Morningstar
AanbevolenNieuws Whats New IconProfessionele beleggers Whats New IconAwards for Investing Excellence Whats New Icon
Equity Articles

Dit zijn 10 Europese aandelen voor in tijden van recessie

De dreiging van een recessie is alom aanwezig. Daarom geven de aandelenanalisten van Morningstar 10 voorbeelden van defensieve aandelen met een Wide Moat rating die een goede keus zijn voor de beleggingsportefeuille in tijden van economische neergang.

Valerio Baselli 20 september, 2022 | 14:07
Facebook Twitter LinkedIn
Font-Size

recessione

Er hangt een spook boven Europa: de recessie. Voor sommigen is het onvermijdelijk, anderen denken dat we er uiteindelijk aan kunnen ontsnappen. Maar wat is een recessie precies? Er is sprake van een technische recessie wanneer het bruto binnenlands product (bbp) gedurende twee opeenvolgende kwartalen een negatieve ontwikkeling laat zien, zoals in de eerste helft van 2020 het geval was.

Ondanks de meevallende economische groei in de eerste helft van 2022, die kan worden toegeschreven aan het herstel van de economie na de corona-crisis, zijn de economische gevolgen van de oorlog in Oekraïne nog steeds voelbaar; ze werpen een schaduw over de vooruitzichten voor de eurozone.

De inflatiedruk blijft intussen toenemen. Volgens de prognoses van de Europese Centrale Bank (ECB) komt er geen echte recessie in de eurozone, maar stagnatie tegen het einde van dit jaar en in de eerste helft van 2023. De ECB verwacht voor de eurozone een bbp-groei van 3,1 procent dit jaar, 0,9 procent volgend jaar en 1,9 procent in 2024.

"Dit scenario zal waarschijnlijk te optimistisch blijken te zijn, aangezien de Europese energiecrisis sterk is verergerd na de recente verstoring van de gasleveringen uit Rusland", aldus Silvia Dall'Angelo, Senior Economist bij Federated Hermes. "Over het algemeen lijkt het erop dat de ECB in een korte tijdsperiode de rente agressief gaat verhogen om de zogenaamde tweede-ronde-effecten in te dammen en de risico's van een min of meer vaste basis in de inflatie te verminderen. Naarmate de tekenen van schade aan de economie tegen het einde van het jaar zullen toenemen, zal de ECB waarschijnlijk het verkrappingsproces opschorten".

De economen van Barclays zijn eveneens pessimistischer dan de ECB: "We verwachten een diepere en langere recessie en een aanhoudend hogere inflatie. De redenen zijn hogere energieprijzen, de monetaire verkrappingscyclus van de ECB en een zwakkere buitenlandse vraag - en dit ondanks fiscale maatregelen om de schok te verzachten ', aldus het nieuwste economische onderzoeksbulletin van de Bank of Britain, dat een recessie in de eurozone voorspelt van het vierde kwartaal van 2022 tot en met het tweede kwartaal van 2023, waarbij het reële bbp in die periode met 1,7 procent zal krimpen.

Of het nu gaat om recessie of stagnatie, we gaan een moeilijke tijd tegemoet waarin aandelenbeleggers er goed aan zouden doen zich te concentreren op defensieve sectoren zoals basisconsumptiegoederen, farmaciebedrijven en nutsbedrijven. Daarbinnen zijn ondergewaardeerde bedrijven die een Economic Moat hebben, ofwel een strategisch concurrentievoordeel, de beste keus volgens Morningstar. Onderstaand overzicht omvat de meest ondergewaardeerde aandelen in defensieve sectoren geselecteerd:

 

 

Hieronder lichten we drie ondergewaardeerde aandelen toe die een Wide Economic Moat rating hebben:

Elekta AB 
Stock rating: ★★★★★
Economic moat: Wide
Fair value: 127 Zweedse kroon
Uncertainty rating: Medium

Het Zweedse Elekta (EKTA B) ontwikkelt, produceert en verkoopt behandelplanningssystemen voor neurochirurgie en bestralingstherapie, waaronder radiochirurgie en brachytherapie. Ondanks de pandemie zal de vraag naar bestralingstherapie naar verwachting de komende tien jaar hoog blijven. Elekta zal hiervan profiteren, maar het succes hangt af van haar vermogen om haar Unity-product te commercialiseren en de concurrentie van Varian (onderdeel van de Siemens Healthineers-groep) te weerstaan.

