Deze maand is het vijf jaar geleden dat de markt instortte. Hoewel de aanvankelijke neergang op 9 maart 2020 dramatisch was - de Amerikaanse aandelenmarkt verloor bijna 8% in één dag - herstelde de aandelenmarkt zich uiteindelijk in slechts vier maanden van die crash, waarmee dit het snelste herstel was van alle marktcrashes in de afgelopen 150 jaar.
Nog geen twee jaar later beleefde de Amerikaanse aandelenmarkt een ergere neergang: De markt deed er vier keer zo lang over (18 maanden) om te herstellen van de crash van december 2021, aangewakkerd door de oorlog tussen Rusland en Oekraïne, intense inflatie en aanbodtekorten.
Wat hebben we geleerd van deze recente marktcrashes?
- Het is onmogelijk om te voorspellen hoe lang een herstel van de aandelenmarkt zal duren.
- Als je niet in paniek raakt en je aandelen verkoopt wanneer de markt crasht, zul je op de lange termijn beloond worden.
De crash door de covid-pandemie en de neergang vanwege de oorlog in Oekraïne en de inflatie zijn misschien de meest verse herinneringen, maar deze lessen gelden ook voor alle andere historische marktcrashes: Hoewel ze varieerden in lengte en ernst, herstelde de markt zich altijd en bereikte nieuwe hoogtepunten.
Dit is wat we hebben geleerd van de marktdalingen van de afgelopen 150 jaar.
Hoe vaak komen marktcrashes voor?
Het aantal marktcrashes hangt af van hoe ver we teruggaan in de geschiedenis en hoe we ze identificeren. Hier gebruiken we de gegevens die voormalig Morningstar Director of Research Paul Kaplan samenstelde voor het boek Insights into the Global Financial Crisis. Kaplans gegevens omvatten maandelijkse Amerikaanse aandelenmarktrendementen die teruggaan tot januari 1886 en jaarlijkse rendementen over de periode 1871-1885.
In de grafiek hieronder wordt elke periode van een dalende markt aangegeven met een horizontale lijn, die begint bij de cumulatieve piekwaarde van de periode en eindigt wanneer de cumulatieve waarde zich herstelt tot de vorige piek. (Merk op dat we de term “marktcrash” door elkaar gebruiken met bearmarkt, wat over het algemeen wordt gedefinieerd als een daling van 20% of meer).
Als je het effect van inflatie meerekent, zou een dollar (in 1870 Amerikaanse dollars) die in 1871 werd geïnvesteerd in een hypothetische Amerikaanse aandelenmarktindex zijn gegroeid tot $31.255 aan het einde van januari 2025. De aanzienlijke groei van die $1 benadrukt de enorme voordelen van het blijven investeren op de lange termijn.
Toch was het verre van een gestage stijging over die periode. Er waren 19 marktcrashes onderweg, met verschillende niveaus van ernst. Enkele van de ernstigste marktcrashes waren:
• De Grote Depressie, die begon met de crash van 1929. Dit verlies van 79% op de aandelenmarkt was de ergste daling van de afgelopen 150 jaar.
• Het verloren decennium, dat zowel het uiteenspatten van de dotcom bubbel als de Grote Recessie omvatte. Hoewel de markt zich begon te herstellen na het knappen van de dotcom zeepbel, klom de markt niet terug naar het niveau van voor de crash van 2007-2009. Dat niveau werd pas bereikt in mei 2013 - meer dan 12 jaar na de eerste crash. De markt bereikte dat niveau pas in mei 2013 - meer dan 12 jaar na de eerste crash. Deze periode, de op één na ergste daling van de afgelopen 150 jaar, omvatte uiteindelijk een verlies van 54% op de aandelenmarkt.
• Inflatie, Vietnam en Watergate, die begin 1973 begon en uiteindelijk leidde tot een daling van de aandelenmarkt met 51,9%. Factoren die bijdroegen aan deze dalende markt waren onder andere onrust onder de bevolking door de oorlog in Vietnam en het Watergate-schandaal, naast de hoge inflatie door het olie-embargo van de OPEC. Deze marktdaling is bijzonder relevant voor de huidige omgeving, gezien kwesties als de recente inflatiegolf en de oorlogen tussen Rusland en Oekraïne en tussen Israël en Hamas.
