Morningstar
AanbevolenNieuws Whats New IconProfessionele beleggers Whats New IconAwards for Investing Excellence Whats New Icon
ETF articles

Wat kunnen we in 2011 verwachten van ETF's?

2011 Is het jaar van meer vermogen, een groter handelsvolume, meer concurrentie en obligatie-etfs gericht op opkomende markten.

Bradley Kay 14 januari, 2011 | 15:36
Facebook Twitter LinkedIn
Font-Size

Het kan moeilijk zijn om het tempo van de veranderingen  in de sector van de beursverhandelde producten bij te houden. Nauwelijks tien jaar na de notering van de eerste ETF in Europa, zijn er nu bijna 1.400 exchange-traded products (ETP's). Dat is een overkoepelend begrip waaronder ook beursverhandelde notes (ETN's), beursverhandelde grondstoffen (ETC's) en beursverhandelde beleggingsfondsen (ETF's, ook wel indexfondsen genoemd) vallen. Eind september 2010 vertegenwoordigden al deze producten een totaal vermogen van bijna 190 miljard euro. Sinds de eerste twee fondsen die de basisindices STOXX 50 en EURO STOXX volgden, zijn we geëvolueerd naar ETP's die toegang bieden tot vrijwel elke regionale aandelenindex maar ook tot minder nuttige beleggingen zoals futures in mager varkensvlees en watergerelateerde wereldwijde nutsbedrijven.

Wat heeft 2011 in petto? De meest voor de hand liggende voorspelling is een nog groter vermogen. De kapitaalinstromen naar ETF's zijn zelfs tijdens de marktcrash van 2008 en 2009 sterk gebleven, omdat beleggers de betere liquiditeit en de lagere kosten van deze nieuwe fondsstructuur met beide handen bleven aangrijpen. Gezien de huidige kapitaalinstromen en de milde wereldwijde aandelenrendementen van vijf tot tien procent, zou het kapitaal dat belegd wordt op de Europese ETP-markt eind 2011 gemakkelijk meer dan 237 miljard euro kunnen bereiken. We zien deze tendens pas mogelijk na 2012 versnellen, als er reglementaire wijzigingen komen die van ETF's een interessantere optie maken voor het uitgebreide aantal particuliere beleggers dat zijn geld momenteel in traditionele fondsen heeft vastgezet.

Handelsvolume
In het Verenigd Koninkrijk en Duitsland begint de particuliere markt voor ETP's zich al uit te breiden, wat leidt tot de tweede voorspelling: het handelsvolume op de beurzen zal in 2011 zelfs sneller toenemen dan het vermogen. Het grote aantal institutionele beleggers in Europese ETP's verricht slechts weinig transacties en plaatst doorgaans enorme blokorders via de grootste market makers. Maar naarmate particuliere beleggers en kleinere, flexibelere hedgefondsen hun intrede maken op de markt, zouden institutionele beleggers veeleer kiezen om via de beurs te handelen. Om een zekere anonimiteit in stand te houden en kleinere orders mogelijk te maken. De aandeelhouders van deze kleinere ETP's verhogen op die manier de liquiditeit die op de beurzen beschikbaar is, waardoor veel huidige institutionele beleggers op hun beurt zullen beslissen om op de beurs te handelen in plaats van via market makers, om te besparen op transactiekosten. Uiteindelijk zou dit ertoe kunnen leiden, dat de handelsvolumes tien tot twintig procentpunten sneller groeien dan het beheerd vermogen.

Concurrentie
In 2009 en 2010 heeft een aantal nieuwe spelers zich op de Europese markt begeven, maar we verwachten niet dat 2011 hun jaar zal zijn. De grote drie ( iShares, Lyxor en db x-trackers) beheren inmiddels circa twee derde van de totale ETP-activa in Europa en hun marktaandeel zal de komende jaren wellicht solide blijven. Nieuwe spelers imiteren vaak bestaande producten, maar de huidige marktleiders zijn al op bijna elke Europese markt aanwezig. Ook zijn er binnen de verschillende activaklassen nog maar weinig niches in te vullen: er zijn al ETF-effecten voor grondstoffen, hefboomfondsen, omgekeerde indextrackers en valuta's. Het lijkt erop dat de grote spelers goed gepostioneerd zijn om hun voordeel uit te spelen: door hun grotere vermogen kunnen ze lagere kosten in rekening brengen en door hun hogere volumes kunnen ze lagere handelskosten aanbieden.

