Morningstar
AanbevolenNieuws Whats New IconProfessionele beleggers Whats New IconAwards for Investing Excellence Whats New Icon
Fund analysis

Fonds van de Week: Candriam Equities Biotechnology

De strategie van het Candriam Equities Biotechnology fonds onder leiding van de ervaren en deskundige hoofdbeheerder Rudi van den Eynde heeft zich bewezen door de fundamentele research en het vermogen om in volatiele tijden beter te presteren dan de concurrentie. De Morningstar Analyst Rating voor dit fonds is Silver.

Robert van den Oever 14 juli, 2022 | 9:32
Facebook Twitter LinkedIn
Font-Size

Candriam Equities Biotechnology in het kort

Morningstar Analyst Rating: Silver
Morningstar Rating: *****
Beheerteam: Above Average
Fondshuis: Average
Beleggingsproces: Above Average

 

Candriam Equities Biotechnology

Dit fonds heeft een zeer ervaren en deskundig team met een beheerder die ongeëvenaarde kennis van deze sector bezit, niet alleen over de bedrijven, maar ook over de medische kant. Hij heeft zich bewezen met aandelenselectie en wist het fonds beter dan concurrenten door volatiele periodes heen te loodsen. Morningstar-analist Jeffrey Schumacher handhaaft Morningstar Analyst Rating voor dit biotechfonds op Silver.

 

Uitgebreide toelichting

fvdw candriam graph

 

Beheerteam

Deze strategie wordt beheerd door een goed toegerust en deskundig team en dat leidt tot een People Pillar beoordeling van Above Average. Met een trackrecord van 22 jaar heeft hoofdmanager Rudy van den Eynde een ongeëvenaarde ervaring in deze categorie. Niet alleen brengt hij een ongelofelijke mate van stabiliteit in het team, maar zijn lange ervaring als belegger in biotechnologie die meerdere cycli van ups en downs heeft meegemaakt, is uiterst waardevol. Hij geeft blijk van diepe kennis over trends in deze industrie, regelgeving, aandoeningen en de behandelingen daartegen, en hij heeft heldere verklaringen voor zijn portefeuillekeuzes.

Het team heeft veel te danken aan zo'n getalenteerde en gemotiveerde belegger als hoofdbeheerder en belangrijkste beslisser. Van den Eynde heeft het team dat hem ondersteunt geleidelijk uitgebouwd. Servaas Michielssens trad in 2016 toe tot het fonds als analist en werd gepromoveerd tot co-manager in 2019. Het duo neemt samen beleggingsbeslissingen en het talent van Michielssens staat buiten kijf, maar toch blijft het sleutelpersoon-risico hoog.

Sinds 2019 zijn er vier analisten met een verschillende mate van ervaring bij het team gekomen ter ondersteuning, allemaal met ervaring in de biotechnologie sector. Dat is belangrijk, omdat het team nog meer strategieën binnen Candriam onder zijn hoede heeft, een oncologie-fonds en een bredere gezondheidszorg-strategie. Bovendien heeft Van den Eynde ook de managementverantwoordelijkheid over Candriams bredere thematische beleggingsteam.

Ook vereist de toenemende diepgang en complexiteit van de biotechnologie industrie steeds meer middelen om een grondige bottom-up analyse van aandelen in de sector te kunnen doen. Het team kan ook een beroep doen op de adviesraad en een breed netwerk van sectorspecialisten om hun gedachten te toesten en hun besluitvorming steviger te funderen.

Fondshuis
Candriam is een goed gediversifieerd fondshuis dat in privébezit is en een volledig dochterbedrijf van New York Life Investments, dat eigendom is van verzekeringsmaatschappij New York Life. De firma heeft zijn hoofdkantoor in Brussel en wordt geleid door CEO Naïm Abou-Jaoudé die al lang aan het roer staat. Candriam is de laatste jaren redelijk stabiel geweest met weinig verloop in zijn beleggingsteams. Candriam heeft een sterke focus op het laten groeien van het beheerd vermogen.

Het vermogen onder beheer steeg enorm van 41 miljard euro in 2014 tot 146 miljard euro eind december 2019. De groei is opgestuwd door het vergroten van zijn distributienetwerk in Europa en door een belang van 40% te verwerven in de Europese private equity-vastgoedfirma Tristan Capital Partners. Candriam verlengde ook zijn huidige partnership met haar voormalige moedermaatschappij Belfius.

De sterke groei van het bedrijf heeft bijgedragen tot diversificatie van de activabasis. Hoewell Candriam een breed assortiment aan fondsen aanbiedt, is de kwaliteit gemengd met slechts een paar segmenten waar het sterk in is. Het fondshuis doet niet aan het cultiveren van stermanager, maar benadrukt juist het team-gerichte besluitvormingsproces. De variabele beloning voor beleggingsmedewerkers is meestal gerelateerd aan prestaties over drie jaar. Alles bij elkaar blijft de beoordeling Average voor het fondshuis van kracht.

