Tijdens de monetaire beleidsvergadering op 12 december zal de Europese Centrale Bank haar belangrijkste rentetarief naar verwachting met nog eens 0,25 procentpunt verlagen tot 3,00%. Deze verwachting sluit aan bij de strategie van de ECB om de inflatie te sturen in de richting van haar doelstelling van 2% tegen de achtergrond van een zwakkere economische groei in de eurozone.
“Ondanks een stijging van de inflatiecijfers in de afgelopen maanden verwacht niemand dat de ECB zal pauzeren of van koers zal veranderen in haar zoektocht naar renteverlagingen”, zegt Michael Field, Europees aandelenstrateeg bij Morningstar. Elke econoom die onlangs door Reuters is ondervraagd, verwacht ten minste een renteverlaging van 0,25 procentpunt tijdens de vergadering in december, voegde hij eraan toe.
“De inflatie in de eurozone staat op 2,3%, iets boven het streefcijfer van 2% van de ECB. Het gevoel is echter dat de inflatie grotendeels onder controle is. We hebben een lange weg afgelegd sinds de bijna dubbelcijferige inflatieniveaus, en terwijl de lonen nog steeds bezig zijn met een inhaalslag, is de recente stijging van de diensteninflatie waarschijnlijk tijdelijk,” voegde Field eraan toe.
De discussie over de omvang van de renteverlaging op donderdag blijft echter open. François Villeroy de Galhau, gouverneur van de Banque de France, benadrukte in een interview met Reuters dat de deur open moet blijven staan voor een grotere verlaging met 0,5 procentpunt op 12 december. Hij benadrukte dat de ECB “proactief en flexibel” moet blijven om haar monetaire beleidsdoelen te bereiken.
Hoe ver verlaagt de ECB de rente?
Er blijven risico’s in Europa, en veel daarvan zijn neerwaarts gericht, met Amerikaanse handelsbeperkingen in 2025 nu bijna bovenaan de lijst. Economen gepolst door Reuters verwachten een verdere renteverlaging van 1 procentpunt in 2025, wat de depositorente in de buurt van 2% zou brengen en de economie wat welkome ademruimte zou geven, voegde Field eraan toe.
Sommige analisten denken dat de depositorente tegen eind 2025 kan dalen tot 1,50%, terwijl anderen beweren dat de ECB dichter bij 2% zou kunnen stoppen, waarbij de noodzaak om de groei te ondersteunen wordt afgewogen tegen het risico dat de inflatie weer oplaait.
Carsten Roemheld, kapitaalmarktstrateeg bij Fidelity International, verwacht zes verdere verlagingen van elk 0,25 procentpunt in 2025, waardoor de depositorente zou dalen tot 1,50%, iets onder het geschatte neutrale tarief van 2%.
“We verwachten dat de ECB tijdens elke vergadering in de eerste drie kwartalen van 2025 resultaten zal boeken en de rente gestaag zal verlagen”, zegt hij. Hij verwacht niet dat ECB-president Christine Lagarde enige vooruitsturing zal geven, omdat de centrale bank niet het risico kan lopen haar geloofwaardigheid te verliezen in deze onzekere omgeving.
DWS verwacht dat de ECB het belangrijkste rentetarief bij elk van de volgende vijf vergaderingen met 0,25 procentpunt zal verlagen, waardoor de depositorente in juni 2025 2% zal bedragen, aldus Ulrike Kastens, econoom bij DWS. “Hoewel de economische vooruitzichten zijn verslechterd, terwijl de inflatie zich iets beter heeft ontwikkeld dan verwacht, geloven we niet dat dit een dringende noodzaak creëert voor een grotere renteverlaging in december,” voegde ze eraan toe.
Rente en BBP prognoses laten op zich wachten
Tegelijkertijd verwacht ze dat de ECB haar bbp-prognose tijdens de komende vergadering zal verlagen. DWS heeft zijn groeiprognoses voor 2025 verlaagd met 0,2 procentpunt naar 0,6 voor Duitsland en met 0,1 procentpunt naar 0,9 voor de eurozone vanwege het verzuurde sentiment in Europa na de verkiezingsoverwinning van Donald Trump en de dreiging van handelstarieven.
