Morningstar
AanbevolenNieuws Whats New IconProfessionele beleggers Whats New IconAwards for Investing Excellence Whats New Icon
Equity Articles

Ultimate Stock Pickers overwogen in financials en industrie

De aankopen van de Ultimate Stock Pickers concentreerden zich in met name de sectoren communicatie, financials, technologie en consumentengoederen. Financials en industrie zijn nu de meest overwogen sectoren in de portefeuilles van de Ultimate Stock Pickers in vergelijking met de S&P 500 index. De onderwogen sectoren zijn met name communicatie en cyclische consumentengoederen. Morningstar geeft inzicht in welke sectoren overwogen en welke onderwogen zijn bij de 25 toonaangevende fondsbeheerders die de Ultimate Stock Pickers vormen.

Robert van den Oever 20 december, 2021 | 16:45
Facebook Twitter LinkedIn
Font-Size

De Ultimate Stock Pickers hebben in het derde kwartaal van 2021 geconcentreerd aandelen bijgekocht. Ze sloegen vooral aandelen in in de sectoren communicatie, financials, technologie en consumentengoederen. Tegelijk werd in de sector financials relatief veel verkocht, terwijl ook binnen consumentengoederen bepaalde segmenten verkocht werden. In een eerste analyse van de aan- en verkopen in dit kwartaal door de Ultimate Stock Pickers hebben we daar onlangs aandacht aan besteed en dat kunt u hier lezen:

 

Deze keer kijken we naar de Top-10 posities in de portefeuilles van de Ultimate Stock Pickers, de wijzigingen ten opzichte van het voorafgaande kwartaal en de nieuwe sectorwegingen die dat met zich meebrengt. Om met die wegingen te beginnen, die komen naar voren in de onderstaande grafiek:

usp 12-2021 1

Na de herweging van de portefeuilles zijn de sectoren financials en industrie nu het meest overwogen ten opzichte van de S&P 500, en in mindere mate ook grondstoffen, defensieve consumentengoederen en vastgoed. 

De Ultimate Stock Pickers bouwden juist posities af in met name financials en in bepaalde specifieke delen van de consumentenengoederensectoren. De onderwogen sectoren zijn nu met name communicatie en cyclische consumentengoederen. In energie en technologie zijn de Ultimate Stock Pickers slechts nipt onderwogen ten opzichte van de S&P 500.

Top-10 posities
De top-10 van aandelenposities in de portefeuilles, gerangschikt naar overtuiging, toont wederom Alphabet op de eerste plaats. Een ruime meerderheid van 16 USP-fondsen heeft een positie in dit aandeel.

Drie bedrijven in deze lijst zijn overgewaardeerd, waarbij UnitedHealth Group en Apple maar liefst ongeveer 30% boven Morningstar's respectievelijke Fair Values noteren en Bank of America zo'n 15%. De overige namen in de top-10 zijn ofwel fair ofwel licht ondergewaardeerd.

Bekijk de top-10 aandelenposities, gerangschikt naar mate van overtuiging, in onderstaande tabel:

usp 12-2021 2

 

Top-10 aankopen
Als we kijken naar de Top-10 van aankopen, gerangschikt naar overtuiging, dan wordt onderstreept dat de Ultimate Stock Pickers vooral naar kwaliteitsaandelen kijken; maar liefst 8 van de 10 namen hebben een Wide Moat rating en 2 hebben een Narrow Moat.

Bekijk de top-10 van aangekochte aandelen, gerangschikt naar mate van overtuiging, in onderstaande tabel:

usp 12-2021 3

 

Top-10 verkopen
Naast aankopen deden de Ultimate Stock Pickers natuurlijk ook een reeks verkopen. De top-10 van hun verkopen uit overtuiging ziet er als volgt uit:

usp 12-2021 4

 

Drie voorbeelden
Uit de lijsten van posities, aan- en verkopen pakken we drie voorbeelden van aandelen die we nader toelichten: Alphabet, Nike en BNY Mellon.

usp 12-2021 0

 

Alphabet
Het aandeel Alphabet (GOOGL) noteert momenteel zit in de portefeuilles van 11 Ultimate Stock Pickers. Het noteert momenteel tegen een korting ten opzichte van de Fair Value van $3.400 die Morningstar-analist Ali Mogharabi hanteert. 

De analist kent Alphabet een Wide Moat rating toe omdat het concurrentievoordelen bezit dankzij zijn immateriéle activa en sterke netwerkeffect. Het domineert de zoekopdrachten op internet en daarmee genereert het een ijzersterke omzetgroei en kasstroom en die houdt voorlopig aan, verwacht de analist. Bovendien zal Youtube steeds meer aan omzet en winst gaan bijdragen, terwijl het marktleiderschap in de zoekmarkt voorlopig onaangetast blijft. Allemaal kenmerken waar beleggers op zouden moeten aanslaan, vindt Mogharabi.

