Morningstar
AanbevolenNieuws Whats New IconProfessionele beleggers Whats New IconAwards for Investing Excellence Whats New Icon
Equity Articles

Zijn micro-caps het hogere risico waard?

Nieuwe beleggers die avontuurlijk zijn ingesteld beproeven hun geluk vaker in micro-caps. Voor velen onbekend terrein met hoge risico's; de beloning kan groot zijn, maar als het tegenvalt is het verlies dat ook.

Emma Rapaport 16 augustus, 2021 | 10:33
Facebook Twitter LinkedIn
Font-Size

sticky notes

De financiële markten zagen na de piek van de corona-pandemie de aanwas van nieuwe, jonge beleggers die hun eerste schreden in de beleggingswereld waagden. Intussen bleef de oude garde ook, met name in de hen vertrouwde gebieden van grote, stabiele bedrijven en breed gediversifieerde beleggingsfondsen.

Naast die dominante meerderheid van voorzichtige beleggers is er ook een kleine groep avontuurlijk ingestelde beleggers die graag buiten de gebaande paden gaat en de onbekende krochten van de markt opzoekt.

Voor sommige beleggers zijn small-cap aandelen al gewaagd, maar er is nog een stap verder: micro-caps. Die zijn zo nieuw, klein of speculatief dat ze helemaal niet op de radar staan bij de meeste beleggers. Het is een hele toer om te begrijpen hoe die bedrijven werken, wat het verdienmodel is en wat de risico's zijn in de eerste fase van hun ontwikkeling. 

Wat zijn micro-caps?

Algemeen is de aanduiding micro-cap aandeel gebaseerd op de marktkapitalisatie; het zijn de onderste regionen van de markt, gemeten naar beurswaarde. Doorgaans wordt een bovengrens van 250 miljoen euro gehanteerd. Daaronder ben je een micro-cap, daarboven een small-cap.

Beheerders van micro-cap fondsen stellen hun portefeuille samen met zulk soort bedrijven. een voorbeeld van zo'n fonds lichten we hieronder toe, de First Trust Dow Jones Sel MicroCap ETF:

First Trust Dow Jones Sel MicroCap ETF

Portfolio as at 30/06/2021

Stock Style

Source: Morningstar.ca

 

De aantrekkingskracht

Het obscure karakter is de belangrijkste aantrekkingskracht van het micro-cap universum. Micro-caps zijn het minst diepgaand onderzochte segment van de markt. Deze aandelen zijn ofwel te klein ofwel te nieuwe of zelfs te speculatief om op de radar te verschijnen van grote effectenhandelaren of institutionele beleggers. Geoefende micro-cap beleggers zoeken naar verborgen schatten die het potentieel hebben om hun omzet en winst flink te laten groeien zodat ze kunnen stijgen naar de status van small-cap, of zelfs nog hoger.

Bijvoorbeeld de Canadese e-commerce gigant Shopify (SHOP) begon als een kleine webwinkel voor snowboard toebehoren. Omdat de oprichters niet tevreden waren over de mogelijkheden voor online winkels, besloten ze om hun eigen platform te bouwen en creëerden daarmee een business model dat de wereld van online retail op zijn kop zou zetten - en tevens de investeerders van het eerste uur flink zou belonen voor hun moed.

Zulke succesverhalen al in een vroeg stadium weten te ontdekken kost aanzienlijke tijd en moeite, beamen de analisten van Morningstar: "Micro-caps met ontluikende business modellen ontberen vaak een financiële historie en hebben een management dat zich nog niet bewezen heeft. Ook opereren ze vaak in zich snel ontwikkelende industrieën. De beloning kan groot zijn als het goed gaat, maar de vereiste inspanning om de business, het potentieel en vooral het risico te doorgronden is navenant."

"De grootste risico's bevinden zich op de gebieden management, cash flow en liquiditeit. Micro-caps die zich nog in een vroege fase bevinden kunnen veel cash nodig hebben en daarom een beroep doen op regelmatige investeringen om hun plannen uit te voeren en hun groei te financieren."

In het geval van een correctie, zo merken de analisten op, kan de liquiditeit op de aandelenmarkt snel opdrogen en dat maakt micro-caps kwetsbaar. Dat komt omdat door de kleine aantallen verhandelde aandelen plotse koop- en verkoopbewegingen van bovengemiddelde omvang de koers danig kunnen beïnvloeden.

