Warren Buffett’s Berkshire Hathaway BRK.B heeft zijn 13F voor het vierde kwartaal van 2024 vrijgegeven. Hier is een blik op de aandelen die het team kocht en verkocht in het vierde kwartaal, een paar ondergewaardeerde Warren Buffett-aandelen uit de portefeuille van Berkshire Hathaway die interessant kunnen zijn.
Deze aandelen kocht Berkshire Hathaway vorig kwartaal
Warren Buffett en zijn team hebben afgelopen kwartaal een positie ingenomen in één nieuw aandeel: Constellation Brands STZ. Het aandeel daalde in 2024 omdat consumenten minder uitgaven aan alcoholische dranken; het aandeel is in 2025 met 25% gedaald nadat het bedrijf zwakke resultaten rapporteerde. Maar met zijn portefeuille van best verkopende Mexicaanse biermerken, waaronder Corona en Modelo, denken we dat het bedrijf Wide Moat heeft. Door de terugval van het aandeel kon Berkshire dit bedrijf van hoge kwaliteit oppikken tegen een volgens ons aantrekkelijke prijs.
Berkshire breidde ook zijn posities uit in Domino’s Pizza DPZ en Pool Corp POOL, die beide nieuw waren in de portefeuille in het derde kwartaal van 2024. Buffett versterkte vorig kwartaal ook Berkshire’s bestaande posities in Occidental Petroleum OXY, Verisign VRSN, en Sirius XM SIRI - en uit registraties blijkt dat Berkshire deze drie namen ook in 2025 is blijven kopen.
Berkshire begon zijn huidige positie in Oxy ongeveer drie jaar geleden op te bouwen en bezit momenteel meer dan 28% van het bedrijf. Hoewel Buffett heeft verklaard dat Berkshire niet van plan is om het bedrijf volledig te kopen, noemde hij Oxy in Berkshire’s aandeelhoudersbrief vorig jaar een van zijn “Rip Van Winkle” investeringen, wat suggereert dat het een naam is die Berkshire voor onbepaalde tijd zal bezitten. Berkshire houdt van de enorme olie- en gasreserves van het bedrijf in de Verenigde Staten en van zijn leiderschap op het gebied van koolstofopvanginitiatieven.
Ondertussen bezit Berkshire al sinds 2012 aandelen van Verisign. Verisign is ook een klassieke Buffett-belegging, omdat het een monopoliepositie heeft voor de registratie van websites met .com- en .net-topleveldomeinen met vaste prijsvoorwaarden. Morningstar denkt dat het bedrijf een brede Economic Moat heeft.
Buffett heeft op het moment van schrijven nog geen commentaar gegeven op Berkshire’s groeiende belang in Sirius XM, hoewel Berkshire nu meer dan een derde van de aandelen van het bedrijf bezit. Sommigen beschouwen Sirius XM misschien als een monopolie op zich, gezien het feit dat toegang tot de service standaard is in de meeste nieuwe auto’s die tegenwoordig worden verkocht.
Maar Morningstar denkt niet dat het bedrijf een economische moat heeft. “Naar onze mening levert Sirius XM een zware strijd, aangezien de technologie die het bedrijf ooit een uniek aanbod en een voordeel ten opzichte van de concurrentie gaf, niet langer noodzakelijk is om een abonnementsdienst in voertuigen aan te bieden”, zegt Matthew Dolgin, senior analist bij Morningstar. “We zien Sirius XM’s primaire concurrentie nu komen van streaming muziekaanbieders die vertrouwen op internetconnectiviteit in plaats van terrestrische radiostations, en wij geloven dat deze diensten de betere waardepropositie bieden voor de meeste consumenten.”
Dat gezegd hebbende, Sirius XM past wel in het plaatje van een bloed-in-de-straten investering waar Buffett warm voor zou kunnen lopen: Het aandeel daalde in 2024 met 56%.
