Morningstar
AanbevolenNieuws Whats New IconProfessionele beleggers Whats New IconAwards for Investing Excellence Whats New Icon
Equity Articles

Deze 4 chipaandelen zijn ondergewaardeerd

In de chipindustrie lijkt alles om kunstmatige intelligentie te draaien. Maar behalve Nvidia zijn er nog volop andere kansrijke chipbedrijven. Morningstar onderzoekt wat we voor 2024 kunnen verwachten en noemt de 4 top picks in de chipproductie-industrie.

Robert van den Oever 08 januari, 2024 | 14:45
Facebook Twitter LinkedIn
Font-Size

De snelle opkomst van kunstmatige intelligentie (artificial intelligence, AI) was hét verhaal rond de chipindustrie afgelopen jaar. Daar wist Nvidia (NVDA) het meest van te profiteren met een spectaculaire groei en dito koerswinst. Maar er zijn ook andere chipproducenten die mee omhoog gaan op de groei van de markt.

De aanbieders van clouddiensten en zelfs nationale overheden proberen allemaal tegelijk naar voren te dringen om voldoende graphic processing units (GPU's) te bemachtigen om hun dienstverlening op niveau te houden bij de alsmaar groeiden vraag vanuit eindklanten naar méér datacapaciteit en slimmere ontsluitingsmethoden.

Het AI-segment groeit dus vooralsnog onverminderd door, verwachten Morningstar's Amerikaanse chipaandelen-analisten Brian Colello en Jack Keegan, maar de traditionelere segmenten van de chipmarkt zullen in 2024 wel degelijk onderhevig zijn aan cyclische bewegingen. Onderstaande grafiek maakt die golfbeweging inzichtelijk tot voorbij de helft van 2023:

us chips p7

 

Tekorten ingelopen

Want de grote chiptekorten die eerder vele industrieën parten speelden, zijn zo'n beetje ingelopen. Die tekorten hadden vooral te maken met de beschikbaarheid van volume, niet wat betreft geavanceerdheid, want er waren te weinig laag- en hoogwaardige chips voorhanden. Maar dat is dus inmiddels opgelost. In het vierde kwartaal van 2023 was dan ook al een neergang bij de nieuwe bestellingen in de segmenten van de zogeheten analoge en mixed-signal chips te zien.

Dat was vooral het geval bij de automotive en de industriële bedrijven, waar na de inhaalslag nu overcapaciteit dreigt, met alle gevolgen vandien voor de prijsniveau's. De auto-industrie zal op de langere termijn wel voor groei bijven zorgen, want de transitie naar elektrisch rijden leidt tot digitaler aangestuurde auto's, die per stuk veel méér chips  en ook veel meer geavanceerde chips bevatten dan traditionele brandstofauto's. 

us chips p17

 

Consumentenvraag kabbelt voort

De consumentenmarkt voor computers, smartphones en tablets is in mineur graakt, maar volgens de Morningstar-analisten heeft de consumentenvraag naar dergelijke producten enkele maanden geleden al de bodem bereikt. Dus er is ruimte voor groei in de consumentenindustrie, al moeten we daar niet op hoge percentages rekenen. De analisten kijken daarvoor naar apparatenmakers in Azië zoals Pentagron, Wistron en Hon Hai. Hun omzetten daalden in de de maanden van de tweede helft van 2023 met percentages tot 10% op jaarbasis.

Ook de grote smartphone-fabrikanten kampen met een voortkabbelende consumentenvraag; niet slecht, maar zeker geen booming vraag, zoals bleek uit de jongeste cijfers van Apple over de iPhone-verkopen.

Ook de pc-markt kent zo'n patroon, al is de herstelbeweging daar iets steviger. Na een matig eerste kwartaal van 2023 vertoonden het tweede en derde kwartaal een behoorlijk herstel, zo bleek uit de cijfers van AMD en Intel, de leidende namen op de markt voor pc-chips.

Beide zijn druk doende om hun productieprocessen verder te verbeteren en te stroomlijnen en daar slaagt AMD volgens de Morningstar-analisten beter in dan Intel.

us chips p9

 

Meer dan Nvidia

AMD en Nvidia komen elkaar tegen op de markt voor GPU's, de krachtige grafische chips voor toepassingen in onder meer gaming en crypto-mining. Die laatste beleefde in 2022 een fikse crash, waar de markt nog steeds van aan het herstellen is. Maar de gaming-markt biedt groei waar Nvidia en AMD beide van kunnen profiteren. Nvidia mikt op een omzet van $2,5 miljard per kwartaal voor het midden van de economische cyclus.

