Morningstar
AanbevolenNieuws Whats New IconProfessionele beleggers Whats New IconAwards for Investing Excellence Whats New Icon
Fund analysis

Zo werkt thematisch beleggen

Thematisch beleggen is de laatste jaren snel populair geworden. Morningstar's expert op het gebied van themabeleggen, Kenneth Lamont, laat zien waar u op moet letten voordat u in themabeleggen stapt.

Kenneth Lamont 19 april, 2023 | 10:24
Facebook Twitter LinkedIn
Font-Size

De wereldmarkt voor thematische fondsen is in de afgelopen jaren sterk gegroeid. Themafondsen, die vaak gehyped zijn en nog vaker verkeerd begrepen, proberen thema's voor toekomstige groei te definiëren, variërend van demografische verschuivingen tot aan de opkomst van de metaverse. Sommige hebben geweldige prestaties laten zien, terwijl andere er niet in zijn geslaagd om van de grond te komen. Naarmate fondsbeleggers méér nieuw vermogen in deze fondsen gingen stoppen, hebben fondshuizen wereldwijd hun aanbod van themafondsen snel uitgebreid, soms met specifieke niches of fondsen die slechts inspelen op een gimmick.

In de afgelopen vijf jaar is het hard gegaan en hebben themafondsen werldwijd fors meer nieuw vermogen zien binnenstromen. Themafondsen hebben hun marktaandeel in de wereldwijde markt voor aandelenfondsen zien verdrievoudigen tot 2,9% van het beheerd vermogen in de 10 jaren tot en met medio 2022. Daar zijn drie redenen voor aan te wijzen:

1) Bedrijven met blootstelling aan technologieën die dominant kunnen zijn bij fundamentele veranderingen hebben geprofiteerd van snelle groei en stijgende aandelenkoersen.

2) De doorloopsnelheid van de economie versnelt, waarbij de ontwikkelingen in tal van indistrieën sneller gaan dan ooit en daardoor verschuiven winstmogelijkheden binnen de waardeketens in allerlei bedrijfstakken.

3) Gestage verbetering in de kwaliteit van financiële rapportage betekent dat specifiek gerichte indexen en beleggingsstrategieën makkelijker de construeren en te onderhouden zijn.

Growth of Thematic Funds

 

Een goed verhaal

Net als bij fondsen in het algemeen, kan themabeleggen worden beoordeeld aan de hand van lage kosten, een doorgewinterd managementteam en een vertrouwd fondshuis. Maar het vereist op punten meer maatwerk. Een robuust thema moet logisch zijn. Is het verhaal overtuigend? Zit er een samenhangend en overtuigend groeiverhaal achter de strategie? Een robuuste strategie moet de flexibiliteit hebben om zich in de loop van de tijd aan te passen. Hoe actueel ze nu ook lijken, sommige thema's gaan niet noodzakelijkerwijs lang mee.

Er is geen marktstandaard voor hoe thema's gedefinieerd of gevolgd moeten worden, en elk thematisch fonds hanteert een andere benadering. Beleggers moeten begrijpen hoe de thematische blootstelling wordt bepaald en hoe een fonds zijn posities selecteert en weegt. Zelfs fondsen die claimen vergelijkbare thema's te volgen, kunnen verrassend weinig overlap in hun posities blijken te hebben.

Hoewel het thema in kwestie op het eerste gezicht intuïtief kan zijn en duurzame investeringsvoordelen lijkt te hebben, is het misschien niet mogelijk om er via beursgenoteerde aandelen van te profiteren. Dit komt omdat er vaak maar weinig bedrijven zijn die zich volledig bezighouden met een bepaald thema. En zelfs als ze dat doen, is er geen garantie dat dit zal resulteren in overwinst.

Timing is het derde belangrijke element om te overwegen. Het groeipotentieel is misschien niet tegen elke prijs interessant. Beleggers moeten zich afvragen: is het groeipotentieel van het thema al ingeprijsd in de aandelenkoersen? Zo niet, waarom dan niet?

 

Stap op tijd in

In de vroege fasen neigen portefeuilles naar kleinere aandelen met uitgesproken groeikenmerken, die in de loop van de tijd geleidelijk afnemen naarmate het thema volwassener wordt. Onderzoek ondersteunt een benadering van vroeg instappen bij thematisch beleggen: neem een beleggingsfonds dat het thema vroeg in zijn levenscyclus volgt en het groeipotentieel realiseert door het aan te houden totdat het thema in belang afneemt.

