Morningstar
AanbevolenNieuws Whats New IconProfessionele beleggers Whats New IconAwards for Investing Excellence Whats New Icon
Fund analysis

Top-5 UK aandelen: TT UK Equity aan kop

Hoewel het Verenigd Koninkrijk het voortouw nam in de uitrol van vaccinaties en de Brexit grotendeels overschaduwd werd door de coronapandemie en heropening, blijft de scheiding voor onzekerheid zorgen onder beleggers.

Thomas De Fauw 27 september, 2021 | 8:18
Facebook Twitter LinkedIn
Font-Size

Het Verenigd Koninkrijk wist snel een vaccinatieprogramma op te zetten, waardoor het de economie eerder kon heropenen dan de meeste Europese landen. De OESO stelde haar economische groeiverwachtingen in mei bij en voorspelt nu een bbp-groei van 7,2% in 2021 en 5,5% in 2022 dankzij het sneller dan verwacht loslaten van sociale restricties en continue ondersteuning vanuit fiscale en monetaire hoek. Het vaccinatieprogramma is een pluim op de hoed van Boris Johnson na jaren van moeizame Brexit onderhandelingen.

Het eiland na de scheiding
Op 23 juni 2016 werd een referendum gehouden over de rol van het Verenigd Koninkrijk binnen de Europese Unie. Na een bikkelharde campagne koos de Britse bevolking uiteindelijk voor een vertrek uit de EU. In de twaalf maanden die daarop volgden zag de Morningstar UK Large-Cap Equity categorie een uitstroom van 4,9 miljard euro vanwege Europese beleggers die hun geld uit de fondsen trokken. Dit bleek echte van korte duur want tussen 2017 en 2020 zag de categorie ieder kalenderjaar een instroom, voor een totaal van 12,6 miljard euro. Echter, over de eerste zeven maanden van dit jaar trokken Europese beleggers een geschatte 3,7 miljard euro weg uit Britse large cap aandelen.

Sinds die historische dag, van begin-juli 2016 tot eind augustus 2021 bedroeg het jaarlijks rendement van de FTSE All Share Index 6,2% gemeten in euro ten opzichte van 9,4% voor de MSCI Europe Index en 13,5% voor de MSCI ACWI. Het is makkelijk deze underperformance toe te wijzen aan de Brexit maar wellicht spelen ook andere factoren zoals de marktcompositie een belangrijke rol.

Index gedomineerd door traditionele sectoren
De sectorverdeling van de FTSE All-Share Index, een van de bekendste indices voor Britse aandelen ziet er immers anders uit dan de brede MSCI All-Country World Index. Die laatste bestaat voor 59,8% uit Amerikaanse aandelen terwijl het Verenigd Koninkrijk met een gewicht van 3,6% minder belangrijk is. Veruit de belangrijkste component in de FTSE All-Share Index is de financiële sector (22,5%) terwijl die slechts 14,1% van de MSCI ACWI beslaat. Meer traditionele sectoren domineren met 15% in consumentengoederen en 13,3% in de industriële sector ten opzichte van respectievelijk 6,8% en 9,8% voor de MSCI ACWI. Aan de andere kant zien we dat technologie en telecommunicatie waarden een gering belang hebben van respectievelijk 2,1% en 2,2% ten opzichte van 22,6% en 9,4% in de brede MSCI ACWI.

Het zijn net die meer technologisch vooruitstrevende groeibedrijven die de laatste jaren het best presteerden terwijl waarde aandelen en bedrijven in meer traditionele sectoren wogen op de prestaties van de markt als geheel. De FTSE All-Share Index telt tal van bekende namen zoals AstraZeneca, Unilever en Diageo om er een paar te noemen, maar het zijn toch vooral de Apples, Amazons, Teslas, en Microsofts van deze wereld die in trek waren onder beleggers. Ook de toegenomen nadruk op duurzaamheid was een tegenwind voor Britse aandelen. Zo zijn British American Tobacco, BP, Royal Dutch Shell en Rio Tinto samen al goed voor 11,9% van de index.

Attractieve waarderingen?
Zijn hun beste dagen dan geteld? UK-bulls wijzen beleggers erop dat de Britse markt momenteel handelt rond de laagste koers-winstverhouding ten opzichte van wereldwijde aandelen in de afgelopen twee decennia. De relatieve waardering lijkt dus aantrekkelijk, ook al omdat Britse aandelen een relatief hoog dividend aanbieden (rond de 3% voor de FTSE All-Share Index).

De Top-5
Over de eerste acht maanden van 2021 bedroeg het rendement van de FTSE All-Share index 19,6% ten opzichte van 26% voor de S&P 500 gemeten in euro. De FTSE Small Cap Index daarentegen steeg 30,1% year-to-date.

