Morningstar
AanbevolenNieuws Whats New IconProfessionele beleggers Whats New IconAwards for Investing Excellence Whats New Icon
ETF articles

Gaan actieve ETF's Europa veroveren?

Morningstar's onderzoek over actieve ETF's laat zien dat dit marktsegment groei, maar blijft dat ook zo?

Christopher Johnson 10 mei, 2024 | 11:45
Facebook Twitter LinkedIn
Font-Size

Vanguard UK Main

Actieve ETF's vormen nog steeds een bescheiden segment van het Europese landschap van exchange-traded funds (ETF's); het is goed voor slechts ongeveer 2% van het totale beheerd vermogen in ETF's, zo blijkt uit data van Morningstar.

Het landschap van actieve ETF's in Europa heeft echter een enorme groei doorgemaakt. Per 31 maart 2024 laten data van Morningstar zien dat de 87 actieve ETF's die nu beschikbaar zijn maar liefst €33,8 miljard aan activa hebben opgebouwd.

Deze bevindingen staan in het nieuw verschenen rapport over het Europese ETF-landschap onder de title Active ETFs in Europe: Small, Shy, and on the Rise door Morningstar's fondsanalisten Monika Calay, Mara Dobrescu, Francesco Paganelli en Jose Garcia-Zarate. Het rapport volgt de ontwikkeling van actieve ETF's, de fondshuizen met het meeste beheerd vermogen en het onderzoekt hoe de Europese markt voor ETF's verschilt van andere regio's.

 

 

Waarom zijn ETF's zo populair?

ETF's zijn in populariteit gestegen omdat ze worden beschouwd als een goedkoop alternatief voor actieve fondsen die hogere kosten kennen. Actieve ETF's zijn een mogelijkheid voor actieve beheerders om beter te kunnen concurreren met de massa aan goedkope passieve beleggingsinstrumenten, die duizenden klanten hebben afgesnoept van de actieve ruimte - althans, zo beweren sommigen.

Het voortschrijdend gemiddelde over drie maanden van de Morningstar Representatieve Kosten Ex Transactiekosten (op jaarbasis) voor Europese actieve ETF's in Europa laat inderdaad een gestage daling van de kosten zien.

In maart 2013 bedroegen de representatieve kosten 0,41% voor ETF's, maar in maart 2024 waren ze gedaald tot 0,28%. Dit laat zien dat de Europese ETF-markt weet dat ze betaalbare kosten moet bieden om klanten voor zich te winnen. 

Welke ETF's kopen fondsbeleggers?

Actieve ETF's ontwikkelden zich eerst binnen de vastrentende activaklasse, maar nu gaat het meeste geld naar aandelenstrategieën. De meeste van deze producten hebben netto positieve acitvastromen van ongeveer €6,4 miljard beleefd in de 12-maands periode tot en met maart 2024.

Hoewel Europese actieve aandelenfondsen te lijden hebben gehad van uitstroom, hebben ETF's voor actieve aandelen de negatieve trend omgebogen, waarbij het op onderzoek gebaseerde fondsenaanbod van JP Morgan en Fidelity het grootste deel van de instroom voor zijn rekening nam.

De instroom in vastrentende ETF's vertoonde de afgelopen twee jaar een gemengd beeld. De instroom werd grotendeels veroorzaakt door het grootste obligatiefonds in het cohort: Pimco USD Short Maturity ETF. Dit fonds had alleen al in de maand november 2023 te maken met een uitstroom van meer dan €1 miljard, omdat beleggers tactisch overgingen tot een herallocatie weg van USD-rentevoeten op korte termijn.

In 2023 hadden actieve ETF's in ultra-kortlopende Europese obligaties, zoals Pimco Euro Short Maturity ETF, JPM EUR Ultra Short Income ETF en Franklin Euro Short Maturity ETF, te maken met uitstroom. Fondsen die belegd zijn in langere looptijden kregen in dezelfde periode een netto-instroom. ETF's bieden groeimogelijkheden voor actieve fondsmanagers, maar tot nu toe zijn de activa vooral terechtgekomen bij een paar emittenten, zoals J.P. Morgan, Pimco en Fidelity. 

Aandelen-ETF's in opmars

Op de Amerikaanse markt zijn ETF's met een hoge overtuiging gebruikelijk, maar in Europa zijn ze schaars. Het debuut van ARK in april 2024 op de UCITS markt doorbreekt deze trend, maar ARK lijkt eerder de uitzondering dan de norm te zijn.