Een probleem met deze aanpak is dat het lastig kan zijn om vroeg genoeg in de levenscyclus toegang te krijgen tot een thema, liefst als de koers/winstverhouding nog laag is, om er de volle vruchten van te plukken. Het kost fondshuizen tijd om een thema te herkennen en een product te ontwikkelen dat belegt in een voldoende brede pool van beursgenoteerde, liquide aandelen die op een zinvolle manier aan het thema zijn blootgesteld. Tegen de tijd dat het op de markt komt en een belegger ervan hoort en het kan kopen, kan het grootste deel van het groeipotentieel al in de portefeuille zijn ingeprijsd. Het is onwaarschijnlijk dat beleggers het volledige groeipotentieel van een thema zullen benutten – en ze zijn sowieso slechte market timers.

Een manier om 'trendiness' te beoordelen, is te onderzoeken hoe vaak fondsen openen en sluiten. Over het geheel genomen is de kans dat thematische fondsen sluiten kleiner dan het gemiddelde voor alle aandelenfondsen over de periodes van één, drie, vijf, tien en vijftien jaar tot medio 2022. Dit resultaat kan als een verrassing komen; de cijfers moeten echter worden begrepen in de context van de snelgroeiende markt voor thematische fondsen. De meeste thematische fondsen zijn pas na 2017 gelanceerd. De vijfjaarsperiode heeft geleid tot sterke rendementen, die hebben bijgedragen aan deze hoge overlevingspercentages. Mogelijk krijgen we te zijner tijd een vollediger beeld van de thematische levensduur.

Omdat thematische fondsen vaak beleggen in kleinere bedrijven die vaak toonaangevend zijn in opkomende technologieën met een hoog groeipotentieel, is liquiditeit bijzonder belangrijk. ETF's hebben doorgaans kleinere blootstellingen dan actieve fondsen en zijn (bij passief beheer) gedwongen om te kopen en verkopen in overeenstemming met de indexregels, waardoor ze bijzonder gevoelig zijn voor liquiditeitsproblemen als fondsbeleggers massaal uitstappen. De impact op de onderliggende aandelen kan worden verergerd wanneer beleggers in veel verschillende thematische fondsen tegelijkertijd verkopen. Liquiditeitshoofdpijn kan ook optreden wanneer de markt koopt.

 

Hoe passen themafondsen in mijn portefeuille?

Sommige themafondsen kunnen geschikt zijn als vervanging van kernposities in een portefeuille. Veel thematisch breed opgezette fondsen, die meerdere thema's volgen, kunnen hiervoor geschikt zijn. Andere, op specifieke thema's gerichte fondsen zijn geschikter om een meer tactische rol te spelen binnen een beleggingsportefeuille.

Veel van de momenteel verkrijgbare thematische ETF's bieden zeer geconcentreerde aandelenportefeuilles, die buitensporig riskant lijken in vergelijking met brede marktfondsen. Ze kunnen echter wel een minder risicovolle optie zijn in vergelijking met beleggen in één aandeel. Dit is misschien wel hun meest aantrekkelijke kenmerk.

De belangrijkste les hier is dat beleggers wel het juiste thema te pakken hebben, maar dat bedrijfsspecifieke problemen zoals fraude of slecht management de kansen op succes van een bedrijf teniet kunnen doen. Door een goed geconstrueerde thematische ETF te kopen, kunnen beleggers een deel van dat bedrijfsspecifieke risico diversifiëren, terwijl de blootstelling aan de gewenste thema-specifieke risico's behouden blijft. 

 

TAGS
Facebook Twitter LinkedIn
Font-Size

Over de auteur

Kenneth Lamont  Kenneth Lamont

© Copyright 2024 Morningstar, Inc. Alle rechten voorbehouden.

Voorwaarden        Privacybeleid        Cookie Settings        Beleidsdocumenten

De Star Rating voor aandelen van Morningstar wordt toegekend op basis van de raming door een analist van de reële waarde van een aandeel. Het is een projectie/opinie, geen feitelijke verklaring. Morningstar kent Star Ratings toe op basis van de raming door een analist van de reële waarde van een aandeel. De Star Rating wordt door vier componenten bepaald: (1) ons oordeel over de economische slotgracht van het bedrijf, (2) onze raming van de reële waarde van het aandeel, (3) onze onzekerheid met betrekking tot die raming van de reële waarde, en (4) de huidige marktprijs. Die criteria samen leiden tot een unieke rating die elke dag wordt geüpdatet. Een rating van vijf sterren betekent dat het aandeel een goede waarde vertegenwoordigt tegen zijn huidige koers; een rating van één ster niet. Als ons uitgangspunt correct is, dan zal de marktprijs in de loop van de tijd, doorgaans binnen de drie jaar, gaan samenvallen met onze raming van de reële waarde. Beleggingen in effecten zijn onderhevig aan markt- en andere risico's. Resultaten van een effect uit het verleden bieden geen garantie en zijn geen indicatie voor toekomstige resultaten. Voor meer informatie in verband met de Morningstar Star Rating voor aandelen, ga naar

