De Europese Centrale Bank verlaagde donderdag haar belangrijkste rentetarief met nog eens 0,25 procentpunt naar 2,50% en stelde haar economische groeiverwachtingen naar beneden bij en de inflatieverwachtingen naar boven.
Het besluit om het monetaire beleid te versoepelen werd alom verwacht en dit is de vijfde opeenvolgende renteverlaging voor de depositorente in de eurozone. Dit komt op een turbulent moment voor de markten voor staatsobligaties in de regio nadat de Duitse schuldherziening de rente heeft opgedreven.
De ECB verklaarde dat het monetaire beleid “aanzienlijk minder restrictief” wordt en herhaalde dat de rentetarieven nog steeds afhankelijk zijn van gegevens en per vergadering worden vastgesteld in een tijd van toenemende onzekerheid.
Geen enkel lid van de huidige bestuursraad was tegen het besluit van vandaag, er was één onthouding van stemming.
President Christine Lagarde zei dat de risico’s voor de economie van de regio neerwaarts gericht blijven vanwege handelsspanningen en geopolitieke onzekerheid. Ze voegde eraan toe dat de stimulering van de infrastructuur- en defensie-uitgaven door de uitgavenplannen van Duitsland de inflatie positief kunnen beïnvloeden.
“Er blijven risico’s in Europa, maar een oververhitte economie staat niet hoog op de lijst. De rente kan dalen tot 2% in 2025. Een structureel lager renteniveau zou een zegen zijn voor Europese aandelen, vooral voor aandelen die zijn blootgesteld aan consumentenbestedingen”, zegt Michael Field, chief equity market strategist voor Europa bij Morningstar.
“De verhuizing zal goed worden ontvangen door de Europese aandelenmarkten, die volgens ons nog steeds worden verhandeld tegen een kleine korting ten opzichte van hun Fair Value”, aldus de voorzitter.
Wijzigingen in de belangrijkste rentetarieven van de ECB
De ECB begon haar renteverlagingscyclus in juni, pauzeerde in juli en hervatte haar renteveranderingen in september, oktober, december en januari. Vanaf 12 maart staan de drie belangrijkste rentetarieven van de ECB op:
- Tarief depositofaciliteit: 2,50%
- Belangrijkste herfinancieringsrente: 2,65%
- Marginale beleningsfaciliteit: 2,90%
Na het besluit van de ECB van vandaag wordt de kloof tussen de rentetarieven in de VS en Europa groter. In januari handhaafde de Federal Reserve haar belangrijkste rentetarief op de huidige bandbreedte van 4,25%-4,50%, en de markten verwachten dat de federale fondsen na de volgende FOMC-vergadering op 19 maart op hetzelfde niveau blijven als in januari. Volgens CME FedWatch, dat de waarschijnlijkheid van veranderingen in de Fed-rente bijhoudt, zoals geïmpliceerd door de 30-daagse Fed Funds futuresprijzen, is er 91% waarschijnlijkheid dat er deze maand geen verandering komt.
En de Bank of England heeft in februari haar derde renteverlaging in zes maanden doorgevoerd, met de basisrente nu op 4,5%. Wat de BoE zal doen tijdens de volgende vergaderingen, te beginnen met die van 20 maart, is onderwerp van veel discussie onder economen. De Zweedse Riksbank vergadert op 20 maart en volgens de vier grootste Zweedse bankvoorspellingen wordt er geen verlaging verwacht. Tot slot verlaagde de Swiss National Bank de belangrijkste rentetarieven naar 0,50% in december 2024.
Groei- en inflatieprognoses eurozone herzien
“De economie staat voor aanhoudende uitdagingen”, aldus de ECB. De medewerkers hebben hun groeiprognoses naar beneden bijgesteld van 1,1% eerder naar 0,9% voor 2025, 1,2% voor 2026 en 1,3% voor 2027.
“De neerwaartse herzieningen voor 2025 en 2026 weerspiegelen een lagere export en aanhoudende zwakte in de investeringen, deels als gevolg van de grote onzekerheid over het handelsbeleid en de bredere beleidsonzekerheid”, aldus de ECB in een verklaring.
Wat de inflatie betreft, gaan de medewerkers van de centrale bank nu uit van een gemiddelde nominale inflatie van 2,3% in 2025 (tegen 2,1% eerder), 1,9% in 2026 en 2,0% in 2027, waarbij de opwaartse bijstelling van de nominale CPI het gevolg is van een “sterkere energieprijsdynamiek”. Voor de inflatie exclusief energie en voedsel verwachten de medewerkers een gemiddelde kern-CPI van 2,2% in 2025, 2,0% in 2026 en 1,9% in 2027.
Marktreactie op de renteverlaging door de ECB
Na de aankondiging bereikte de euro een hoogste punt in vier maanden op $1,0844, na een periode van zwakte voor de Amerikaanse munt als gevolg van handelsangst.