"Voor beleggers betekent gebrek aan liquiditeit ook dat het lastiger kan zijn om posities af te bouwen als er stress in de markt speelt. Tijdens de financiële crisis hadden small en micro-cap aandelen te lijden onder het wegvallen van goedkoop krediet en opdrogende liquiditeit; dat zorgde voor verliezen."

De rendementen op de korte termijn kunnen aanzienlijk zijn, maar beleggers moeten wel voorbereid zijn op extreme volatiliteit of wilde koersbewegingen. Het vooruitzicht op hogere groei gaat hand in hand met een grotere kans op mislukking. Het vermijden van de mislukkingen is net zo profijtelijk als het meepakken van de successen.

Satelliet-functie

Laat u de verantwoordelijkheid om de winnaars eruit te pikken liever over aan een portfolio manager? Morningstar's fondsanalisten waarschuwen dat micro-caps in de huidige markt weliswaar een lucratief segment zijn gebleken, maar dat dit rendement gepaard gaat met bovengemiddelde risico's.

Ook de capaciteit van fondsen wordt een punt van aandacht bij small en micro-cap fondsen. "Naarmate fondsen meer assets vergaren en groeien, wordt het steeds moeilijker om soepeltjes in en uit substantiële posities te bewegen zonder de aandelenkoers merkbaar te beïnvloeden," aldus de analisten.

Morningstar ziet small-cap strategieën bij uitstek als een satelliet-allocatie in een breed gediversifieerde portefeuille. Daarbij is 80 procent van de overall portfolio te kenschetsen als de kern, ofwel "core", en de resterende 20 procent al "satellite". Het satelliet-gedeelte is de aangewezen plek om tactische keuzes in onder te brengen.

Actieve aanpak

De Morningstar analisten preferen actieve strategieën boven passieve indexfondsen voor dit segment, want ETF's zijn niet geschikt voor elke asset klasse. Dit zijn de redenen:

ETF's werken het best als hun onderliggende holdings handelen in efficiënte, diepe en liquide markten. De micro-cap markt is dat geen van alle. Micro-caps kunnen dagen, weken of zelfs maanden genoteerd staan zonder dat er ook maar één aandeel verhandeld wordt. Dan kunnen automatisch aangestuurde koop- en verkooporders van zelfs kleine plukjes aandelen de koers in een relatief illiquide markt al fiks in beweging brengen.

Front running heeft ook impact op micro-cap ETF's. Indexen zijn "dom" in de zin dat ze vooruitlopen op wat ze gaan kopen of verkopen. Slimme handelaren kunnen daar op inspelen en winst pakken ten koste van indexbeleggers. Front runners doen dat zelden bij large-cap indexen zoals de S&P 500, omdat arbitrage daar zo goed werkt dat hun spelletje daar niet opgaat. Maar bij micro-cap indexen wel.

TAGS
Facebook Twitter LinkedIn
Font-Size

Over de auteur

Emma Rapaport  Emma Rapaport is senior editor at Morningstar Australia

© Copyright 2024 Morningstar, Inc. Alle rechten voorbehouden.

Voorwaarden        Privacybeleid        Cookie Settings        Beleidsdocumenten

De Star Rating voor aandelen van Morningstar wordt toegekend op basis van de raming door een analist van de reële waarde van een aandeel. Het is een projectie/opinie, geen feitelijke verklaring. Morningstar kent Star Ratings toe op basis van de raming door een analist van de reële waarde van een aandeel. De Star Rating wordt door vier componenten bepaald: (1) ons oordeel over de economische slotgracht van het bedrijf, (2) onze raming van de reële waarde van het aandeel, (3) onze onzekerheid met betrekking tot die raming van de reële waarde, en (4) de huidige marktprijs. Die criteria samen leiden tot een unieke rating die elke dag wordt geüpdatet. Een rating van vijf sterren betekent dat het aandeel een goede waarde vertegenwoordigt tegen zijn huidige koers; een rating van één ster niet. Als ons uitgangspunt correct is, dan zal de marktprijs in de loop van de tijd, doorgaans binnen de drie jaar, gaan samenvallen met onze raming van de reële waarde. Beleggingen in effecten zijn onderhevig aan markt- en andere risico's. Resultaten van een effect uit het verleden bieden geen garantie en zijn geen indicatie voor toekomstige resultaten. Voor meer informatie in verband met de Morningstar Star Rating voor aandelen, ga naar