De raming van de kwantitatieve reële waarde is de door Morningstar uitgevoerde raming van het bedrag per aandeel uitgedrukt in USD dat het eigen vermogen van een bedrijf vandaag waard is. De raming van de kwantitatieve reële waarde is gebaseerd op een statistisch model afkomstig van het analistenteam van Morningstar gespecialiseerd in de raming van de kwantitatieve reële waarde van bedrijven, en omvat een financiële prognose van het bedrijf. De raming van de kwantitatieve reële waarde wordt dagelijks berekend. Het is een projectie/opinie, geen feitelijke verklaring. Beleggingen in effecten zijn onderhevig aan markt- en andere risico's. Resultaten van een effect uit het verleden bieden geen garantie en zijn geen indicatie voor toekomstige resultaten. Voor meer informatie in verband met de raming van de kwantitatieve reële waarde, ga naar

De Morningstar Medalist Rating is de samenvattende weergave van Morningstar’s vooruitkijkende analyse van beleggingsstrategieën zoals die worden aangeboden via specifieke instrumenten met een beoordelingsschaal van Gold, Silver, Bronze, Neutral en Negative. De Medalist Ratings geven aan welke beleggingen naar het oordeel van Morningstar waarschijnlijk in staat zijn om in de loop van de tijd een relevante index of peer group gemiddelde te verslaan op voor risico aangepaste basis. Beleggingsproducten worden beoordeeld op drie belangrijke pijlers (People, Parent en Process) die, als ze gekoppeld worden aan de beoordeling van kosten, de basis vormen voor Morningstar’s overtuiging op de verdiensten van die producten en die hun Medalist Rating bepalen. De pijler ratings kennen de gradaties Low, Below Average, Average, Above Average en High. Pijlers kunnen beoordeeld worden via de kwalitatieve beoordeling van een analist (ofwel direct aan een instrument dat de analist volgt, ofwel indirect als de pijler ratings van een gevolgd instrument toegepast worden op een verwant niet-gevolgd instrument), of via het gebruik van algoritmische technieken. Instrumenten worden aan de hand van hun verwachte prestatie gesorteerd in rating groepen die worden gedefinieerd door hun Morningstar Categorie en hun actieve of passieve status. Als analisten een instrument direct volgen, kennen ze de drie pijler ratings toe op basis van hun kwalitatieve beoordeling, getoetst door het Analyst Rating Committee, en monitoren en evalueren deze ten minste iedere 14 maanden. Als de instrumenten ofwel indirect door analisten worden gevolgd, ofwel door algoritme, dan worden de ratings maandelijks toegekend. Voor gedetailleerde informatie over deze ratings en hun methodologie kunt u terecht op: here

The Morningstar Medalist Ratings zijn geen feiten en het zijn ook geen credit of risico ratings. De Morningstar Medalist Rating (i) moet niet worden gebruikt als de enige basis bij het beoordelen van een beleggingsproduct, (ii) omvat onbekende risico’s en onzekerheden die verwachtingen kunnen doorkruisen en tot andere dan verwachte uitkomsten kunnen leiden, (iii) is niet gegarandeerd gebaseerd op volledige of accurate aannames of modellen als ze algoritmisch zijn bepaald, (iv) bevat het risico dat het rendementsdoel niet wordt gehaald vanwege zaken als onverwachte wijzigingen in beheer, technologie, economische ontwikkeling, rentebewegingen, kosten, concurrentiedruk, wetgeving, wisselkoersen, belastingen en wijzigingen in politiek of sociaal klimaat, en (v) moet niet worden gezien als een aanbeveling om beleggingsproducten te kopen of verkopen. Een verandering in de fundamentele factoren achter de Morningstar Medalist Rating kan betekenen dat de rating niet langer accuraat meer is.

Voor informatie over de historische Morningstar Medalist Rating voor beleggingsfondsen die Morningstar volgt, kunt u terecht bij uw lokale Morningstar kantoor.

Gedetailleerde informatie over belangenconflicten, waaronder EU MAR publicaties, leest u in het document “Morningstar Medalist Rating Analyst Conflict of Interest & Other Disclosures for EMEA” dat u hierkunt vinden.

Selecteer de website van uw keuze Om te weten of deze website relevant voor u is, vernemen we graag of u een particuliere of een professionele belegger bent.