Deze aandelen verkocht Berkshire Hathaway vorig kwartaal
Berkshire heeft zijn positie in Bank of America in het vierde kwartaal verder afgebouwd. In juli vorig jaar begon het met de verkoop van aandelen van de bank. Berkshire’s bezit nu minder dan 10% van Bank of America, maar de bank behoort nog steeds tot Berkshire’s holdings. Berkshire verkocht ook bijna driekwart van zijn positie in Citigroup C.
Berkshire verlaagde in het vierde kwartaal ook zijn belang in verschillende andere namen, waaronder Capital One Financial COF, Charter Communications CHTR, Liberty Media Corp C Liberty Formula One FWONK, Louisiana Pacific LPX, NU Holdings NU en T-Mobile NU. Berkshire verkocht Ulta Beauty ULTA volledig nadat ze de positie in het tweede kwartaal van 2024 had geïnitieerd.
4 Warren Buffett aandelen om nu in te beleggen
De meeste beursgenoteerde aandelen in handen van Berkshire Hathaway zijn vandaag de dag redelijk gewaardeerd of overgewaardeerd, volgens de statistieken van Morningstar. Hier zijn enkele van de holdings die volgens de analisten van Morningstar ondergewaardeerd en het meest aantrekkelijk lijken.
Hier is een beetje over waarom we elk van deze aandelen tegen deze prijzen willen, samen met enkele belangrijke statistieken voor elk. Alle gegevens zijn per 14 februari 2025.
Ally Financial
- Morningstar Rating: 4 sterren
- Morningstar Economic Moat: Geen
- Morningstar Beoordeling Kapitaalallocatie: Standaard
- Sector: Kredietdiensten
Berkshire Hathaway bezit meer dan 9% van de aandelen van Ally Financial. Ally biedt autoverzekeringen, commerciële leningen, hypothecaire financieringen en creditcards, maar autoleningen blijven de belangrijkste focus en de grootste bron van inkomsten. Hoewel een tragere automarkt en hogere kredietkosten hebben gewogen op de recente resultaten, zou de verbeterde financieringsstructuur van Ally moeten leiden tot betere rendementen dan het bedrijf in het verleden heeft geleverd. Het aandeel handelt 19% onder onze schatting van $46 Fair Value.
Dit is wat Michael Miller, analist bij Morningstar, te zeggen had over het aandeel na de publicatie van de winst over het vierde kwartaal van het bedrijf: Ally Financial rapporteerde een solide winst met een aangepaste winst per aandeel van $0,78 versus $0,40 vorig jaar. Dit was grotendeels te danken aan lagere bedrijfs- en kredietkosten, terwijl de totale aangepaste inkomsten over dezelfde periode slechts met 3,6% stegen. Ally kondigde ook aan dat het zijn creditcardportefeuille gaat verkopen.
Waarom het belangrijk is: Ally lijkt een bocht te maken na een reeks slechte resultaten in 2023 en 2024. De markt reageert positief op deze verschuiving, met een stijging van de aandelen met ongeveer 4% op de winst.
Kredietkosten zijn recentelijk een grote tegenwind geweest voor Ally, waarbij de waarschuwing van de bank over toekomstige netto charge-offs verantwoordelijk was voor een grote correctie van de aandelen afgelopen najaar. Het strakkere acceptatiebeleid van de bank begint echter effect te hebben.
De kredietkosten zijn nog steeds hoger dan we zouden willen: de netto dubieuze debiteuren voor auto’s stegen van 2,21% vorig jaar naar 2,34% van de totale leningen. De wanbetalingspercentages voor auto’s vertonen echter betere trends en de prijzen van gebruikte auto’s zijn gestabiliseerd, wat de waarde van het onderpand van Ally ondersteunt.
De conclusie: We handhaven onze schatting van $ 46 van de reële waarde voor Ally zonder winstmarge en zien de aandelen als licht ondergewaardeerd omdat we denken dat de markt de winstgevendheid van het bedrijf op lange termijn onderschat.