Proces
Het beleggingsproces is goed gestructureerd en heeft zich bewezen, en het heeft een voorsprong op concurrenten door de diepgaande analyse die het team toepast op bedrijven en klinische data. De risicobewuste denkwijze van de beheerders heeft geholpen tijdens periodes van verhevigde volatiliteit.

De kern van het proces is bottom-up onderzoek; diepe analyse van klinische data en de nieuwsstroom omtrent bedrijven is leidend voor de overtuigingen van het team. De leden vormen hun opinie door medische en wetenschappelijke data, inzichten opgedaan op medische conferenties, interactie met bedrijven en het wereldwijde netwerk. Zo krijgen ze inzicht in wat er gaande is en welke innovaties marktpotentieel hebben.

Een kwalitatieve scorecard wordt gebruikt om gedetailleerde analyse van bedrijven te maken en zorgt voor consistentie en disciplne in de beoordelingsmethodiek. De waardering en het vaststellen van de fair value gebeuren voor volwassen bedrijven aan de hand van een discounted cash flow model en voor jonge bedrijven via voor waarschijnlijkheid gecorrigeerde koers/omzet multiples. 

De beheerders gaan risicobewust te werk en bouwen en goed gediversifieerde portefeuille die blootstelling biedt aan verschillende medische gebieden en ook aan een mix van volwassen en startende bedrijven. De portefeuille blijft dicht bij de Nasdaq Biotechnology Index, gezien de active share van 42%. Toch maakt de alles-of-niets karakteristiek van de biotechnologie industrie de aandelenselectie essentieel en kan het team waarde toevoegen via zijn keuzes.

Prestaties
Het trackrecord van de strategie is op lange termijn zeer aantrekkelijk. Sinds de oprichting in april 2000 heeft de R USD Cap fondsklasse over de periode tot en met mei 2022 jaarlijks een gemiddeld rendement van 9,87% gegenereerd, bijna het dubbele van het categoriegemiddelde over die periode. Ook versloeg het fonds de Nasdaq Biotechnology categorie index met 250 basispunten per jaar gemiddeld sinds de start van de index in 2003. 

De aandelenselectie, en dan vooral die in mid-caps, heeft sterk bijgedragen aan het succes op de lange termijn. De verstandige aanpak heeft de stratedie door de volatiele periodes heen geloodst die nu eenmaal inherent zijn aan de biotechnologie industrie. Dat leidt er ook toe dat het fonds soms achterblijft tijdens periodes van euforie, als risicivolle bedrijven de sector omhoogtrekken, maar tegelijk beschermt het fonds beter in neerwaartse markten.

Sinds medio 2021 vaart het fonds een wat conservatievere koers, met belangen in grote farmaceuten, en die keus heeft zich uitbetaald; bedrijven als AstraZeneca, Eli Lily, Sanofi en Amgen hebben het goed gedaan. Ook het vermijdens van risicovolle mid-cap bedrijven heeft geholpen om het verlies te beperken tot 13,6%, waar de gemiddelde concurrent 23% verloor en de Nasdaq Biotechnology Index 20,3%.

Kosten
De lopende kosten van de 'clean' fondsklasse laten dit fonds uitkomen in het op een na goedkoopste kwintiel van de categorie. Op basis van de verbeterde beoordelingsmethodologie achter de People, Process en Parent Pillars van de Morningstar Analyst Rating, die meer nadruk legt op kosten en verwachte prestaties ten opzichte van benchmark en concurrenten, denken we dat dit fonds in staat zal zijn om positieve alpha te leveren ten opzichte van de benchmark. Dit fonds heeft een Morningstar Analyst Rating van Silver.

 

Lees meer 

Bekijk voor meer informatie de overzichtspagina van Candriam Equities L Biotechnology R USD Cap. Daar vindt u onder andere het fondsrapport over dit fonds.

Bekijk ook deze beleggingsfondsen in de Morningstar categorie Aandelen Sector Biotechnologie, die voorzien zijn van een Morningstar Analyst Rating, afgezet tegen de categorie benchmark:

fvdw candriam table

 

Lees ook eerdere Fondsen van de Week:

- BlackRock Continental European Flexible Fund

- Allianz Europe Equity Growth

- Pimco GIS Income Fund

- Xtrackers MSCI World ESG ETF

 

TAGS
Facebook Twitter LinkedIn
Font-Size

Over de auteur

Robert van den Oever  Robert van den Oever is research editor bij Morningstar in Amsterdam

© Copyright 2024 Morningstar, Inc. Alle rechten voorbehouden.

