Morningstar
AanbevolenNieuws Whats New IconProfessionele beleggers Whats New IconAwards for Investing Excellence Whats New Icon
Equity Articles

Is aandeel Alphabet na de resultaten koopwaardig of niet?

Kijkend naar de solide winst over het vierde kwartaal, de verwachte groei van Google Cloud en een verhoogde schatting van de reële waarde, is dit wat we denken van het aandeel Alphabet.

Malik Ahmed Khan 14 februari, 2025 | 8:05
Facebook Twitter LinkedIn
Font-Size

Monochroom logo van Google op een muur

Alphabet GOOGL heeft op 4 februari zijn winstcijfers over het vierde kwartaal gepubliceerd. Hier is de mening van Morningstar over de resultaten en het aandeel Alphabet.

Morningstar maatstaven voor aandeel Alphabet


Wat we vonden van de kwartaalcijfers van Alphabet

Alphabet rapporteerde een solide winst over het vierde kwartaal, waarbij de omzet en de operationele marges van het bedrijf met respectievelijk 12% en 460 basispunten stegen ten opzichte van vorig jaar. Naast de financiële resultaten gaf het management een eerste indicatie van $75 miljard voor investeringen in 2025.

Waarom het belangrijk is: We zagen Alphabet’s winst over het vierde kwartaal als een verder bewijs van zijn gezonde strategie op het gebied van kunstmatige intelligentie, waarbij het bedrijf gebruikmaakt van AI in zijn kernactiviteiten op het gebied van reclame en ook profiteert van AI-uitgaven via Google Cloud.

• Hoewel de vraag naar advertenties seizoensgebonden sterk was, met een advertentieverkoop die jaar op jaar met 11% steeg, waren we vooral onder de indruk van het commentaar van het bedrijf over de verdienkracht van AI Overview, die ongeveer op hetzelfde niveau ligt als de verdienkracht van traditionele zoekopdrachten ondanks de lancering ervan slechts een paar maanden geleden.

• De omzetgroei van Google Cloud vertraagde van 35% in het vorige kwartaal naar 30% groei op jaarbasis. We schrijven deze vertraging voornamelijk toe aan de beperkte capaciteit van Google Cloud (vergelijkbaar met Microsoft Azure). Zodra er in 2025 nieuwe capaciteit online komt, verwachten we dat de groei weer zal toenemen.

De bottom line: We verhogen onze schatting van de reële waarde voor Alphabet van $220 naar $237 per aandeel omdat we rekening houden met de sterke omzet van het bedrijf in het vierde kwartaal, die veel hoger was dan onze vorige schatting, en met een versnelling van de omzet van Google Cloud nu er in 2025 meer capaciteit online komt.

• De aandelenkoers daalde in de eerste handelsuren omdat beleggers waarschijnlijk niet onder de indruk waren van de vertraging in de cloud. Wij zien deze selloff als een koopkans en blijven Alphabet’s full-stack benadering van AI - die infrastructuur, software, applicaties en advertenties omvat - zien als een solide langetermijnstrategie.

• Wat de marges betreft, denken we dat de operationele marges van Alphabet de komende vijf jaar waarschijnlijk gelijk zullen blijven op 32%, omdat de afschrijvingskosten van investeringen in AI eventuele efficiëntiewinsten of optimalisaties van personeelsbestanden/vastgoed die het bedrijf plant, tenietdoen.

Schatting van de reële waarde van Alphabet

Met zijn Morningstar Rating van 4 sterren is Alphabet’s aandeel volgens ons ondergewaardeerd ten opzichte van onze schatting van de reële waarde op lange termijn van $237 per aandeel, wat een 2025 aangepaste koers-winstmultiple van 26 keer en een ondernemingswaarde/aangepaste EBITDA-multiple van 19 keer impliceert. We voorspellen dat de omzet van Alphabet de komende vijf jaar zal groeien met een samengesteld jaarlijks groeipercentage van 10%.

Als we dieper ingaan op de verschillende segmenten van het bedrijf, verwachten we dat Google Search de komende vijf jaar zal groeien met gemiddelde tot hoge enkelcijferige cijfers naarmate de digitale advertentiemarkt volwassener wordt en de groeipercentages afnemen na een paar robuuste jaren na de pandemie. We verwachten dat YouTube de komende vijf jaar met lage dubbele cijfers zal groeien, waarbij een sterke advertentiebusiness steeds meer wordt ondersteund door een groeiende abonnementenbusiness.

Lees meer over de schatting van de reële waarde van Alphabet.

