Morningstar
AanbevolenNieuws Whats New IconProfessionele beleggers Whats New IconAwards for Investing Excellence Whats New Icon
Equity Articles

Morningstar verhoogt Fair Value voor aandeel Nvidia

Nvidia's GTC conferentie levert nieuw optimisme over de groei van AI chips voor de komende jaren, want de investeringen in de hele sector gaan fors stijgen. Morningstar verhoogt de Fair Value.

Brian Colello, CPA 20 maart, 2024 | 9:04
Facebook Twitter LinkedIn
Font-Size

Nvidia

Morningstar verhoogt de Fair Value voor het aandeel Nvidia van $730 naar $910 na de jongste showcase van zijn nieuwste technologie. Onze analist licht de redenen voor zijn verhoging toe.

Nvidia (NVDA) presenteerde tijdens de GTC-conferentie de nieuwste grafische processor  (GPU) voor kunstmatige intelligentie (artificial intelligence, AI) geïntroduceerd, genaamd Blackwell. Die maakt samen met het bijbehorende platform en GPU-clusters AI-workloads mogelijk. Even belangrijk was dat GTC de inspanningen liet zien van het brede scala aan partners van het bedrijf op gebieden zoals robotica en auto's. We verwachten dat deze partners hun investeringen niet snel zullen terugschroeven, wat onze gezonde groeischattingen voor Nvidia in de komende jaren ondersteunt.

We verhogen onze schatting van de reële waarde voor Nvidia, dat een Wide Moat rating heeft, van $730 naar $910 per aandeel, omdat we de aannames van ons rekenmodel hebben geupdatet en optimistischer zijn over de toekomstige kapitaaluitgaven (capex) voor AI GPU's in de hele sector in het komende decennium, zowel van grote leveranciers van cloud computing (de zogeheten hyperscalers) als van ondernemingen.

 

Morningstar statistieken voor aandeel Nvidia

• Fair Value: $910 (was $730)
• Morningstar Rating: ★★★
• Morningstar Economic Moat Rating: Wide
• Morningstar Uncertainty Rating: Very High

De investeringen door hyperscalers zullen in 2024 aanzienlijk stijgen, waarbij Nvidia kan profiteren als ontvanger van dergelijke uitgaven. We verwachten een nog hogere capex bij datacenter-bedrijven in de hele sector naarmate meer en meer bedrijven in AI investeren. We herhalen onze Very High Morningstar Uncertainty Rating omdat we van mening zijn dat deze investeringsplannen, AI-workloads en concurrentiedynamiek snel kan veranderen. We beschouwen het aandeel Nvidia momenteel als redelijk gewaardeerd.

Nvidia lanceerde een spervuur aan nieuws en partnerschappen tijdens GTC - we tellen 42 persberichten en blogberichten op de website - maar we denken dat de grotere trend is dat een grote verscheidenheid aan bedrijven vertrouwt op Nvidia's AI GPU-rekenkracht, waarbij de nieuwe Blackwell chip de voorsprong van het bedrijf verder kan vergroten. De hyperscalers op hun beurt zullen hun investeringsniveaus blijven verhogen en ze zullen die vooral richten op de AI GPU's van Nvidia. Deze hyperscalers hebben de sterke balansen om deze investeringen de komende jaren te zoen en ze zouden de vruchten moeten plukken van hogere inkomsten uit cloudcomputing en winst naarmate deze GPU's worden ingezet. 

Waarom is Nvidia’s aandelenkoers zo gestegen?

Een groot deel van de stijging van de aandelenkoers van Nvidia in 2024 - met 77% tot nu toe versus 7% voor de Morningstar US Market Index - en van de toekomstige winstgroei komt voort uit hyperscaler- en ondernemingscapex. Deze bedrijven verwachten in 2024 steeds meer te investeren in nieuwe AI GPU's, terwijl ze ook de mix van uitgaven voor onderhoud verschuiven van traditionele netwerk- en serverapparatuur naar AI GPU's. Nvidia heeft de afgelopen kwartalen een veel groter deel van de capex-taart voor datacenters veroverd en we verwachten dat deze verschuiving in de mix het nieuwe normaal wordt voor IT-afdelingen. We blijven dan ook onder de indruk van Nvidia's vermogen om zich in te vechten in de markt voor aanvullende hardware-, software- en netwerkproducten en -platformen.

Chipmaker AMD heeft onlangs zijn total addressable market (TAM) schattingen voor de AI-versnellingsmarkt (inclusief geheugenchips) in 2027 verhoogd van $150 miljard naar $400 miljard. Hoewel we optimistischer zijn over de uitgaven aan AI-versnellers in de komende jaren, verwachten wij niet dat Nvidia en zijn concurrenten deze drempel van $400 miljard al in 2027 zullen bereiken. Als de voorspelling van AMD juist is en Nvidia zijn leiderschap op de markt voor AI GPU's kan behouden, dan zouden onze inkomstenaannames voor het bedrijf wel eens conservatief kunnen blijken te zijn.

