Dit onbegrepen VS aandeel is met 20% korting een koopje

Wij denken dat het marktsentiment over kwaliteitsaandeel AMD te negatief is.

Brian Colello, CPA 14 januari, 2025 | 13:51
Facebook Twitter LinkedIn

Technologie Sector kunstwerk

Advanced Micro Devices AMD had een moeilijk 2024: Het aandeel sloot het jaar af met een daling van 18%. Hoewel AMD Nvidia NVDA waarschijnlijk niet zal verdringen als leider in AI-chips, is het niet slecht om tweede te worden in een lucratieve markt die naar verwachting zal groeien tot $500 miljard in 2028. Wij vinden dat de aandelen van deze Narrow Moar rated halfgeleiderreus aantrekkelijk zijn en 20% onder onze schatting van de reële waarde noteren. AMD staat op de Morningstar-lijst van beste AI-aandelen om nu te kopen en behoort ook tot Dave Sekera’s, hoofdstrateeg Amerikaanse markt bij Morningstar, 3 aandelen om te kopen als de economie stagneert en 3 aandelen om te kopen als dat niet zo is.

Advanced Micro Devices heeft een schat aan expertise op het gebied van digitale halfgeleiders en is goed gepositioneerd om te profiteren van gunstige trends in datacenters en kunstmatige intelligentie. Wij beschouwen AMD als een van de twee opmerkelijke bedrijven op het gebied van grafische chips (GPU’s), die bijzonder geschikt zijn voor AI. Het speelt misschien de tweede viool na Nvidia op het gebied van AI GPU’s, maar zijn expertise zou de komende jaren steeds waardevoller en lucratiever moeten worden.

AMD heeft geprofiteerd van zijn uitbestede productiemodel, Dankzij de nauwe relatie met marktleider Taiwan Semiconductor TSM kon het een technologische voorsprong nemen toen rivaal Intel INTC struikelde met zijn interne productieroutekaart. Wij denken dat AMD’s datacenteractiviteiten de komende jaren een hoge vlucht zullen nemen. Er zou veel vraag moeten zijn naar zijn centrale verwerkingseenheden voor servers en zijn GPU’s die geschikt zijn voor AI-workloads.

Belangrijkste Morningstar maatstaven voor AMD

Geschatte Fair Value: $160
Morningstar sterrenrating: 4 sterren
Economic Moat Rating: Narrow
Uncertainty Rating: High

Economic Moat Rating

Wij denken dat AMD een Narrow economische moat heeft op basis van immateriële activa rond een verscheidenheid aan chipontwerpen. Wij denken dat het meer dan waarschijnlijk is dat het bedrijf de komende 10 jaar, zo niet langer, een hoger rendement op kapitaal zal genereren. AMD is misschien wel het meest bekend om zijn GPU’s voor pc-desktops en notebooks binnen zijn klantensegment. Wij denken dat AMD een moat heeft in deze business, niet alleen vanwege de expertise op het gebied van chipontwerp die in tientallen jaren is opgebouwd, maar ook omdat het een van de twee prominente bedrijven is die een licentie heeft voor de x86-instructiesetarchitectuur. In server-GPU’s binnen het datacentersegment van AMD zien we een vergelijkbare dynamiek. Hoewel Nvidia momenteel duidelijk dominant is in AI GPU’s, denken we dat toonaangevende cloudleveranciers tweede bronnen zullen blijven zoeken. Wij zien AMD’s embedded activiteiten als een sterke marktpositie, maar wij zien over het algemeen geen voordelen in AMD’s discrete GPU-activiteiten voor games of in zijn semicustom chipactiviteiten voor spelconsoles.

