De sector hernieuwbare energie is uit de gratie geraakt bij beleggers, maar er zijn kansen te midden van het sombere sentiment.
Twijfels over de wereldwijde toezeggingen om fossiele brandstoffen in te ruilen voor groenere energiebronnen zijn doorgesijpeld in de waarderingen van aandelen.
De “drill baby drill” agenda van de Amerikaanse president Donald Trump om de fossiele brandstofindustrie te versterken, heeft bijgedragen om het tij te keren tegen de hernieuwbare sector.
Toch merkt Tancrede Fulop, senior aandelenanalist bij Morningstar, op dat Trump een factor is, maar niet de bron die de aandelenkoersen van hernieuwbare energie aandelen omlaag drijft. De analist stelt dat hernieuwbare energiebronnen naar beneden zijn gehaald vanwege hun gevoeligheid voor rentetarieven toen de inflatie wereldwijd steeg na de pandemie.
Ondanks de neergang in hernieuwbare energie zijn er in deze sector nog steeds kansen voor beleggers.
Is Orsted goedkoop genoeg om te kopen?
Volgens Fulop is de Deense windenergiegigant Orsted ORSTED een sterk ondergewaardeerd aandeel met 5 sterren. Dit jaar tot dusver is de koers van het aandeel Orsted met 1,93% gedaald en het noteert nu op DKK 329,50.
s Werelds grootste ontwikkelaar van offshore windenergie kondigde vorige maand aan dat het geplande investeringen met 25% zal terugschroeven in een strijd om de aandelenkoers op te krikken.
Orsted heeft dure projecten gedumpt die niet langer winstgevend waren. Het bedrijf heeft moeite om een nieuwe toeleveringsketen op te bouwen in de VS, een doelmarkt voor de leider op het gebied van offshore windenergie, wijst Fulop.
“Trump heeft een uitvoeringsbesluit getekend dat nieuwe federale goedkeuring voor offshore windparken verbiedt. Maar de twee windparken waarvoor Orsted federale goedkeuring heeft gekregen, zijn al in aanbouw. Ze lopen geen risico.” Ondanks de onzekerheden voor de Amerikaanse activiteiten van Orsted, is Fulop van mening dat het neerwaartse potentieel “te veel is ingeprijsd” in de aandelenkoers.
Benjamin Bielawski, portefeuillebeheerder van het Virtus GF Clean Energy Fund, houdt het aandeel Orsted in portefeuille tegen 1,76%.
Hij stelt dat ondanks de problemen van het bedrijf in de VS, de positie in Europa sterk blijft met 12 offshore windparken in het VK en recente investeringen in windenergie op land in Duitsland.
Toch denkt hij dat Orsted voor de uitdaging staat om investeerders ervan te overtuigen dat windenergie op zee een legitiem voorstel is: “Het bewijs heeft aangetoond dat windenergie op zee aantrekkelijk is. Het heeft een hogere bezettingsgraad dan wind op land. Je hoeft je geen zorgen te maken over het gebruik van land. Maar windenergie op zee is duur en vereist een omgeving met lage rentetarieven en een dalende inflatiedruk.”
Is Vestas een beter aandeel in windenergie om in te beleggen?
Vestas Wind Systems VWS, de Deense fabrikant van windturbines, wordt ook als ondergewaardeerd beschouwd door Morningstar met een rating van 4 sterren.
“Aandelen lijken goedkoop en worden verhandeld tegen een korting van 40% op onze schatting van de Fair Value, gedreven door onzekerheid over de vooruitzichten voor windenergie onder de regering van president Donald Trump. Onze prognoses verwachten dat Vestas in staat zal zijn om voor het boekjaar 2025 een omzet te realiseren tussen de €18 miljard en €20 miljard voor het hele jaar”, schrijft Matthew Donen, senior aandelenanalist bij Morningstar.
Bij de publicatie in februari bedroeg de operationele jaarwinst van Vestas €759 miljoen, wat hoger was dan de eigen ramingen van €672 miljoen.
Het bedrijf heeft geprofiteerd van de hogere verkoopprijzen van zijn windturbines, waardoor de inflatiedruk van de grondstoffen die het nodig heeft om ze te produceren, is afgenomen.
Mike Appleby, investment manager van het Liontrust Sustainable Investment team, heeft Vestas in zijn portefeuille, variërend van het Liontrust SF European Growth fonds, tot het Liontrust SF Cautious Managed fonds, die een Bronze rating hebben.
“Vestas ziet er interessant uit, maar alleen voor een geduldige belegger, omdat de markt gefocust is op kwartaalcijfers en geen oog heeft voor enige zinvolle toekomstige winstgevende structurele groei. Wij houden van Vestas omdat ze windturbines van wereldklasse zullen blijven maken die over de hele wereld geïnstalleerd zullen worden,” zegt hij.
Appleby steunt het aandeel ook voor zijn blootstelling aan minder kapitaalintensieve en gemakkelijker te bouwen onshore windprojecten. Vestas noteert op jaarbasis op DKK 110,60 en stijgt met 5,64%.
Waarom is het aandeel EDPR zo goedkoop?
EDP Renovaveis EDPR is volgens analist Fulop ook ondergewaardeerd, omdat het zwaar getroffen is door de verschuiving in het sentiment rond hernieuwbare energie.
“EDPR speelt puur in op hernieuwbare energie en heeft daarom in de recente resultaten zwaar ondermaats gepresteerd. Het bedrijf heeft zijn capaciteit en ambities teruggeschroefd en zijn grote blootstelling aan de VS bestaat voornamelijk uit windenergie aan land.”
Toch schrijft Fulop de slechte prestaties niet toe aan het beleid van Trump.
De belastingkredieten die het bedrijf heeft ontvangen van de Inflation Reduction Act kunnen niet worden ingetrokken, terwijl veel van zijn wind- en zonneprojecten op land worden gebouwd in staten die in handen zijn van de Republikeinen.
In februari publiceerde EDPR een nettoverlies over het hele jaar 2024 van €556 miljoen door de sluiting van haar windprojecten in Colombia.
De nettowinst van het bedrijf halveerde tot €210 miljoen. Op jaarbasis noteert het aandeel €8,29 en daalt het met 17,43%.
Jennifer Boscardin Ching, senior client portfolio manager, Pictet Clean Energy Transition fund, gelooft echter dat nutsbedrijven en de bredere hernieuwbare energiesector een comeback zullen maken naarmate de wereldwijde vraag naar elektriciteit toeneemt.
“Een zeer sterke drijfveer voor de toekomst zal de vraag naar energie zijn die afkomstig is van AI en datacenters. De huidige situatie is dat de vraag groter is dan het aanbod.”
“Wat zijn zelfs in de VS de meest direct beschikbare vormen van energie, die het snelst kunnen worden ingezet en die het goedkoopst zijn? Dat zijn nutsbedrijven, zonne- en windenergie. Vanuit het oogpunt van energiekosten zijn hernieuwbare energiebronnen het meest concurrerend.”
De auteur of auteurs hebben geen positie in effecten die in dit artikel genoemd worden. Ontdek meer over Morningstar's redactionele beleid.