Taiwan Semiconductor, beter bekend als TSMC, is 's werelds leidende onafhankelijke fabrikant die chips produceert in opdracht van andere bedrijven, waaronder Apple, AMD, Nvidia en Qualcomm. TSMC kan in het bijzonder profiteren van de groei bij Nvidia, want het produceert het leeuwendeel van de chips die Nvidia verkoopt (Nvidia en AMD zijn meer chipontwikkelaars dan dat ze zelf produceren). Dat is maar goed ook, want in de segmenten computer- en smartphone-chips ging het helemaal niet zo goed.

AMD en Intel laten een gemengd beeld zien. beide profiteren van het vraagherstel naar computerchips, maar AMD kampt met teruggang bij 'embedded' chips en Intel heeft last van interne strubbelingen. 

Nvidia dendert intussen door met een margegroei waar anderen niet eens bij in de buurt komen. Vooral in GPU's voor toepassing in datacenters heeft Nvidia een ongekende procing power met een brutomarge van maar liefst 75%. Die is volgens Morningstar's analisten zelfs houbaar in de komende kwartalen.

 

Vier top picks

Deze vier aandelen in de wereldwijde chipindustrie zijn de favorieten van de aandelenanalisten van Morningstar.

 

Infineon Technologies

Morningstar is bullish op dit aandeel omdat het kan profiteren van de kansen en de groei in de automotive industrie. Infineon maakt precies de chips die nodig zijn in elektrische auto's en is bezig met de ontwikkeling van een nieuwe generatie chips, de zogeheten silicon-carbide chips. Deze worden toegepast in alles wat nodig is bij hernieuwbare energie en de uitbreiding van het elektriciteitsnetwerk, en ook bij de automatisering van industriële processen..

 

STMicroelectronics

De sterke positie in automotive is ook positief voor STMicroelectronics en ook de silicon-carbide chips zijn een sterk punt. Daarbovenop komt de innige band met Tesla en de toename van het marktaandeel bij andere autofabrikanten naarmate hun aanbod elektrische modellen toeneemt. De Morningstar-analisten vinden dit aandeel ondergewaardeerd, omdat de markt zich in hun ogen te veel heeft laten leiden door zorgen op de korte termijn zoals het risico op overcapaciteit en de toenemende concurrentie van Chinese partijen. Volgens Morningstar valt het met beide wel mee.

 

MediaTek

Dit aandeel kent een fikse korting ten opzichte van Morningstar's Fair Value doordat beleggers het hebben laten vallen uit vrees voor het verspelen van marktaandeel aan concurrent Qualcomm op het gebied van chips voor smartphones. Volgens Morningstar echter heeft MediaTek nog volop ruimte om zijn plek te pakken in de ontwikkeling van mid- en high-tech chips voor 5G toepassingen. De huiidge korting biedt een prima instapmoment voor dit aandeel.

 

Skyworks Solutions

Dankzij de radio frequency chips van deze maker heeft de wereld 4G kunnen omarmen en hetzelfde gebeurt met 5G, met Apple's iPhone voorop als belangrijkste toepassing. Recentelijk hebben zorgen over Apple's plannen voor chipontwikkeling in eigen huis het aandeel Skyworks gedrukt, omdat beleggers vreesden dat Apple zijn leverancier in de toekomst in veel mindere mate nodig zou hebben. Die vrees is volgens Morningstar sterk overtrokken, want de chips van Skyworks zijn wezenlijk verschillend van die in Apple's plannen; de gebruikte materialen en het ontwerp zijn volkomen verschillend. Morningstar verwacht een omzetgroei van 5-10% op basis van bredere toepassingen in iPhones en de groei van het aantal verkochte iPhones. 

TAGS
Facebook Twitter LinkedIn
Font-Size

Over de auteur

Robert van den Oever  Robert van den Oever is research editor bij Morningstar in Amsterdam

© Copyright 2024 Morningstar, Inc. Alle rechten voorbehouden.

Voorwaarden        Privacybeleid        Cookie Settings        Beleidsdocumenten

De Star Rating voor aandelen van Morningstar wordt toegekend op basis van de raming door een analist van de reële waarde van een aandeel. Het is een projectie/opinie, geen feitelijke verklaring. Morningstar kent Star Ratings toe op basis van de raming door een analist van de reële waarde van een aandeel. De Star Rating wordt door vier componenten bepaald: (1) ons oordeel over de economische slotgracht van het bedrijf, (2) onze raming van de reële waarde van het aandeel, (3) onze onzekerheid met betrekking tot die raming van de reële waarde, en (4) de huidige marktprijs. Die criteria samen leiden tot een unieke rating die elke dag wordt geüpdatet. Een rating van vijf sterren betekent dat het aandeel een goede waarde vertegenwoordigt tegen zijn huidige koers; een rating van één ster niet. Als ons uitgangspunt correct is, dan zal de marktprijs in de loop van de tijd, doorgaans binnen de drie jaar, gaan samenvallen met onze raming van de reële waarde. Beleggingen in effecten zijn onderhevig aan markt- en andere risico's. Resultaten van een effect uit het verleden bieden geen garantie en zijn geen indicatie voor toekomstige resultaten. Voor meer informatie in verband met de Morningstar Star Rating voor aandelen, ga naar

