate aannames of modellen als ze algoritmisch zijn bepaald, (iv) bevat het risico dat het rendementsdoel niet wordt gehaald vanwege zaken als onverwachte wijzigingen in beheer, technologie, economische ontwikkeling, rentebewegingen, kosten, concurrentiedruk, wetgeving, wisselkoersen, belastingen en wijzigingen in politiek of sociaal klimaat, en (v) moet niet worden gezien als een aanbeveling om beleggingsproducten te kopen of verkopen. Een verandering in de fundamentele factoren achter de Morningstar Medalist Rating kan betekenen dat de rating niet langer accuraat meer is.

Voor informatie over de historische Morningstar Medalist Rating voor beleggingsfondsen die Morningstar volgt, kunt u terecht bij uw lokale Morningstar kantoor.

Gedetailleerde informatie over belangenconflicten, waaronder EU MAR publicaties, leest u in het document “Morningstar Medalist Rating Analyst Conflict of Interest & Other Disclosures for EMEA” dat u hierkunt vinden.

Selecteer de website van uw keuze Om te weten of deze website relevant voor u is, vernemen we graag of u een particuliere of een professionele belegger bent.