 

Stevige concurrentie in kunstmatige intelligentie

Ondanks de verhoging van onze schatting van de reële waarde, houden we de concurrentiedruk in gedachten. De grote operationele marges van Nvidia betekenen kansen voor alle anderen en elk bedrijf in het AI-ecosysteem heeft een prikkel om efficiënter te zijn met hun AI-uitgaven en om alternatieven te vinden voor Nvidia - intern of bij andere leveranciers. Toch denken we dat Nvidia het grootste deel van de AI-workload business zal behouden - zeker in AI-training en misschien ook een flink deel van de AI-inferentieworkloads.

Van de vele aankondigingen op GTC zijn we vooral geïntrigeerd door de lancering van Nvidia Inference Microservices. NIM tools zijn gebouwd bovenop Nvidia's Cuda platform en stellen bedrijven in staat om aangepaste toepassingen en voorgetrainde AI-modellen in productieomgevingen te brengen, wat deze bedrijven zou moeten helpen bij het op de markt brengen van nieuwe AI-producten.

Wij zien Nvidia als dominant in AI-training workloads, maar we denken dat een van de hoogtepunten van het succesvolle kwartaal van eind februari was dat het bedrijf bekendmaakte dat 40% van de gebruikte GPU's wordt gebruikt voor AI-inferentie. Als Nvidia ook voor AI-inferentie kan uitgroeien tot de voorkeursoplossing voor de hele sector, kan het bedrijf zijn dominante marktaandeelpositie (binnen een exponentieel groeiende markt) misschien toch behouden.

 

Nieuwe hardware van Nvidia: Grace Blackwell Superchip

Over het geheel genomen lijken de hardwareproducten van Nvidia die tijdens de GTC zijn aangekondigd indrukwekkend en zullen ze waarschijnlijk de beste in de industrie blijven. Nvidia's nieuwste GPU, Blackwell, is gebouwd door Taiwan Semiconductor Manufacturing op zijn 4NP-proces en bevat maar liefst 208 miljard transistors en is twee keer zo groot als de vorige generatie Hopper H100 GPU. De Grace Blackwell Superchip, GB200, verbindt twee B200 Blackwell GPU's met een Arm-gebaseerde Grace CPU. We houden nog steeds in de gaten hoe snel Nvidia Grace gaat gebruiken, omdat het Nvidia in staat kan stellen een nog groter deel van de GPU-servertaart te veroveren, weg van x86 CPU's van Intel of AMD.

Onze nieuwe schatting van de reële waarde van $910 impliceert een koers/aangepaste winst verhouding van 35 voor het boekjaar 2025 (dat eindigt ultimo januari 2025) en een van 26 voor boekjaar 2026. Onze omzetramingen voor boekjaar 2025 van $116 miljard in totaal en $101 miljard voor specifiek het segment datacenters voor Nvidia zijn ongewijzigd.

We hebben echter onze langere-termijn schatting voor datacenter-omzet voor 2026 verhoogd van $125 miljard naar $135 miljard, en die voor 2028 van $141 miljard naar $184 miljard, wederom dankzij onze herziene schattingen voor een hogere TAM op basis van hogere investeringen in datacenters in de hele sector.

TAGS
Facebook Twitter LinkedIn
Font-Size

Over de auteur

Brian Colello, CPA  Brian Colello, CPA is a senior stock analyst with Morningstar.

© Copyright 2024 Morningstar, Inc. Alle rechten voorbehouden.

Voorwaarden        Privacybeleid        Cookie Settings        Beleidsdocumenten

De Star Rating voor aandelen van Morningstar wordt toegekend op basis van de raming door een analist van de reële waarde van een aandeel. Het is een projectie/opinie, geen feitelijke verklaring. Morningstar kent Star Ratings toe op basis van de raming door een analist van de reële waarde van een aandeel. De Star Rating wordt door vier componenten bepaald: (1) ons oordeel over de economische slotgracht van het bedrijf, (2) onze raming van de reële waarde van het aandeel, (3) onze onzekerheid met betrekking tot die raming van de reële waarde, en (4) de huidige marktprijs. Die criteria samen leiden tot een unieke rating die elke dag wordt geüpdatet. Een rating van vijf sterren betekent dat het aandeel een goede waarde vertegenwoordigt tegen zijn huidige koers; een rating van één ster niet. Als ons uitgangspunt correct is, dan zal de marktprijs in de loop van de tijd, doorgaans binnen de drie jaar, gaan samenvallen met onze raming van de reële waarde. Beleggingen in effecten zijn onderhevig aan markt- en andere risico's. Resultaten van een effect uit het verleden bieden geen garantie en zijn geen indicatie voor toekomstige resultaten. Voor meer informatie in verband met de Morningstar Star Rating voor aandelen, ga naar