Credit Suisse lijkt de enige geloofwaardige concurrent door de recente zware investeringen in nieuw marketingpersoneel, een herkenbare merknaam en een uitgebreid productassortiment. De onderneming heeft echter slechts een Europees marktaandeel van 5 procent en is buiten haar thuisbasis in Zwitserland nauwelijks aanwezig. Om de grote drie bij te benen is er dus nog flink wat werk voor de boeg. De andere aanbieder waarvan we verwachten dat die snel zal blijven groeien is Source, dat een respectabele niche heeft veroverd door aandelenderivaten in hedgefondsportefeuilles te vervangen door ETF's. Door dit smalle toepassingsgebied blijft het productaanbod van Source relatief beperkt en vormt het dan ook geen bedreiging voor de grote, gevestigde ETP-providers. Tot nu toe zijn ze echter bijzonder succesvol geweest en ze hebben nog voldoende ruimte om in hun gekozen submarkt te groeien.

Krediet-ETFs
Onze laatste voorspelling is dat nieuwe ETF's die in 2011 worden geïntroduceerd, zich zullen richten op de opkomende markten en kredietobligaties. Vastrentende effecten behoren tot de zeldzame activaklassen die ETF's nog niet tot in hun kleinste subsectoren hebben opgesplitst, maar lang zal dit niet duren. iShares heeft een paar maanden geleden al het eerste hoogrentende obligatie-ETF op de markt gebracht en we verwachten in 2011 meer op krediet gerichte ETF's met posities in de obligatiemarkten in euro, pond en dollar. Ook verwachten we meer fondsen in opkomende markten, omdat elke provider nu eenmaal het populairste beleggingsverhaal wil verkopen. Er is in 2010 een enorme hoeveelheid geld naar aandelen en obligaties uit opkomende markten gestroomd. We kunnen dus verwachten dat er fondsen worden geïntroduceerd die beleggen in obligaties uit opkomende markten uitgedrukt in lokale valuta's, in aandelen uit één land en misschien zelfs in specifieke sectoren of in smallcaps van één land.

Enkele van deze nieuwe fondsen kunnen nuttig blijken, maar zoals dat voor alle andere beleggingsproducten geldt, is het meestal gewoon de bedoeling om meer kapitaal te verwerven. En dat zal zeker nooit veranderen.

TAGS
ETF
Facebook Twitter LinkedIn
Font-Size

Over de auteur

Bradley Kay  Bradley Kay is Director of the European ETF Research team.

© Copyright 2024 Morningstar, Inc. Alle rechten voorbehouden.

Voorwaarden        Privacybeleid        Cookie Settings        Beleidsdocumenten

De Star Rating voor aandelen van Morningstar wordt toegekend op basis van de raming door een analist van de reële waarde van een aandeel. Het is een projectie/opinie, geen feitelijke verklaring. Morningstar kent Star Ratings toe op basis van de raming door een analist van de reële waarde van een aandeel. De Star Rating wordt door vier componenten bepaald: (1) ons oordeel over de economische slotgracht van het bedrijf, (2) onze raming van de reële waarde van het aandeel, (3) onze onzekerheid met betrekking tot die raming van de reële waarde, en (4) de huidige marktprijs. Die criteria samen leiden tot een unieke rating die elke dag wordt geüpdatet. Een rating van vijf sterren betekent dat het aandeel een goede waarde vertegenwoordigt tegen zijn huidige koers; een rating van één ster niet. Als ons uitgangspunt correct is, dan zal de marktprijs in de loop van de tijd, doorgaans binnen de drie jaar, gaan samenvallen met onze raming van de reële waarde. Beleggingen in effecten zijn onderhevig aan markt- en andere risico's. Resultaten van een effect uit het verleden bieden geen garantie en zijn geen indicatie voor toekomstige resultaten. Voor meer informatie in verband met de Morningstar Star Rating voor aandelen, ga naar