Beleggers zullen zich waarschijnlijk richten op de nieuwe macro-economische projecties, die voor het eerst tot 2027 zullen lopen. Kastens verwacht dat de eurozone de inflatiedoelstelling van 2,% zal halen in de jaren 2025 tot 2027.
ECB-president Christine Lagarde zal naar verwachting benadrukken dat de bank de beleidsrente op een restrictief niveau zal houden zolang dat nodig is om de inflatiedoelstelling te halen. Ze zal waarschijnlijk herhalen dat de aanpak van de ECB afhankelijk is van de gegevens en per vergadering wordt bepaald, waarbij expliciete sturing op termijn wordt vermeden. Dit standpunt wordt gesteund door ECB-bestuurslid Isabel Schnabel, die onlangs verklaarde: “Gezien alle onzekerheid waarmee we worden geconfronteerd, is dit niet het moment om onze handen te binden door middel van forward guidance.”
Wat zijn de belangrijkste koersen in de eurozone?
De ECB begon haar renteverlagingscyclus in juni, pauzeerde in juli en vervolgde haar renteverlagingscyclus in september en oktober. Per 6 december staan de drie belangrijkste rentetarieven van de ECB op:
- Tarief depositofaciliteit: 3,25%
- Belangrijkste herfinancieringsrente: 3,40%
- Rentevoet voor de marginale beleningsfaciliteit: 3,65%.
Frankrijk veroorzaakt onrust in eurozone
Naast de uitdagingen voor de ECB is de politieke instabiliteit in de belangrijkste economieën van de eurozone toegenomen. In Frankrijk heeft de val van de regering in een motie van wantrouwen geleid tot hogere obligatiespreads, waarbij de spreads van de OAT-Bund ten opzichte van de Duitse bund, de benchmark voor de eurozone, opliepen tot 0,85%. Analisten van Morgan Stanley voorspellen dat de spreads, die het landspecifieke risico aangeven, kunnen oplopen tot 0,95% als de omstandigheden ongunstig worden.
In Duitsland worden de economische vooruitzichten op de proef gesteld door interne politieke strijd en externe druk, waaronder mogelijk handelsbeleid van de VS. De onenigheid binnen de coalitie over de “schuldenrem” van het land - een grondwettelijke regel die het lenen door de overheid beperkt - heeft geleid tot de val van de regerende coalitie. Deze gebeurtenissen hebben bijgedragen aan de volatiliteit van de Duitse obligatierente, die hoger is geworden doordat de markten de budgettaire gevolgen van een langdurige politieke impasse afwegen.
De ECB en de Fed slaan verschillende wegen in
Terwijl de ECB aan een robuuste versoepelingscyclus begint, zal de Amerikaanse Federal Reserve naar verwachting een meer voorzichtige aanpak aanhouden. Dit verschil kan de euro verzwakken ten opzichte van de dollar, wat gunstig kan zijn voor exporteurs in de eurozone. Het BlackRock Investment Institute verwacht diepere verlagingen in de eurozone in vergelijking met de VS: “Lagere beleidstarieven kunnen de neiging van Europeanen om te sparen verminderen, wat de consumentenbestedingen mogelijk ondersteunt.”
Hoe zullen renteverlagingen de markten beïnvloeden?
Aandelenmarkten hebben de neiging om te stijgen bij verwachte renteverlagingen. Op de obligatiemarkten betekent een dalende rente een lager rendement, waardoor de obligatiekoersen stijgen. Lagere rentes maken bestaande obligaties ook aantrekkelijker voor rendementen, met name obligaties die al zijn uitgegeven in een periode met hoge rentes.
Ondertussen zal de spaarrente op bankrekeningen waarschijnlijk dalen, ten nadele van spaarders. De tarieven die spaarders ontvangen hangen grotendeels af van de depositofaciliteit, die bepaalt welke rente banken ontvangen voor het ‘s nachts storten van geld bij de ECB. Leners daarentegen profiteren van lagere tarieven omdat consumentenschulden en hypotheken goedkoper worden.
Wanneer zijn de ECB-vergaderingen in 2025?
- 30/01/2025
- 06/03/2025
- 17/04/2025
- 05/06/2025
- 24/07/2025
- 11/09/2025
- 30/10/2025
- 18/12/2025
De auteur of auteurs hebben geen positie in effecten die in dit artikel genoemd worden. Ontdek meer over Morningstar's redactionele beleid.
