Morningstar
AanbevolenNieuws Whats New IconProfessionele beleggers Whats New IconAwards for Investing Excellence Whats New Icon
Equity Articles

De 5 grootste dalers van de AEX in 2012

ArcelorMittal zag zijn koers dit jaar fors dalen. Toch noteert het aandeel bij Morningstar 5 sterren. KPN is de risee van de beurs. Morningstar twijfelt of de telco een goed rendement op zijn forse investering in 4G-frequenties kan genereren.

Maarten van der Pas 27 december, 2012 | 0:16
Facebook Twitter LinkedIn
Font-Size

Aftellen van 5 naar 1 (klik op de grafiek voor een vergroting):

5. Fugro

Beleggers lieten het aandeel Fugro medio november massaal vallen na het onverwachte vertrek van bestuursvoorzitter Arnold Steenbakker. Reden was een “verschil in visie over het te voeren beleid'' tussen Steenbakker en de raad van commissarissen. De bodemonderzoeker kwam ook nog met een winstwaarschuwing voor 2012. De onderneming gaf aan dat opdrachtgevers terughoudend zijn vanwege de aanstaande verkoop van het onderdeel GeoScience. 

Half december kwam Fugro met een brief aan zijn aandeelhouders met uitleg over het vertrek van Steenbakker en uitvoering van de strategie. Maar de markt vond dat het schrijven de onzekerheid rond de onderneming niet wegnam.

4. Royal Dutch Shell




De resultaten van Shell lieten afgelopen jaar een gemengd beeld zien. De operationele kasstroom is hard op weg om recordhoogtes te bereiken. Maar daar staan lagere olieprijzen, lagere gasprijzen in de Verenigde Staten en een voortstrompelende downsstream divisie tegenover (raffinage van olie en verkoop van olie- en gasproducten). 

"Het is waarschijnlijk dat Shell zijn productiedoelstellingen niet gaat halen gegeven dat schaliegas in de Verenigde Staten niet langer economisch te ontwikkelen is. Shell heeft daar flink op ingezet", aldus Morningstar-analist Stephen Simko. "De noodzakelijke reorganisatie van de downstream activiteiten moet nu plaatsvinden. Lage schaliegasprijzen en een zwakke downstream dempen Shell's rendement op kapitaal en daarmee presteert Shell de komende tijd minder goed dan zijn Amerikaanse concurrenten Chevron en ExxonMobil."

Shell is en blijft een aantrekkelijk dividendaandeel. De groeiende kasstroom biedt ruimte voor een verdere groei van het al solide dividend. 

Naar analyse aandeel Shell >


3.ArcelorMittal



 

's Werelds grootste staalfabrikant ArcelorMittal werd dit jaar getroffen door economische tegenwind die resulteerde in lagere staalprijzen en een zwakkere vraag. De resultaten vallen dan ook tegen en Arcelor heeft aangekondigde dat het zijn dividend fors wil verlagen. Het staalconcern is bezig zijn enorme schuld terug te dringen, onder meer door bezittingen af te stoten en om zo de kredietwaardigheid te verbeteren. Als gevolg van de zwakke marktomstandigheden in Europa schreef Arcelor enkele dagen geleden 4,3 miljard dollar af op zijn Europese activiteiten. 

Voor komend jaar zijn de vooruitzichten weinig positief. ArcelorMittal verwacht een zwak 2013.

Morningstar-analist Bridget Freas gaat er vanuit dat het herstel van de winstgevendheid van de staalgigant nog wel enkele jaren zal duren. Het aandeel ArcelorMittal staat op 5 sterren en is volgens Morningstar fors ondergewaardeerd (op een schaal van 1 tot en met 5 staat 1 ster voor maximaal overgewaardeerd en 5 sterren voor maximaal ondergewaardeerd). Als de economie aantrekt en de staalmarkt verbetert dan staat ArcelorMittal goed voorgesorteerd om daar als eerste van te profiteren.

