Beleggers die hoopten op nog een gestage stroom van recordhoogten voor Amerikaanse aandelen in 2025, hebben in plaats daarvan een markt gevonden die wordt omringd door onzekerheid.
Amerikaanse aandelen stegen in 2024 met 24%, waarbij de markt in de laatste maanden herhaaldelijk naar nieuwe all-time pieken steeg, ondanks uitgerekte waarderingen, politieke onzekerheid en verhoogde rentetarieven. Die bullmarkt heeft in 2025 wat aan kracht verloren. Aandelen staan dit jaar tot dusver in het groen met een stijging van ongeveer 4,6%, maar de vooruitgang is traag en onstabiel. Zo daalden de aandelen donderdag scherp nadat ze in de vorige handelssessie een nieuw hoogtepunt voor het jaar hadden bereikt.
Amerikaanse aandelen bleven de afgelopen maand steken op een stijgingspercentage van ruwweg 3,5%. “Iedereen was helemaal weg van aandelen aan het begin van dit jaar, en ik denk dat we de verwachtingen en het sentiment wat hebben bijgesteld,” meent Adam Turnquist, technisch hoofdstrateeg bij LPL Financial.
Somberheid na de verkiezingen
Afgelopen herfst schoten de aandelen hoger na de presidentsverkiezingen, toen beleggers het vooruitzicht van een groei- en bedrijfsvriendelijke regering onder president Donald Trump bejubelden. Dat deed de koersen en waarderingen stijgen - omstandigheden die Turnquist omschrijft als overbought.
Het tij keerde sterk medio december, toen de Federal Reserve haar prognoses voor renteverlagingen voor 2025 drastisch terugschroefde en een pijnlijke selloff op de aandelenmarkt veroorzaakte. Die verschuiving kwam toen marktwatchers zich begonnen te bekommeren om de mogelijke inflatoire gevolgen van invoerrechten en andere vraagtekens rond het beleid in Washington. “Er zat veel goed nieuws in, veel optimisme,” legt Turnquist uit. “De realiteit begon door te dringen toen de markt zich realiseerde dat sommige van deze [groeibevorderende] beleidsmaatregelen niet van de ene op de andere dag zouden worden geïmplementeerd.”
Michael Arone, hoofd beleggingsstrateeg bij State Street Global Advisors, zegt dat het in de geschiedenis van de markt niet ongewoon is dat beleggers worstelen om hun houvast te vinden na een rally na de verkiezingen of na de inauguratie. “Ik denk dat dat deels is wat hier de afgelopen vier weken is gebeurd,” zegt hij.
Meer vragen dan antwoorden, vooral over tarieven
Strategen zeggen dat een heleboel open vragen de aandelenmarkt voorlopig in de wacht houden. Ten eerste “proberen beleggers te verteren hoe het beleid van de regering-Trump eruit ziet, en dat is erg veranderlijk”, zegt Arone.
De grootste zorg van de afgelopen maand was het handelsbeleid. President Trump heeft grootscheepse tarieven aangekondigd voor belangrijke handelspartners van de VS, waaronder Mexico, Canada en China, met aanvullende heffingen op andere importproducten zoals staal en aluminium, en meer recentelijk auto’s, halfgeleiders en farmaceutische producten. Sommige tarieven op China zijn al toegepast, tarieven op Canada en Mexico zijn uitgesteld, sommige voorstellen blijven in het ongewisse en andere zullen misschien nooit van kracht worden.
Dat maakt beleggers nerveus. “Op dit moment wil de markt duidelijkheid over de tarieven”, zegt Turnquist. “Uiteindelijk moet de markt iets meer definitiefs zien in termen van beleid om echt te begrijpen wat er speelt voor de inflatie, de winst en de groei.”
Macro-omstandigheden drukken voorlopig op aandelen
Tegelijkertijd is het pad van het monetaire beleid onzeker, nu de Fed de rente stabiel houdt in afwachting van meer gegevens over de inflatie. De prijsdruk is aanzienlijk afgenomen sinds de piek in de zomer van 2022, maar uit recente gegevens blijkt dat de inflatie over het algemeen boven de doelstelling van de Fed blijft.
