Morningstar
AanbevolenNieuws Whats New IconProfessionele beleggers Whats New IconAwards for Investing Excellence Whats New Icon
Equity Articles

Is het tijd om te beleggen in Europese bankaandelen?

De bankensector heeft het de afgelopen vier jaar beter gedaan dan de brede markt, de waarderingen zijn hoog, maar er zijn nog steeds goedkope aandelen.

Francesco Lavecchia 27 februari, 2025 | 8:30
Facebook Twitter LinkedIn
Font-Size

Kunstwerk financiële sector

De marktwaarderingen van Europese bankaandelen zijn de afgelopen vier jaar gestegen, zoals blijkt uit het gemiddelde rendement van de sector van 24,10 procent (in euro per 31/01/2025), maar volgens Morningstar-analisten zijn er nog steeds beleggingskansen.

Sinds 2021 heeft de Morningstar DM Europe Banks Index het consequent beter gedaan dan de referentiemarkt, met een winst van in totaal meer dan 90 procentpunten ten opzichte van de Morningstar DM Europe Index) over de verslagperiode, en zelfs in de eerste maanden van het nieuwe jaar bedraagt de voorsprong bijna 700 basispunten. Maar wat blijft de drijvende kracht achter de stijgende verwachtingen van de markt?

Waarom stijgen de Europese banken?

Volgens Michael Field, chief strategist voor de Europese aandelenmarkt bij Morningstar, zijn de verwachtingen over de toekomstige beslissingen van de Europese Centrale Bank een belangrijke factor: “De markten geloven dat renteverlagingen verder kunnen worden uitgesteld. Banken, die in het recente verleden gewend waren aan hoge nettorentemarges, profiteren langer van hogere kosten van geld dan een paar maanden geleden werd verwacht, en dit heeft in belangrijke mate bijgedragen aan de waarderingen die de sector in 2024 heeft bereikt. De sector wordt nu gemiddeld verhandeld tegen een koers/reële-waardeverhouding van 1,11, een van de hoogste in Europa.

Het monetaire beleid van de ECB, dat wordt bepaald door een inflatiecijfer dat in de laatste drie lezingen geleidelijk van de doelstelling van 2% is afgedreven (in januari was het +2,5% vs +2,4% in december), is niet de enige factor die de marktwaarderingen van de sector in de komende maanden zou kunnen beïnvloeden. “In de jaren van de regering-Trump verwachten beleggers een sterke golf van deregulering,” voegt Field toe. “Dit zou om twee redenen een zegen kunnen zijn voor Europese banken: veel van de grote kredietverstrekkers in de regio zijn ook sterk vertegenwoordigd in de VS; en als de algemene richting uitgaat naar minder marktregulering, is het waarschijnlijk dat Europa ook in lijn zal vallen met deze trend, ten gunste van bedrijven.”

Johann Scholtz, senior aandelenanalist bij Morningstar, sluit ook niet uit dat de waarderingen van Europese banken verder zullen stijgen: “Op dit moment worden Europese banken verhandeld tegen multiples die iets boven hun historisch gemiddelde van de afgelopen 10 jaar liggen. De jaren tussen 2012 en 2022 werden gekenmerkt door buitengewoon lage of zelfs negatieve rentetarieven, die de winstgevendheid van Europese banken en daarmee hun waarderingen sterk hebben beïnvloed. Als we daarentegen de huidige multiples vergelijken met de gemiddelde waarden van de afgelopen 15 en 20 jaar, zien we dat aandelen in de sector tegen lagere prijzen worden verhandeld. Daarom zien we nog steeds een bescheiden opwaarts effect voor de sector als geheel.

Scholtz wijst erop dat er nog steeds een aantal Europese bankaandelen worden verhandeld tegen een korting op de reële waarde, zelfs hoogwaardige aandelen, dus die met een Economic Moat, maar wijst op BNP Paribas BNP en Lloyds Banking Group LLOY als de beste beleggingsideeën onder de aandelen in het segment volgens Morningstar-onderzoek.