Economic Moat Rating

Wij zijn van mening dat Alphabet een Wide Moat heeft, dankzij de immateriële activa, het netwerkeffect, het kostenvoordeel en de kosten om van klant te veranderen die alomtegenwoordig zijn in zijn activiteiten. Hoewel Alphabet zijn bedrijfssegmenten rapporteert als Google Services, Google Cloud en Other Bets, geloven wij dat een andere opsplitsing geschikter is om zijn moat en concurrentievoordeel te analyseren. We kijken naar Google Search, YouTube, Google Cloud, Android en Google Play, Devices en Other Bets (waaronder Google’s ambitieuze projecten vallen, zoals zelfrijdende auto’s en internettoegang).

Lees meer over de economic moat van Alphabet.

Financiële kracht

Wij beschouwen de financiële positie van Alphabet als vrijwel onaantastbaar. Het bedrijf sloot 2024 af met geldmiddelen en kasequivalenten van $96 miljard, wat zijn schuldsaldo van $11 miljard ruimschoots compenseert. De reclameactiviteiten van het bedrijf zijn een geldgenererende machine, die jaarlijks tientallen miljarden dollars aan vrije cashflow genereert. Naast reclame maakt Alphabet vorderingen met het diversifiëren van zijn kasstroomgeneratie, met Google Cloud en de verkoop van YouTube-abonnementen als extra aanjagers van vrije kasstroom.

Lees meer over de financiële kracht van Alphabet.

Risico en onzekerheid

We geven Alphabet een onzekerheidrating van gemiddeld, omdat we geloven dat ondanks de onzekerheid op de korte termijn rond antitrustwetgeving en potentiële concurrentie in de AI-gebaseerde zoekmarkt, het bedrijf goed gepositioneerd is om zijn activiteiten uit te breiden met behoud van een solide balans. Vooruitkijkend denken we dat Google’s immateriële activa en netwerkeffecten zijn dominantie in de zoekmarkt waarschijnlijk zullen beschermen. Verder zouden de voortdurende investeringen van het bedrijf in AI, die het in bijna elk bedrijf kan gebruiken, waardeverhogend moeten werken. Tegelijkertijd denken we dat de status van Google Search als marktleider op het gebied van zoekopdrachten onder druk kan komen te staan, voornamelijk door antitrustonderzoek. Hoewel we het marktleiderschap van het bedrijf niet zien afnemen door antitrustzorgen, voegt deze kwestie onzekerheid toe aan een verder stabiel bedrijf.

Lees meer over de risico’s en onzekerheid van Alphabet.

Bulls zeggen over aandeel Alphabet

• Alphabet’s kernactiviteiten op het gebied van reclame zijn diep geworteld in de reclamebudgetten, waardoor het bedrijf kan profiteren van een seculiere stijging van de digitale reclame-uitgaven.

• De advertentiebusiness van het bedrijf genereert aanzienlijke kasstromen die het kan herinvesteren in groeigebieden zoals Google Cloud Platform, zoeken met AI en ambitieuze projecten zoals Waymo.

• Alphabet heeft een enorme kans in de lucratieve publieke cloudruimte omdat het een belangrijke cloudleverancier is voor bedrijven die hun workloads willen digitaliseren.

Bears zeggen over aandeel Alphabet

• Terwijl Alphabet probeert zijn activiteiten te diversifiëren, blijft reclame op basis van tekst de grootste bijdrage leveren aan de omzet, wat een concentratierisico met zich meebrengt.

• Alphabet’s voortdurende investeringen in nieuwe, vaak onbewezen technologieën via zijn Other Bets business hebben de kasstromen aangetast.

• Regelgevers over de hele wereld houden de zoekdominantie van Alphabet in de gaten en kunnen de markt op zijn kop zetten door ingrijpende structurele veranderingen door te voeren.

Dit artikel is samengesteld door Gautami Thombare.


De auteur of auteurs hebben geen positie in effecten die in dit artikel genoemd worden. Ontdek meer over Morningstar's redactionele beleid.

Facebook Twitter LinkedIn
Font-Size

Over de auteur

Malik Ahmed Khan  is aandelenanalist technologiesector bij Morningstar Research Services LLC.

© Copyright 2025 Morningstar, Inc. Alle rechten voorbehouden.

Voorwaarden        Privacybeleid        Cookie Settings        Beleidsdocumenten

De Star Rating voor aandelen van Morningstar wordt toegekend op basis van de raming door een analist van de reële waarde van een aandeel. Het is een projectie/opinie, geen feitelijke verklaring. Morningstar kent Star Ratings toe op basis van de raming door een analist van de reële waarde van een aandeel. De Star Rating wordt door vier componenten bepaald: (1) ons oordeel over de economische slotgracht van het bedrijf, (2) onze raming van de reële waarde van het aandeel, (3) onze onzekerheid met betrekking tot die raming van de reële waarde, en (4) de huidige marktprijs. Die criteria samen leiden tot een unieke rating die elke dag wordt geüpdatet. Een rating van vijf sterren betekent dat het aandeel een goede waarde vertegenwoordigt tegen zijn huidige koers; een rating van één ster niet. Als ons uitgangspunt correct is, dan zal de marktprijs in de loop van de tijd, doorgaans binnen de drie jaar, gaan samenvallen met onze raming van de reële waarde. Beleggingen in effecten zijn onderhevig aan markt- en andere risico's. Resultaten van een effect uit het verleden bieden geen garantie en zijn geen indicatie voor toekomstige resultaten. Voor meer informatie in verband met de Morningstar Star Rating voor aandelen, ga naar

