Morningstar
AanbevolenNieuws Whats New IconProfessionele beleggers Whats New IconAwards for Investing Excellence Whats New Icon
Morningstar Video

Chipaandelen zijn afgestraft: wat nu voor TSMC?

VIDEO - Bij de vooruitblik op 2023 kijken we naar belangrijke ontwikkelingen over de hele wereld. Aandelenanalist Phelix Lee van Morningstar Asia in Hong Kong vertelt tegen Morningstar's data journalist Kate Lin wat zijn verwachtingen zijn voor de chipindustrie, in het bijzonder voor TSMC.

Kate Lin 15 december, 2022 | 15:44
Facebook Twitter LinkedIn
Font-Size

 

 

Kate Lin: Hallo en welkom bij onze Morningstar Asia Outlook voor 2023, waar we onze analisten interviewen over hun voorspellingen voor het komende jaar. Ik ben Kate Lin, data journalist van Morningstar in Hong Kong. Vandaag hebben we het over halfgeleiders. In een tijd waarin de wereldwijde halfgeleiderindustrie wordt geconfronteerd met voorraadaanpassingen en de Amerikaanse regering de toegang van China tot geavanceerde chiptechnologie in het vizier heeft, staan alle halfgeleidernamen in Azië die Morningstar volgt in het rood. Vandaag is Phelix Lee, aandelenanalist bij Morningstar, hier om ons te vertellen of hij denkt dat dit zo zal blijven.

Hallo, Phelix. Hoe gaan de chipnamen in Azië om met de situatie waarin een groot tekort plots een overaanbod is geworden?

Phelix Lee: Hoi, Kate. Dus wat we nu bij de chipnamen zien, is dat velen van hen zwakte op de pc-, smartphone- en andere consumentenmarkten hebben gerapporteerd. Als gevolg hiervan hebben zowel TSMC als andere chipfabrikanten hun investeringsbudget dienovereenkomstig verlaagd. We zien dat dit behoorlijk ver gaat, zowel bij de namen in foundry als bij de namen in geheugenchips, zoals Samsung. Naast het snijden in kapitaaluitgaven, merkten we ook dat sommige chipfabrikanten hun personeel extra vakantiedagen laten opnemen om de impact enigszins te verzachten.

Lin: Recentelijk hebben wereldwijde beleggers zoals Warren Buffett hun posities in namen als TSMC versterkt, dat sinds het dieptepunt met 30% is gestegen. Is dit een indicatie voor een ommekeer bij de chipnamen?

Lee: Nou, ik zou zeggen dat een deel van de rally vanaf de lage 30% - de 30% rally vanaf het dieptepunt is gedeeltelijk beïnvloed door een enigszins matigend geopolitiek landschap tussen de VS en China. Dus tijdens de G20 voerden Biden en Xi een dialoog om een kader te bieden voor een constructieve en positieve concurrentie. Ik denk echter dat er nog steeds ruimte is voor een rally, omdat de rally zelf niet echt een materiële verbetering van de halfgeleiderfundamentals inprijst.

Lin: Juist. De zorgen over een overaanbod blijven bestaan, maar waar moeten beleggers nog meer op letten? 

Lee: Afgezien van het overaanbod zou ik zeggen dat kapitaalinvesteringen in de komende één tot twee jaar een aandachtspunt zouden zijn, gezien het feit dat veel fabrikanten op een andere manier nieuwe capaciteit opbouwen dan voorheen. Voorheen was het erg gecentreerd in Taiwan en China. Maar nu zien we een meer geglobaliseerde voetafdruk, zoals in de VS en Japan. We zien ook enige incrementele druk mogelijk in 2023, wanneer de groei in de auto-industrie vertraagt.

Lin: Je noemde ook de geopolitieke ontwikkelingen tussen de VS en China? Hoe zou dat in 2023 kunnen uitpakken?

Lee: Nou, op basis van de huidige ontwikkelingen zou ik zeggen dat de markt al behoorlijk bearish is over hoe de geopolitieke ontwikkelingen in de VS en China zullen verlopen. Op dit moment zien we in ieder geval dat de kans dat dat verergert kleiner is dan pakweg twee tot drie maanden geleden. En ook in China zien we binnenlandse beginnende ontwikkelingen, wat bedrijfsvriendelijker is dan pakweg drie tot zes maanden geleden.