De gemiddelde Europese actieve ETF die in aandelen belegt, heeft meer dan 150 aandelen in portefeuille; driekwart is in 2020 of later gelanceerd; en alle aandelenvehikels zijn gevestigd in Ierland, waarbij de overgrote meerderheid ESG-factoren in hun processen integreert.

De ETF's van JPM en Fidelity, die voornamelijk bestaan uit regiospecifieke thema's en strategieën met onderzoeksverbeteringen die verschillende overeenkomsten delen, hebben relatief lage basistarieven en een benchmarkbeperkte benadering van portefeuilleconstructie. Dergelijke strikte beperkingen maken het voor beleggers gemakkelijker om in te stappen en de lage kosteen maken ze concurrerender. De tweede groep actieve ETF's omvat meer niche-producten die de afgelopen twee jaar zijn gelanceerd, bijvoorbeeld de AXA Biodiversity en Climate Equity strategieën, of de US Value en Growth ETF's van JPM. 

Multi-asset actieve ETF's: het juiste moment?  

Slechts een paar vermogensbeheerders hebben zich gewaagd aan actief beheerde multi-asset ETF's. Morningstar is van mening dat actieve ETF's met lagere kosten een ontwrichtende rol kunnen spelen in de multi-asset beleggingsruimte. Onze analisten stellen dat passieve structuren zich niet hebben kunnen vestigen in een arena die actieve denkprocessen nodig heeft.

Vier grote spelers domineren nu dit kleine speelveld. DWS nam het voortouw door meer dan tien jaar geleden twee gebalanceerde actieve ETF-fondsen aan te bieden. In 2020 kwam BlackRock (wiens actieve ETF producten onlangs werden omgedoopt tot iShares) en vervolgens Vanguard. Hun respectieve assortimenten hebben verschillende overeenkomsten: ze bieden een wereldwijd gediversifieerde, one-stop oplossing die meerdere activaklassen omvat, met strategische splitsingen van activaklassen in overeenstemming met het beoogde risico. De relatieve voordeligheid van iShares' en Vanguard's assortimenten is een groot voordeel ten opzichte van traditionele multi-asset fondsen en maakt ze potentieel aantrekkelijk.

Ondertussen heeft Amundi zijn multi-assetproducten in wezen overgenomen in de Lyxor-deal. Maar in veel Europese landen zal de uitdaging komen van lokale spelers die al multi-assetproducten aanbieden. Ze zijn sterk afhankelijk van op provisie gebaseerde beloningsmodellen en hebben dus weinig reden om hun bestaande fondsenaanbod en de hoge kosten die ze in rekening brengen voor actieve fondsen in gevaar te brengen.

TAGS
Facebook Twitter LinkedIn
Font-Size

Over de auteur

Christopher Johnson  is datajournalist bij Morningstar in Londen

© Copyright 2024 Morningstar, Inc. Alle rechten voorbehouden.

Voorwaarden        Privacybeleid        Cookie Settings        Beleidsdocumenten

De Star Rating voor aandelen van Morningstar wordt toegekend op basis van de raming door een analist van de reële waarde van een aandeel. Het is een projectie/opinie, geen feitelijke verklaring. Morningstar kent Star Ratings toe op basis van de raming door een analist van de reële waarde van een aandeel. De Star Rating wordt door vier componenten bepaald: (1) ons oordeel over de economische slotgracht van het bedrijf, (2) onze raming van de reële waarde van het aandeel, (3) onze onzekerheid met betrekking tot die raming van de reële waarde, en (4) de huidige marktprijs. Die criteria samen leiden tot een unieke rating die elke dag wordt geüpdatet. Een rating van vijf sterren betekent dat het aandeel een goede waarde vertegenwoordigt tegen zijn huidige koers; een rating van één ster niet. Als ons uitgangspunt correct is, dan zal de marktprijs in de loop van de tijd, doorgaans binnen de drie jaar, gaan samenvallen met onze raming van de reële waarde. Beleggingen in effecten zijn onderhevig aan markt- en andere risico's. Resultaten van een effect uit het verleden bieden geen garantie en zijn geen indicatie voor toekomstige resultaten. Voor meer informatie in verband met de Morningstar Star Rating voor aandelen, ga naar