Deze voorbeelden tonen de frequentie van marktcrashes. Hoewel deze gebeurtenissen op dit moment belangrijk zijn, zijn het inderdaad regelmatig voorkomende gebeurtenissen die ongeveer eens per tien jaar plaatsvinden.
Hoe de pijn van een marktcrash te meten
Hoe evalueer je de ernst van een marktcrash? Dat is wat Kaplan’s “pijnindex” meet. Dit raamwerk beschouwt zowel de mate van de daling als hoe lang het duurde om terug te keren naar het vorige niveau van cumulatieve waarde.
Zo werkt het: De pijnindex is de verhouding van het gebied tussen de cumulatieve waardelijn en de piek-tot-herstel lijn, vergeleken met dat gebied voor de ergste marktdaling sinds 1870. Dat wil zeggen, de crash van 1929/eerste deel van de Grote Depressie heeft een pijnindex van 100% en de percentages van de andere marktcrashes geven aan hoe dicht ze dat niveau van ernst benaderden.
Bedenk bijvoorbeeld dat de markt 22,8% daalde rond de Cubaanse raketcrisis. De crash van 1929 leidde tot een daling van 79%, wat 3,5 keer zo groot is. Dat is al significant, maar bedenk ook dat de markt er vier en een half jaar over deed om te herstellen na dat dieptepunt, terwijl het minder dan een jaar duurde om te herstellen na het dieptepunt van de Cubaanse raketcrisis. Dus, rekening houdend met dit tijdsbestek, geeft de pijnindex aan dat het eerste deel van de Grote Depressie 28,2 keer erger was dan de neergang van de Cubaanse raketcrisis.
De onderstaande tabel geeft een overzicht van de bearmarkten van de afgelopen 150 jaar, gesorteerd op de ernst van de marktdaling en inclusief de pijnindex.
Zoals je kunt zien, staat de beursdaling van december 2021 (als gevolg van de oorlog tussen Rusland en Oekraïne, intense inflatie en bevoorradingstekorten) op de 11e plaats op deze lijst. Door deze marktcrash te vergelijken met de andere in de tabel, zien we dat de daling van de aandelenmarkt met 28,5% in die periode van negen maanden pijnlijker was voor de aandelenmarkt dan de Cubaanse raketcrisis en verschillende neergangen van eind 1800/begin 1900.
En de covid crash van maart 2020 was eigenlijk de minst pijnlijke van deze 19 crashes, vanwege het snelle daaropvolgende herstel. Hoewel de neergang scherp en ernstig was (een daling van 19,6% in ruwweg een maand), herstelde de aandelenmarkt zich uiteindelijk slechts vier maanden later tot het vorige niveau.
Vijf ernstigste marktcrashes van de afgelopen 150 jaar
Om de impact van enkele van de ernstigste neergangen van de afgelopen 150 jaar beter te kunnen beoordelen, volgen we het pad van $100 aan het begin van elke marktcrash.
• Eerste Wereldoorlog en griep. Na een piek in juni 1911 begonnen de markten al snel te dalen door het uiteenvallen van conglomeraten zoals Standard Oil Company en American Tobacco Company en het ergste deel van deze neergang begon toen de Eerste Wereldoorlog uitbrak in juli 1914. De aandelenmarkt bleef de daaropvolgende jaren dalen (waardoor die investering van $100 daalde tot een waarde van $49,04) en herstelde zich pas na de grieppandemie van 1918.
• De crash van 1929 en Grote Depressie. Als je $100 zou investeren in de aandelenmarkt ten tijde van de crash in 1929, dan zou de waarde in mei 1932 gedaald zijn tot $21. Deze crash vond plaats toen de economie na de Tweede Wereldoorlog ineenstortte. Deze crash vond plaats toen de economische boom na de Eerste Wereldoorlog (die leidde tot overmoed, overbesteding en overinflatie van prijzen) uiteindelijk niet langer houdbaar was - een neergang waarvan de markt meer dan vier jaar nodig had om te herstellen.
