Morningstar
AanbevolenNieuws Whats New IconProfessionele beleggers Whats New IconAwards for Investing Excellence Whats New Icon
Equity Articles

Vooruitblik op resultaten Microsoft: is het aandeel koopwaardig of redelijk gewaardeerd?

Kijkend naar de investeringen en de uitbreiding in AI met Azure en andere producten, is dit wat we denken van het aandeel Microsoft.

Dan Romanoff, CPA 27 januari, 2025 | 11:05
Facebook Twitter LinkedIn
Font-Size

Microsoft MSFT publiceert op 29 januari zijn resultaten over het tweede kwartaal. Dit is de mening van Morningstar over wat we moeten verwachten van de winst en het aandeel van Mircosoft.

Morningstar maatstaven voor aandeel Microsoft


Publicatiedatum van de resultaten

Woensdag 29 januari na sluiting van de handel

Waar moet je op letten bij de kwartaalcijfers van Microsoft?

  • Kapitaaluitgaven en nieuwe richtlijnen: Dit is in het licht van de sterke toename in capaciteitsuitbreiding van datacenters en wordt nog interessanter door de aankondiging van Stargate eerder deze week.
  • Azure prestaties: De groei zou moeten versnellen, zelfs in bescheiden mate. Microsoft heeft op capaciteit gewerkt binnen Azure, wat de groei enigszins heeft beperkt.
  • AI commentaar: We zijn benieuwd hoe AI zich verhoudt tot de vraag naar zowel Azure als producten als M365 Copilot of GitHub Copilot.

Schatting van de reële waarde van Microsoft

Met een waardering van 4 sterren zijn wij van mening dat het aandeel Microsoft ondergewaardeerd is ten opzichte van onze schatting van de reële waarde op lange termijn van $ 490 per aandeel, wat neerkomt op een bedrijfswaarde/omzet-multiple van 13 keer voor het fiscale jaar 2025 en een aangepaste koers/winst-verhouding van 38 keer.

We gaan uit van een samengestelde jaarlijkse omzetgroei over vijf jaar van ongeveer 13%, inclusief de overname van Activision. We verwachten een sterkere inkomstengroei in de toekomst, aangezien Microsofts vorige decennium in het slop raakte door de economische neergang in 2008, de verdamping van de inkomsten uit mobiele telefoons door de verkoop van de Nokia-telefoonactiviteiten en het begin van de overgang naar abonnementen (wat aanvankelijk resulteerde in een tragere inkomstengroei). Wij denken echter dat macro- en valutafactoren de inkomsten op korte termijn onder druk zullen zetten.

Lees meer over de schatting van de reële waarde van Microsoft.

Economic Moat Rating

Wij wijzen Microsoft een Wide Moat toe, voornamelijk als gevolg van omschakelingskosten, met netwerkeffecten en kostenvoordelen als secundaire bronnen. Wij geloven dat de moat van Microsoft het bedrijf in staat zal stellen om de komende 20 jaar een rendement te behalen dat boven de kapitaalkosten ligt.

Wij geloven dat klanten de producten van het bedrijf waarderen als op zichzelf staande oplossingen en de enorme breedte van de producten, en dat deze toepassingen nauw geïntegreerd zijn. De kracht van deze producten is volgens ons cruciaal, maar mag het belang van alle oplossingen die Microsoft onder één paraplu aanbiedt niet overschaduwen, omdat klanten meestal op zoek zijn naar consolidatie van leveranciers. Naarmate Microsoft een bredere set van gerelateerde en overtuigende oplossingen biedt, denken we dat het meer verankerd raakt als klanten meerdere producten gaan gebruiken.

Lees meer over de economische moat van Microsoft.

Financiële gezondheid

Wij geloven dat Microsoft een uitstekende financiële kracht heeft door zijn sterke balans, groeiende inkomsten en hoge en groeiende marges. In juni 2024 had het bedrijf 76 miljard dollar aan contanten en equivalenten, waar 52 miljard dollar aan schulden tegenover stond, wat resulteerde in een netto kaspositie van 24 miljard dollar. De brutovermogenswaarde is 0,5 keer de EBITDA voor het boekjaar 2024. Ons basisscenario gaat uit van een gezonde omzetgroei, gedreven door Azure public cloud adoptie, Office 365 upselling inspanningen, AI adoptie en bredere digitale transformatie initiatieven. We zien sterke marges die de komende jaren verder verbeteren. De vrije kasstroommarge was de afgelopen drie jaar gemiddeld 30% en we verwachten dat deze over het algemeen zal verbeteren.