De raming van de kwantitatieve reële waarde is de door Morningstar uitgevoerde raming van het bedrag per aandeel uitgedrukt in USD dat het eigen vermogen van een bedrijf vandaag waard is. De raming van de kwantitatieve reële waarde is gebaseerd op een statistisch model afkomstig van het analistenteam van Morningstar gespecialiseerd in de raming van de kwantitatieve reële waarde van bedrijven, en omvat een financiële prognose van het bedrijf. De raming van de kwantitatieve reële waarde wordt dagelijks berekend. Het is een projectie/opinie, geen feitelijke verklaring. Beleggingen in effecten zijn onderhevig aan markt- en andere risico's. Resultaten van een effect uit het verleden bieden geen garantie en zijn geen indicatie voor toekomstige resultaten. Voor meer informatie in verband met de raming van de kwantitatieve reële waarde, ga naar

De Morningstar Medalist Rating is de samenvattende weergave van Morningstar’s vooruitkijkende analyse van beleggingsstrategieën zoals die worden aangeboden via specifieke instrumenten met een beoordelingsschaal van Gold, Silver, Bronze, Neutral en Negative. De Medalist Ratings geven aan welke beleggingen naar het oordeel van Morningstar waarschijnlijk in staat zijn om in de loop van de tijd een relevante index of peer group gemiddelde te verslaan op voor risico aangepaste basis. Beleggingsproducten worden beoordeeld op drie belangrijke pijlers (People, Parent en Process) die, als ze gekoppeld worden aan de beoordeling van kosten, de basis vormen voor Morningstar’s overtuiging op de verdiensten van die producten en die hun Medalist Rating bepalen. De pijler ratings kennen de gradaties Low, Below Average, Average, Above Average en High. Pijlers kunnen beoordeeld worden via de kwalitatieve beoordeling van een analist (ofwel direct aan een instrument dat de analist volgt, ofwel indirect als de pijler ratings van een gevolgd instrument toegepast worden op een verwant niet-gevolgd instrument), of via het gebruik van algoritmische technieken. Instrumenten worden aan de hand van hun verwachte prestatie gesorteerd in rating groepen die worden gedefinieerd door hun Morningstar Categorie en hun actieve of passieve status. Als analisten een instrument direct volgen, kennen ze de drie pijler ratings toe op basis van hun kwalitatieve beoordeling, getoetst door het Analyst Rating Committee, en monitoren en evalueren deze ten minste iedere 14 maanden. Als de instrumenten ofwel indirect door analisten worden gevolgd, ofwel door algoritme, dan worden de ratings maandelijks toegekend. Voor gedetailleerde informatie over deze ratings en hun methodologie kunt u terecht op: here

The Morningstar Medalist Ratings zijn geen feiten en het zijn ook geen credit of risico ratings. De Morningstar Medalist Rating (i) moet niet worden gebruikt als de enige basis bij het beoordelen van een beleggingsproduct, (ii) omvat onbekende risico’s en onzekerheden die verwachtingen kunnen doorkruisen en tot andere dan verwachte uitkomsten kunnen leiden, (iii) is niet gegarandeerd gebaseerd op volledige of accurate aannames of modellen als ze algoritmisch zijn bepaald, (iv) bevat het risico dat het rendementsdoel niet wordt gehaald vanwege zaken als onverwachte wijzigingen in beheer, technologie, economische ontwikkeling, rentebewegingen, kosten, concurrentiedruk, wetgeving, wisselkoersen, belastingen en wijzigingen in politiek of sociaal klimaat, en (v) moet niet worden gezien als een aanbeveling om beleggingsproducten te kopen of verkopen. Een verandering in de fundamentele factoren achter de Morningstar Medalist Rating kan betekenen dat de rating niet langer accuraat meer is.

Voor informatie over de historische Morningstar Medalist Rating voor beleggingsfondsen die Morningstar volgt, kunt u terecht bij uw lokale Morningstar kantoor.

Gedetailleerde informatie over belangenconflicten, waaronder EU MAR publicaties, leest u in het document “Morningstar Medalist Rating Analyst Conflict of Interest & Other Disclosures for EMEA” dat u hierkunt vinden.

Selecteer de website van uw keuze Om te weten of deze website relevant voor u is, vernemen we graag of u een particuliere of een professionele belegger bent.