Morningstar
AanbevolenNieuws Whats New IconProfessionele beleggers Whats New IconAwards for Investing Excellence Whats New Icon
News

Hoe gaan adviseurs om met de nieuwe ESG-rapportagevereisten onder MiFID?

Recente wijzigingen aan de MiFID II-richtlijn die op 22 augustus van kracht zijn geworden, betekenen dat financiële adviseurs aan tal van nieuwe duurzaamheidsverplichtingen moeten voldoen. Morningstar geeft u extra inzicht in deze rapportageplicht met een webinar.

Catherine Elliott 03 oktober, 2022 | 17:30
Facebook Twitter LinkedIn
Font-Size

green leaf

Adviseurs en vermogensbeheerders moeten achterhalen in hoeverre hun klant zich bewust is van duurzaamheid; het doel van hun huidige of beoogde belegging, en hoe deze voldoet aan de milieu-, sociale en governance-overwegingen (ESG). Kortom, duurzaamheidsfactoren moeten worden aangetoond in het beleid en de procedures die worden gebruikt om advies te geven.

Om de zaken te helpen, is een nieuw Europese ESG-sjabloon, genaamd EET, ontwikkeld door branchevertegenwoordigers (FinDatEx) om de uitwisseling van gegevens tussen vermogensbeheerders en distributeurs te vergemakkelijken. Vermogensbeheerders die hun fondsen in de Europese Unie op de markt brengen, zijn per 1 juni vrijwillig EET-gegevens gaan indienen.

Hoewel de invoering van de EET een positief initiatief is om verzameling van gegevens te vereenvoudigen en standaardiseren, kunnen adviseurs als gevolg van bepaalde valkuilen moeite hebben om aan hun verplichtingen te voldoen. Met name fragmentarische gegevens en een gebrek aan directe vergelijkbaarheid tussen producten die grotendeels zijn gebouwd op de verschillende benaderingen die vermogensbeheerders volgen om 'duurzame investeringen' te berekenen in overeenstemming met de EU-definitie.

We wilden zien hoe adviseurs door de nieuwe rapportageverplichtingen en de ongeveer 580 duurzame datapunten heen navigeren die in de EET worden behandeld, om in een vroeg stadium conclusies te kunnen trekken over de toepassing van het nieuwe sjabloon. Laten we voordat we ingaan op de gegevens eens kijken naar de eerste hindernis waarmee adviseurs worden geconfronteerd - waarin wordt geschetst wat eigenlijk een duurzame belegging is.

 

Hoe definieert de EU duurzame producten en voorkeuren?

Samengevoegd uit twee afzonderlijke maar wel gerelateerde stukken EU-regelgeving - de Sustainable Finance Disclosures Regulation (SFDR) en de Taxonomieverordening – zijn duurzame voorkeuren gedefinieerd met betrekking tot financiële instrumenten die:

 

1. Beleggen in op de EU Taxonomie afgestemde, milieubewuste beleggingen

Taxonomie-conform definieert het deel van een product of de bedrijfsactiviteit dat direct verband houden met milieudoelstellingen. Over het geheel genomen zijn er zes  doelstellingen, maar tot 2023 zijn openbaarmakingen alleen vereist voor het deel van de belegging dat bijdraagt aan klimaatverandering (mitigatie en aanpassing).

 

2. Beleggen in milieu- of sociaaleconomische activiteiten zoals gedefinieerd in SFDR

SFDR introduceerde drie classificatielabels die worden gebruikt om duurzame fondsen te identificeren. Een Artikel 8-fonds wordt gedefinieerd als het bevorderen van ecologische of sociale kenmerken - lichtgroene fondsen. Artikel 9-fondsen zijn fondsen met een duurzame beleggingsdoelstelling - donkergroene fondsen. En Artikel 6-fondsen zijn alle andere beheerde producten. Artikel 8 & 9-fondsen moeten vanaf januari 2023 openbaar maken hoe ze voldoen aan de duurzame kenmerken/doelstellingen en het minimumaandeel van het fonds in duurzame beleggingen.

De Artikel 8 & 9 fondsen ehbben de breedst beschikbare datapunten die voldoen aan de EU-definitie van een ‘duurzaam beleggingsproduct’. Volgens onderzoek van Morningstar waren er op 30 juni 2022 7.273 fondsen geclassificeerd als Artikel 8 en 948 geclassificeerd als Artikel 9 in Europa.

Deze labels kennen echter problemen. Vanwege uiteenlopende interpretaties van de technische criteria is het classificatieproces grotendeels overgelaten aan de vermogensbeheerders.

 

3. Neem de voornaamste nadelige gevolgen (schade die voortkomt uit beleggingen) die een klant bepaalt in overweging

Principal Adverse Impacts (PAI's) verwijzen naar negatieve indicatoren waarmee rekening wordt gehouden en deze worden hoogstwaarschijnlijk op productniveau weergegeven. Voorbeelden van wat u zou kunnen verwachten zijn zaken zoals als koolstofemissies, blootstelling aan fossiele brandstoffen, schendingen van UNGC-principes, gender-loonkloof en bestuursdiversiteit.

