Morningstar
AanbevolenNieuws Whats New IconProfessionele beleggers Whats New IconAwards for Investing Excellence Whats New Icon
Fund analysis

Fonds van de Week: MFS Meridian European Research Fund

Het team achter het MFS Meridian European Research Fund zoekt naar groeibedrijven van kwaliteit die langdurig een voorsprong op de concurrentie houden. De aandelenselectie heeft zich bewezen met een indrukwekkend track record, wat een Morningstar Analyst Rating van Silver oplevert.

Robert van den Oever 09 juni, 2022 | 8:03
Facebook Twitter LinkedIn
Font-Size

MFS Meridian European Research Fund in het kort

Morningstar Analyst Rating: Silver
Morningstar Rating: *****
Beheerteam: Above Average
Fondshuis: Above Average
Beleggingsproces: Above Average

 

MFS Meridian European Research Fund

Dit fonds werkt volgens een teambenadering waarbij eenieders kennis van sectoren en de brede research binnen het fondshuis maximaal wordt ingezet. De focus ligt op groeibedrijven van hoge kwaliteit met een houdbare concurrentievoorsprong. De resultaten op lange termijn bewijzen dat die aanpak werkt. Morningstar-analist Mathieu Caquineau kent deze strategie een Morningstar Analyst Rating van Silver toe.

Uitgebreide toelichting

mfs european research graph

 

Beheerteam
Het fonds wordt beheerd door een team van analisten die gebruik maken van bottom-up onderzoek en hun beslissingen nemen na intensieve analyse van het concurrentieveld. Het team van 12 analisten in Londen wordt geleid door Christopher Jennings en David Shindler, die respectievelijk sinds 2004 en 2006 bij het bedrijf werken. Portefeuillemanager Gabrielle Gourgey zit de teamvergadering voor en zorgt voor toezicht op risico's en facilitering van de kasstroom, maar neemt geen beleggingsbeslissingen.

De analisten zijn lid van wereldwijde sectorteams, waardoor ze bedrijven in een bredere context kunnen vergelijken. Tijdens de wekelijkse vergadering stemmen teamleden over beleggingsideeën, waaronder kopen en verkopen. Ook zijn ze verantwoordelijk voor het onderhouden van hun eigen waarderingsmodellen.

De meeste analisten zijn ervaren en tonen gedetailleerde kennis van hun sector en aandelenkeuzes. Wel heeft het team de afgelopen jaren verschillende veranderingen meegemaakt. Sinds 2019 zijn vier analisten intern overgestapt naar portfoliomanager functies, één verliet het bedrijf en één ging met pensioen. Twee van de vier gepromoveerde analisten zijn nog steeds stemgerechtigd voor deze strategie, maar zijn bezig met het overdragen van hun taken en zullen in de komende maanden van deze strategie af gaan.

Het fondshuis heeft goed werk geleverd bij het afhandelen van de overgangen. Een sterk onderzoekskader in combinatie met de wereldwijde research heeft minder ervaren analisten geholpen om hun expertise snel op te voeren. Alle vrijgekomen plekken zijn ingevuld, maar dat betekent wel dat het team nog maar vrij kort in deze samenstelling samenwerkt op deze strategie; de helft van de analisten is pas sinds 2018 is toegetreden.

Fondshuis
MFS heeft een consistente, lange-termijn aanpak en verdient een Above Average rating op de Parent Pillar. De sterke beleggingscultuur is onderscheidend ten opzichte van de concurrentie. Het researchtem is eveneens een sterk punt; het team telt ruim 100 analisten die de obligatie- en aandelentakken van het fondshuis ondersteunen. Het verloop onder het personeel is laag en hoewel het fondshuis ook analisten laat doorgroeien tot portoliomanager, zijn er ook volop mogelijkheden voor het carrièrepad naar beheerder.

MFS is altijd verstandig en transparant geweest over personele wijzigingen en neemt de tijd voor soepele overdracht. Vaak worden veelbelovende analisten als co-managers op een strategie gezet om hen de kneepjes van het beheerdersvak te leren. Fondsen waar analisten op die manier bij betrokken worden, hebben het de afgelopen jaren goed gedaan. Dat bewijst dat de mensen die de beslissingen nemen, inderdaad het vak van effectenselectie verstaan. Het beleggingshorizon is lang en dat komt tot uitdrukking in de doorgaans lage portefuille-omzetten.

Het aanbod in obligatie- en multi-asset fondsen van MFS is niet zo sterk als bij concurrenten. Wel werkt het fondshuis aan verbeteringen, zoals onlangs de vorming van nieuwe posities voor risicobeheerders die de werklast van chief risk officer Joe Flaherty moeten verlichten. De verstandige aanpak van productontwikkeling onderstreept dat de lange-termijn mentaliteit doorwerkt in het hele bedrijf.