Lin: Dus, op basis van deze observatie, denk je dat de kloof daadwerkelijk financieel positief zal zijn voor namen als de SMIC of zal het een blokkade voor hen zijn?

Lee: SMIC zal de meeste impact ondervinden van de nieuwe Amerikaanse exportcontroles. Dus ik denk dat het financieel het minst positief zal zijn voor SMIC, omdat hun vermogen om nieuwe en geavanceerde apparatuur aan te schaffen zal worden aangetast. Voor de andere chipfabrikanten in Taiwan en de VS zou het in 2023 positiever moeten zijn.

Lin: Ik zie dat je positiever bent over sommige Taiwanese namen vanwege de geopolitieke ontwikkeling. Dus, hoe zit het met de positie van TSMC? Het is een bijna-monopolie. Houdt dit stand in 2023? Wat is jouw kijk erop?  

Lee: Het monopolie van TSMC in de industrie is zowel technologisch als in termen van meest geavanceerde capaciteit. Dus ik zou verwachten dat dat in 2023 standhoudt, gezien de nieuwe capaciteit van Samsung, Intel is vrij beperkt, vooral in vergelijking met de schaal van TSMC. Volgend jaar hebben we onze aannames voor high-performance computing op korte termijn enigszins bijgesteld vanwege een deel van de kortetermijnimpact, terwijl sommige klanten hun chips opnieuw ontwerpen om te voldoen aan Amerikaanse controles. Maar over het algemeen zijn we nog steeds vrij positief over TSMC. 

Lin: Juist. Zijn er behalve TSMC nog andere namen die je hoog inschat? 

Lee: Nou, we hebben ook een voorkeur voor United Microelectronics, of UMC, omdat het wordt verhandeld tegen een aanzienlijke korting op onze Fair Value schatting. We denken dat de markt behoorlijk bearish is over dit aandeel, omdat beleggers behoorlijk bezorgd zijn dat sommige van de lange-termijnovereenkomsten niet stand zullen houden, en ook behoorlijk bearish is voor het gebruik op korte termijn. Dus op dit moment denken we dat de meeste minpunten al zijn ingeprijsd voor UMC. Dus we denken dat de verwachtingen laag genoeg zijn om te presenteren als een instappunt.

Lin: Right. Thank you, Phelix. More analysts from Asia offices are going to join me in a chat about the year 2023. Stay tuned.  Juist. Bedankt, Phelix. Meer analisten van ons Aziatische kantoor gaan met me praten over het jaar 2023. Blijf op de hoogte.

TAGS
Facebook Twitter LinkedIn
Font-Size

Over de auteur

Kate Lin

Kate Lin  is data journalist bij Morningstar Asia in Hong Kong

© Copyright 2024 Morningstar, Inc. Alle rechten voorbehouden.

Voorwaarden        Privacybeleid        Cookie Settings        Beleidsdocumenten

De Star Rating voor aandelen van Morningstar wordt toegekend op basis van de raming door een analist van de reële waarde van een aandeel. Het is een projectie/opinie, geen feitelijke verklaring. Morningstar kent Star Ratings toe op basis van de raming door een analist van de reële waarde van een aandeel. De Star Rating wordt door vier componenten bepaald: (1) ons oordeel over de economische slotgracht van het bedrijf, (2) onze raming van de reële waarde van het aandeel, (3) onze onzekerheid met betrekking tot die raming van de reële waarde, en (4) de huidige marktprijs. Die criteria samen leiden tot een unieke rating die elke dag wordt geüpdatet. Een rating van vijf sterren betekent dat het aandeel een goede waarde vertegenwoordigt tegen zijn huidige koers; een rating van één ster niet. Als ons uitgangspunt correct is, dan zal de marktprijs in de loop van de tijd, doorgaans binnen de drie jaar, gaan samenvallen met onze raming van de reële waarde. Beleggingen in effecten zijn onderhevig aan markt- en andere risico's. Resultaten van een effect uit het verleden bieden geen garantie en zijn geen indicatie voor toekomstige resultaten. Voor meer informatie in verband met de Morningstar Star Rating voor aandelen, ga naar