Als een klant beleggingsproducten wil opnemen die onder type 1 of 2 vallen, moet hij ook het minimale deel van zijn portefeuille specificeren dat hij op deze manier belegd wil zien, zoals gedefinieerd door de SFDR of de EU Taxonomie. Dit leidt tot de tweede uitdaging, namelijk de beschikbaarheid van gegevens. Hoewel producten al gereed zijn om hun minimale deel van de taxonomie-afstemming bekend te maken, hoeven de bedrijven waarin ze belegd zijn pas in 2023 te beginnen met het bekendmaken van deze informatie. Voor adviseurs wordt het een hele klus, aangezien veel fondsen de vereiste informatie nog niet hebben gerapporteerd of nul-blootstelling aan duurzame beleggingen hebben gemeld.

 

Dit zeggen de gegevens

Morningstar verzamelde EET-gegevens over 70.580 aandelenklassen, goed voor 43% van alle aandelenklassen die onder MiFID II vallen, wat neerkomt op 10.316 fondsen. We hebben gekeken naar de dekking en waarden van PAI-overweging, blootstelling aan duurzame beleggingen, en conformering aan de EU Taxonomie, waaronder 4.297 Artikel 8-fondsen en 556 Artikel 9-fondsen. Dit komt daar uit naar voren:

  • Vermogensbeheerders hebben voorrang gegeven aan Artikel 8- en Artikel 9-producten voor de eerste fase van EET-rapportage. Maar de gegevens zijn fragmentarisch. Minder dan de helft van de ondervraagde Artikel 8- en Artikel 9-fondsen rapporteerde PAI-overwegingen en blootstelling aan duurzame beleggingen zoals gedefinieerd door SFDR. Iets meer dan een kwart meldde conformering aan de Taxonomie.
  • Zoals verwacht zijn Artikel 9-fondsen van plan om duurzamere beleggingen aan te houden dan Artikel 8-fondsen. Meer dan de helft van de Artikel 9-fondsen streeft naar toewijzingen van meer dan 70%, maar slechts 2,3% streeft naar toewijzingen van meer dan 90% en bijna 40% streeft naar minder dan 50%. Ongeveer tweederde van de Artikel 8-fondsen streeft naar een minimale blootstelling van 0%-10% aan duurzame beleggingen, terwijl 10% van plan is meer dan 40% te hebben.
  • Van de Artikel 8- en Artikel 9-producten die taxonomie-aanpassing rapporteerden, leverde 90% daarvan 0%-waarden. Slechts 2% mikt op een blootstelling van meer dan 10%.

 

Conclusie? Te veel ruimte voor interpretatie

Verschillende vertalingen van de verordening hebben ertoe geleid dat vermogensbeheerders verschillende benaderingen hebben gekozen voor de berekening van de blootstelling aan duurzame investeringen en afstemming op de taxonomie, waardoor het onmogelijk is om concurrerende producten rechtstreeks te vergelijken.

Zonder een gestandaardiseerde aanpak zull;en vermogensbeheerders verschillende methoden blijven toepassen, waaronder methoden die hen in staat stellen hogere allocaties voor duurzame beleggingen te rapporteren en te voldoen aan de duurzaamheidsvoorkeuren van klanten die tot uitdrukking komen in de nieuwe MiFID-geschiktheidsbeoordeling.

Beleggers moeten zich de komende maanden schrap zetten voor een verwarrend landschap van beleggingsproducten, terwijl adviseurs de nieuwe vereisten onder de knie moeten leren krijgen. Velen zullen zelf nog moeten leren, terwijl ze tegelijk hun klanten informeren over het nieuwe, complexe en groeiende landschap van duurzame beleggingen.

Hoewel de recente EU-taxonomie en SFDR zijn ontworpen om de definitie van duurzaam beleggen te verduidelijken en de mogelijkheden voor greenwashing te verminderen, staan we nog aan het begin en is er nog veel werk aan de winkel. Binnenkort worden aanvullende verduidelijkingen verwacht, maar in de tussentijd blijven voorzichtigheid en grondige due diligence van cruciaal belang.

Om meer te weten te komen over de European ESG Template (EET) en MiFID II-wijzigingen, kunt u het volledige rapport hier downloaden of u registreren voor ons aanstaande webinar op 4 oktober 2022.

Meer weten over Morningstar's EET gids?

Klik hier voor uw exemplaar

TAGS
Facebook Twitter LinkedIn
Font-Size

Over de auteur

Catherine Elliott  is content writer bij Morningstar

© Copyright 2024 Morningstar, Inc. Alle rechten voorbehouden.