Voorwaarden        Privacybeleid        Cookie Settings        Beleidsdocumenten

De Star Rating voor aandelen van Morningstar wordt toegekend op basis van de raming door een analist van de reële waarde van een aandeel. Het is een projectie/opinie, geen feitelijke verklaring. Morningstar kent Star Ratings toe op basis van de raming door een analist van de reële waarde van een aandeel. De Star Rating wordt door vier componenten bepaald: (1) ons oordeel over de economische slotgracht van het bedrijf, (2) onze raming van de reële waarde van het aandeel, (3) onze onzekerheid met betrekking tot die raming van de reële waarde, en (4) de huidige marktprijs. Die criteria samen leiden tot een unieke rating die elke dag wordt geüpdatet. Een rating van vijf sterren betekent dat het aandeel een goede waarde vertegenwoordigt tegen zijn huidige koers; een rating van één ster niet. Als ons uitgangspunt correct is, dan zal de marktprijs in de loop van de tijd, doorgaans binnen de drie jaar, gaan samenvallen met onze raming van de reële waarde. Beleggingen in effecten zijn onderhevig aan markt- en andere risico's. Resultaten van een effect uit het verleden bieden geen garantie en zijn geen indicatie voor toekomstige resultaten. Voor meer informatie in verband met de Morningstar Star Rating voor aandelen, ga naar

De raming van de kwantitatieve reële waarde is de door Morningstar uitgevoerde raming van het bedrag per aandeel uitgedrukt in USD dat het eigen vermogen van een bedrijf vandaag waard is. De raming van de kwantitatieve reële waarde is gebaseerd op een statistisch model afkomstig van het analistenteam van Morningstar gespecialiseerd in de raming van de kwantitatieve reële waarde van bedrijven, en omvat een financiële prognose van het bedrijf. De raming van de kwantitatieve reële waarde wordt dagelijks berekend. Het is een projectie/opinie, geen feitelijke verklaring. Beleggingen in effecten zijn onderhevig aan markt- en andere risico's. Resultaten van een effect uit het verleden bieden geen garantie en zijn geen indicatie voor toekomstige resultaten. Voor meer informatie in verband met de raming van de kwantitatieve reële waarde, ga naar

De Morningstar Medalist Rating is de samenvattende weergave van Morningstar’s vooruitkijkende analyse van beleggingsstrategieën zoals die worden aangeboden via specifieke instrumenten met een beoordelingsschaal van Gold, Silver, Bronze, Neutral en Negative. De Medalist Ratings geven aan welke beleggingen naar het oordeel van Morningstar waarschijnlijk in staat zijn om in de loop van de tijd een relevante index of peer group gemiddelde te verslaan op voor risico aangepaste basis. Beleggingsproducten worden beoordeeld op drie belangrijke pijlers (People, Parent en Process) die, als ze gekoppeld worden aan de beoordeling van kosten, de basis vormen voor Morningstar’s overtuiging op de verdiensten van die producten en die hun Medalist Rating bepalen. De pijler ratings kennen de gradaties Low, Below Average, Average, Above Average en High. Pijlers kunnen beoordeeld worden via de kwalitatieve beoordeling van een analist (ofwel direct aan een instrument dat de analist volgt, ofwel indirect als de pijler ratings van een gevolgd instrument toegepast worden op een verwant niet-gevolgd instrument), of via het gebruik van algoritmische technieken. Instrumenten worden aan de hand van hun verwachte prestatie gesorteerd in rating groepen die worden gedefinieerd door hun Morningstar Categorie en hun actieve of passieve status. Als analisten een instrument direct volgen, kennen ze de drie pijler ratings toe op basis van hun kwalitatieve beoordeling, getoetst door het Analyst Rating Committee, en monitoren en evalueren deze ten minste iedere 14 maanden. Als de instrumenten ofwel indirect door analisten worden gevolgd, ofwel door algoritme, dan worden de ratings maandelijks toegekend. Voor gedetailleerde informatie over deze ratings en hun methodologie kunt u terecht op: here

The Morningstar Medalist Ratings zijn geen feiten en het zijn ook geen credit of risico ratings. De Morningstar Medalist Rating (i) moet niet worden gebruikt als de enige basis bij het beoordelen van een beleggingsproduct, (ii) omvat onbekende risico’s en onzekerheden die verwachtingen kunnen doorkruisen en tot andere dan verwachte uitkomsten kunnen leiden, (iii) is niet gegarandeerd gebaseerd op volledige of accurate aannames of modellen als ze algoritmisch zijn bepaald, (iv) bevat het risico dat het rendementsdoel niet wordt gehaald vanwege zaken als onverwachte wijzigingen in beheer, technologie, economische ontwikkeling, rentebewegingen, kosten, concurrentiedruk, wetgeving, wisselkoersen, belastingen en wijzigingen in politiek of sociaal klimaat, en (v) moet niet worden gezien als een aanbeveling om beleggingsproducten te kopen of verkopen. Een verandering in de fundamentele factoren achter de Morningstar Medalist Rating kan betekenen dat de rating niet langer accuraat meer is.

Voor informatie over de historische Morningstar Medalist Rating voor beleggingsfondsen die Morningstar volgt, kunt u terecht bij uw lokale Morningstar kantoor.

Gedetailleerde informatie over belangenconflicten, waaronder EU MAR publicaties, leest u in het document “Morningstar Medalist Rating Analyst Conflict of Interest & Other Disclosures for EMEA” dat u hierkunt vinden.

Selecteer de website van uw keuze Om te weten of deze website relevant voor u is, vernemen we graag of u een particuliere of een professionele belegger bent.