De raming van de kwantitatieve reële waarde is de door Morningstar uitgevoerde raming van het bedrag per aandeel uitgedrukt in USD dat het eigen vermogen van een bedrijf vandaag waard is. De raming van de kwantitatieve reële waarde is gebaseerd op een statistisch model afkomstig van het analistenteam van Morningstar gespecialiseerd in de raming van de kwantitatieve reële waarde van bedrijven, en omvat een financiële prognose van het bedrijf. De raming van de kwantitatieve reële waarde wordt dagelijks berekend. Het is een projectie/opinie, geen feitelijke verklaring. Beleggingen in effecten zijn onderhevig aan markt- en andere risico's. Resultaten van een effect uit het verleden bieden geen garantie en zijn geen indicatie voor toekomstige resultaten. Voor meer informatie in verband met de raming van de kwantitatieve reële waarde, ga naar

De Morningstar Medalist Rating is de samenvattende weergave van Morningstar’s vooruitkijkende analyse van beleggingsstrategieën zoals die worden aangeboden via specifieke instrumenten met een beoordelingsschaal van Gold, Silver, Bronze, Neutral en Negative. De Medalist Ratings geven aan welke beleggingen naar het oordeel van Morningstar waarschijnlijk in staat zijn om in de loop van de tijd een relevante index of peer group gemiddelde te verslaan op voor risico aangepaste basis. Beleggingsproducten worden beoordeeld op drie belangrijke pijlers (People, Parent en Process) die, als ze gekoppeld worden aan de beoordeling van kosten, de basis vormen voor Morningstar’s overtuiging op de verdiensten van die producten en die hun Medalist Rating bepalen. De pijler ratings kennen de gradaties Low, Below Average, Average, Above Average en High. Pijlers kunnen beoordeeld worden via de kwalitatieve beoordeling van een analist (ofwel direct aan een instrument dat de analist volgt, ofwel indirect als de pijler ratings van een gevolgd instrument toegepast worden op een verwant niet-gevolgd instrument), of via het gebruik van algoritmische technieken. Instrumenten worden aan de hand van hun verwachte prestatie gesorteerd in rating groepen die worden gedefinieerd door hun Morningstar Categorie en hun actieve of passieve status. Als analisten een instrument direct volgen, kennen ze de drie pijler ratings toe op basis van hun kwalitatieve beoordeling, getoetst door het Analyst Rating Committee, en monitoren en evalueren deze ten minste iedere 14 maanden. Als de instrumenten ofwel indirect door analisten worden gevolgd, ofwel door algoritme, dan worden de ratings maandelijks toegekend. Voor gedetailleerde informatie over deze ratings en hun methodologie kunt u terecht op: here

The Morningstar Medalist Ratings zijn geen feiten en het zijn ook geen credit of risico ratings. De Morningstar Medalist Rating (i) moet niet worden gebruikt als de enige basis bij het beoordelen van een beleggingsproduct, (ii) omvat onbekende risico’s en onzekerheden die verwachtingen kunnen doorkruisen en tot andere dan verwachte uitkomsten kunnen leiden, (iii) is niet gegarandeerd gebaseerd op volledige of accurate aannames of modellen als ze algoritmisch zijn bepaald, (iv) bevat het risico dat het rendementsdoel niet wordt gehaald vanwege zaken als onverwachte wijzigingen in beheer, technologie, economische ontwikkeling, rentebewegingen, kosten, concurrentiedruk, wetgeving, wisselkoersen, belastingen en wijzigingen in politiek of sociaal klimaat, en (v) moet niet worden gezien als een aanbeveling om beleggingsproducten te kopen of verkopen. Een verandering in de fundamentele factoren achter de Morningstar Medalist Rating kan betekenen dat de rating niet langer accuraat meer is.

Voor informatie over de historische Morningstar Medalist Rating voor beleggingsfondsen die Morningstar volgt, kunt u terecht bij uw lokale Morningstar kantoor.

Gedetailleerde informatie over belangenconflicten, waaronder EU MAR publicaties, leest u in het document “Morningstar Medalist Rating Analyst Conflict of Interest & Other Disclosures for EMEA” dat u hierkunt vinden.

Selecteer de website van uw keuze Om te weten of deze website relevant voor u is, vernemen we graag of u een particuliere of een professionele belegger bent.