Geopolitieke spanningen, waaronder de inval van Rusland in Oekraïne en spanningen in de Indo-Pacific, voeden een nieuwe wereldwijde supercyclus voor defensie. De Europese defensiebudgetten zullen naar verwachting tussen 2023 en 2035 jaarlijks met 6,1% groeien, waarmee ze de VS (1,7%), Rusland (3,2%) en China (3,1%) voorbijstreven, nu Europa decennialang te weinig heeft geïnvesteerd in defensie en nu een grotere autonomie ten opzichte van de VS op het gebied van defensie nastreeft.
Het aandeel van Europa in de wereldwijde defensie-uitgaven zal naar verwachting stijgen van 16% naar 21% in 2029 en stabiliseren tot 2035. Ondertussen zullen de Verenigde Staten, die hun defensie-uitgaven sinds 2017 gestaag hebben verhoogd, hun defensiebudget in lijn met het BBP laten stijgen tot 3,3% in 2035, een lichte daling ten opzichte van de 3,5% in 2024. Op de middellange termijn zullen beide regio’s prioriteit geven aan uitgaven en investeringen in munitie en kant-en-klare defensie-uitrusting om te voldoen aan behoeften op de korte termijn.
Potentieel op lange termijn voor Saab, Leonardo en Rheinmetall
Hoewel deze trend alle Europese defensieaannemers ondersteunt, zijn onze toppers Rheinmetall RHM, Saab SAAB, en Leonardo LDO. Rheinmetall profiteert van Duitsland als drijvende kracht achter de uitgavenstijging en van de sterke positionering in munitie, landvoertuigen en luchtverdediging. Saab bevindt zich in een goede positie om te profiteren van het groeiende strategische belang van defensie in Scandinavië en de Baltische Zee en haar blootstelling aan de Duitse defensie, door een prominentere rol in de regio op zich te nemen.
Leonardo zal niet alleen profiteren van de toegenomen Europese defensie-uitgaven, vooral in elektronica en zijn joint venture met Rheinmetall voor landvoertuigen, maar ook als Europa een begrotingstoewijzing voor defensie implementeert. Italië en Spanje zouden anders, gezien hun macro-economische vooruitzichten, moeite hebben om zelfs maar de 2% BBP-doelstelling tegen 2029 te halen.
Als gevolg daarvan hebben we de schatting van de reële waarde van Rheinmetall verhoogd naar €1.310, die van Saab naar SEK 371 en die van Leonardo naar €42,40.
Trump’s oproep voor Europese defensie-uitgaven onrealistisch
De oproep van Donald Trump aan Europa om de defensie-uitgaven te verhogen tot 5% van het BBP is onrealistisch en dwingt tot grote belastingverhogingen of een aanzienlijke schuldverhoging. De Europese defensie-industrie kan niet snel genoeg opschalen en heeft minstens tien jaar nodig om dit niveau te bereiken. Het is echter mogelijk dat 5% niet nodig is als Europa investeert in gezamenlijke militaire programma’s, waardoor inefficiënties worden verminderd en de kosten per platform dalen.
Wij denken dat een doelstelling van 3,1% tegen 2029 haalbaar is als het strategisch gestructureerd is en de nadruk ligt op Europese productie en onderzoek en ontwikkeling. Schuldfinanciering zou deze groei kunnen ondersteunen en een tijdelijke vrijstelling van de defensie-uitgaven van de 3% BBP-tekortlimiet zou een snelle expansie mogelijk maken zonder de begrotingsregels te overtreden, waarbij de kosten in de tijd worden gespreid in plaats van dat er onmiddellijk belastingverhogingen of bezuinigingen nodig zijn. Ons Global Defense Industry Landscape rapport benadrukt dat hogere defensie-uitgaven ook economische groei kunnen stimuleren, Vooral als ze gericht zijn op binnenlandse productie en innovatie in plaats van op import en off-the-shelf aankopen.
Op dit moment komt meer dan 60% van Europa’s defensie-import uit de VS, waarbij een groot deel van het budget wordt besteed aan kant-en-klare apparatuur. Als Europa prioriteit geeft aan lokale O&O en productie, kan het niet alleen de strategische autonomie vergroten, maar ook de werkgelegenheid en aangrenzende industrieën in de hele toeleveringsketen van defensie stimuleren.
Samengesteld door Johanna Englundh.
De auteur of auteurs hebben geen positie in effecten die in dit artikel genoemd worden. Ontdek meer over Morningstar's redactionele beleid.