Morningstar
AanbevolenNieuws Whats New IconProfessionele beleggers Whats New IconAwards for Investing Excellence Whats New Icon
Equity Articles

Vooruitblik op resultaten Apple: is het aandeel koopwaardig of niet?

We zullen de iPhone-omzet, brutomarges en dienstengroei in de gaten houden wanneer Apple op 1 augustus zijn resultaten rapporteert.

William Kerwin 26 juli, 2024 | 13:45
Facebook Twitter LinkedIn
Font-Size

Apple UK Main

Waar op te letten bij Apple's kwartaalresultaten

We blijven de iPhone-omzet zien als de graadmeter voor de activiteiten van Apple (AAPL), omdat deze het grootste deel van de totale omzet uitmaakt. De iPhone-verkopen hebben tegenwind ondervonden van vertragende wereldwijde vernieuwingscycli en meer concurrentie in China. We zullen zien of die tegenwind blijft of verdwijnt.

We zullen ook scherp kijken naar de brutomarge van Apple, die de afgelopen jaren gestaag is gestegen doordat het bedrijf meer van zijn toeleveringsketen in eigen beheer heeft genomen en zijn dienstenactiviteiten heeft uitgebreid.

Tot slot kijken we naar de aanhoudend sterke (dubbelcijferige) groei in de dienstensector, die met ongeveer een kwart van de totale omzet nu de op een na grootste activiteit van Apple is.

Morningstar maatstaven voor aandeel Apple

Fair Value Estimate: $170
Morningstar Rating: ★★
Morningstar Economic Moat Rating: Wide
Morningstar Uncertainty Rating: Medium

Fair Value voor aandeel Apple

Met een waardering van 2 sterren zijn wij van mening dat het aandeel Apple overgewaardeerd is ten opzichte van onze schatting van de reële waarde op lange termijn van $170 per aandeel. Onze waardering impliceert een aangepaste koers/winst verhouding van 26 voor het boekjaar 2024, een ondernemingswaarde/omzet-multiple van zeven keer voor het boekjaar 2024 en een vrije kasstroomrendement van 5% voor het boekjaar 2024.

We voorspellen een samengestelde jaarlijkse omzetgroei van 6% voor Apple tot en met fiscaal 2028. De iPhone zal de grootste bijdrage leveren aan de omzet gedurende onze prognose en we voorspellen een groei van 3% voor de omzet van de iPhone in de komende vijf jaar. We verwachten dat dit voornamelijk zal worden gedreven door de groei van de verkoop per eenheid, met bescheiden prijsverhogingen. We denken dat de prijsstijgingen vooral zullen worden gedreven door meer functies en een verschuiving in de mix naar de duurdere Pro-modellen.

Lees meer over Apple's Fair Value Estimate

Economic Moat voor aandeel Apple

We kennen Apple een Wide Moat toe, die voortkomt uit de overstapkosten van klanten, immateriële activa en een netwerkeffect.

Wij zijn van mening dat het iOS-ecosysteem van Apple ver en standvastig reikt tot in de portemonnee van de klant en deze bindt met softwaremogelijkheden en integratie tussen verschillende apparaten zoals de iPhone, Mac, iPad en Apple Watch. We zien ook een immense ontwerpcapaciteit bij Apple, vooral indrukwekkend door de diepgaande integratie van hardware, software en halfgeleiders om de allerbeste producten te maken. Tot slot zien we een opwaartse spiraal tussen het welvarende klantenbestand van Apple en zijn uitgebreide ecosysteem van ontwikkelaarspartners. Wij denken dat Apple deze kwaliteiten kan gebruiken om de komende 20 jaar winst te blijven maken.

Lees meer over Apple's economic moat

Financiële gezondheid

We verwachten dat Apple zich zal richten op het gebruik van zijn immense kasstroom om kapitaal terug te geven aan aandeelhouders, terwijl het bedrijf op de middellange termijn zijn netto leverage zal vergroten. Het bedrijf heeft een geweldige balans, met een nettokaspositie van $51 miljard vanaf september 2023. Het management heeft zich ten doel gesteld om uiteindelijk kasneutraal te worden, hoewel er geen vast tijdschema is. We verwachten niet dat het bedrijf dit doel in de komende vijf jaar zal halen, maar het zou er wel naartoe moeten gaan. Sinds de aankondiging van het doel in 2018 heeft Apple zijn nettokaspositie met meer dan de helft teruggebracht, van meer dan $100 miljard.