De raming van de kwantitatieve reële waarde is de door Morningstar uitgevoerde raming van het bedrag per aandeel uitgedrukt in USD dat het eigen vermogen van een bedrijf vandaag waard is. De raming van de kwantitatieve reële waarde is gebaseerd op een statistisch model afkomstig van het analistenteam van Morningstar gespecialiseerd in de raming van de kwantitatieve reële waarde van bedrijven, en omvat een financiële prognose van het bedrijf. De raming van de kwantitatieve reële waarde wordt dagelijks berekend. Het is een projectie/opinie, geen feitelijke verklaring. Beleggingen in effecten zijn onderhevig aan markt- en andere risico's. Resultaten van een effect uit het verleden bieden geen garantie en zijn geen indicatie voor toekomstige resultaten. Voor meer informatie in verband met de raming van de kwantitatieve reële waarde, ga naar

De Morningstar Medalist Rating is de samenvattende weergave van Morningstar’s vooruitkijkende analyse van beleggingsstrategieën zoals die worden aangeboden via specifieke instrumenten met een beoordelingsschaal van Gold, Silver, Bronze, Neutral en Negative. De Medalist Ratings geven aan welke beleggingen naar het oordeel van Morningstar waarschijnlijk in staat zijn om in de loop van de tijd een relevante index of peer group gemiddelde te verslaan op voor risico aangepaste basis. Beleggingsproducten worden beoordeeld op drie belangrijke pijlers (People, Parent en Process) die, als ze gekoppeld worden aan de beoordeling van kosten, de basis vormen voor Morningstar’s overtuiging op de verdiensten van die producten en die hun Medalist Rating bepalen. De pijler ratings kennen de gradaties Low, Below Average, Average, Above Average en High. Pijlers kunnen beoordeeld worden via de kwalitatieve beoordeling van een analist (ofwel direct aan een instrument dat de analist volgt, ofwel indirect als de pijler ratings van een gevolgd instrument toegepast worden op een verwant niet-gevolgd instrument), of via het gebruik van algoritmische technieken. Instrumenten worden aan de hand van hun verwachte prestatie gesorteerd in rating groepen die worden gedefinieerd door hun Morningstar Categorie en hun actieve of passieve status. Als analisten een instrument direct volgen, kennen ze de drie pijler ratings toe op basis van hun kwalitatieve beoordeling, getoetst door het Analyst Rating Committee, en monitoren en evalueren deze ten minste iedere 14 maanden. Als de instrumenten ofwel indirect door analisten worden gevolgd, ofwel door algoritme, dan worden de ratings maandelijks toegekend. Voor gedetailleerde informatie over deze ratings en hun methodologie kunt u terecht op: here

The Morningstar Medalist Ratings zijn geen feiten en het zijn ook geen credit of risico ratings. De Morningstar Medalist Rating (i) moet niet worden gebruikt als de enige basis bij het beoordelen van een beleggingsproduct, (ii) omvat onbekende risico’s en onzekerheden die verwachtingen kunnen doorkruisen en tot andere dan verwachte uitkomsten kunnen leiden, (iii) is niet gegarandeerd gebaseerd op volledige of accurate aannames of modellen als ze algoritmisch zijn bepaald, (iv) bevat het risico dat het rendementsdoel niet wordt gehaald vanwege zaken als onverwachte wijzigingen in beheer, technologie, economische ontwikkeling, rentebewegingen, kosten, concurrentiedruk, wetgeving, wisselkoersen, belastingen en wijzigingen in politiek of sociaal klimaat, en (v) moet niet worden gezien als een aanbeveling om beleggingsproducten te kopen of verkopen. Een verandering in de fundamentele factoren achter de Morningstar Medalist Rating kan betekenen dat de rating niet langer accuraat meer is.

Voor informatie over de historische Morningstar Medalist Rating voor beleggingsfondsen die Morningstar volgt, kunt u terecht bij uw lokale Morningstar kantoor.

Gedetailleerde informatie over belangenconflicten, waaronder EU MAR publicaties, leest u in het document “Morningstar Medalist Rating Analyst Conflict of Interest & Other Disclosures for EMEA” dat u hierkunt vinden.

Selecteer de website van uw keuze Om te weten of deze website relevant voor u is, vernemen we graag of u een particuliere of een professionele belegger bent.