De raming van de kwantitatieve reële waarde is de door Morningstar uitgevoerde raming van het bedrag per aandeel uitgedrukt in USD dat het eigen vermogen van een bedrijf vandaag waard is. De raming van de kwantitatieve reële waarde is gebaseerd op een statistisch model afkomstig van het analistenteam van Morningstar gespecialiseerd in de raming van de kwantitatieve reële waarde van bedrijven, en omvat een financiële prognose van het bedrijf. De raming van de kwantitatieve reële waarde wordt dagelijks berekend. Het is een projectie/opinie, geen feitelijke verklaring. Beleggingen in effecten zijn onderhevig aan markt- en andere risico's. Resultaten van een effect uit het verleden bieden geen garantie en zijn geen indicatie voor toekomstige resultaten. Voor meer informatie in verband met de raming van de kwantitatieve reële waarde, ga naar

De Morningstar Medalist Rating is de samenvattende weergave van Morningstar’s vooruitkijkende analyse van beleggingsstrategieën zoals die worden aangeboden via specifieke instrumenten met een beoordelingsschaal van Gold, Silver, Bronze, Neutral en Negative. De Medalist Ratings geven aan welke beleggingen naar het oordeel van Morningstar waarschijnlijk in staat zijn om in de loop van de tijd een relevante index of peer group gemiddelde te verslaan op voor risico aangepaste basis. Beleggingsproducten worden beoordeeld op drie belangrijke pijlers (People, Parent en Process) die, als ze gekoppeld worden aan de beoordeling van kosten, de basis vormen voor Morningstar’s overtuiging op de verdiensten van die producten en die hun Medalist Rating bepalen. De pijler ratings kennen de gradaties Low, Below Average, Average, Above Average en High. Pijlers kunnen beoordeeld worden via de kwalitatieve beoordeling van een analist (ofwel direct aan een instrument dat de analist volgt, ofwel indirect als de pijler ratings van een gevolgd instrument toegepast worden op een verwant niet-gevolgd instrument), of via het gebruik van algoritmische technieken. Instrumenten worden aan de hand van hun verwachte prestatie gesorteerd in rating groepen die worden gedefinieerd door hun Morningstar Categorie en hun actieve of passieve status. Als analisten een instrument direct volgen, kennen ze de drie pijler ratings toe op basis van hun kwalitatieve beoordeling, getoetst door het Analyst Rating Committee, en monitoren en evalueren deze ten minste iedere 14 maanden. Als de instrumenten ofwel indirect door analisten worden gevolgd, ofwel door algoritme, dan worden de ratings maandelijks toegekend. Voor gedetailleerde informatie over deze ratings en hun methodologie kunt u terecht op: here

The Morningstar Medalist Ratings zijn geen feiten en het zijn ook geen credit of risico ratings. De Morningstar Medalist Rating (i) moet niet worden gebruikt als de enige basis bij het beoordelen van een beleggingsproduct, (ii) omvat onbekende risico’s en onzekerheden die verwachtingen kunnen doorkruisen en tot andere dan verwachte uitkomsten kunnen leiden, (iii) is niet gegarandeerd gebaseerd op volledige of accurate aannames of modellen als ze algoritmisch zijn bepaald, (iv) bevat het risico dat het rendementsdoel niet wordt gehaald vanwege zaken als onverwachte wijzigingen in beheer, technologie, economische ontwikkeling, rentebewegingen, kosten, concurrentiedruk, wetgeving, wisselkoersen, belastingen en wijzigingen in politiek of sociaal klimaat, en (v) moet niet worden gezien als een aanbeveling om beleggingsproducten te kopen of verkopen. Een verandering in de fundamentele factoren achter de Morningstar Medalist Rating kan betekenen dat de rating niet langer accuraat meer is.

Voor informatie over de historische Morningstar Medalist Rating voor beleggingsfondsen die Morningstar volgt, kunt u terecht bij uw lokale Morningstar kantoor.

Gedetailleerde informatie over belangenconflicten, waaronder EU MAR publicaties, leest u in het document “Morningstar Medalist Rating Analyst Conflict of Interest & Other Disclosures for EMEA” dat u hierkunt vinden.

Selecteer de website van uw keuze Om te weten of deze website relevant voor u is, vernemen we graag of u een particuliere of een professionele belegger bent.