De raming van de kwantitatieve reële waarde is de door Morningstar uitgevoerde raming van het bedrag per aandeel uitgedrukt in USD dat het eigen vermogen van een bedrijf vandaag waard is. De raming van de kwantitatieve reële waarde is gebaseerd op een statistisch model afkomstig van het analistenteam van Morningstar gespecialiseerd in de raming van de kwantitatieve reële waarde van bedrijven, en omvat een financiële prognose van het bedrijf. De raming van de kwantitatieve reële waarde wordt dagelijks berekend. Het is een projectie/opinie, geen feitelijke verklaring. Beleggingen in effecten zijn onderhevig aan markt- en andere risico's. Resultaten van een effect uit het verleden bieden geen garantie en zijn geen indicatie voor toekomstige resultaten. Voor meer informatie in verband met de raming van de kwantitatieve reële waarde, ga naar

De Morningstar Medalist Rating is de samenvattende weergave van Morningstar’s vooruitkijkende analyse van beleggingsstrategieën zoals die worden aangeboden via specifieke instrumenten met een beoordelingsschaal van Gold, Silver, Bronze, Neutral en Negative. De Medalist Ratings geven aan welke beleggingen naar het oordeel van Morningstar waarschijnlijk in staat zijn om in de loop van de tijd een relevante index of peer group gemiddelde te verslaan op voor risico aangepaste basis. Beleggingsproducten worden beoordeeld op drie belangrijke pijlers (People, Parent en Process) die, als ze gekoppeld worden aan de beoordeling van kosten, de basis vormen voor Morningstar’s overtuiging op de verdiensten van die producten en die hun Medalist Rating bepalen. De pijler ratings kennen de gradaties Low, Below Average, Average, Above Average en High. Pijlers kunnen beoordeeld worden via de kwalitatieve beoordeling van een analist (ofwel direct aan een instrument dat de analist volgt, ofwel indirect als de pijler ratings van een gevolgd instrument toegepast worden op een verwant niet-gevolgd instrument), of via het gebruik van algoritmische technieken. Instrumenten worden aan de hand van hun verwachte prestatie gesorteerd in rating groepen die worden gedefinieerd door hun Morningstar Categorie en hun actieve of passieve status. Als analisten een instrument direct volgen, kennen ze de drie pijler ratings toe op basis van hun kwalitatieve beoordeling, getoetst door het Analyst Rating Committee, en monitoren en evalueren deze ten minste iedere 14 maanden. Als de instrumenten ofwel indirect door analisten worden gevolgd, ofwel door algoritme, dan worden de ratings maandelijks toegekend. Voor gedetailleerde informatie over deze ratings en hun methodologie kunt u terecht op: here

The Morningstar Medalist Ratings zijn geen feiten en het zijn ook geen credit of risico ratings. De Morningstar Medalist Rating (i) moet niet worden gebruikt als de enige basis bij het beoordelen van een beleggingsproduct, (ii) omvat onbekende risico’s en onzekerheden die verwachtingen kunnen doorkruisen en tot andere dan verwachte uitkomsten kunnen leiden, (iii) is niet gegarandeerd gebaseerd op volledige of accurate aannames of modellen als ze algoritmisch zijn bepaald, (iv) bevat het risico dat het rendementsdoel niet wordt gehaald vanwege zaken als onverwachte wijzigingen in beheer, technologie, economische ontwikkeling, rentebewegingen, kosten, concurrentiedruk, wetgeving, wisselkoersen, belastingen en wijzigingen in politiek of sociaal klimaat, en (v) moet niet worden gezien als een aanbeveling om beleggingsproducten te kopen of verkopen. Een verandering in de fundamentele factoren achter de Morningstar Medalist Rating kan betekenen dat de rating niet langer accuraat meer is.

Voor informatie over de historische Morningstar Medalist Rating voor beleggingsfondsen die Morningstar volgt, kunt u terecht bij uw lokale Morningstar kantoor.

Gedetailleerde informatie over belangenconflicten, waaronder EU MAR publicaties, leest u in het document “Morningstar Medalist Rating Analyst Conflict of Interest & Other Disclosures for EMEA” dat u hierkunt vinden.

Selecteer de website van uw keuze Om te weten of deze website relevant voor u is, vernemen we graag of u een particuliere of een professionele belegger bent.