Het ecosysteem van Google wordt steeds sterker naarmate het steeds meer gebruikers aan zich weet te binden. Zo worden de advertentiemogelijkheden voor steeds meer adverteerders en uitgevers alsmaar interessanter. Dat kan volgens de analist leiden tot dubbelcijferige omzetgroei in de komende 5 jaar, ervan uitgaande dat de covid-pandemie ergens ten einde raakt.

Google profiteert van zijn schaal en zijn innovatiekracht op de advertentiemarkt, zodat het efficiënt kan opereren en de beste gebruikerservaring kan bieden. Dit wordr ook nadrukkelijker uitgerold op mobiele toepassingen.

Verderer innovatie is te verwachten op het gebied van autonoom rijden via dochter Waymo en in de business van cloud-diensten. De moat trend die de moat rating ondersteunt, is Stable, en dat weerspiegelt het ontbreken van echte concurrentie, zodat Alphabet zijn dominante marktpositie en groeimogelijkheden min of meer verzekerd ziet. 

Nike
Het aandeel Nike (NKE) is gekocht door de Ultimate Stock Pickers hoewel het overgewaardeerd is, en niet zo'n beetje ook; het noteert 30% hoger dan Morningstar's Fair Value van $128. Nike is 's werelds grootste fabrikant van sportschoenen en sportkleding. Alles voor hardlopen, basketbal, voetbal en nog veel meer is te vinden in het assortiment van Nike. Schoenen zijn goed voor tweederde van de omzet die in 30 landen over de hele wereld wordt behaald.

De covid-pandemie heeft voor problemen in de toeleveringsketen gezorgd, maar Morningstar-analist David Swartz ziet dat als een korte-termijn kwestie waar NIke goed doorheen zal komen. Door zijn dominante marktpositie en sterke merk zal Nike nog jarenlang in staat zijn om hogere prijzen te vragen en een bovengemiddelde winstgevendheid te realiseren, ondanks oprukkende concurrentie van allerhande jonge niche-merken. 

Een belangrijke strategische keuze is dat Nike zijn distributie stroomlijnt; minder generieke winkelketens en verkooppunten, maar exclusieve distributie via grote retailers zoals Nordstrom, Dick's Sporting Goods en Foot Locker. Op die manier kan Nike de merkbeleving nauwkeuriger controleren en een breder assortiment per verkooppunt etaleren.

Verdere groei in de toekomst kan volgens de analist komen van internationale expansie. In China liggen nog mogelijkheden, en ook in opkomende landen waar de middenklasse groeit en meer te besteden heeft. Voor nieuwe markten is e-commerce een belangrijkere aanjager van groei dan het openen van nieuwe winkels, dus ook daar moet Nike blijven innoveren om het maximale uit dit kanaal te halen. Morningstar kent Nike een Wide Moat rating toe.

BNY Mellon
Het aandeel BNY Mellon (BK) prijkt op de lijst van aandelen die verkocht werden door de Ultimate Stock Pickers. Daarnaast komen nog drie andere financials op de verkooplijst voor. Vermogensbeheerder BNY Mellon is actief in 35 landen en beheert $2.200 biljoen aan vermogen. Het is de grootste effectenbewaarder ter wereld en verleent bewaar- en administratiediensten voor $41.000 biljoen aan belegd vermogen.

Voor professionele beleggers wil BNY Mellon het ene loket zijn voor alle diensten die ze nodig hebben, van handel in tot bewaring en beheer van effecten. Die dienstverlening is heel breed, want bijvoorbeeld ADR's, afgeleide effecten voor handel in landen anders dan de hoofdnotering , wordt mogelijk gemaakt door BNY Mellon.

Zoals veel financials heeft ook deze bank last van de lage rente en dat zal ook in de cijfers over 2021 tot uitdrukking komen, verwacht Morningstar. Een ander punt van zorg zijn de hoge kosten, deels als gevolg van onvoldoende verteerde overnames. Daar maakt de bank inmiddels flink werk van en de verwachting is dat het kostenniveu de komende jaren flink zal dalen, zodat dit concurrentienadeel wegvalt.

 

TAGS
Facebook Twitter LinkedIn
Font-Size

Over de auteur

Robert van den Oever  Robert van den Oever is research editor bij Morningstar in Amsterdam

© Copyright 2024 Morningstar, Inc. Alle rechten voorbehouden.