Voorwaarden        Privacybeleid        Cookie Settings        Beleidsdocumenten

De Star Rating voor aandelen van Morningstar wordt toegekend op basis van de raming door een analist van de reële waarde van een aandeel. Het is een projectie/opinie, geen feitelijke verklaring. Morningstar kent Star Ratings toe op basis van de raming door een analist van de reële waarde van een aandeel. De Star Rating wordt door vier componenten bepaald: (1) ons oordeel over de economische slotgracht van het bedrijf, (2) onze raming van de reële waarde van het aandeel, (3) onze onzekerheid met betrekking tot die raming van de reële waarde, en (4) de huidige marktprijs. Die criteria samen leiden tot een unieke rating die elke dag wordt geüpdatet. Een rating van vijf sterren betekent dat het aandeel een goede waarde vertegenwoordigt tegen zijn huidige koers; een rating van één ster niet. Als ons uitgangspunt correct is, dan zal de marktprijs in de loop van de tijd, doorgaans binnen de drie jaar, gaan samenvallen met onze raming van de reële waarde. Beleggingen in effecten zijn onderhevig aan markt- en andere risico's. Resultaten van een effect uit het verleden bieden geen garantie en zijn geen indicatie voor toekomstige resultaten. Voor meer informatie in verband met de Morningstar Star Rating voor aandelen, ga naar

De raming van de kwantitatieve reële waarde is de door Morningstar uitgevoerde raming van het bedrag per aandeel uitgedrukt in USD dat het eigen vermogen van een bedrijf vandaag waard is. De raming van de kwantitatieve reële waarde is gebaseerd op een statistisch model afkomstig van het analistenteam van Morningstar gespecialiseerd in de raming van de kwantitatieve reële waarde van bedrijven, en omvat een financiële prognose van het bedrijf. De raming van de kwantitatieve reële waarde wordt dagelijks berekend. Het is een projectie/opinie, geen feitelijke verklaring. Beleggingen in effecten zijn onderhevig aan markt- en andere risico's. Resultaten van een effect uit het verleden bieden geen garantie en zijn geen indicatie voor toekomstige resultaten. Voor meer informatie in verband met de raming van de kwantitatieve reële waarde, ga naar

De Morningstar Medalist Rating is de samenvattende weergave van Morningstar’s vooruitkijkende analyse van beleggingsstrategieën zoals die worden aangeboden via specifieke instrumenten met een beoordelingsschaal van Gold, Silver, Bronze, Neutral en Negative. De Medalist Ratings geven aan welke beleggingen naar het oordeel van Morningstar waarschijnlijk in staat zijn om in de loop van de tijd een relevante index of peer group gemiddelde te verslaan op voor risico aangepaste basis. Beleggingsproducten worden beoordeeld op drie belangrijke pijlers (People, Parent en Process) die, als ze gekoppeld worden aan de beoordeling van kosten, de basis vormen voor Morningstar’s overtuiging op de verdiensten van die producten en die hun Medalist Rating bepalen. De pijler ratings kennen de gradaties Low, Below Average, Average, Above Average en High. Pijlers kunnen beoordeeld worden via de kwalitatieve beoordeling van een analist (ofwel direct aan een instrument dat de analist volgt, ofwel indirect als de pijler ratings van een gevolgd instrument toegepast worden op een verwant niet-gevolgd instrument), of via het gebruik van algoritmische technieken. Instrumenten worden aan de hand van hun verwachte prestatie gesorteerd in rating groepen die worden gedefinieerd door hun Morningstar Categorie en hun actieve of passieve status. Als analisten een instrument direct volgen, kennen ze de drie pijler ratings toe op basis van hun kwalitatieve beoordeling, getoetst door het Analyst Rating Committee, en monitoren en evalueren deze ten minste iedere 14 maanden. Als de instrumenten ofwel indirect door analisten worden gevolgd, ofwel door algoritme, dan worden de ratings maandelijks toegekend. Voor gedetailleerde informatie over deze ratings en hun methodologie kunt u terecht op: here

The Morningstar Medalist Ratings zijn geen feiten en het zijn ook geen credit of risico ratings. De Morningstar Medalist Rating (i) moet niet worden gebruikt als de enige basis bij het beoordelen van een beleggingsproduct, (ii) omvat onbekende risico’s en onzekerheden die verwachtingen kunnen doorkruisen en tot andere dan verwachte uitkomsten kunnen leiden, (iii) is niet gegarandeerd gebaseerd op volledige of accurate aannames of modellen als ze algoritmisch zijn bepaald, (iv) bevat het risico dat het rendementsdoel niet wordt gehaald vanwege zaken als onverwachte wijzigingen in beheer, technologie, economische ontwikkeling, rentebewegingen, kosten, concurrentiedruk, wetgeving, wisselkoersen, belastingen en wijzigingen in politiek of sociaal klimaat, en (v) moet niet worden gezien als een aanbeveling om beleggingsproducten te kopen of verkopen. Een verandering in de fundamentele factoren achter de Morningstar Medalist Rating kan betekenen dat de rating niet langer accuraat meer is.

Voor informatie over de historische Morningstar Medalist Rating voor beleggingsfondsen die Morningstar volgt, kunt u terecht bij uw lokale Morningstar kantoor.

Gedetailleerde informatie over belangenconflicten, waaronder EU MAR publicaties, leest u in het document “Morningstar Medalist Rating Analyst Conflict of Interest & Other Disclosures for EMEA” dat u hierkunt vinden.

Selecteer de website van uw keuze Om te weten of deze website relevant voor u is, vernemen we graag of u een particuliere of een professionele belegger bent.