Wij verwachten dat de nettolast-offs in de tweede helft van 2025 beginnen te dalen, hoewel de provisiekosten eerder kunnen dalen als het bedrijf het vertrouwen krijgt om reserves vrij te maken.
We hebben nog steeds gemengde gevoelens over de verkoop van Ally’s creditcardactiviteiten, omdat dit het groeipotentieel van het bedrijf op de lange termijn zal verminderen. Toch zal deze stap de prestaties van Ally op de korte tot middellange termijn waarschijnlijk verbeteren.
Langetermijnvisie: Wij zijn positief over het winstpotentieel van Ally op de lange termijn, ondanks de recente weinig indrukwekkende resultaten. We verwachten dat de nettorentemarge van het bedrijf verder zal toenemen naarmate de leningenportefeuille verder wordt omgezet in nieuwe, hoger renderende leningen en het bedrijf agressiever wordt op het gebied van depositorentes.
Lees het volledige rapport van Morningstar over Ally Financial.
Constellation Brands
- Morningstar Rating: 5 sterren
- Morningstar Economic Moat: Wide
- Morningstar Beoordeling Kapitaalallocatie: Standaard
- Sector: Dranken - Brouwers
Constellation Brands heeft een brede machtspositie opgebouwd met zijn portefeuille van Mexicaanse biermerken die het best verkopen en die een sterke merkwaarde en hechte partnerschappen met distributeurs ondersteunen, legt Morningstar-analist Dan Su uit. Wij verwachten dat de biermerken van het bedrijf de groei zullen aanwakkeren, terwijl de ommekeer bij de wijn en sterke dranken tijd zal vergen. Het aandeel wordt 40% onder onze schatting van $274 Fair Value verhandeld.
Hier is Su’s mening over Constellation Brands na de recente winstpublicatie: Aandelen van het grote Constellation Brands daalden met meer dan 17% na de zwakker dan verwachte resultaten voor het fiscale derde kwartaal, als gevolg van zuinige consumenten die hun uitgaven aan alcoholische dranken terugschroefden. Als gevolg daarvan bleef de omzet gelijk op $2,5 miljard, ondersteund door een vertragende stijging van 3% in de bierverkoop (82% van de omzet). De uitdagingen in de wijn- en gedistilleerdportefeuille hielden aan, met een omzetdaling van 14% tijdens het kwartaal. Ondertussen bleef de aangepaste winst per aandeel ongewijzigd ten opzichte van vorig jaar doordat kostenbesparingen de stijgende marketinginvesteringen compenseerden. Uiteindelijk verlaagde het management zijn vooruitzichten voor de groei van de netto-omzet voor het hele jaar van 4%-6% naar 2%-5% en voor de aangepaste winst per aandeel van $13,60-$13,80 naar $13,40-$13,80. Nadat we onze schattingen voor respectievelijk 6% en $13,76 naar beneden hebben bijgesteld, zijn we van plan om onze schatting van de reële waarde van $291 met een percentage van enkele cijfers te verlagen, waardoor de aandelen ondergewaardeerd blijven. We denken dat onze 10-jaarsprognoses voor 6% omzetgroei en 32% operationele marge binnen bereik blijven, vandaar de gematigde verandering van de reële waarde ten opzichte van de beweging van de aandelenkoers. We blijven constructief over de langetermijnvooruitzichten van het bedrijf, gezien de sterke merkwaarde van zijn Mexicaanse bieren en de premiumisering.
Constellation’s bierportfolio blijft een belangrijke sterkte, met volumes die met 1,6% groeien en een verbetering van de sequentiële depletie naar 3,2%, van 2,4% vorig kwartaal. Modelo Especial en het opkomende merk Pacifico vielen op met respectievelijk 3% en 20% groei van de depletie, waarvan we vermoeden dat ze blijven profiteren van de dubbelcijferige toename van de schapruimte die vorig jaar werd gerealiseerd. De operationele marges op bier daalden met 60 basispunten naar 37,9%, in lijn met onze verwachtingen voor zwakkere resultaten in de tweede helft van het jaar, maar we geloven nog steeds dat het bedrijf het jaar kan afsluiten met bijna 39%, ondanks toegenomen investeringen.