Carlo Alberto De Casa, analist bij Swissquote, zei dat de stijging van de euro ten opzichte van de dollar “een signaal is dat beleggers inzetten op een minder dovish ECB in de komende maanden. Of in ieder geval een ECB die minder dovish is dan wat tot een paar dagen geleden werd ingeprijsd.”
De rente op Duitse Bunds blijft stijgen en is nu gestegen van 2,1% op woensdag naar 2,8% en de spread tussen staatsobligaties van de eurozone en Duitse obligaties is groter geworden.
De Europese aandelenbeurzen stonden iets lager na het nieuws.
Hoe vaak zal de ECB de rente verlagen in 2025?
De rentemarkten voor de korte termijn gaan uit van renteverlagingen door de ECB tijdens opeenvolgende vergaderingen tot en met juni, waardoor de depositorente naar 2% gaat, met een kans dat de depositorente voor het einde van dit jaar onder de 2% komt.
UBS Dean Turner, hoofdeconoom eurozone en VK bij UBS Global Wealth Management, zei in een toelichting: “Volgens ons zal de ECB de rente tot juni in een gestaag tempo van 25 basispunten per vergadering blijven verlagen, waardoor de rente op 2% uitkomt, maar de risico’s voor deze prognose zijn in evenwicht. De toegenomen geopolitieke onzekerheid en de dreiging van tarieven op de export van de EU naar de VS vormen een risico voor de groei, waardoor de ECB de rente verder zou kunnen verlagen om de economie in de loop van het jaar te ondersteunen.”
Simon Dangoor, hoofd vastrentende macrostrategieën bij Goldman Sachs Asset Management, zei in een toelichting na de aankondiging: “Beleggers moeten rekening houden met de grotere onzekerheid over de kortetermijnvooruitzichten voor de ECB. Wij zijn minder overtuigd van de Europese front-end rente, gezien het gebrek aan een duidelijke directionele scheefheid, en wij geven de voorkeur aan steepeners gezien de extra uitgifte om de budgettaire expansie in Duitsland te financieren en waarschijnlijk een hogere termijnpremie als gevolg van betere groei- en inflatievooruitzichten op de middellange termijn.”
Michael Krautzberger, Global CIO Fixed Income bij Allianz Global Investors, schreef in een notitie op 4 maart: “Op de korte termijn onderschrijven we in grote lijnen deze prijsstelling, gezien de risico’s waar de regionale activiteit nog steeds mee te maken heeft.”
“De groei in de eurozone blijft zwak, ondanks aanwijzingen dat de grootste economie in de regio, Duitsland, tekenen van leven vertoont. Bovendien vormen de toenemende spanningen in de relatie tussen de VS en Europa op het gebied van handels- en veiligheidsbeleid, evenals structurele groeiproblemen, de belangrijkste factoren die de hoop op een duurzamer economisch herstel in de eurozone in de weg staan.”
Morgan Stanley voegde daar in april een renteverlaging aan toe, na zwakkere inflatie- en groeigegevens. Nu verwachten de economen dat de rente in juni 2% zal bereiken, daarna zal het tempo van renteverlagingen alleen nog maar afnemen tijdens of projectiebijeenkomsten. “We veranderen de timing maar niet het eindpunt: we handhaven onze oproep voor een eindrente van 1%, die in juni 2026 zou worden bereikt.”
Zal het Duitse schuldenplan toekomstige ECB keuzes beïnvloeden?
Friedrich Merz, de aanstaande nieuwe bondskanselier van Duitsland, kondigde woensdag ongelimiteerde defensie-uitgaven en een enorm infrastructuurpakket aan, waardoor de rente op Bunds omhoogschoot.
Volgens economen zal het plan, als het wordt goedgekeurd door het parlement, de Duitse economie stimuleren, met voordelen voor de eurozone als geheel.
Felix Feather, econoom bij Aberdeen Investments, zei dat de ECB zal moeten kijken naar de implicaties voor de kortetermijnvooruitzichten voor de conjunctuur en het evenwicht van de rentetarieven op de lange termijn.
“Voorlopig verwachten we dat de ECB de rente snel blijft verlagen tot neutraal, gezien de andere tegenwind die op de economie weegt,” zei hij.
Luigi De Bellis, co-hoofd van het Equita onderzoeksteam, zei dat het Duitse plan “het risico op een verslechtering van de economie verkleint en de noodzaak voor diepe bezuinigingen door de ECB kan beperken, met positieve gevolgen voor Italiaanse en Europese banken.”
Het risico dat de ECB de rente sneller verlaagt dan momenteel wordt voorspeld, blijft het grootste neerwaartse risico voor de financiële resultaten van banken, omdat de inkomsten van banken over het algemeen negatief worden beïnvloed in een omgeving met lage rente, waardoor hun rentemarge onder druk kan komen te staan.
Wanneer zijn de volgende ECB-vergaderingen in 2025?
- 17 april 2025
- 5 juni 2025
- 24 juli 2025
- 11 september 2025
- 30 okt. 2025
- 18 dec. 2025
De auteur of auteurs hebben geen positie in effecten die in dit artikel genoemd worden. Ontdek meer over Morningstar's redactionele beleid.