Lees meer over de financiële kracht van Microsoft.

Risico en onzekerheid

Wij kennen Microsoft een Morningstar Rating van Gemiddeld toe. De risico’s van het bedrijf variëren naargelang de producten en segmenten. Het grote marktaandeel in de client-serverarchitectuur van de afgelopen 30 jaar betekent dat aanzienlijke inkomsten met hoge marges gevaar lopen, vooral in OS, Office en Server. Microsoft is tot nu toe succesvol geweest in het laten groeien van de inkomsten in een voortdurend evoluerend technologielandschap en het boekt succes met zowel het verplaatsen van bestaande werklasten naar de cloud voor huidige klanten als het direct aantrekken van nieuwe klanten naar Azure. Het moet echter de omzetgroei van cloud-gebaseerde producten sneller blijven stimuleren dan de omzetdaling van on-premise producten.

Microsoft is acquisitief, en terwijl er veel kleine overnames worden gedaan die onder de radar blijven, heeft het bedrijf een aantal spraakmakende flops gehad, waaronder Nokia en aQuantive. De overname van LinkedIn was duur, maar diende een doel en lijkt goed te werken. Het is niet duidelijk hoeveel Microsoft heeft gekocht in de LBO van Informatica onder leiding van Permira, en het kan een belangrijke strategische investering zijn geweest, maar Informatica was zeker geen groeikatalysator.

Lees meer over de risico’s en onzekerheid van Microsoft.

Bulls zeggen over aandeel Microsoft

• De publieke cloud wordt algemeen beschouwd als de toekomst van enterprise computing en Azure is een toonaangevende service die de evolutie naar hybride omgevingen en uiteindelijk naar publieke cloudomgevingen ten goede komt.• Microsoft 365 blijft profiteren van upselling naar hoger geprijsde voorraadhoudende eenheden, wat de komende jaren zou moeten aanhouden.• Microsoft heeft monopolie-achtige posities in gebieden (OS, Office) die dienen als melkkoe om de groei van Azure te stimuleren.

Bears zeggen over aandeel Microsoft

• De verschuiving naar abonnementen vertraagt, vooral bij Office, dat over het algemeen als een volwassen product wordt beschouwd.• Microsoft mist een zinvolle mobiele aanwezigheid.• Microsoft is niet de topspeler in zijn belangrijkste bronnen van groei, met name Azure en Dynamics.

Dit artikel is samengesteld door Aman Dagra.


De auteur of auteurs hebben geen positie in effecten die in dit artikel genoemd worden. Ontdek meer over Morningstar's redactionele beleid.

Facebook Twitter LinkedIn
Font-Size

Over de auteur

Dan Romanoff, CPA  is aandelenanalist bij Morningstar in Chicago.

© Copyright 2025 Morningstar, Inc. Alle rechten voorbehouden.

Voorwaarden        Privacybeleid        Cookie Settings        Beleidsdocumenten

De Star Rating voor aandelen van Morningstar wordt toegekend op basis van de raming door een analist van de reële waarde van een aandeel. Het is een projectie/opinie, geen feitelijke verklaring. Morningstar kent Star Ratings toe op basis van de raming door een analist van de reële waarde van een aandeel. De Star Rating wordt door vier componenten bepaald: (1) ons oordeel over de economische slotgracht van het bedrijf, (2) onze raming van de reële waarde van het aandeel, (3) onze onzekerheid met betrekking tot die raming van de reële waarde, en (4) de huidige marktprijs. Die criteria samen leiden tot een unieke rating die elke dag wordt geüpdatet. Een rating van vijf sterren betekent dat het aandeel een goede waarde vertegenwoordigt tegen zijn huidige koers; een rating van één ster niet. Als ons uitgangspunt correct is, dan zal de marktprijs in de loop van de tijd, doorgaans binnen de drie jaar, gaan samenvallen met onze raming van de reële waarde. Beleggingen in effecten zijn onderhevig aan markt- en andere risico's. Resultaten van een effect uit het verleden bieden geen garantie en zijn geen indicatie voor toekomstige resultaten. Voor meer informatie in verband met de Morningstar Star Rating voor aandelen, ga naar