Nu de inflatie aanhoudt, is de rente op obligaties met een langere looptijd de afgelopen zes maanden aanzienlijk gestegen en heeft de Amerikaanse dollar terrein gewonnen - beide factoren die kunnen wegen op de aandelenmarkt.
Rendement op schatkistpapier en rente op federale fondsen
undefined
“De macro-omstandigheden waren niet echt bevorderlijk voor een markt die nieuwe hoogtepunten bereikte,” zegt Turnquist.
Net als veel analisten ziet Arone nog steeds tekenen van economische kracht. “Er zijn veel positieve signalen”, zegt hij. “De economie groeit nog steeds. Consumenten hebben werk en als ze werk hebben, geven ze meestal geld uit.” Hij verwacht dat de Fed de rente dit jaar zal verlagen en dat het beleid van de Trump-regering goed zal zijn voor de algehele groei, zelfs met de mogelijke compensatie van nieuwe tarieven.
Tech-aandelen resetten
Voor Arone is een andere onzekerheid de duurzaamheid van de handel in kunstmatige intelligentie, die in twijfel werd getrokken na een aankondiging van de Chinese AI-startup DeepSeek veroorzaakte een verkoopgolf in de sector vorige maand. Techaandelen met megakap dreven de algemene markt gedurende een groot deel van 2024 hoger, maar ze zijn nu achterop geraakt.
Gezonde consolidatie
Een marktpauze na langdurige winsten leidt vaak tot dezelfde discussie onder deskundigen: Is de zijwaartse beweging een gezonde reset in de verwachtingen van beleggers of een zorgwekkend verlies van momentum?
“Ik denk dat je het zou kunnen classificeren als een gezonde pauze,” zegt Turnquist. Hij gelooft dat het bullish sentiment aan het begin van het nieuwe jaar op een historisch hoogtepunt stond en dat de daaropvolgende reset van de verwachtingen van beleggers in de afgelopen weken “zonder veel technische schade” heeft plaatsgevonden. Hij beschrijft de markt als “trading time” in plaats van “trading down”, wat normaal gesproken wordt beschouwd als een “gezonde vorm van consolidatie”.
Voor Arone zijn de robuuste winstgroei en sterke sectorprestaties dit jaar het bewijs van een langverwachte verbreding van het rendement buiten een kleine groep techbedrijven met megacaps. Hij noemt dat een gezonde overgang, zelfs nu de AI-handel nog steeds benen heeft. Hij herhaalt dat de aandelenmarkt dit jaar nog steeds in het groen staat, ook al lijkt de vooruitgang stil te staan. “We gaan in een positieve richting,” zegt hij.
In de huidige omstandigheden zegt Arone dat beleggers “de muur van zorgen moeten blijven beklimmen”, wat betekent dat ze overwogen moeten blijven in risicovolle activa zoals aandelen. Het voorbehoud? Ze moeten zich ook voorbereiden op een hobbelige rit zolang er grote beleidsvragen blijven bestaan.
“De volatiliteit zal hoog blijven,” zegt Turnquist. “Het wordt een woelig jaar met prijsacties.” Hij wijst op een handvol katalysatoren, zoals het rapport over de prijsindex van de persoonlijke consumptieve bestedingen van volgende week of de winst van AI-gigant Nvidia, die de markten op korte termijn ook zouden kunnen opschudden. Hij verwacht nog steeds dat aandelen hoger zullen stijgen, maar zegt dat beleggers geen herhaling moeten verwachten van de blockbusterrendementen die ze in 2023 of 2024 zagen.
De auteur of auteurs hebben geen positie in effecten die in dit artikel genoemd worden. Ontdek meer over Morningstar's redactionele beleid.
Correction: In een eerdere versie van dit artikel is de naam van Michael Arone verkeerd weergegeven.