De beste beleggingsideeën in banken volgens Morningstar

Morningstar maatstaven voor BNP Paribas

Analist: Johann Scholtz, CFA


“De Franse bank wordt beschouwd als een minder risicovolle beleggingsmogelijkheid dan andere banken in de regio dankzij een stabiele staat van dienst. BNP Paribas heeft de afgelopen tien jaar stabiele winsten geboekt, terwijl zijn concurrenten meer volatiliteit hebben gekend. Met de terugkeer naar een normaal monetair beleid in de eurozone verwacht Morningstar een structurele stijging van de winstgevendheid van BNP Paribas. Het aandeel heeft op de aandelenmarkt betaald voor de politieke instabiliteit in Frankrijk, ook al genereert de bank slechts ongeveer 25% van zijn inkomsten op de binnenlandse markt. BNP blijft marktaandeel winnen in investment banking en is volgens ons nu de voorkeurspartner voor klanten die op zoek zijn naar een pan-Europese investeringsbank. Daarnaast blijft de Franse bank overtollig kapitaal inzetten voor overnames van weinig kapitaalintensieve activiteiten, zoals de recente overname van AXA’s vermogensbeheeractiviteiten.

“BNP Paribas overtrof onze verwachtingen in 2024, met een groei van 4,1% op jaarbasis in zowel inkomsten als winst. De bank schetste ook haar nieuwe tweejarige groeitraject, waarbij wordt gemikt op een gemiddelde jaarlijkse inkomstenstijging van 5%. Ondanks de vrees dat de overname van AXA Investment Management de inkoop van eigen aandelen in gevaar zou kunnen brengen, heeft BNP zijn inkoopplannen bevestigd en ligt de bank op koers om in de periode 2024-2026 €20 miljard aan aandeelhouders uit te keren.

Morningstar maatstaven voor Lloyds Banking Group

Analist: Niklas Kammer, CFA


“De versterking van de hypotheekmarkt in de tweede helft van het jaar zorgt voor gunstige vooruitzichten voor Lloyds. De bank genereert het grootste deel van haar inkomsten uit nettorentebaten en meer specifiek uit hypotheken. De dynamiek van de nettorentemarges van de Britse banken die wij volgen, ziet er veelbelovend uit, hoewel verdere verlagingen van de basisrente door de Bank of England de marges op deposito’s zullen drukken.

“Wij verwachten dat alle Britse banken hun kredietverliezen zullen zien verbeteren, maar wij denken dat Lloyds het goedkoopst verhandelde aandeel is. De markt lijkt momenteel niet bereid om de middellange- tot langetermijndoelstellingen van Lloyds, die volgens ons haalbaar zijn, mee te nemen in de waarderingen, omdat de bank binnen of iets boven de verwachtingen blijft presteren. De bank rapporteert haar eindejaarscijfers op 20 februari, maar onze prognoses wijzen op een winstdaling van 1,8% voor 2024 als gevolg van de daling van de nettorentemarge na de renteverlaging. Onze verwachtingen wijzen echter op een stijging van de kosten van geld al in 2025, wat zal resulteren in een gemiddelde winstgroei van 4,6% in de komende vijf jaar.”


De auteur of auteurs hebben geen positie in effecten die in dit artikel genoemd worden. Ontdek meer over Morningstar's redactionele beleid.

TAGS
Facebook Twitter LinkedIn
Font-Size

Over de auteur

Francesco Lavecchia

Francesco Lavecchia  Francesco Lavecchia is research editor bij Morningstar in Italie.

© Copyright 2025 Morningstar, Inc. Alle rechten voorbehouden.

Voorwaarden        Privacybeleid        Cookie Settings        Beleidsdocumenten

De Star Rating voor aandelen van Morningstar wordt toegekend op basis van de raming door een analist van de reële waarde van een aandeel. Het is een projectie/opinie, geen feitelijke verklaring. Morningstar kent Star Ratings toe op basis van de raming door een analist van de reële waarde van een aandeel. De Star Rating wordt door vier componenten bepaald: (1) ons oordeel over de economische slotgracht van het bedrijf, (2) onze raming van de reële waarde van het aandeel, (3) onze onzekerheid met betrekking tot die raming van de reële waarde, en (4) de huidige marktprijs. Die criteria samen leiden tot een unieke rating die elke dag wordt geüpdatet. Een rating van vijf sterren betekent dat het aandeel een goede waarde vertegenwoordigt tegen zijn huidige koers; een rating van één ster niet. Als ons uitgangspunt correct is, dan zal de marktprijs in de loop van de tijd, doorgaans binnen de drie jaar, gaan samenvallen met onze raming van de reële waarde. Beleggingen in effecten zijn onderhevig aan markt- en andere risico's. Resultaten van een effect uit het verleden bieden geen garantie en zijn geen indicatie voor toekomstige resultaten. Voor meer informatie in verband met de Morningstar Star Rating voor aandelen, ga naar