De raming van de kwantitatieve reële waarde is de door Morningstar uitgevoerde raming van het bedrag per aandeel uitgedrukt in USD dat het eigen vermogen van een bedrijf vandaag waard is. De raming van de kwantitatieve reële waarde is gebaseerd op een statistisch model afkomstig van het analistenteam van Morningstar gespecialiseerd in de raming van de kwantitatieve reële waarde van bedrijven, en omvat een financiële prognose van het bedrijf. De raming van de kwantitatieve reële waarde wordt dagelijks berekend. Het is een projectie/opinie, geen feitelijke verklaring. Beleggingen in effecten zijn onderhevig aan markt- en andere risico's. Resultaten van een effect uit het verleden bieden geen garantie en zijn geen indicatie voor toekomstige resultaten. Voor meer informatie in verband met de raming van de kwantitatieve reële waarde, ga naar

De Morningstar Medalist Rating is de samenvattende weergave van Morningstar’s vooruitkijkende analyse van beleggingsstrategieën zoals die worden aangeboden via specifieke instrumenten met een beoordelingsschaal van Gold, Silver, Bronze, Neutral en Negative. De Medalist Ratings geven aan welke beleggingen naar het oordeel van Morningstar waarschijnlijk in staat zijn om in de loop van de tijd een relevante index of peer group gemiddelde te verslaan op voor risico aangepaste basis. Beleggingsproducten worden beoordeeld op drie belangrijke pijlers (People, Parent en Process) die, als ze gekoppeld worden aan de beoordeling van kosten, de basis vormen voor Morningstar’s overtuiging op de verdiensten van die producten en die hun Medalist Rating bepalen. De pijler ratings kennen de gradaties Low, Below Average, Average, Above Average en High. Pijlers kunnen beoordeeld worden via de kwalitatieve beoordeling van een analist (ofwel direct aan een instrument dat de analist volgt, ofwel indirect als de pijler ratings van een gevolgd instrument toegepast worden op een verwant niet-gevolgd instrument), of via het gebruik van algoritmische technieken. Instrumenten worden aan de hand van hun verwachte prestatie gesorteerd in rating groepen die worden gedefinieerd door hun Morningstar Categorie en hun actieve of passieve status. Als analisten een instrument direct volgen, kennen ze de drie pijler ratings toe op basis van hun kwalitatieve beoordeling, getoetst door het Analyst Rating Committee, en monitoren en evalueren deze ten minste iedere 14 maanden. Als de instrumenten ofwel indirect door analisten worden gevolgd, ofwel door algoritme, dan worden de ratings maandelijks toegekend. Voor gedetailleerde informatie over deze ratings en hun methodologie kunt u terecht op: here

The Morningstar Medalist Ratings zijn geen feiten en het zijn ook geen credit of risico ratings. De Morningstar Medalist Rating (i) moet niet worden gebruikt als de enige basis bij het beoordelen van een beleggingsproduct, (ii) omvat onbekende risico’s en onzekerheden die verwachtingen kunnen doorkruisen en tot andere dan verwachte uitkomsten kunnen leiden, (iii) is niet gegarandeerd gebaseerd op volledige of accurate aannames of modellen als ze algoritmisch zijn bepaald, (iv) bevat het risico dat het rendementsdoel niet wordt gehaald vanwege zaken als onverwachte wijzigingen in beheer, technologie, economische ontwikkeling, rentebewegingen, kosten, concurrentiedruk, wetgeving, wisselkoersen, belastingen en wijzigingen in politiek of sociaal klimaat, en (v) moet niet worden gezien als een aanbeveling om beleggingsproducten te kopen of verkopen. Een verandering in de fundamentele factoren achter de Morningstar Medalist Rating kan betekenen dat de rating niet langer accuraat meer is.

Voor informatie over de historische Morningstar Medalist Rating voor beleggingsfondsen die Morningstar volgt, kunt u terecht bij uw lokale Morningstar kantoor.

Gedetailleerde informatie over belangenconflicten, waaronder EU MAR publicaties, leest u in het document “Morningstar Medalist Rating Analyst Conflict of Interest & Other Disclosures for EMEA” dat u hierkunt vinden.

Selecteer de website van uw keuze Om te weten of deze website relevant voor u is, vernemen we graag of u een particuliere of een professionele belegger bent.