TT UK Equity op 1
In onze lijst van best presterende fondsen binnen de Morningstar categorie UK Large Cap Equity over de eerste acht maanden van 2021 (waarvan een distributievergoedingsvrije aandelenklasse beschikbaar is in Nederland) staat TT UK Equity op de eerste plaats.

Andrew Raikes beheert dit aandelenfonds al sinds haar oprichting in 2004. Hij begon zijn carrière bij Deutsche Asset management in 1995 en is momenteel ook verantwoordelijk voor TT’s Environmental Solutions Strategy. Hij belegt actief in die aandelen waar hij de hoogste overtuiging heeft en kan daarbij sterk afwijken van de FTSE All-Share Index. Volgens Raikes is de sleutel tot zijn proces een rigoureuze fundamentele bottom-up analyse met aandacht voor top-down trends.

De portefeuille eind-mei 2021 had een overweging van 10% ten opzichte van haar categorie in de cyclische consumentensector alsook in de industriële sector (5.5%) en gezondheidszorg (5.1%). Raikes had geen blootstelling aan vastgoed of technologieaandelen en een onderweging in de financiële sector.

Het fonds heeft de pandemie bijzonder goed verteerd, van begin-april 2020 tot eind-augustus 2021 haalde het een jaarlijks rendement van 41,1% gemeten in Britse ponden, zo’n 15,5 procentpunten meer dan de benchmark dankzij onder meer 100%+ rendementen in Anglo American (145%), Entain (245%), Bank of Ireland (199%) en Grafton Group (171%). Met een jaarlijks rendement van 9,6% sinds de lancering van het fonds in 2004 deed Raikes het ook beter dan de 6,8% van de UK Lage-Cap Equity categorie.

Invesco UK Equity op 2
Op de tweede plaats vinden we Invesco UK Equity die sinds juni 2008 wordt beheerd door Martin Walker die eveneens beheerder is van Invesco’s UK Opportunities en het Pan European Equity Fund samen met John Surplice en Tim Marshall. Hij is al sinds 1999 actief bij Invesco UK gevestigd in Henley-on-Thames.

De fondsbeheerder hanteert eveneens een bottom-up waardering gedreven benadering voor zijn aandelen selectie, waarbij de beoordeling van een bedrijf alsook de waardering centraal staat. Net als bij TT UK Equity wordt ook hier de FTSE All-Share Index als maatstaf gebruikt. Eind vorige maand bestond de portefeuille uit slechts 36 posities waaronder AstraZeneca (6,2%), BP (6,1%), Royal Dutch Shell (6,0%) en Barclays (5,0%).

BGF United Kingdom op 4
Net buiten de top 3 vinden we BGF United Kingdom dat van Morningstar analisten een Bronze rating kreeg. Beheerder Nick Little die het stuur overnam van Mark Lyttleton in 2012 richt zich op bedrijven met een sterk concurrentievoordeel. Dit resulteerde in een groeivooroordeel als aangegeven door de Morningstar Style Box. Ondanks deze voorkeur heeft Little ruimte om een deel van het fonds te beleggen in waarde-en herstelsituaties wat de portefeuille wat meer balans geeft.

Bovendien maakt de beheerder ten volle gebruik van de toegestane 20% allocatie in buitenlandse aandelen zoals PayPal en Apple. De portefeuille vertoonde doorgaans een hogere allocatie naar mid-caps dan de FTSE All-Share Index en het fonds kan ook actieve sectorposities innemen. Onder Little heeft de strategie overwogen en onderwogen posities getoond in respectievelijk de cyclische consumenten en de financiële sector.

Top-5 UK aandelen

Top 5 uk nl

TAGS
Facebook Twitter LinkedIn
Font-Size

Over de auteur

Thomas De Fauw  Is fondsanalist multi-asset fondsen bij Morningstar in Amsterdam.

© Copyright 2024 Morningstar, Inc. Alle rechten voorbehouden.

Voorwaarden        Privacybeleid        Cookie Settings        Beleidsdocumenten

De Star Rating voor aandelen van Morningstar wordt toegekend op basis van de raming door een analist van de reële waarde van een aandeel. Het is een projectie/opinie, geen feitelijke verklaring. Morningstar kent Star Ratings toe op basis van de raming door een analist van de reële waarde van een aandeel. De Star Rating wordt door vier componenten bepaald: (1) ons oordeel over de economische slotgracht van het bedrijf, (2) onze raming van de reële waarde van het aandeel, (3) onze onzekerheid met betrekking tot die raming van de reële waarde, en (4) de huidige marktprijs. Die criteria samen leiden tot een unieke rating die elke dag wordt geüpdatet. Een rating van vijf sterren betekent dat het aandeel een goede waarde vertegenwoordigt tegen zijn huidige koers; een rating van één ster niet. Als ons uitgangspunt correct is, dan zal de marktprijs in de loop van de tijd, doorgaans binnen de drie jaar, gaan samenvallen met onze raming van de reële waarde. Beleggingen in effecten zijn onderhevig aan markt- en andere risico's. Resultaten van een effect uit het verleden bieden geen garantie en zijn geen indicatie voor toekomstige resultaten. Voor meer informatie in verband met de Morningstar Star Rating voor aandelen, ga naar