Naar analyse aandeel ArcelorMittal >

2. SBM Offshore





De koers van SBM Offshore kreeg dit jaar rake klappen. De maritiem dienstverlener kwam in november met een winstwaarschuwing: de voorziene omzet van USD 4 miljard zal niet worden gehaald. De orderontvangst pakt lager uit dan verwacht. Het Yme boorplatform is een waar hoofdpijndossier. Dit platform, dat door SBM al met jaren vertraging was opgeleverd, moest afgelopen zomer worden ontruimd nadat scheuren waren gevonden in de betonnen pijlers. Noorse toezichthouders spraken de vrees uit dat het platform zou bezwijken onder het geweld van herfststormen. Waar eerder nog aan reparatie werd gedacht besloot SBM uiteindelijk om Yme volledig af te schrijven. Daarvoor neemt het een last van USD 400 miljoen en die zorgt er mede voor dat SBM dit jaar een nettoverlies leidt van ongeveer USD 100 miljoen dollar. Voor de ontmanteling van het platform neemt SBM ook nog een voorlopige last van USD 200 miljoen. 

Beleggers krijgen mogelijke ook nog een claimemissie op hun bord. SBM is van plan om nieuwe aandelen uit te geven die circa 10 procent van de uitstaande aandelen uitmaken. De emissie wordt volledig door HAL onderschreven. Deze investeringsmaatschappij vergrootte zijn belang in SBM Offshore afgelopen jaar al tot 13,3 procent via een onderhandse plaatsing van aandelen.


1. KPN




 

KPN heeft de twijfelachtige eer in 2012 de grootste daler van de AEX te zijn. Het verhaal is bekend. De telecomonderneming telde EUR 1,35 miljard neer voor nieuwe frequenties voor snel mobiel internet (LTE- of 4G-netwerk) en dat was veel meer dan de markt had verwacht. Door de forse investering zag KPN zich gedwongen om het dividend over 2012 te schrappen en de verwachte uitkering over 2013 te verlagen. Het aandeel KPN kwam in een vrije val en boekte de scherpste koersdaling in 11 jaar tijd met een verlies van 15 procent. Sinds oktober 2001, toen de onderneming ook in financieel zwaar weer verkeerde na de veiling van UMTS-frequenties, was het aandeel niet zo goedkoop. Aan topman Eelco Blok nu de taak om beleggers ervan te overtuigen dat KPN zijn investeringen in de nieuwe frequenties nu wel terug gaat verdienen.

Morningstar-analist Allan Nichols twijfelt daar echter aan. Hij zette KPN meteen ‘under review’ en overweegt een verlaging van de fair value (de waardering van een onderneming op basis van de geschatte, toekomstige kasstroom). “Ik vind het goed dat KPN nu in staat is om in 2013 een snel 4G-netwerk uit te rollen, maar ik maak me wel zorgen of het management van KPN in staat is om een goed rendement op deze investering te genereren.”

Naar analyse aandeel KPN >


In de gaten houden
Ondanks de koersdalingen zijn Shell en ArcelorMittal twee aandelen om in de gaten te houden. Ze noteren respectievelijk 4 en 5 sterren waarmee ze volgens Morningstar redelijk (Shell) en behoorlijk (ArcelorMittal) ondergewaardeerd zijn.


(de koersgegevens en waarderingen in dit artikel komen van Morningstar per 27 december 2012)


Bekijk ook de 5 grootste stijgers van de AEX.

Volledig AEX overzicht met alle aandelenanalyses van aandelen uit de AEX

TAGS
Facebook Twitter LinkedIn
Font-Size

Over de auteur

Maarten van der Pas

Maarten van der Pas  is Financial Markets Editor bij Morningstar Benelux

© Copyright 2024 Morningstar, Inc. Alle rechten voorbehouden.

Voorwaarden        Privacybeleid        Cookie Settings        Beleidsdocumenten

De Star Rating voor aandelen van Morningstar wordt toegekend op basis van de raming door een analist van de reële waarde van een aandeel. Het is een projectie/opinie, geen feitelijke verklaring. Morningstar kent Star Ratings toe op basis van de raming door een analist van de reële waarde van een aandeel. De Star Rating wordt door vier componenten bepaald: (1) ons oordeel over de economische slotgracht van het bedrijf, (2) onze raming van de reële waarde van het aandeel, (3) onze onzekerheid met betrekking tot die raming van de reële waarde, en (4) de huidige marktprijs. Die criteria samen leiden tot een unieke rating die elke dag wordt geüpdatet. Een rating van vijf sterren betekent dat het aandeel een goede waarde vertegenwoordigt tegen zijn huidige koers; een rating van één ster niet. Als ons uitgangspunt correct is, dan zal de marktprijs in de loop van de tijd, doorgaans binnen de drie jaar, gaan samenvallen met onze raming van de reële waarde. Beleggingen in effecten zijn onderhevig aan markt- en andere risico's. Resultaten van een effect uit het verleden bieden geen garantie en zijn geen indicatie voor toekomstige resultaten. Voor meer informatie in verband met de Morningstar Star Rating voor aandelen, ga naar