Lees meer over de moat rating van AMD

Fair Value schatting voor aandeel AMD

Onze schatting van de reële waarde op $160 impliceert een aangepaste koers/winstverhouding van 28 keer in 2025 en een rendement van 2% op de vrije kasstroom. Wij verwachten dat AMD van 2024 tot 2028 een samengestelde jaarlijkse omzetgroei van 20% zal realiseren. We gaan uit van een omzetstijging van 13% in 2024 en een versnelling vanaf dat punt, met een gemiddelde groei van 22% van 2025 tot 2028 naarmate AMD’s datacenter GPU-activiteiten in AI-toepassingen van de grond komen. Voor de komende vijf jaar gaan we uit van een CAGR-groei van 41% voor AMD’s inkomsten uit datacenters; voor de inkomsten uit klanten gaan we uit van een CAGR van 16%. Naarmate AMD zich herstelt op het gebied van pc’s en groeit op het gebied van datacenterchips, zou de aangepaste brutomarge moeten opveren tot 53% in 2024 en al in 2028 de langetermijndoelstelling van het management van 57% moeten bereiken. De groei in datacenters zou moeten leiden tot een toename van de operationele marge tot 24% in 2024 en 38% in 2028, waarmee de langetermijndoelstelling van het management van 35% wordt overtroffen.

Lees meer over de Fair Value schatting van AMD

Risico en onzekerheid

Zelfs als de GPU-ontwerpen van AMD op hetzelfde niveau liggen als (of beter zijn dan) die van Nvidia, zien we de bijbehorende softwaretools als een hindernis waar AMD vandaag achterloopt en de duidelijke leider zal moeten inhalen. Verder verwachten we dat toonaangevende klanten voor hyperscale cloudcomputing zullen blijven investeren in AI-processors. Als Intel zijn leidende positie in de productie kan heroveren, zal AMD te maken krijgen met een geduchte x86-tegenstander in pc’s, en ze kunnen allebei te maken krijgen met bedreigingen van nieuwkomers. De pc-markt blijft cyclisch. AMD’s gaming business heeft vaak te maken met boom-or-bust cycli, samen met de vraag naar pc’s en, meer recent, de scherpe stijgingen en dalingen van cryptocurrency mining. AMD heeft ook te maken met klantconcentratie in zijn semicustom business.

Lees meer over de risico’s en onzekerheid van AMD

Bulls zeggen over aandeel AMD

  • AMD heeft marktaandeel gewonnen op het gebied van pc’s omdat de productiecapaciteit van Intel de afgelopen jaren een aantal hobbels heeft gekend.
  • Dankzij een partnerschap met chipfabrikant TSMC en de toepassing van een chipfabricagestrategie kon AMD krachtigere producten ontwikkelen en had het een grotere flexibiliteit om nieuwe producten snel op de markt te brengen.
  • AI biedt enorme kansen voor GPU-fabrikanten. Hoewel AMD achterblijft bij marktleider Nvidia, zien we veel ruimte in de AI-markt voor GPU-alternatieven zoals die van AMD.

Bears zeggen over aandeel AMD

  • Ondanks de recente stijging van het marktaandeel van AMD blijft Intel de marktleider op het gebied van pc’s en zou het het overgrote deel van de markt kunnen heroveren als het opnieuw toonaangevende productiemogelijkheden kan leveren.
  • AMD zal zijn softwaremogelijkheden moeten verbeteren om een deuk te kunnen slaan in de AI-dominantie van Nvidia, aangezien Nvidia niet alleen sterk is in GPU’s, maar ook in bijbehorende AI-softwaretools.
  • AMD’s semicustom chipbusiness voor gaming is afhankelijk van de ontwerpcycli en lanceringen van nieuwe spelconsoles, en het kan nog een paar jaar duren voordat de volgende generatie consoles arriveert.

Dit artikel is samengesteld door Susan Dziubinski en Sylvia Hauser. Data per 8 januari 2025.


De auteur of auteurs hebben geen positie in effecten die in dit artikel genoemd worden. Ontdek meer over Morningstar's redactionele beleid.

Facebook Twitter LinkedIn

Over de auteur

Brian Colello, CPA  Brian Colello, CPA is a senior stock analyst with Morningstar.

© Copyright 2025 Morningstar, Inc. Alle rechten voorbehouden.

Voorwaarden        Privacybeleid        Cookie Settings        Beleidsdocumenten