Het wijn- en gedistilleerdsegment, dat het moeilijk heeft, bleef onder druk staan door voorraadafbouw, wat leidde tot een volumedaling van 16,4%. De brutowinstmarge daalde met 333 basispunten tot 22,2% en wij verwachten dat het bedrijf het jaar kan afsluiten in de buurt van 20%, ondanks verdere marketinginvesteringen.
Lees het volledige rapport van Morningstar over Constellation Brands.
Kraft Heinz
- Morningstar Rating: 5 sterren
- Morningstar Economic Moat: Narrow
- Morningstar Beoordeling Kapitaalallocatie: Standaard
- Sector: Verpakte voedingsmiddelen
Berkshire Hathaway bezit meer dan 26% van de aandelen van Kraft Heinz. De fabrikant van verpakte voedingsmiddelen heeft zijn routekaart herzien en richt zich nu op consistente winstgevende groei. Wij denken dat het aandeel Kraft Heinz $ 56 per aandeel waard is en de aandelen worden vandaag verhandeld met een korting van 48% op die Fair Value.
Dit is wat Morningstar-directeur Erin Lash vindt van de vierdekwartaalresultaten van Kraft Heinz: De vierdekwartaalcijfers van Kraft Heinz lieten een bittere smaak achter, met aandelen die een laag-enkelcijferig percentage daalden. Terwijl de aangepaste brutowinstmarge 90 basispunten omhoog ging naar 21,1%, daalde de autonome omzet met 3% door een volumedaling van 4%.
Waarom het belangrijk is: De prognose voor bedrijven in verpakte voedingsmiddelen is verslechterd door zorgen over de trek in minder gezonde producten in winkels, de mogelijke veranderingen die de nieuwe regering zou kunnen doorvoeren en de financiële draagkracht van consumenten.
Hoewel deze uitdagingen reëel zijn, denken we dat de benarde situatie van Kraft Heinz zich concentreert in een paar geselecteerde merken (Lunchables, mayonaise, macaroni met kaas en Capri Sun), met investeringen in smaken en verpakkingsgroottes die al in de schappen liggen.
Kraft Heinz heeft vorig jaar de uitgaven aan onderzoek en ontwikkeling, verrijkt met gegevens en analyses, met een percentage van meer dan één cijfer verhoogd, de uitgaven aan marketing met meer dan één cijfer verhoogd en de investeringen in technologie met 15% verhoogd, wat we toejuichen.
De conclusie: Onze schatting van $ 56 van de Fair Value voor het krappe Kraft Heinz zou moeten dalen met een mid-single-digit percentage na het opnemen van nog een jaar van lage autonome omzet en winst in het fiscale jaar 2025.
Wij zien de aandelen echter als een koopje met een korting van 40% op onze intrinsieke waardering en een dividendrendement van 5%.
Wij vermoeden dat de markt aarzelt om te geloven dat de strategische koerswijziging (het koste wat het kost opgeven van het streven naar margeverbetering ten gunste van voorzichtige investeringen in zijn merken en capaciteiten) die in 2019 begon, op termijn een onderliggende omzetgroei met lage onderliggende cijfers zal opleveren. Wij zien dit als haalbaar.
Tussen de regels door: We verwachten niet dat het management van koers zal veranderen door prioriteit te geven aan promotionele uitgaven ten koste van investeringen voor de lange termijn.
Kraft Heinz noemde het percentage van de verkochte volumes voor promoties in boekjaar 2024 5% lager dan in 2019.
Volgens onze prognose zal jaarlijks gemiddeld 6%-7% van de omzet ($1,9 miljard) worden besteed aan onderzoek, ontwikkeling en marketing, gefinancierd door initiatieven om inefficiënties eruit te halen.