Proces
Dit op onderzoek gebaseerde proces verdient een Above Average beoordeling op de Process Pillar omdat het effectief gebruik maakt van de beste ideeën van het Europese analistenteam van MFS. Gebruikmakend van een bottom-upstrategie, is onderzoek door de analisten de drijvende kracht achter de portefeuilleconstructie. Ieder van de analsten kan zijn eigen modellen en onderzoekstools gebruiken, maar de rode draad is het zoeken naar bedrijven met een bovengemiddelde houdbare groei, kwalitatief hoogstaand rendement en goed bestuur.

Elke analist is verantwoordelijk voor twee tot drie industrieën en bezoekt het management van de bedrijven, hun concurrenten, klanten en leveranciers. Dit wordt gecombineerd met sell-side onderzoek en input van brancheadviseurs om gedetailleerde verdienmodellen te maken. Het team evalueert het groei- en rendementspotentieel van een aandeel met een focus op prijszettingsvermogen, groeipercentages in de sector, vrije kasstroom en managementkracht. Dat wordt vervolgens gecombineerd met een beoordeling van bedrijfsrisico's en tot slot een bepaling van de juiste waardering.

De samenstelling van de portefeuille is consensus-gedreven door een meerderheid van stemmen onder de Europese analisten tijdens een wekelijkse vergadering. Aandelen worden opgenomen na een meerderheid van stemmen, terwijl de aandelen met de laagste overtuiging in de portefeuille worden verkocht om plaats te maken voor nieuwe posities. Er zijn weinig formele  beperkingen, hoewel de sectoren die boven 10% van de benchmark zitten, niet meer dan 5% onderweging of overwogen mogen hebben. Initiële posities mogen niet groter zijn dan 5% van de totale activa.

Prestaties
Het fonds heeft op lange termijn solide, voor risico gecorrigeerde rendementen behaald. Sterke rendementen werden doorgaans gegenereerd door aandelenselectie in een breed scala van sectoren, wat de kwaliteit van het onderzoek dat het team doet, weerspiegelt.

De A1-aandelenklasse van het fonds, die de langste prestatiegeschiedenis heeft, heeft het categoriegemiddelde en de MSCI Europe Index over de afgelopen periodes van vijf, tien en vijftien jaar verslagen per ultimo april 2022. Het lange termijn  track record is sterk en consequent, want het fonds presteerde in elk kalenderjaar sinds 2006 beter dan het categoriegemiddelde, behalve in 2016 en 2021.

De performance van het fonds had in het laatste kwartaal van 2016 te lijden onder de uitverkoop van defensieve namen. Ook de aandelenselectie en onderweging in de banksector deden pijn. In 2021 stortte het fonds in vanwege de aandelenselectie in de cyclische consumentensectoren. Just Eat Takeaway en Flutter waren verreweg de grootste nadelige factoren en bleven in de eerste vier maanden van 2022 drukken op de relatieve prestaties van het fonds.

Historisch gezien heeft de focus van het team op hoge kwaliteit en duurzame winstgroei het fonds geholpen om veerkrachtiger te zijn dan concurrenten in marktomstandigheden zoals in 2008, 2011 of het eerste kwartaal van 2020. Het fonds kan echter soms achterblijven bij de index in scherpe marktrally's die worden aangevoerd door bedrijven van mindere kwaliteit, zoals 2003 en 2009. In 2020 was er positieve aandelenselectie in alle sectoren behalve in technologie, waar het niet in portefeuille hebben van ASML een groot nadeel was.

 

Lees meer 

Bekijk voor meer informatie de overzichtspagina van MFS Meridian European Research Fund W1 EUR. Daar vindt u onder andere het fondsrapport over dit fonds.

Bekijk ook deze beleggingsfondsen in de Morningstar categorie Aandelen Europa Large-Cap Gemengd, die voorzien zijn van een Morningstar Analyst Rating, afgezet tegen de categorie benchmark:

mfs european research table

 

Lees ook eerdere Fondsen van de Week:

- Jupiter European Growth

- Amundi Index MSCI Emerging Markets

- Pimco GIS Total Return Bond Fund

- JP Morgan Global Income Fund

TAGS
Facebook Twitter LinkedIn
Font-Size

Over de auteur

Robert van den Oever  Robert van den Oever is research editor bij Morningstar in Amsterdam

© Copyright 2024 Morningstar, Inc. Alle rechten voorbehouden.