De raming van de kwantitatieve reële waarde is de door Morningstar uitgevoerde raming van het bedrag per aandeel uitgedrukt in USD dat het eigen vermogen van een bedrijf vandaag waard is. De raming van de kwantitatieve reële waarde is gebaseerd op een statistisch model afkomstig van het analistenteam van Morningstar gespecialiseerd in de raming van de kwantitatieve reële waarde van bedrijven, en omvat een financiële prognose van het bedrijf. De raming van de kwantitatieve reële waarde wordt dagelijks berekend. Het is een projectie/opinie, geen feitelijke verklaring. Beleggingen in effecten zijn onderhevig aan markt- en andere risico's. Resultaten van een effect uit het verleden bieden geen garantie en zijn geen indicatie voor toekomstige resultaten. Voor meer informatie in verband met de raming van de kwantitatieve reële waarde, ga naar

De Morningstar Medalist Rating is de samenvattende weergave van Morningstar’s vooruitkijkende analyse van beleggingsstrategieën zoals die worden aangeboden via specifieke instrumenten met een beoordelingsschaal van Gold, Silver, Bronze, Neutral en Negative. De Medalist Ratings geven aan welke beleggingen naar het oordeel van Morningstar waarschijnlijk in staat zijn om in de loop van de tijd een relevante index of peer group gemiddelde te verslaan op voor risico aangepaste basis. Beleggingsproducten worden beoordeeld op drie belangrijke pijlers (People, Parent en Process) die, als ze gekoppeld worden aan de beoordeling van kosten, de basis vormen voor Morningstar’s overtuiging op de verdiensten van die producten en die hun Medalist Rating bepalen. De pijler ratings kennen de gradaties Low, Below Average, Average, Above Average en High. Pijlers kunnen beoordeeld worden via de kwalitatieve beoordeling van een analist (ofwel direct aan een instrument dat de analist volgt, ofwel indirect als de pijler ratings van een gevolgd instrument toegepast worden op een verwant niet-gevolgd instrument), of via het gebruik van algoritmische technieken. Instrumenten worden aan de hand van hun verwachte prestatie gesorteerd in rating groepen die worden gedefinieerd door hun Morningstar Categorie en hun actieve of passieve status. Als analisten een instrument direct volgen, kennen ze de drie pijler ratings toe op basis van hun kwalitatieve beoordeling, getoetst door het Analyst Rating Committee, en monitoren en evalueren deze ten minste iedere 14 maanden. Als de instrumenten ofwel indirect door analisten worden gevolgd, ofwel door algoritme, dan worden de ratings maandelijks toegekend. Voor gedetailleerde informatie over deze ratings en hun methodologie kunt u terecht op: here

The Morningstar Medalist Ratings zijn geen feiten en het zijn ook geen credit of risico ratings. De Morningstar Medalist Rating (i) moet niet worden gebruikt als de enige basis bij het beoordelen van een beleggingsproduct, (ii) omvat onbekende risico’s en onzekerheden die verwachtingen kunnen doorkruisen en tot andere dan verwachte uitkomsten kunnen leiden, (iii) is niet gegarandeerd gebaseerd op volledige of accurate aannames of modellen als ze algoritmisch zijn bepaald, (iv) bevat het risico dat het rendementsdoel niet wordt gehaald vanwege zaken als onverwachte wijzigingen in beheer, technologie, economische ontwikkeling, rentebewegingen, kosten, concurrentiedruk, wetgeving, wisselkoersen, belastingen en wijzigingen in politiek of sociaal klimaat, en (v) moet niet worden gezien als een aanbeveling om beleggingsproducten te kopen of verkopen. Een verandering in de fundamentele factoren achter de Morningstar Medalist Rating kan betekenen dat de rating niet langer accuraat meer is.

Voor informatie over de historische Morningstar Medalist Rating voor beleggingsfondsen die Morningstar volgt, kunt u terecht bij uw lokale Morningstar kantoor.

Gedetailleerde informatie over belangenconflicten, waaronder EU MAR publicaties, leest u in het document “Morningstar Medalist Rating Analyst Conflict of Interest & Other Disclosures for EMEA” dat u hierkunt vinden.

Selecteer de website van uw keuze Om te weten of deze website relevant voor u is, vernemen we graag of u een particuliere of een professionele belegger bent.