De raming van de kwantitatieve reële waarde is de door Morningstar uitgevoerde raming van het bedrag per aandeel uitgedrukt in USD dat het eigen vermogen van een bedrijf vandaag waard is. De raming van de kwantitatieve reële waarde is gebaseerd op een statistisch model afkomstig van het analistenteam van Morningstar gespecialiseerd in de raming van de kwantitatieve reële waarde van bedrijven, en omvat een financiële prognose van het bedrijf. De raming van de kwantitatieve reële waarde wordt dagelijks berekend. Het is een projectie/opinie, geen feitelijke verklaring. Beleggingen in effecten zijn onderhevig aan markt- en andere risico's. Resultaten van een effect uit het verleden bieden geen garantie en zijn geen indicatie voor toekomstige resultaten. Voor meer informatie in verband met de raming van de kwantitatieve reële waarde, ga naar

De Morningstar Medalist Rating is de samenvattende weergave van Morningstar’s vooruitkijkende analyse van beleggingsstrategieën zoals die worden aangeboden via specifieke instrumenten met een beoordelingsschaal van Gold, Silver, Bronze, Neutral en Negative. De Medalist Ratings geven aan welke beleggingen naar het oordeel van Morningstar waarschijnlijk in staat zijn om in de loop van de tijd een relevante index of peer group gemiddelde te verslaan op voor risico aangepaste basis. Beleggingsproducten worden beoordeeld op drie belangrijke pijlers (People, Parent en Process) die, als ze gekoppeld worden aan de beoordeling van kosten, de basis vormen voor Morningstar’s overtuiging op de verdiensten van die producten en die hun Medalist Rating bepalen. De pijler ratings kennen de gradaties Low, Below Average, Average, Above Average en High. Pijlers kunnen beoordeeld worden via de kwalitatieve beoordeling van een analist (ofwel direct aan een instrument dat de analist volgt, ofwel indirect als de pijler ratings van een gevolgd instrument toegepast worden op een verwant niet-gevolgd instrument), of via het gebruik van algoritmische technieken. Instrumenten worden aan de hand van hun verwachte prestatie gesorteerd in rating groepen die worden gedefinieerd door hun Morningstar Categorie en hun actieve of passieve status. Als analisten een instrument direct volgen, kennen ze de drie pijler ratings toe op basis van hun kwalitatieve beoordeling, getoetst door het Analyst Rating Committee, en monitoren en evalueren deze ten minste iedere 14 maanden. Als de instrumenten ofwel indirect door analisten worden gevolgd, ofwel door algoritme, dan worden de ratings maandelijks toegekend. Voor gedetailleerde informatie over deze ratings en hun methodologie kunt u terecht op: here

The Morningstar Medalist Ratings zijn geen feiten en het zijn ook geen credit of risico ratings. De Morningstar Medalist Rating (i) moet niet worden gebruikt als de enige basis bij het beoordelen van een beleggingsproduct, (ii) omvat onbekende risico’s en onzekerheden die verwachtingen kunnen doorkruisen en tot andere dan verwachte uitkomsten kunnen leiden, (iii) is niet gegarandeerd gebaseerd op volledige of accurate aannames of modellen als ze algoritmisch zijn bepaald, (iv) bevat het risico dat het rendementsdoel niet wordt gehaald vanwege zaken als onverwachte wijzigingen in beheer, technologie, economische ontwikkeling, rentebewegingen, kosten, concurrentiedruk, wetgeving, wisselkoersen, belastingen en wijzigingen in politiek of sociaal klimaat, en (v) moet niet worden gezien als een aanbeveling om beleggingsproducten te kopen of verkopen. Een verandering in de fundamentele factoren achter de Morningstar Medalist Rating kan betekenen dat de rating niet langer accuraat meer is.

Voor informatie over de historische Morningstar Medalist Rating voor beleggingsfondsen die Morningstar volgt, kunt u terecht bij uw lokale Morningstar kantoor.

Gedetailleerde informatie over belangenconflicten, waaronder EU MAR publicaties, leest u in het document “Morningstar Medalist Rating Analyst Conflict of Interest & Other Disclosures for EMEA” dat u hierkunt vinden.

Selecteer de website van uw keuze Om te weten of deze website relevant voor u is, vernemen we graag of u een particuliere of een professionele belegger bent.