Apple vult zijn sterke balans aan met een indrukwekkende cashflow. In de afgelopen vijf jaar genereerde het bedrijf jaarlijks gemiddeld meer dan $85 miljard aan vrije kasstroom, en we voorspellen meer dan $100 miljard per jaar in de komende vijf jaar. Sinds 2019 heeft deze kasstroom een gemiddelde vrije kasstroommarge van meer dan 25% gegenereerd en meer dan 100% van het nettoresultaat omgezet in vrije kasstroom. We verwachten dat het bedrijf deze cijfers ook in onze vijfjaarsprognose zal halen. 

Lees meer over Apple's financiële gezondheid

Risico en onzekerheid

We kennen Apple een gemiddelde onzekerheid toe. Wij denken dat het grootste risico van het bedrijf ligt in de afhankelijkheid van consumentenbestedingen, die onderhevig zijn aan grote concurrentie en cycliciteit. Apple loopt voortdurend het risico op verstoring, net zoals de iPhone BlackBerry verstoorde in de opkomende smartphonemarkt. De iPhone kan worden verdrongen door een nieuw apparaat of een “super app”. Toch denken we dat het bedrijf zich tegen dit risico verdedigt door nieuwe vormfactoren te introduceren (zoals een horloge en een augmented reality headset) en een ecosysteem van software en diensten bovenop de hardware te verkopen.

We zien ook geopolitieke risico's ontstaan door de toeleveringsketen van Apple. Apple is sterk afhankelijk van Foxconn voor assemblage en Taiwan Semiconductor Manufacturing voor de productie van chips. Als de betrekkingen tussen de Verenigde Staten en China verzuren of als China Taiwan bedreigt, zou Apple een zware klap kunnen krijgen. Daarnaast heeft de Chinese overheid overheidsfunctionarissen aangeraden geen zaken te doen met iPhones, wat een huidig en mogelijk toekomstig risico vormt voor de verkoop van Apple in China. 

Lees meer over Apple's risico en onzekerheid

 

Bulls zeggen over aandeel Apple

• Apple biedt een uitgebreid ecosysteem van nauw geïntegreerde hardware, software en diensten, dat klanten aan zich bindt en een sterke winstgevendheid genereert.

• Wij zijn blij met de overstap van Apple naar chipontwikkeling in eigen huis, die de productontwikkeling heeft versneld en de differentiatie heeft vergroot.

• Apple heeft een uitstekende balans en stuurt een grote kasstroom terug naar de aandeelhouders.

Bears zeggen over aandeel Apple

• Apple is gevoelig voor consumentenbestedingen en -voorkeuren, wat zorgt voor cycliciteit en het bedrijf kwetsbaar maakt voor verstoringen.

• De toeleveringsketen van Apple is sterk geconcentreerd in China en Taiwan, waardoor het bedrijf kwetsbaar is voor geopolitieke risico's. Pogingen om te diversifiëren naar andere regio's kunnen de winstgevendheid of efficiëntie onder druk zetten.

• Regelgevers houden Apple scherp in de gaten en recente regelgeving heeft delen van zijn sterk bindende ecosysteem aangetast.

 

Dit artikel is samengesteld door Krutang Desai.

TAGS
Facebook Twitter LinkedIn
Font-Size

Over de auteur

William Kerwin  is aandelenanalist bij Morningstar.

© Copyright 2024 Morningstar, Inc. Alle rechten voorbehouden.

Voorwaarden        Privacybeleid        Cookie Settings        Beleidsdocumenten

De Star Rating voor aandelen van Morningstar wordt toegekend op basis van de raming door een analist van de reële waarde van een aandeel. Het is een projectie/opinie, geen feitelijke verklaring. Morningstar kent Star Ratings toe op basis van de raming door een analist van de reële waarde van een aandeel. De Star Rating wordt door vier componenten bepaald: (1) ons oordeel over de economische slotgracht van het bedrijf, (2) onze raming van de reële waarde van het aandeel, (3) onze onzekerheid met betrekking tot die raming van de reële waarde, en (4) de huidige marktprijs. Die criteria samen leiden tot een unieke rating die elke dag wordt geüpdatet. Een rating van vijf sterren betekent dat het aandeel een goede waarde vertegenwoordigt tegen zijn huidige koers; een rating van één ster niet. Als ons uitgangspunt correct is, dan zal de marktprijs in de loop van de tijd, doorgaans binnen de drie jaar, gaan samenvallen met onze raming van de reële waarde. Beleggingen in effecten zijn onderhevig aan markt- en andere risico's. Resultaten van een effect uit het verleden bieden geen garantie en zijn geen indicatie voor toekomstige resultaten. Voor meer informatie in verband met de Morningstar Star Rating voor aandelen, ga naar