• Grote Depressie en Tweede Wereldoorlog. Het herstel van het eerste deel van de Grote Depressie duurde niet lang. Hoewel de aandelenmarkt zich in november 1936 herstelde tot het hoogste punt van 1929 (wat betekent dat onze investering weer de waarde van $100 had bereikt en zelfs licht steeg naar $100,23), begon de markt in februari 1937 weer te dalen. Deze volgende daling was grotendeels te wijten aan de veranderingen in het fiscale beleid van president Franklin Roosevelt , waaronder factoren zoals de afname van de reserve van banken en de belasting op de sociale zekerheid, die nog werd versterkt door de impact van de Tweede Wereldoorlog. De investering daalde tot $ 52,49 in maart 1938 en herstelde zich uiteindelijk tot $ 104,88 in februari 1945.
• Inflatie, Vietnam en Watergate. In 1973 legden OPEC-leden uit het Midden-Oosten een olie-embargo op aan de VS, wat leidde tot zware inflatie. Bovenop de onrust rond de terugtrekking van de troepen uit Vietnam en de politieke onzekerheid na het Watergate-schandaal, daalden de aandelenmarkten in deze periode met 51,9%, wat een investering van $100 zou hebben teruggebracht tot $48,13. Het duurde negen jaar om te herstellen. Het duurde meer dan negen jaar om te herstellen van deze daling.
• Verloren decennium (dotcom baisse en wereldwijde financiële crisis). De dotcom baisse begon toen overmatig opgeblazen prijzen in internet- en technologiebedrijven een breekpunt bereikten en bijna alle winst verloren die ze eerder hadden gemaakt. Een investering van 100 dollar in augustus 2000 zou in waarde gedaald zijn tot 52,76 dollar. Zeven jaar later was de aandelenmarkt bijna terug op het vorige niveau ($95,25) toen de huizenzeepbel barstte en door hypotheek gedekte waardepapieren verliezen begonnen te lijden, wat leidde tot de Grote Recessie (waarin de investering in waarde daalde tot $46). In totaal was er in deze periode van 12 jaar een daling van 54%.
De markt herstelde zich uiteindelijk van de Grote Recessie in mei 2013, maar de covide marktcrash en de neergang van eind 2021 moesten nog komen.
Er waren ook verschillende kortere, minder ernstige marktdalingen in die 150 jaar. Denk aan de Rich Man’s Panic, veroorzaakt door de poging van president Theodore Roosevelt om grote bedrijven op te splitsen. Of de Baring Brothers Crisis: de vele investeringen van Barings Bank in Argentinië leden onder de coup in 1891.
Maar zelfs met die tegenslagen onderweg, zou $100 geïnvesteerd aan het begin van het nieuwe millennium vanaf januari 2025 meer dan $300 waard zijn. Als die $ 100 in 1870 was geïnvesteerd, zou het vandaag $ 3.125.500 waard zijn.
Lessen over navigeren door een volatiele aandelenmarkt
Dus wat vertelt deze geschiedenis ons over het navigeren door volatiele markten? Voornamelijk dat ze de moeite waard zijn.
Na een paar stressvolle maanden in de eerste helft van 2020 herstelden de markten zich - net als na een daling van 79% in het begin van de jaren 1930. En dat is het punt: Marktcrashes voelen altijd eng als ze gebeuren, maar er is geen manier om op het moment zelf te weten of je te maken hebt met een kleine correctie of dat je in de loop van de volgende Grote Depressie kijkt.
Toch, zelfs als je in de loop van de volgende Grote Depressie kijkt, leert de geschiedenis ons dat de markt zich uiteindelijk herstelt.
Maar omdat de weg naar herstel zo onzeker is, is de beste manier om voorbereid te zijn het bezit van een goed gediversifieerde portefeuille die past bij uw tijdshorizon en risicotolerantie. Beleggers die op de lange termijn in de markt blijven investeren, zullen beloningen oogsten die de onrust de moeite waard maken.
Dit artikel bevat gegevens en analyses van Paul Kaplan, Ph.D., CFA, voormalig onderzoeksdirecteur bij Morningstar Canada.
Data journalist Bella Albrecht en redactiemanager Lauren Solberg hebben ook bijgedragen aan dit artikel.
De auteur of auteurs hebben geen positie in effecten die in dit artikel genoemd worden. Ontdek meer over Morningstar's redactionele beleid.