Voorwaarden        Privacybeleid        Cookie Settings        Beleidsdocumenten

De Star Rating voor aandelen van Morningstar wordt toegekend op basis van de raming door een analist van de reële waarde van een aandeel. Het is een projectie/opinie, geen feitelijke verklaring. Morningstar kent Star Ratings toe op basis van de raming door een analist van de reële waarde van een aandeel. De Star Rating wordt door vier componenten bepaald: (1) ons oordeel over de economische slotgracht van het bedrijf, (2) onze raming van de reële waarde van het aandeel, (3) onze onzekerheid met betrekking tot die raming van de reële waarde, en (4) de huidige marktprijs. Die criteria samen leiden tot een unieke rating die elke dag wordt geüpdatet. Een rating van vijf sterren betekent dat het aandeel een goede waarde vertegenwoordigt tegen zijn huidige koers; een rating van één ster niet. Als ons uitgangspunt correct is, dan zal de marktprijs in de loop van de tijd, doorgaans binnen de drie jaar, gaan samenvallen met onze raming van de reële waarde. Beleggingen in effecten zijn onderhevig aan markt- en andere risico's. Resultaten van een effect uit het verleden bieden geen garantie en zijn geen indicatie voor toekomstige resultaten. Voor meer informatie in verband met de Morningstar Star Rating voor aandelen, ga naar

De raming van de kwantitatieve reële waarde is de door Morningstar uitgevoerde raming van het bedrag per aandeel uitgedrukt in USD dat het eigen vermogen van een bedrijf vandaag waard is. De raming van de kwantitatieve reële waarde is gebaseerd op een statistisch model afkomstig van het analistenteam van Morningstar gespecialiseerd in de raming van de kwantitatieve reële waarde van bedrijven, en omvat een financiële prognose van het bedrijf. De raming van de kwantitatieve reële waarde wordt dagelijks berekend. Het is een projectie/opinie, geen feitelijke verklaring. Beleggingen in effecten zijn onderhevig aan markt- en andere risico's. Resultaten van een effect uit het verleden bieden geen garantie en zijn geen indicatie voor toekomstige resultaten. Voor meer informatie in verband met de raming van de kwantitatieve reële waarde, ga naar

De Morningstar Medalist Rating is de samenvattende weergave van Morningstar’s vooruitkijkende analyse van beleggingsstrategieën zoals die worden aangeboden via specifieke instrumenten met een beoordelingsschaal van Gold, Silver, Bronze, Neutral en Negative. De Medalist Ratings geven aan welke beleggingen naar het oordeel van Morningstar waarschijnlijk in staat zijn om in de loop van de tijd een relevante index of peer group gemiddelde te verslaan op voor risico aangepaste basis. Beleggingsproducten worden beoordeeld op drie belangrijke pijlers (People, Parent en Process) die, als ze gekoppeld worden aan de beoordeling van kosten, de basis vormen voor Morningstar’s overtuiging op de verdiensten van die producten en die hun Medalist Rating bepalen. De pijler ratings kennen de gradaties Low, Below Average, Average, Above Average en High. Pijlers kunnen beoordeeld worden via de kwalitatieve beoordeling van een analist (ofwel direct aan een instrument dat de analist volgt, ofwel indirect als de pijler ratings van een gevolgd instrument toegepast worden op een verwant niet-gevolgd instrument), of via het gebruik van algoritmische technieken. Instrumenten worden aan de hand van hun verwachte prestatie gesorteerd in rating groepen die worden gedefinieerd door hun Morningstar Categorie en hun actieve of passieve status. Als analisten een instrument direct volgen, kennen ze de drie pijler ratings toe op basis van hun kwalitatieve beoordeling, getoetst door het Analyst Rating Committee, en monitoren en evalueren deze ten minste iedere 14 maanden. Als de instrumenten ofwel indirect door analisten worden gevolgd, ofwel door algoritme, dan worden de ratings maandelijks toegekend. Voor gedetailleerde informatie over deze ratings en hun methodologie kunt u terecht op: here

The Morningstar Medalist Ratings zijn geen feiten en het zijn ook geen credit of risico ratings. De Morningstar Medalist Rating (i) moet niet worden gebruikt als de enige basis bij het beoordelen van een beleggingsproduct, (ii) omvat onbekende risico’s en onzekerheden die verwachtingen kunnen doorkruisen en tot andere dan verwachte uitkomsten kunnen leiden, (iii) is niet gegarandeerd gebaseerd op volledige of accurate aannames of modellen als ze algoritmisch zijn bepaald, (iv) bevat het risico dat het rendementsdoel niet wordt gehaald vanwege zaken als onverwachte wijzigingen in beheer, technologie, economische ontwikkeling, rentebewegingen, kosten, concurrentiedruk, wetgeving, wisselkoersen, belastingen en wijzigingen in politiek of sociaal klimaat, en (v) moet niet worden gezien als een aanbeveling om beleggingsproducten te kopen of verkopen. Een verandering in de fundamentele factoren achter de Morningstar Medalist Rating kan betekenen dat de rating niet langer accuraat meer is.

Voor informatie over de historische Morningstar Medalist Rating voor beleggingsfondsen die Morningstar volgt, kunt u terecht bij uw lokale Morningstar kantoor.

Gedetailleerde informatie over belangenconflicten, waaronder EU MAR publicaties, leest u in het document “Morningstar Medalist Rating Analyst Conflict of Interest & Other Disclosures for EMEA” dat u hierkunt vinden.

Selecteer de website van uw keuze Om te weten of deze website relevant voor u is, vernemen we graag of u een particuliere of een professionele belegger bent.