De raming van de kwantitatieve reële waarde is de door Morningstar uitgevoerde raming van het bedrag per aandeel uitgedrukt in USD dat het eigen vermogen van een bedrijf vandaag waard is. De raming van de kwantitatieve reële waarde is gebaseerd op een statistisch model afkomstig van het analistenteam van Morningstar gespecialiseerd in de raming van de kwantitatieve reële waarde van bedrijven, en omvat een financiële prognose van het bedrijf. De raming van de kwantitatieve reële waarde wordt dagelijks berekend. Het is een projectie/opinie, geen feitelijke verklaring. Beleggingen in effecten zijn onderhevig aan markt- en andere risico's. Resultaten van een effect uit het verleden bieden geen garantie en zijn geen indicatie voor toekomstige resultaten. Voor meer informatie in verband met de raming van de kwantitatieve reële waarde, ga naar

De Morningstar Medalist Rating is de samenvattende weergave van Morningstar’s vooruitkijkende analyse van beleggingsstrategieën zoals die worden aangeboden via specifieke instrumenten met een beoordelingsschaal van Gold, Silver, Bronze, Neutral en Negative. De Medalist Ratings geven aan welke beleggingen naar het oordeel van Morningstar waarschijnlijk in staat zijn om in de loop van de tijd een relevante index of peer group gemiddelde te verslaan op voor risico aangepaste basis. Beleggingsproducten worden beoordeeld op drie belangrijke pijlers (People, Parent en Process) die, als ze gekoppeld worden aan de beoordeling van kosten, de basis vormen voor Morningstar’s overtuiging op de verdiensten van die producten en die hun Medalist Rating bepalen. De pijler ratings kennen de gradaties Low, Below Average, Average, Above Average en High. Pijlers kunnen beoordeeld worden via de kwalitatieve beoordeling van een analist (ofwel direct aan een instrument dat de analist volgt, ofwel indirect als de pijler ratings van een gevolgd instrument toegepast worden op een verwant niet-gevolgd instrument), of via het gebruik van algoritmische technieken. Instrumenten worden aan de hand van hun verwachte prestatie gesorteerd in rating groepen die worden gedefinieerd door hun Morningstar Categorie en hun actieve of passieve status. Als analisten een instrument direct volgen, kennen ze de drie pijler ratings toe op basis van hun kwalitatieve beoordeling, getoetst door het Analyst Rating Committee, en monitoren en evalueren deze ten minste iedere 14 maanden. Als de instrumenten ofwel indirect door analisten worden gevolgd, ofwel door algoritme, dan worden de ratings maandelijks toegekend. Voor gedetailleerde informatie over deze ratings en hun methodologie kunt u terecht op: here

The Morningstar Medalist Ratings zijn geen feiten en het zijn ook geen credit of risico ratings. De Morningstar Medalist Rating (i) moet niet worden gebruikt als de enige basis bij het beoordelen van een beleggingsproduct, (ii) omvat onbekende risico’s en onzekerheden die verwachtingen kunnen doorkruisen en tot andere dan verwachte uitkomsten kunnen leiden, (iii) is niet gegarandeerd gebaseerd op volledige of accurate aannames of modellen als ze algoritmisch zijn bepaald, (iv) bevat het risico dat het rendementsdoel niet wordt gehaald vanwege zaken als onverwachte wijzigingen in beheer, technologie, economische ontwikkeling, rentebewegingen, kosten, concurrentiedruk, wetgeving, wisselkoersen, belastingen en wijzigingen in politiek of sociaal klimaat, en (v) moet niet worden gezien als een aanbeveling om beleggingsproducten te kopen of verkopen. Een verandering in de fundamentele factoren achter de Morningstar Medalist Rating kan betekenen dat de rating niet langer accuraat meer is.

Voor informatie over de historische Morningstar Medalist Rating voor beleggingsfondsen die Morningstar volgt, kunt u terecht bij uw lokale Morningstar kantoor.

Gedetailleerde informatie over belangenconflicten, waaronder EU MAR publicaties, leest u in het document “Morningstar Medalist Rating Analyst Conflict of Interest & Other Disclosures for EMEA” dat u hierkunt vinden.

Selecteer de website van uw keuze Om te weten of deze website relevant voor u is, vernemen we graag of u een particuliere of een professionele belegger bent.