"We zijn van mening dat de sector als geheel een gemiddeld groeitraject na de pandemie heeft van 4% tot 6%, maar de gunstigere geografische mix van Elekta en de sterke vooruitzichten van Unity ondersteunen onze iets hogere verwachting van 7% tot 8% groei per jaar", aldus Morningstar's aandelenanalist Alex Morozov.

 

GSK PLC 
Stock rating: ★★★★★
Economic moat: Wide
Fair value: 2.230 Britse pence
Uncertainty rating: Medium

GSK (GSK) is een van de grootste farmacie- en vaccinbedrijven en heeft zijn enorme middelen ingezet om de volgende generatie gezondheidszorgtherapieën te ontwikkelen. De innovatieve nieuwe productlijn en het uitgebreide assortiment van door patenten beschermde geneesmiddelen vertegenwoordigen een sterk concurrentievoordeel, aldus Morningstar. Octrooien, schaalvoordelen en een sterk distributienetwerk ondersteunen de Wide Economic Moat rating. De in eigen huis ontwikkelde medicijnen hebben een sterk prijszettend vermogen, waardoor GSK rendementen op zijn investeringen kan genereren die de kapitaalkosten overtreffen.

Volgens meerdere bronnen staan GSK en Sanofi onder druk door toenemende bezorgdheid over rechtszaken die voortvloeien uit een mogelijke bijwerking van het vrij verkrijgbare medicijn Zantac. "We zijn van mening dat de druk buitensporig is, aangezien we geen grote gerechtelijke schikkingen met betrekking tot het medicijn verwachten. We veranderen daarom onze Fair Value schattingen voor deze twee bedrijven niet, aangezien we al kleine betalingen in dit verband in onze calculaties hebben meegenomen", zegt Damien Conover, farmacie-aandelenstrateeg bij Morningstar.

 

Anheuser-Busch InBev SA/NV
Stock rating: ★★★★★
Economic moat: Wide
Fair value: 80 EUR
Uncertainty rating: Medium

Anheuser-Busch InBev (ABI) is 's werelds grootste bierbrouwer en tevens een van de vijf grootste bedrijven in consumentenproducten ter wereld op basis van EBITDA (winst vóór rente, belastingen, afschrijvingen en waardeverminderingen). Het bedrijf is goed gepositioneerd om te profiteren van voortgaande groei in veel van zijn markten. "In Latijns-Amerika en Azië, die goed zijn voor bijna twee derde van de geconsolideerde EBIT (winst vóór rente en belastingen), kopen consumenten steeds vaker wereldwijde premiummerken en heeft AB InBev een sterke merkenportefeuille met Budweiser, Corona en Stella Artois. In de ontwikkelde en volwassen markten zal de positie waarschijnlijk gefragmenteerd en zeer competitief blijven", aldus Morningstar-aandelenanalist Philip Gorham. 

TAGS
Facebook Twitter LinkedIn
Font-Size

Over de auteur

Valerio Baselli

Valerio Baselli  è Giornalista di Morningstar.

© Copyright 2024 Morningstar, Inc. Alle rechten voorbehouden.

Voorwaarden        Privacybeleid        Cookie Settings        Beleidsdocumenten

De Star Rating voor aandelen van Morningstar wordt toegekend op basis van de raming door een analist van de reële waarde van een aandeel. Het is een projectie/opinie, geen feitelijke verklaring. Morningstar kent Star Ratings toe op basis van de raming door een analist van de reële waarde van een aandeel. De Star Rating wordt door vier componenten bepaald: (1) ons oordeel over de economische slotgracht van het bedrijf, (2) onze raming van de reële waarde van het aandeel, (3) onze onzekerheid met betrekking tot die raming van de reële waarde, en (4) de huidige marktprijs. Die criteria samen leiden tot een unieke rating die elke dag wordt geüpdatet. Een rating van vijf sterren betekent dat het aandeel een goede waarde vertegenwoordigt tegen zijn huidige koers; een rating van één ster niet. Als ons uitgangspunt correct is, dan zal de marktprijs in de loop van de tijd, doorgaans binnen de drie jaar, gaan samenvallen met onze raming van de reële waarde. Beleggingen in effecten zijn onderhevig aan markt- en andere risico's. Resultaten van een effect uit het verleden bieden geen garantie en zijn geen indicatie voor toekomstige resultaten. Voor meer informatie in verband met de Morningstar Star Rating voor aandelen, ga naar