Voorwaarden        Privacybeleid        Cookie Settings        Beleidsdocumenten

De Star Rating voor aandelen van Morningstar wordt toegekend op basis van de raming door een analist van de reële waarde van een aandeel. Het is een projectie/opinie, geen feitelijke verklaring. Morningstar kent Star Ratings toe op basis van de raming door een analist van de reële waarde van een aandeel. De Star Rating wordt door vier componenten bepaald: (1) ons oordeel over de economische slotgracht van het bedrijf, (2) onze raming van de reële waarde van het aandeel, (3) onze onzekerheid met betrekking tot die raming van de reële waarde, en (4) de huidige marktprijs. Die criteria samen leiden tot een unieke rating die elke dag wordt geüpdatet. Een rating van vijf sterren betekent dat het aandeel een goede waarde vertegenwoordigt tegen zijn huidige koers; een rating van één ster niet. Als ons uitgangspunt correct is, dan zal de marktprijs in de loop van de tijd, doorgaans binnen de drie jaar, gaan samenvallen met onze raming van de reële waarde. Beleggingen in effecten zijn onderhevig aan markt- en andere risico's. Resultaten van een effect uit het verleden bieden geen garantie en zijn geen indicatie voor toekomstige resultaten. Voor meer informatie in verband met de Morningstar Star Rating voor aandelen, ga naar

De raming van de kwantitatieve reële waarde is de door Morningstar uitgevoerde raming van het bedrag per aandeel uitgedrukt in USD dat het eigen vermogen van een bedrijf vandaag waard is. De raming van de kwantitatieve reële waarde is gebaseerd op een statistisch model afkomstig van het analistenteam van Morningstar gespecialiseerd in de raming van de kwantitatieve reële waarde van bedrijven, en omvat een financiële prognose van het bedrijf. De raming van de kwantitatieve reële waarde wordt dagelijks berekend. Het is een projectie/opinie, geen feitelijke verklaring. Beleggingen in effecten zijn onderhevig aan markt- en andere risico's. Resultaten van een effect uit het verleden bieden geen garantie en zijn geen indicatie voor toekomstige resultaten. Voor meer informatie in verband met de raming van de kwantitatieve reële waarde, ga naar

De Morningstar Medalist Rating is de samenvattende weergave van Morningstar’s vooruitkijkende analyse van beleggingsstrategieën zoals die worden aangeboden via specifieke instrumenten met een beoordelingsschaal van Gold, Silver, Bronze, Neutral en Negative. De Medalist Ratings geven aan welke beleggingen naar het oordeel van Morningstar waarschijnlijk in staat zijn om in de loop van de tijd een relevante index of peer group gemiddelde te verslaan op voor risico aangepaste basis. Beleggingsproducten worden beoordeeld op drie belangrijke pijlers (People, Parent en Process) die, als ze gekoppeld worden aan de beoordeling van kosten, de basis vormen voor Morningstar’s overtuiging op de verdiensten van die producten en die hun Medalist Rating bepalen. De pijler ratings kennen de gradaties Low, Below Average, Average, Above Average en High. Pijlers kunnen beoordeeld worden via de kwalitatieve beoordeling van een analist (ofwel direct aan een instrument dat de analist volgt, ofwel indirect als de pijler ratings van een gevolgd instrument toegepast worden op een verwant niet-gevolgd instrument), of via het gebruik van algoritmische technieken. Instrumenten worden aan de hand van hun verwachte prestatie gesorteerd in rating groepen die worden gedefinieerd door hun Morningstar Categorie en hun actieve of passieve status. Als analisten een instrument direct volgen, kennen ze de drie pijler ratings toe op basis van hun kwalitatieve beoordeling, getoetst door het Analyst Rating Committee, en monitoren en evalueren deze ten minste iedere 14 maanden. Als de instrumenten ofwel indirect door analisten worden gevolgd, ofwel door algoritme, dan worden de ratings maandelijks toegekend. Voor gedetailleerde informatie over deze ratings en hun methodologie kunt u terecht op: here

The Morningstar Medalist Ratings zijn geen feiten en het zijn ook geen credit of risico ratings. De Morningstar Medalist Rating (i) moet niet worden gebruikt als de enige basis bij het beoordelen van een beleggingsproduct, (ii) omvat onbekende risico’s en onzekerheden die verwachtingen kunnen doorkruisen en tot andere dan verwachte uitkomsten kunnen leiden, (iii) is niet gegarandeerd gebaseerd op volledige of accurate aannames of modellen als ze algoritmisch zijn bepaald, (iv) bevat het risico dat het rendementsdoel niet wordt gehaald vanwege zaken als onverwachte wijzigingen in beheer, technologie, economische ontwikkeling, rentebewegingen, kosten, concurrentiedruk, wetgeving, wisselkoersen, belastingen en wijzigingen in politiek of sociaal klimaat, en (v) moet niet worden gezien als een aanbeveling om beleggingsproducten te kopen of verkopen. Een verandering in de fundamentele factoren achter de Morningstar Medalist Rating kan betekenen dat de rating niet langer accuraat meer is.

Voor informatie over de historische Morningstar Medalist Rating voor beleggingsfondsen die Morningstar volgt, kunt u terecht bij uw lokale Morningstar kantoor.

Gedetailleerde informatie over belangenconflicten, waaronder EU MAR publicaties, leest u in het document “Morningstar Medalist Rating Analyst Conflict of Interest & Other Disclosures for EMEA” dat u hierkunt vinden.

Selecteer de website van uw keuze Om te weten of deze website relevant voor u is, vernemen we graag of u een particuliere of een professionele belegger bent.