De markten kijken vooruit naar de flashgegevens over de inflatie in de eurozone, die op 3 maart door Eurostat worden gepubliceerd, voorafgaand aan de vergadering van de Europese Centrale Bank op 6 maart.
Volgens de consensusramingen van FactSet zal de algemene inflatie naar verwachting 2,3% hoger zijn dan in februari 2024, en lager dan de 2,5% op jaarbasis die in januari werd gemeten.
De kerninflatie, die de prijzen weergeeft zonder energie- en voedselkosten, zal in februari naar verwachting 2,6% op jaarbasis bedragen, tegen 2,7% in januari.
“Als de economen het bij het rechte eind hebben, zullen beleggers blij zijn dat de inflatie in februari is gedaald, na vier maanden op rij te zijn gestegen. De verwachting is een daling van 20 basispunten naar 2,3%, wat ons dichter bij het door de ECB beoogde niveau van 2% brengt”, zegt Michael Field, chief strategist voor de Europese aandelenmarkten bij Morningstar.
“Hoewel we proberen niet te veel belang te hechten aan bewegingen in inflatiecijfers van één maand, zal de ommekeer in de opwaartse inflatietrend zeker goed worden ontvangen door de aandelenmarkten en eventuele twijfels over de renteverlagingsstrategie van de ECB helpen wegnemen.”
Field voegde er ook aan toe dat de verwachte kleine daling van de kerninflatie, “een geval is van alle beetjes helpen hier, met een hervatting van het neerwaartse traject van dit cijfer, dat al vijf maanden statisch is”.
In januari 2025 bleef de diensteninflatie de belangrijkste aanjager van de nominale inflatie (HICP), met een bijdrage van 1,77 procentpunt (pp). De bijdrage van voedsel, alcohol en tabak bedroeg 0,45 pp en die van energie 0,18 pp. Niet-energetische industriële goederen gaven een impuls van 0,12 pp.
Kan de ECB-doelstelling van 2% dit jaar worden gehaald?
“De jaar-op-jaar cijfers zullen naar verwachting in de loop van het jaar goede vooruitgang blijven laten zien in de richting van de doelstelling van 2%,” vertelde Antonella Manganelli, CEO bij fondshuis Payden & Rygel Italia, aan Morningstar op 24 februari.
Anthony Willis, Investment Manager bij Columbia Threadneedle Investments, ziet een risico dat de inflatie in februari zal aantrekken, “gezien de aanhoudend sterke inflatie in de dienstensector en de stijging van de energieprijzen, waarbij de daling van de olieprijs is gecompenseerd door de stijging van de gasprijs”. Hij voegt eraan toe dat op korte termijn zowel de algemene als de kerninflatie waarschijnlijk boven de ECB-doelstelling van 2% zal blijven, “maar op termijn zou de doelstelling van 2% haalbaar moeten zijn.”
Hoe zullen de tarieven van Trump de inflatie in de eurozone beïnvloeden?
De Amerikaanse president Donald Trump heeft gedreigd met een tarief van 25% op import uit de Europese Unie en gezegd dat dit “zeer binnenkort” zal worden aangekondigd.
“De reactie van Europa op Trump zal belangrijk zijn bij het bepalen van de uiteindelijke impact die de tarieven hebben op de eurozone - op zowel de inflatie (via het effect van de tarieven op de importprijzen) als de economische groei (via het effect op de Europese import, evenals het initiële effect op de export),” zei Nomura in een notitie van midden februari, eraan toevoegend dat de potentiële impact op de inflatie in de eurozone moeilijk te meten is, maar beperkt zou moeten zijn.
Nomura benadrukte ook het “desinflatoire effect” dat de Amerikaanse tarieven op China zouden kunnen hebben voor Europa. “Een van de argumenten is dat China, nu de handel tussen China en de VS wordt getroffen, zijn aandacht zou kunnen richten op het leveren van zijn goederen aan andere markten zoals Europa, waardoor het potentieel voor een desinflatoir effect toeneemt”, zeiden ze.
Wat betekent een lagere inflatie in de eurozone dan in de VS?
In januari steeg de inflatie in de eurozone voor de vierde maand op rij, maar deze blijft lager dan de Amerikaanse consumentenprijsindex (CPI) die vorige maand op jaarbasis met 3,0% steeg, een stijging ten opzichte van 2,9% in december. De kern-CPI was in januari ook hoger in de VS dan in de eurozone (3,3% versus 2,7%). Deze gegevens, samen met het verschil in economische groei tussen de Verenigde Staten en de eurozone, suggereren een andere aanpak van de ECB en de Federal Reserve.
“PIMCO verwacht dat de ECB de rente agressiever zal verlagen dan de markt momenteel verwacht, tot een uiteindelijk tarief van ongeveer 2%. Dit standpunt wordt ondersteund door het zwakke economische klimaat en de vooruitgang in de desinflatie. De Amerikaanse Federal Reserve zou daarentegen voorzichtiger moeten zijn met het verlagen van de rente vanwege de veerkracht van de Amerikaanse economie en het potentiële inflatoire effect van de tarieven”, aldus Nicola Mai, econoom en kredietanalist bij PIMCO.
Volgens Preston Caldwell, senior econoom bij Morningstar in de VS, “gooien de inflatiecijfers van januari koud water over het idee van nog een renteverlaging door de Fed tot ten minste mei dit jaar”.
Morningstar’s Field benadrukt dat “nu de kloof tussen de Amerikaanse en de Europese inflatie groter wordt en de kloof tussen de BBP-groei kleiner, Europese aandelen steeds meer worden gezien als een aantrekkelijke plek voor internationale beleggers om naar te kijken”.
Wat zal de ECB doen tijdens haar vergadering in maart?
De volgende vergadering van de ECB over het monetaire beleid vindt plaats in Frankfurt op 5 en 6 maart en de verwachting is dat de instelling een renteverlaging van 25 basispunten zal aankondigen, voor de tweede keer in 2025. Na de vergadering van 30 januari staat de depositofaciliteitsrente op 2,75%.
In een interview met Morningstar op 25 februari zei Willis van Columbia Threadneedle Investments dat renteverlagingen “waarschijnlijk” zijn bij de volgende vergadering in maart, “op voorwaarde dat de leden niet van gedachten veranderen over de economische vooruitzichten”. Tijdens de afgelopen ECB-vergadering waarschuwde voorzitter Christine Lagarde dat “de risico’s voor de economische groei naar beneden gericht blijven”.
Willis voegde eraan toe dat “er al tekenen zijn dat de Europese Centrale Bank na de verlaging van maart een afwachtende houding zal aannemen naarmate de zomer nadert, om te bevestigen dat haar prognoses van een lagere inflatie correct zijn en zo verdere renteverlagingen later in het jaar mogelijk te maken.
De auteur of auteurs hebben geen positie in effecten die in dit artikel genoemd worden. Ontdek meer over Morningstar's redactionele beleid.