De raming van de kwantitatieve reële waarde is de door Morningstar uitgevoerde raming van het bedrag per aandeel uitgedrukt in USD dat het eigen vermogen van een bedrijf vandaag waard is. De raming van de kwantitatieve reële waarde is gebaseerd op een statistisch model afkomstig van het analistenteam van Morningstar gespecialiseerd in de raming van de kwantitatieve reële waarde van bedrijven, en omvat een financiële prognose van het bedrijf. De raming van de kwantitatieve reële waarde wordt dagelijks berekend. Het is een projectie/opinie, geen feitelijke verklaring. Beleggingen in effecten zijn onderhevig aan markt- en andere risico's. Resultaten van een effect uit het verleden bieden geen garantie en zijn geen indicatie voor toekomstige resultaten. Voor meer informatie in verband met de raming van de kwantitatieve reële waarde, ga naar

De Morningstar Medalist Rating is de samenvattende weergave van Morningstar’s vooruitkijkende analyse van beleggingsstrategieën zoals die worden aangeboden via specifieke instrumenten met een beoordelingsschaal van Gold, Silver, Bronze, Neutral en Negative. De Medalist Ratings geven aan welke beleggingen naar het oordeel van Morningstar waarschijnlijk in staat zijn om in de loop van de tijd een relevante index of peer group gemiddelde te verslaan op voor risico aangepaste basis. Beleggingsproducten worden beoordeeld op drie belangrijke pijlers (People, Parent en Process) die, als ze gekoppeld worden aan de beoordeling van kosten, de basis vormen voor Morningstar’s overtuiging op de verdiensten van die producten en die hun Medalist Rating bepalen. De pijler ratings kennen de gradaties Low, Below Average, Average, Above Average en High. Pijlers kunnen beoordeeld worden via de kwalitatieve beoordeling van een analist (ofwel direct aan een instrument dat de analist volgt, ofwel indirect als de pijler ratings van een gevolgd instrument toegepast worden op een verwant niet-gevolgd instrument), of via het gebruik van algoritmische technieken. Instrumenten worden aan de hand van hun verwachte prestatie gesorteerd in rating groepen die worden gedefinieerd door hun Morningstar Categorie en hun actieve of passieve status. Als analisten een instrument direct volgen, kennen ze de drie pijler ratings toe op basis van hun kwalitatieve beoordeling, getoetst door het Analyst Rating Committee, en monitoren en evalueren deze ten minste iedere 14 maanden. Als de instrumenten ofwel indirect door analisten worden gevolgd, ofwel door algoritme, dan worden de ratings maandelijks toegekend. Voor gedetailleerde informatie over deze ratings en hun methodologie kunt u terecht op: here

The Morningstar Medalist Ratings zijn geen feiten en het zijn ook geen credit of risico ratings. De Morningstar Medalist Rating (i) moet niet worden gebruikt als de enige basis bij het beoordelen van een beleggingsproduct, (ii) omvat onbekende risico’s en onzekerheden die verwachtingen kunnen doorkruisen en tot andere dan verwachte uitkomsten kunnen leiden, (iii) is niet gegarandeerd gebaseerd op volledige of accurate aannames of modellen als ze algoritmisch zijn bepaald, (iv) bevat het risico dat het rendementsdoel niet wordt gehaald vanwege zaken als onverwachte wijzigingen in beheer, technologie, economische ontwikkeling, rentebewegingen, kosten, concurrentiedruk, wetgeving, wisselkoersen, belastingen en wijzigingen in politiek of sociaal klimaat, en (v) moet niet worden gezien als een aanbeveling om beleggingsproducten te kopen of verkopen. Een verandering in de fundamentele factoren achter de Morningstar Medalist Rating kan betekenen dat de rating niet langer accuraat meer is.

Voor informatie over de historische Morningstar Medalist Rating voor beleggingsfondsen die Morningstar volgt, kunt u terecht bij uw lokale Morningstar kantoor.

Gedetailleerde informatie over belangenconflicten, waaronder EU MAR publicaties, leest u in het document “Morningstar Medalist Rating Analyst Conflict of Interest & Other Disclosures for EMEA” dat u hierkunt vinden.

Selecteer de website van uw keuze Om te weten of deze website relevant voor u is, vernemen we graag of u een particuliere of een professionele belegger bent.