Lees het volledige rapport van Morningstar over Kraft Heinz.
Occidental Petroleum
- Morningstar Rating: 4 sterren
- Morningstar Economic Moat: Geen
- Morningstar Beoordeling Kapitaalallocatie: Standaard
- Sector: Olie & Gas E&P
Berkshire Hathaway bezit 27% van de aandelen van Occidental Petroleum. Hoewel Oxy een van ‘s werelds grootste onafhankelijke olie- en gasproducenten is, denken we niet dat het een Economic Moat heeft gecreëerd - hoewel we geloven dat het op het punt staat om zijn kapitaalkosten te verdienen, voegt Morningstar-directeur Josh Aguilar toe. We schatten de reële waarde van Oxy op $62 en de aandelen worden 23% daaronder verhandeld.
Hier is de kijk van Morningstar op de activiteiten van Oxy: Occidental is een van ‘s werelds grootste onafhankelijke olie- en gasproducenten. Haar upstreamactiviteiten zijn verspreid over de VS, het Midden-Oosten en Noord-Afrika. Occidental heeft een geconsolideerde midstream-activiteit, die diensten levert op het gebied van verzamelen, verwerken en transporteren voor het upstream-segment, en heeft een meerderheidsbelang in Western Midstream. De portefeuille omvat ook een chemiebedrijf dat natriumhydroxide en PVC produceert. Dit laatste segment profiteert van de lage energie- en ethyleenkosten, terwijl de winstgevendheid wordt bepaald door de sterkte van de bredere economie.
De Anadarko-overeenkomst ter waarde van $55 miljard was een enorme onderneming voor Oxy, dat op dat moment zelf een ondernemingswaarde van ongeveer $50 miljard had. Het contante deel werd deels gefinancierd met een preferente aandeleninvestering van $ 10 miljard van Berkshire Hathaway, samen met de opbrengst van de verkoop van Anadarko’s activa in Mozambique, die Total eind 2019 kocht voor $ 3,9 miljard. Hoewel deze regelingen Oxy vóór de pandemie met een zware schuldenlast opzadelden, hielpen drastische maatregelen het management om het schip te stabiliseren, en het bedrijf profiteerde optimaal van de daaropvolgende opleving van de grondstoffenprijzen, waarbij genoeg geld werd gegenereerd om de balans volledig te herstellen en de weg vrij te maken voor aanzienlijke kapitaalopbrengsten. Het bedrijf is verplicht om uitkeringen boven $4 per aandeel jaarlijks te matchen met de aflossing van preferente aandelen.
Het midstreamsegment omvat ook Oxy Low Carbon Ventures, dat met derden samenwerkt om projecten voor koolstofafvang, -opslag en -gebruik uit te voeren. Deze activiteit onderscheidt Occidental van de meeste concurrenten, die zich alleen richten op het beperken van hun eigen emissies. Oxy’s ervaring met het opslaan van kooldioxide voor verbeterde oliewinning stelt het bedrijf in staat om verder te gaan. Het management heeft ambitieuze plannen voor de ontwikkeling van directe luchtafvangfaciliteiten die ook extra inkomsten zouden moeten genereren.
Tot slot heeft Oxy op 1 augustus 2024 de overname van CrownRock afgerond ter waarde van ongeveer $ 12 miljard, waarmee Oxy de beschikking krijgt over een portefeuille met hoogwaardige activa, waarmee Oxy aanzienlijke productiecapaciteit kan toevoegen in het Midland Basin. Hoewel deze overname hoge kapitaalkosten met zich meebrengt, denken wij dat het zal bijdragen aan de operationele efficiëntie van het bedrijf.
Lees het volledige rapport van Morningstar over Occidental Petroleum.
De auteur of auteurs hebben geen positie in effecten die in dit artikel genoemd worden. Ontdek meer over Morningstar's redactionele beleid.