De raming van de kwantitatieve reële waarde is de door Morningstar uitgevoerde raming van het bedrag per aandeel uitgedrukt in USD dat het eigen vermogen van een bedrijf vandaag waard is. De raming van de kwantitatieve reële waarde is gebaseerd op een statistisch model afkomstig van het analistenteam van Morningstar gespecialiseerd in de raming van de kwantitatieve reële waarde van bedrijven, en omvat een financiële prognose van het bedrijf. De raming van de kwantitatieve reële waarde wordt dagelijks berekend. Het is een projectie/opinie, geen feitelijke verklaring. Beleggingen in effecten zijn onderhevig aan markt- en andere risico's. Resultaten van een effect uit het verleden bieden geen garantie en zijn geen indicatie voor toekomstige resultaten. Voor meer informatie in verband met de raming van de kwantitatieve reële waarde, ga naar

De Morningstar Medalist Rating is de samenvattende weergave van Morningstar’s vooruitkijkende analyse van beleggingsstrategieën zoals die worden aangeboden via specifieke instrumenten met een beoordelingsschaal van Gold, Silver, Bronze, Neutral en Negative. De Medalist Ratings geven aan welke beleggingen naar het oordeel van Morningstar waarschijnlijk in staat zijn om in de loop van de tijd een relevante index of peer group gemiddelde te verslaan op voor risico aangepaste basis. Beleggingsproducten worden beoordeeld op drie belangrijke pijlers (People, Parent en Process) die, als ze gekoppeld worden aan de beoordeling van kosten, de basis vormen voor Morningstar’s overtuiging op de verdiensten van die producten en die hun Medalist Rating bepalen. De pijler ratings kennen de gradaties Low, Below Average, Average, Above Average en High. Pijlers kunnen beoordeeld worden via de kwalitatieve beoordeling van een analist (ofwel direct aan een instrument dat de analist volgt, ofwel indirect als de pijler ratings van een gevolgd instrument toegepast worden op een verwant niet-gevolgd instrument), of via het gebruik van algoritmische technieken. Instrumenten worden aan de hand van hun verwachte prestatie gesorteerd in rating groepen die worden gedefinieerd door hun Morningstar Categorie en hun actieve of passieve status. Als analisten een instrument direct volgen, kennen ze de drie pijler ratings toe op basis van hun kwalitatieve beoordeling, getoetst door het Analyst Rating Committee, en monitoren en evalueren deze ten minste iedere 14 maanden. Als de instrumenten ofwel indirect door analisten worden gevolgd, ofwel door algoritme, dan worden de ratings maandelijks toegekend. Voor gedetailleerde informatie over deze ratings en hun methodologie kunt u terecht op: here

The Morningstar Medalist Ratings zijn geen feiten en het zijn ook geen credit of risico ratings. De Morningstar Medalist Rating (i) moet niet worden gebruikt als de enige basis bij het beoordelen van een beleggingsproduct, (ii) omvat onbekende risico’s en onzekerheden die verwachtingen kunnen doorkruisen en tot andere dan verwachte uitkomsten kunnen leiden, (iii) is niet gegarandeerd gebaseerd op volledige of accurate aannames of modellen als ze algoritmisch zijn bepaald, (iv) bevat het risico dat het rendementsdoel niet wordt gehaald vanwege zaken als onverwachte wijzigingen in beheer, technologie, economische ontwikkeling, rentebewegingen, kosten, concurrentiedruk, wetgeving, wisselkoersen, belastingen en wijzigingen in politiek of sociaal klimaat, en (v) moet niet worden gezien als een aanbeveling om beleggingsproducten te kopen of verkopen. Een verandering in de fundamentele factoren achter de Morningstar Medalist Rating kan betekenen dat de rating niet langer accuraat meer is.

Voor informatie over de historische Morningstar Medalist Rating voor beleggingsfondsen die Morningstar volgt, kunt u terecht bij uw lokale Morningstar kantoor.

Gedetailleerde informatie over belangenconflicten, waaronder EU MAR publicaties, leest u in het document “Morningstar Medalist Rating Analyst Conflict of Interest & Other Disclosures for EMEA” dat u hierkunt vinden.

Selecteer de website van uw keuze Om te weten of deze website relevant voor u is, vernemen we graag of u een particuliere of een professionele belegger bent.