De raming van de kwantitatieve reële waarde is de door Morningstar uitgevoerde raming van het bedrag per aandeel uitgedrukt in USD dat het eigen vermogen van een bedrijf vandaag waard is. De raming van de kwantitatieve reële waarde is gebaseerd op een statistisch model afkomstig van het analistenteam van Morningstar gespecialiseerd in de raming van de kwantitatieve reële waarde van bedrijven, en omvat een financiële prognose van het bedrijf. De raming van de kwantitatieve reële waarde wordt dagelijks berekend. Het is een projectie/opinie, geen feitelijke verklaring. Beleggingen in effecten zijn onderhevig aan markt- en andere risico's. Resultaten van een effect uit het verleden bieden geen garantie en zijn geen indicatie voor toekomstige resultaten. Voor meer informatie in verband met de raming van de kwantitatieve reële waarde, ga naar

De Morningstar Medalist Rating is de samenvattende weergave van Morningstar’s vooruitkijkende analyse van beleggingsstrategieën zoals die worden aangeboden via specifieke instrumenten met een beoordelingsschaal van Gold, Silver, Bronze, Neutral en Negative. De Medalist Ratings geven aan welke beleggingen naar het oordeel van Morningstar waarschijnlijk in staat zijn om in de loop van de tijd een relevante index of peer group gemiddelde te verslaan op voor risico aangepaste basis. Beleggingsproducten worden beoordeeld op drie belangrijke pijlers (People, Parent en Process) die, als ze gekoppeld worden aan de beoordeling van kosten, de basis vormen voor Morningstar’s overtuiging op de verdiensten van die producten en die hun Medalist Rating bepalen. De pijler ratings kennen de gradaties Low, Below Average, Average, Above Average en High. Pijlers kunnen beoordeeld worden via de kwalitatieve beoordeling van een analist (ofwel direct aan een instrument dat de analist volgt, ofwel indirect als de pijler ratings van een gevolgd instrument toegepast worden op een verwant niet-gevolgd instrument), of via het gebruik van algoritmische technieken. Instrumenten worden aan de hand van hun verwachte prestatie gesorteerd in rating groepen die worden gedefinieerd door hun Morningstar Categorie en hun actieve of passieve status. Als analisten een instrument direct volgen, kennen ze de drie pijler ratings toe op basis van hun kwalitatieve beoordeling, getoetst door het Analyst Rating Committee, en monitoren en evalueren deze ten minste iedere 14 maanden. Als de instrumenten ofwel indirect door analisten worden gevolgd, ofwel door algoritme, dan worden de ratings maandelijks toegekend. Voor gedetailleerde informatie over deze ratings en hun methodologie kunt u terecht op: here

The Morningstar Medalist Ratings zijn geen feiten en het zijn ook geen credit of risico ratings. De Morningstar Medalist Rating (i) moet niet worden gebruikt als de enige basis bij het beoordelen van een beleggingsproduct, (ii) omvat onbekende risico’s en onzekerheden die verwachtingen kunnen doorkruisen en tot andere dan verwachte uitkomsten kunnen leiden, (iii) is niet gegarandeerd gebaseerd op volledige of accurate aannames of modellen als ze algoritmisch zijn bepaald, (iv) bevat het risico dat het rendementsdoel niet wordt gehaald vanwege zaken als onverwachte wijzigingen in beheer, technologie, economische ontwikkeling, rentebewegingen, kosten, concurrentiedruk, wetgeving, wisselkoersen, belastingen en wijzigingen in politiek of sociaal klimaat, en (v) moet niet worden gezien als een aanbeveling om beleggingsproducten te kopen of verkopen. Een verandering in de fundamentele factoren achter de Morningstar Medalist Rating kan betekenen dat de rating niet langer accuraat meer is.

Voor informatie over de historische Morningstar Medalist Rating voor beleggingsfondsen die Morningstar volgt, kunt u terecht bij uw lokale Morningstar kantoor.

Gedetailleerde informatie over belangenconflicten, waaronder EU MAR publicaties, leest u in het document “Morningstar Medalist Rating Analyst Conflict of Interest & Other Disclosures for EMEA” dat u hierkunt vinden.

Selecteer de website van uw keuze Om te weten of deze website relevant voor u is, vernemen we graag of u een particuliere of een professionele belegger bent.