De raming van de kwantitatieve reële waarde is de door Morningstar uitgevoerde raming van het bedrag per aandeel uitgedrukt in USD dat het eigen vermogen van een bedrijf vandaag waard is. De raming van de kwantitatieve reële waarde is gebaseerd op een statistisch model afkomstig van het analistenteam van Morningstar gespecialiseerd in de raming van de kwantitatieve reële waarde van bedrijven, en omvat een financiële prognose van het bedrijf. De raming van de kwantitatieve reële waarde wordt dagelijks berekend. Het is een projectie/opinie, geen feitelijke verklaring. Beleggingen in effecten zijn onderhevig aan markt- en andere risico's. Resultaten van een effect uit het verleden bieden geen garantie en zijn geen indicatie voor toekomstige resultaten. Voor meer informatie in verband met de raming van de kwantitatieve reële waarde, ga naar

De Morningstar Medalist Rating is de samenvattende weergave van Morningstar’s vooruitkijkende analyse van beleggingsstrategieën zoals die worden aangeboden via specifieke instrumenten met een beoordelingsschaal van Gold, Silver, Bronze, Neutral en Negative. De Medalist Ratings geven aan welke beleggingen naar het oordeel van Morningstar waarschijnlijk in staat zijn om in de loop van de tijd een relevante index of peer group gemiddelde te verslaan op voor risico aangepaste basis. Beleggingsproducten worden beoordeeld op drie belangrijke pijlers (People, Parent en Process) die, als ze gekoppeld worden aan de beoordeling van kosten, de basis vormen voor Morningstar’s overtuiging op de verdiensten van die producten en die hun Medalist Rating bepalen. De pijler ratings kennen de gradaties Low, Below Average, Average, Above Average en High. Pijlers kunnen beoordeeld worden via de kwalitatieve beoordeling van een analist (ofwel direct aan een instrument dat de analist volgt, ofwel indirect als de pijler ratings van een gevolgd instrument toegepast worden op een verwant niet-gevolgd instrument), of via het gebruik van algoritmische technieken. Instrumenten worden aan de hand van hun verwachte prestatie gesorteerd in rating groepen die worden gedefinieerd door hun Morningstar Categorie en hun actieve of passieve status. Als analisten een instrument direct volgen, kennen ze de drie pijler ratings toe op basis van hun kwalitatieve beoordeling, getoetst door het Analyst Rating Committee, en monitoren en evalueren deze ten minste iedere 14 maanden. Als de instrumenten ofwel indirect door analisten worden gevolgd, ofwel door algoritme, dan worden de ratings maandelijks toegekend. Voor gedetailleerde informatie over deze ratings en hun methodologie kunt u terecht op: here

The Morningstar Medalist Ratings zijn geen feiten en het zijn ook geen credit of risico ratings. De Morningstar Medalist Rating (i) moet niet worden gebruikt als de enige basis bij het beoordelen van een beleggingsproduct, (ii) omvat onbekende risico’s en onzekerheden die verwachtingen kunnen doorkruisen en tot andere dan verwachte uitkomsten kunnen leiden, (iii) is niet gegarandeerd gebaseerd op volledige of accurate aannames of modellen als ze algoritmisch zijn bepaald, (iv) bevat het risico dat het rendementsdoel niet wordt gehaald vanwege zaken als onverwachte wijzigingen in beheer, technologie, economische ontwikkeling, rentebewegingen, kosten, concurrentiedruk, wetgeving, wisselkoersen, belastingen en wijzigingen in politiek of sociaal klimaat, en (v) moet niet worden gezien als een aanbeveling om beleggingsproducten te kopen of verkopen. Een verandering in de fundamentele factoren achter de Morningstar Medalist Rating kan betekenen dat de rating niet langer accuraat meer is.

Voor informatie over de historische Morningstar Medalist Rating voor beleggingsfondsen die Morningstar volgt, kunt u terecht bij uw lokale Morningstar kantoor.

Gedetailleerde informatie over belangenconflicten, waaronder EU MAR publicaties, leest u in het document “Morningstar Medalist Rating Analyst Conflict of Interest & Other Disclosures for EMEA” dat u hierkunt vinden.

Selecteer de website van uw keuze Om te weten of deze website relevant voor u is, vernemen we graag of u een particuliere of een professionele belegger bent.